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理財a16z 2025報告：4兆市值新高，全球資產上鍊元年
原文標題：State of Crypto 2025: The year crypto went mainstream
原作者：Daren Matsuoka、Robert Hackett、Eddy Lazzarin、Jeremy Zhang、Stephanie Zinn，a16z
世界正在全面鏈上化。
當我們發布首份加密產業報告時，這個領域仍處於青春期。當時加密總市值僅現今的一半，區塊鏈速度更慢、成本更高且穩定性不足。
過去三年間，加密建造者歷經市場暴跌與政策不確定性，卻持續推動基礎設施重大升級與技術突破。這些努力將我們帶至當下——加密資產正成為現代經濟重要組成部分的歷史性時刻。
2025 年的加密敘事主線是產業成熟化。 簡而言之，加密世界已經長大了：
傳統金融巨頭（Visa、貝萊德、富達、摩根大通）與科技原生挑戰者（PayPal、Stripe、Robinhood）紛紛推出加密產品；
區塊鏈處理量突破 3400 3400 3400 3400筆（五年成長超百倍）；
穩定幣支撐年交易額達 46 兆美元（調整後為 9 兆美元），比肩 Visa 與 PayPal；
比特幣與以太坊交易所交易產品規模突破 1,750 億美元。
本年度報告深入剖析產業變革：從機構採納、穩定幣崛起到加密與人工智慧的整合。我們首次推出加密資料儀錶盤，透過關鍵指標追蹤產業演進脈絡。
以下為本文核心要點：
·加密市場已形成規模化、全球化且持續成長的態勢；
· 金融機構全面擁抱加密資產； · 穩定幣邁入主流化； · 美國加密生態韌性達歷史高峰； · 全球加速鏈上化進程；
· 全球加速鏈上化進程 · 加密與人工智慧技術深度整合。 2025 年加密總市值首次突破 4 兆美元大關，彰顯產業整體躍升。加密行動錢包用戶數較去年同期激增 20%，創歷史新高。從監理抵制轉向政策扶持的環境巨變，疊加穩定幣、傳統金融資產代幣化等技術的加速落地，將定義下一週期發展軌跡。 根據我們基於更新方法論的分析估算，目前全球活躍加密使用者約 4,000 萬至 7,000 萬，較去年增加約 1,000 萬。 這個數字僅佔全球 7.16 億加密資產持有者（年增 16%）的很小比例，也遠低於鏈上月活地址數約 1.81 億（年減 18%）的規模。 被動持有者（擁有加密資產但不進行鏈上交易）與活躍用戶（定期進行鏈上交易）之間的數量差距，為加密建設者揭示了重要機遇：如何觸達已持有加密資產但尚未參與鏈上活動的潛在用戶群體。 那麼這些加密使用者分佈在哪裡？他們在進行哪些活動？ 加密生態具有全球性特徵，但世界不同地區呈現差異化使用模式。作為鏈上活動指標的行動錢包使用量，在阿根廷、哥倫比亞、印度和奈及利亞等新興市場成長最快（特別是阿根廷在過去三年貨幣危機持續升級的背景下，加密行動錢包使用量激增 16 倍）。 同時，我們對代幣相關網路流量地理來源的分析顯示，代幣興趣指標更偏向已開發國家。相較於發展中國家用戶行為，澳洲、韓國等國家的活動可能更集中於交易和投機領域。 比特幣（仍佔據加密總市值半數以上份額）作為價值存儲手段獲投資者青睞，創下 126,000 美元以上的歷史新高。與此同時，以太坊和 Solana 已收復 2022 年暴跌後的大部分失地。 隨著區塊鏈持續擴容、費用市場日趨成熟以及新應用不斷湧現，某些指標正變得愈發重要，“真實經濟價值”便是其中之一使用——鏈衡量用戶的規模。目前 Hyperliquid 和 Solana 佔據創收經濟活動的 53%，這與早期比特幣和以太坊的主導格局形成顯著轉變。 從開發者生態來看，加密世界仍呈現多鏈格局，比特幣、以太坊及其二層網絡、Solana 構成三大核心開發者聚集地。 