SKHY 第三季財報：SK海力士利潤跳升632%，關鍵在價格

SK海力士於韓國時間 2026 年 10 月 28 日公布第三季創紀錄的業績，當時美國市場已於 10 月 27 日收盤。其在美國上市的 ADR SKHY 盤後大漲。

重點數據如下：

• 營業利益為₩83.33兆（約628億美元），年增632%，並較₩76.96兆的市場共識高出約8%。
• 營收超過₩104.6兆。
• 公司也宣布計畫於 2026 年向股東回饋約₩100兆（約750億美元）。

業績大幅優於預期，主要來自記憶體價格上漲，而非晶片銷量增加。₩100兆是全年的計畫金額，不代表已經發放的現金。本文將解析這兩項重點，並探討長期 HBM 合約如何鎖定供應，以及如何在 WEEX 交易 SKHY。

SKHY 第三季財報數據一覽

以下為 2026 年第三季初步 K-IFRS 數據：

• 營收：₩104.62兆，年增328%，較第二季增加32%。預測值為₩98.23兆。
• 營業利益：₩83.33兆，年增632%，較第二季增加38%。
• 營業利益率：80%，高於第二季的76%及去年同期的47%。
• 淨利：₩39.78兆，遠低於約₩61.29兆的預測。
• 資產負債表：現金₩114.5兆，淨現金₩98.7兆。

淨利未達預期值得留意。SK海力士認列約₩32.6兆的非營業損失，來自匯率及投資估值波動。晶片業務表現優於預期，但營業利益以下的項目則不然。

SK海力士的獲利優於預期，靠的是價格還是銷量？

主要是價格。在財報電話會議上，SK海力士表示：

• DRAM：出貨量較第二季增加約10%，平均售價則上漲至二成後段的百分比區間。
• NAND：公司轉向價值較高的企業級 SSD，出貨量較第二季略有下滑，價格則上漲至二成中段的百分比區間。

就 DRAM 而言，這表示價格帶來的貢獻約是銷量的三倍。伺服器 DDR5 出貨量較第二季增加超過40%；用於 AI 加速器的高頻寬記憶體最新一代 HBM4，也已進入全面量產。

實際上，若獲利主要由價格推動，財報表現就會隨記憶體週期波動。供應吃緊時，利潤率會迅速擴大；供應不再吃緊時，也會同樣快速收縮。因此，SKHY 的關鍵問題在於下述合約條款。

HBM4 與長期合約：有多少供應已經鎖定？

SK海力士於 10 月 28 日公布了幾項前瞻資訊：

• 長期協議：已與 14 家主要客戶簽約，包括全球雲端服務供應商，涵蓋 2027 年及 2028 年總產能的一半以上。合約期限通常為五年。
• 定價：價格會在與各客戶議定的區間內，隨市場情況調整。這比鎖定利潤率更能確保出貨量。
• HBM4 展望：公司預期 HBM4 在第四季的出貨量及營收都將超越 HBM3E，且良率高於計畫。
• 供需：管理層預期供應短缺將持續至 2030 年。公司預估 2027 年 DRAM 需求將成長至20%的中段區間，NAND 需求則將成長至十幾個百分點的高段區間。

以上皆為公司預期，並非有保證的未來獲利。這些因素降低了一項風險，也就是客戶停止採購，但並未消除價格週期。

100兆韓元股東回饋計畫解析

₩100兆的計畫涵蓋 2026 全年，由幾個執行進度各不相同的部分組成：

• 現金股利至少₩30兆。其中包括第三季股利₩14兆，即每股 ₩20,000，由以獲利為基礎的 ₩10,000 股利，以及以 SK海力士持有 Kioxia 股權所獲利潤支付的 ₩10,000 特別股利組成。年底還會發放股利。
• 庫藏股買回與註銷至少₩60兆。包括 8 月的₩40兆庫藏股買回，該交易已於上週完成，但買回的股份尚未註銷。註銷代表永久除去這些股份，提升其餘股東的持股比例。
• 10 月 28 日核准的新一輪₩20兆庫藏股買回。其中只有₩10兆會註銷，並計入回饋目標。其餘約₩10兆將用於員工薪酬，不計入其中。

投資人需要留意三項區別：

1. 買回不等於註銷。買回後轉給員工的股份，不會減少流通股數。
2. 宣布計畫不等於已執行。年底股利及後續庫藏股買回仍待完成。
3. 股東回饋與公司表現掛鉤。SK海力士的既定政策是回饋至少50%的自由現金流，股利則依營業成果發放。

SK海力士能否兼顧擴產與股東回饋？

目前可以。淨現金為₩98.7兆，而隨著龍仁晶圓廠第一階段逐步投產，預期 2027 年資本支出將大幅增加。

管理層表示，將提早興建新廠房外殼，但分階段啟用無塵室產能，並依需求調整。分階段推進就是安全閥。若記憶體價格走弱，公司可以先放緩支出，而不必削減股東回饋。

在 WEEX 交易 SKHY：ADR 代幣與期貨

SKHY 在 10 月 27 日正常交易時段收於145.36美元。業績公布後，股價於盤後上漲6.11%，至154.24美元。財報公布後擷取的 WEEX 期貨報價顯示，SKHY-USDT 在超過24小時內上漲6.47%。

• SKHY 股票代幣以 USDT 追蹤 ADR 價格。根據 WEEX 股票代幣交易規則，此代幣屬於合成資產：持有人沒有股利或投票權。第三季每股 ₩20,000 的股利及股份註銷會反映於 ADR 持有人，而非代幣持有人，代幣持有人只能透過價格變動受影響。代幣依照美國交易時段交易，週末與假日暫停交易。
• SKHY-USDT 期貨合約則提供槓桿。財報公布後上漲6%，若以槓桿追高，往往是造成多數虧損的原因。韓國股票於 10 月 28 日全面交易後，ADR 必須重新定價；若在 10 倍槓桿下回落6%，將損失60%的保證金。

SKHY 投資人接下來應關注什麼？

SKHY 業績確實優於預期，但主要由定價推動。₩100兆的回饋計畫也確實存在，但仍在執行中。接下來的觀察重點：

• DRAM 價格是否能在長期合約約定的區間內持續上漲；
• HBM4 是否如指引所述，在第四季超越 HBM3E；
• ₩40兆及₩10兆兩批庫藏股何時實際註銷。

你可以透過股票代幣或期貨合約在 WEEX 追蹤 SKHY。

常見問題

1. SK海力士 2026 年第三季獲利多少？

營業利益為₩83.33兆（約628億美元），年增632%，營收約₩104.6兆。淨利為₩39.78兆，受到約₩32.6兆非營業損失拖累。

2. 100兆韓元的股東回饋已經發放了嗎？

尚未。這是 2026 年的計畫，包含至少₩30兆的股利，以及至少₩60兆的庫藏股買回與註銷。年底股利及部分股份註銷仍待執行。

3. SK海力士買回的庫藏股是否都會註銷？

不會。10 月 28 日核准的₩20兆庫藏股買回中，只有₩10兆會註銷。約₩10兆將留作員工薪酬，不計入股東回饋。

4. WEEX 的 SKHY 代幣會發放 SK海力士股利嗎？

不會。SKHY 股票代幣是追蹤 ADR 價格的合成資產，不具備股利或投票權。