日圓匯率波動如何影響比特幣：解析外匯與加密貨幣的關係

比特幣以美元計價，因此日本的匯率政策看起來似乎與投資者無關。事實並非如此。對於以日圓為本位幣的投資者而言，美元/日圓匯率與比特幣透過三種機制緊密相連，且這些機制的影響方向並不一致。這就是為什麼「日圓走強對比特幣是好是壞？」這個問題沒有標準答案的原因。

機制 1：日圓計價的算術邏輯

最直接的管道往往最容易被忽視。比特幣價格以美元設定，因此以日圓記帳的投資者看到的是美元價格乘以美元/日圓匯率。即使美元價格保持不變，當日圓走強時，持倉的日圓價值也會下降。這不是解讀問題，而是算術問題。

2026 年夏季的情況清晰地證明了這一點。據《日本經濟新聞》報導，2026 年 7 月 23 日，日圓兌美元匯率觸及 163.99，創下約 40 年來的最低點；隨後在 7 月 31 日美日聯合干預後，匯率回升至 156 左右，並於 8 月 3 日在東京觸及 155 區間。僅從算術角度看，從 164 區間到 156 區間的波動幅度約為 5%，而據 CRYPTO TIMES 報導，在此期間，日圓計價的比特幣僅因匯率波動就損失了約 4%。同一市場給美元投資者和日圓投資者帶來了不同的結果。

這種算術邏輯也影響到上市公司。Metaplanet 持有比特幣，但其股票以日圓計價，因此即使比特幣持有量不變，日圓走強也會縮水其以美元計價的國庫資產的日圓價值。

機制 2：套利交易管道

第二個聯繫是融資。廉價的日圓借貸為股票、新興市場資產和加密貨幣的槓桿頭寸提供了資金。當日圓突然走強時，償債成本在實際層面變得更加昂貴，美日利差的縮小加劇了這種壓力。隨著頭寸被平倉，比特幣往往被優先拋售：因為它深度大、流動性強、易於變現。

正是出於這種擔憂，在 2026 年 7 月 31 日聯合干預後的幾小時內，比特幣下跌了超過 2%。2024 年 8 月的情況提供了先例：日本央行於 2024 年 7 月 31 日升息，到 8 月 5 日，全球套利交易平倉潮來襲，日經指數創下 1987 年以來最糟糕的一天，跌幅達 12.4%，比特幣也從 7 月下旬的約 70,000 美元跌至盤中接近 49,000 美元的水平。具體的機制和指標詳見我們關於什麼是日圓套利交易及其如何影響比特幣的解釋文章。

機制 3：美元走弱管道

第三種機制指向相反的方向，但大多數評論都忽略了這一點。據 CoinDesk 測算，截至 2026 年 6 月 30 日，比特幣與美元/日圓的 52 週相關性為 -0.90：從歷史來看，比特幣往往會隨著日圓的走強而上漲。日圓走強通常是美元走弱的鏡像，而相對美元價值的下跌通常會支撐具有固定供應計畫的資產。

這是關鍵所在。機制 1 和機制 2 在日圓走強時指向下跌；機制 3 則指向反彈。哪種機制占主導地位，取決於美元/日圓的水平，更取決於波動的無序程度以及衡量的时间跨度。

透過三個視角解讀 2024 年和 2026 年

2024 年 8 月。 一次未經預告的政策利率調整。機制 2 因強制平倉連鎖反應而占據主導；機制 1 加劇了日圓持有者的痛苦，但大部分波動源於美元價格下跌，且機制 3 沒有時間發揮作用。

2026 年 7 月至 8 月。 一次有預兆而非突發的匯率操作：美國財政部長斯科特·貝森特證實了這一點並暗示將進行進一步的聯合干預，這種姿態被《日本經濟新聞》稱為「波浪式」干預。日本央行在 2026 年 7 月維持 1.0% 的利率不變（8 票對 1 票，高田反對，主張 1.25%），未觸及利率端。機制 1 立即顯現，據 CRYPTO TIMES 報導，僅匯率波動就造成了約 4% 的影響；機制 2 在干預後立即表現為超過 2% 的跌幅；機制 3 則只能在更長的時間窗口內進行評估。該事件詳見我們關於美日聯合干預日圓以及日圓飆升對比特幣意味著什麼的分析。

以日圓還是美元記帳

對於日本讀者來說，這歸結為一個選擇：計算盈虧的貨幣不同，同一市場呈現出的面貌也不同。

• 以日圓計算符合消費和納稅的貨幣，因此反映了實際實現的收益。它也將比特幣自身的波動與匯率波動混合在一起，掩蓋了盈虧的來源。
• 以美元計算隔離了比特幣自身的價格行為，但與日圓投資者最終持有的資產價值存在偏差。

同時保留兩種視角可以區分結果中有多少來自資產本身，多少來自匯率。2026 年 7 月下旬至 8 月初就是一個例子：僅匯率波動就使日圓價格變動了約 4%（據 CRYPTO TIMES），因此在美元價格持平的情況下，日圓持倉價值可能會縮水。

常見問題解答

日圓走強對比特幣是好是壞？

這取決於時間跨度。在突然升值後，日圓重估和套利平倉會同時產生衝擊。在更長的時間窗口內，CoinDesk 報告的截至 2026 年 6 月 30 日的 -0.90 的 52 週相關性則指向相反的方向。

日圓走弱會推高比特幣嗎？

它會推高日圓價格——這是機制 1 的反向表現，因為美元/日圓匯率走高會提高換算後的日圓數值。這並非美元價格上漲：日圓圖表可能會創下新高，而美元圖表卻保持不變。

匯率影響可以避免嗎？

無法消除。對於生活在日圓區、以日圓納稅但持有美元計價資產的人來說，匯率永遠是結果的一部分。可以做到的是了解其影響程度。

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本文僅供參考，不構成投資建議。