2025 年以太坊及其二層網路成為新開發者的首選目標，而 Solana 則是成長最快的生態之一——過去兩年開發者興趣增幅達 78%。這項數據源自 a16z 加密投資團隊對創業者首選開發平台的研究分析。 2025 年堪稱機構採納元年。繼去年《加密產業現狀》報告宣告穩定幣實現產品市場契合度僅五天后，Stripe 即宣布收購穩定幣基礎設施平台 Bridge，由此拉開傳統金融公司公開佈局穩定幣的序幕。 數月後，Circle 的百億美元 IPO 標誌著穩定幣發行商正式躋身主流金融機構行列。而 7 月兩黨共同支持的《GENIUS 法案》正式立法，為建設者與機構提供了清晰的行動指南。此後 SEC 文件中提及穩定 coin 的頻率成長 64%，各大金融機構的佈局公告呈現井噴之勢。 機構應用正加速推進。花旗集團、富達、摩根大通、萬事達卡、摩根士丹利和 Visa 等傳統金融機構已開始（或計劃）直接向消費者提供加密產品，使其能夠買賣和持有數位資產以及股票、交易平台交易產品等傳統工具。同時，PayPal 和 Shopify 等平台正加倍投入支付領域，為商家與消費者之間的日常交易建立基礎設施。 除直接提供產品外，Circle、Robinhood 和 Stripe 等主要金融科技公司正在積極開發或已宣布計劃開發專注於支付、現實世界資產和穩定幣的新區塊鏈。這些措施或將推動更多支付流上鍊，促進企業應用，最終建構一個更龐大、更快速、更全球化的金融體系。 這些企業擁有龐大的經銷網絡。若開發持續深入，加密技術可望全面融入我們日常使用的金融服務。 交易平台交易產品成為機構投資的另一關鍵驅動力，目前鏈上加密資產持倉規模突破 1750 億美元，較一年前的 650 億美元飆升 169%。 貝萊德的 iShares 比特幣信託被譽為有史以來交易最活躍的比特幣交易平台交易產品，隨後推出的以太坊交易平台交易產品近幾個月也呈現顯著資金流入。 （註：儘管常被稱作交易平台交易基金，這些產品實際提交 S-1 文件在 SEC 註冊為交易所交易產品，表明其底層資產不包含證券。） 這類產品顯著降低了加密資產的投資門檻，為歷史上始終徘徊在行業外圍的大規模通道機構資金打開了入場。 公開交易的「數位資產儲備」公司－即在資產負債表中持有加密資產（類似企業國庫持有現金的實體），目前貨幣合計流通量中比特幣合計流通量中比特幣合計流通量中比特幣合計的約 4%。這類數位資產儲備公司與交易所交易產品現合計持有約 10% 的比特幣和以太坊流通供應量。 2025 年最能體現加密市場成熟的標誌莫過於穩定幣的崛起。往年穩定幣主要用於結算投機加密交易，而近兩年已成為全球轉帳最快、成本最低的美元流通方式——每秒處理百萬筆交易，單筆成本不足一美分，覆蓋全球絕大多數地區。 今年穩定幣更成為鏈上經濟的支柱。 過去一年穩定幣總交易額達 46 兆美元，較去年同期成長 106%。儘管這主要代表資金流動（與卡片組織的零售支付不同），但規模已達 Visa 的三倍，並逼近貫通全美銀行系統的 ACH 網路。 調整後（剔除機器人與人為刷量數據），過去 12 個月穩定幣真實交易額為 9 兆美元，年成長 87%，是 PayPal 處理量的五倍以上，超過 Visa 的一半規模。 應用正加速普及。經過調整後的月穩定幣交易額已飆升至歷史新高，光是 2025 年 9 月就接近 1.25 兆美元。 值得注意的是，這項活動與整體加密交易量關聯度較低－顯示穩定幣正被用於非投機用途，更重要的是，這印證了其產品與市場的契合度。 穩定幣總供應量同樣創下歷史新高，目前已突破 3000 億美元。 市場由頭部穩定幣主導：Tether 和 USDC 佔總供應量的 87%。 2025 年 9 月，以太坊和波場區塊鏈處理的穩定幣交易額（經調整後）達 7,720 億美元，佔全部交易量的 64%。儘管這兩大發行方和區塊鏈佔據了穩定幣活動的主要份額，但新興區塊鏈和發行方的成長勢頭也在加速。 穩定幣已成為全球宏觀經濟的重要力量：超過 1% 的美元以代幣化穩定幣形式存在於公有區塊鏈上，其第 17 位第 17 位的區塊鏈量。目前穩定 coin 總計持有超過 1500 億美元美債——超過許多主權國家的持有量。 同時，儘管全球對美國國債的需求減弱，其國家債務仍在激增。這是 30 年來首次出現外國央行黃金儲備超過美國公債的情況。 但穩定幣卻逆勢而上：超過 99% 的穩定幣以美元計價，預計到 2030 年其規模將增長 10 倍至 3 萬億美元以上，這可能在未來幾年為美國債務提供強勁而可持續的需求來源。 即便外國央行減持美債，穩定幣仍在鞏固美元的主導地位。 美國已扭轉先前對加密領域的對立姿態，重振者建設者信心。 今年《GENIUS 法案》的通過與《CLARITY 法案》獲眾議院批准，標誌著兩黨已達成共識：加密資產不僅將在美國存續，更已具備繁榮發展的條件。這兩項法案共同建構起平衡創新與投資者保護的穩定幣監管、市場結構和數位資產監督框架。同時，第 14178 號行政令廢除了早期的反加密指令，並成立跨機構工作小組以推動聯邦數位資產政策現代化。 監管環境正為建構者鋪平道路，使其能夠充分釋放代幣作為新型數字原語的潛力——正如網站對前幾代互聯網的意義。隨著監管框架的明確，更多網路代幣將透過產生歸屬於持幣者的收益來完成經濟閉環，為網路打造一個自我維持且讓更多用戶共享系統紅利的新經濟引擎。 曾經僅是早期採用者小試驗試驗期化進程 曾經僅是早期採用者小試驗試驗期化過程 曾經僅是早期採用者小試驗試驗中化的鏈上經濟，已被擁有多元生態化的參與眾場。如今近五分之一的現貨交易量透過去中心化交易平台完成。 永續合約交易量在過去一年激增近 8 倍，在加密投機者中呈現爆發式增長。 Hyperliquid 等去中心化永續合約交易平台已處理數兆美元交易量，今年產生超 10 億美元年化收入——這些數據已可與部分中心化交易平台媲美。 現實世界資產－包括美國國債、貨幣市場基金、私募信貸和房地產等以代幣化形式呈現於鏈上的傳統資產－正在連結加密與傳統金融。代幣化 RWA 總市場規模達 300 億美元，過去兩年成長近四倍。 除金融領域外，2025 年區塊鏈最具雄心的前沿陣地當屬 DePIN——去中心化物理基礎設施網絡。 如 DeFi 重建金融體系，DePIN 正在重塑電信網路、交通系統、能源電網等實體基礎設施。這一領域潛力巨大：世界經濟論壇預測 DePIN 市場規模到 2028 年將達 3.5 兆美元。 Helium 網路是最具代表性的案例。這個由基層驅動的無線網路透過超過 11.1 萬個用戶運營的熱點，目前為 140 萬日活用戶提供 5G 蜂窩網路覆蓋範圍。 預測市場在 2024 年美國總統大選週期突破主流圈子，頭部平台 Polymarket 和 Kalshi 月交易總量達數十億美元。儘管曾面臨「非選舉年能否維持活躍度」的質疑，但這些平台自 2025 年初以來交易量增長近 5 倍，已逼近歷史高峰。 在缺乏明確監管的環境下，Memecoin 呈現爆發式增長，過去一年問世的數量超 1300 萬種。隨著良性政策與兩黨立法為更具建設性的區塊鏈用例掃清障礙，這一趨勢近幾個月有所降溫——9 月發行量較 1 月下降 56%。 NFT 市場交易量雖未重返 2022 年峰值，但每月活躍買家數量持續成長。這些趨勢似乎預示著消費者行為正從投機轉向收藏，而 Solana、Base 等鏈上更低廉的區塊空間成本為此提供了條件。 若沒有區塊鏈基礎設施趨近成熟臨界點 若沒有區塊鏈基礎設施的重大進步，所有這些活動都無法實現。 短短五年間，主流區塊鏈網路的總交易吞吐量成長超 100 倍。過去區塊鏈每秒處理交易數不到 25 筆，如今已達 3400 筆/秒，與納斯達克成交速度、黑色星期五期間 Stripe 全球處理量持平，而成本僅為歷史成本的零頭。 在區塊鏈生態中，Solana 已成為最突出的代表之一。其高性能、低費用的架構如今支撐著從 DePIN 專案到 NFT 市場的各類應用，其原生應用在過去一年產生 30 億美元收入。計劃中的升級預計將在年底前使網路容量翻倍。 以太坊持續推進其擴容路線圖，大部分經濟活動已遷移至 Arbitrum、Base 和 Optimism 等第二層解決方案。 L2 的平均交易成本從 2021 年的約 24 美元降至如今的不到一美分，使得與以太坊相關的區塊空間既廉價又充足。 跨鏈橋正實現區塊鏈互通性。 LayerZero 和 Circle 的跨鏈傳輸協定等解決方案使用戶能夠在多鏈系統中轉移資產。 Hyperliquid 的規範橋年初至今交易量已達 740 億美元。 隱私權保護正重回焦點，並可能成為大規模應用的前提條件。關注度上升的跡象包括：2025 年與加密隱私相關的谷歌搜尋量激增；Zcash 的屏蔽資金池供應量增長至近 400 萬 ZEC；Railgun 的月交易流量突破 2 億美元。 更多發展勢頭的跡象：以太坊基金會成立了新的隱私團隊；Paxos 與 Aleo 合作推出私密且合規的穩定幣（USAD）；外國資產控制辦公室取消了對去中心化隱私協議 Tornado Cash 的製裁。我們預計，隨著加密技術不斷主流化，這一趨勢將在未來幾年獲得更大動力。 同樣地，零知識證明與簡潔證明系統正從歷時數十年的學術研究快速演變為關鍵基礎設施。零知識系統現已整合至 Rollup、合規工具乃至主流網路服務中－Google新推出的 ZK 身分系統便是例證之一。 同時，區塊鏈正在加速推進抗量子計算路線圖。目前約有 7500 億美元的比特幣存放在易受未來量子攻擊的地址中。美國政府計劃在 2035 年前將聯邦系統過渡至抗量子密碼演算法。 在眾多科技進步中，2022 年 ChatGPT 的焦點將這也投入到公眾領域中，2022 年 ChatGPT 的焦點將這也推向公眾視野。從追溯溯源與 IP 授權到為智能體提供支付通道，加密技術可能成為解決 AI 領域最迫切挑戰的答案。 如 Worldcoin 等已驗證超 1700 萬用戶的去中心化身份系統，能提供"人類證明"並幫助區分真實用戶與機器人。 新興協議標準如 x402 正成為自主 AI 智能體的潛在金融基礎設施，幫助其完成微支付、API 呼叫及無中介結算－高德納預測此類經濟規模到 2030 年可能達 30 兆美元。 同時，人工智慧的計算層正圍繞著少數科技巨頭整合，引發了對中心化與審查的擔憂。目前僅 OpenAI 和 Anthropic 兩家公司就掌控了 88% 的「AI 原生」企業收入，亞馬遜、微軟和谷歌佔據雲端基礎設施市場 63% 的份額，而英偉達則持有資料中心 GPU 市場 94% 的份額。這種失衡使得"七巨頭"公司連續多個季度實現兩位數淨利潤增長，而標普 500 其餘 493 家企業的盈利增長總體未能跑贏通脹。 區塊鏈技術為 AI 系統顯現的中心化力量提供了製衡手段。 在 AI 熱潮中，部分加密建設者已轉向。我們的分析顯示，自 ChatGPT 發布以來約有 1000 個工作機會從加密產業流向 AI 領域。但這流失已被來自傳統金融、科技等其他領域加入加密產業的同等數量建構者所抵消。 目前我們處於什麼階段？隨著監管框架日益明朗，代幣透過費用產生真實收入的路徑正在清晰。傳統金融與金融科技對加密的採納將持續加速；穩定幣將升級傳統金融系統並推動全球金融普惠；新產品將引領下一波用戶湧入鏈上世界。 我們已具備基礎設施與分發網絡，並有望很快獲得推動技術主流化的監管確定性。現在正是升級金融體系、重建全球支付通道、建構理想網路形態的時刻。 加密產業歷經十七年發展，正告別青春期，步入成熟期。 1、加密市場已形成規模化、全球化且持續成長的態勢
2.金融機構全面擁抱加密資產
3、穩定幣邁入主流化
4、美國加密生態韌性達歷史高峰
5、全球加速鏈上化進程
6、區塊鏈基礎設施趨近成熟臨界點
7、加密與人工智慧技術深度融合
8、未來展望
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中國央行等八部門最新監管核心：重點關注RWA代幣化資產風險
前言：今日，中國人民銀行官網發布《中國人民銀行 國家發展改革委 工業和信息化部 公安部 市場監管總局 金融監管總局 中國證監會 國家外匯局關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知（銀發〔2026〕42號）》，本次央行等八部門最新監管要求，與近幾年的監管要求基本一致，主要監管的是虛擬貨幣交易炒作、兌換、ICO、境外平台服務等投機活動，但本次新增了對RWA的監管，明確禁止RWA代幣化、穩定幣（尤其是掛鈎人民幣的）。以下為全文：
各省、自治區、直轄市人民政府，新疆生產建設兵團：
近期，虛擬貨幣、現實世界資產（RWA）代幣化相關投機炒作活動時有發生，擾亂經濟金融秩序，危害人民群眾財產安全。為進一步防範和處置虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險，切實維護國家安全和社會穩定，依據《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國商業銀行法》、《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《中華人民共和國期貨和衍生品法》、《中華人民共和國網絡安全法》、《中華人民共和國人民幣管理條例》、《防範和處置非法集資條例》、《中華人民共和國外匯管理條例》、《中華人民共和國電信條例》等規定，經與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院達成一致，並經國務院同意，現就有關事項通知如下：
（一）虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位。比特幣、以太幣、泰達幣等虛擬貨幣具有非貨幣當局發行、使用加密技術及分佈式帳本或類似技術、以數字化形式存在等主要特點，不具有法償性，不應且不能作為貨幣在市場上流通使用。
虛擬貨幣相關業務活動屬於非法金融活動。在境內開展法定貨幣與虛擬貨幣兌換業務、虛擬貨幣之間的兌換業務、作為中央對手方買賣虛擬貨幣、為虛擬貨幣交易提供信息中介和定價服務、代幣發行融資以及虛擬貨幣相關金融產品交易等虛擬貨幣相關業務活動，涉嫌非法發售代幣票券、擅自公開發行證券、非法經營證券期貨業務、非法集資等非法金融活動，一律嚴格禁止，堅決依法取締。境外單位和個人不得以任何形式非法向境內主體提供虛擬貨幣相關服務。
挂鉤法定貨幣的穩定幣在流通使用中變相履行了法定貨幣的部分功能。未經相關部門依法依規同意，境內外任何單位和個人不得在境外發行挂鉤人民幣的穩定幣。
（二）現實世界資產代幣化是指使用加密技術及分佈式帳本或類似技術，將資產的所有權、收益權等轉化為代幣（通證）或者具有代幣（通證）特性的其他權益、債券憑證，並進行發行和交易的活動。
在境內開展現實世界資產代幣化活動，以及提供有關中介、信息技術服務等，涉嫌非法發售代幣票券、擅自公開發行證券、非法經營證券期貨業務、非法集資等非法金融活動，應予以禁止；經業務主管部門依法依規同意，依托特定金融基礎設施開展的相關業務活動除外。境外單位和個人不得以任何形式非法向境內主體提供現實世界資產代幣化相關服務。
（三）部門協同聯動。中國人民銀行會同國家發展改革委、工業和信息化部、公安部、市場監管總局、金融監管總局、中國證監會、國家外匯局等部門健全工作機制，並與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院加強協調、形成合力，統籌指導各地區開展虛擬貨幣相關非法金融活動風險防範和處置工作。
中國證監會會同國家發展改革委、工業和信息化部、公安部、中國人民銀行、市場監管總局、金融監管總局、國家外匯局等部門健全工作機制，並與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院加強協調、形成合力，統籌指導各地區開展現實世界資產代幣化相關非法金融活動風險防範和處置工作。
（四）強化屬地落實。各省級人民政府統籌負責本行政區域內虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險防範和處置工作，具體由地方金融管理部門牽頭，國務院金融管理部門分支機構、派出機構以及電信主管、公安、市場監管等部門參加，與網信部門、人民法院、人民檢察院聯動配合，健全常態化工作機制，並與中央部門相關工作機制有效銜接，形成央地協同、條塊結合的工作格局，積極預防、妥善處理虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險問題，維護經濟金融秩序和社會穩定。
（五）加強風險監控。中國人民銀行、中國證監會、國家發展改革委、工業和信息化部、公安部、國家外匯局和網信等部門持續完善監控技術手段和系統支援，加強跨部門數據綜合研判和共享，建立健全信息共享和交叉驗證機制，及時掌握虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關活動風險態勢。各省級人民政府充分發揮地方監控預警機制作用，地方金融管理部門會同國務院金融管理部門分支機構、派出機構以及網信、公安等部門做好線上監控、線下摸排、資金監控的有效銜接，高效、精準識別虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關活動，及時共享風險信息，完善預警信息傳遞、核查、處置快速反應機制。
（六）強化對金融、中介、技術等服務機構的管理。金融機構（含非銀行支付機構）不得為虛擬貨幣相關業務活動提供帳戶開立、資金劃轉和清算結算等服務，不得發行和銷售虛擬貨幣相關金融產品，不得將虛擬貨幣及相關金融產品納入抵押品範圍，不得開展與虛擬貨幣相關的保險業務或將虛擬貨幣納入保險責任範圍，並加強風險監控，發現違法違規問題線索應及時向相關部門報告。金融機構（含非銀行支付機構）不得為未經同意的現實世界資產代幣化相關業務以及相關金融產品提供托管、清算結算等服務。有關中介機構、信息技術服務機構不得為未經同意的現實世界資產代幣化相關業務以及相關金融產品提供中介、技術等服務。
（七）加強互聯網信息內容和接入管理。互聯網企業不得為虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務活動提供網絡經營場所、商業展示、營銷宣傳、付費導流等服務，發現違法違規問題線索應及時向相關部門報告，並為相關調查、偵查工作提供技術支援和協助。網信、電信主管和公安部門根據金融管理部門移送的問題線索，及時依法關閉和處置開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務活動的網站、移動應用程序（含小程序）以及公眾帳號等。
（八）加強經營主體登記和廣告管理。市場監管部門加強經營主體登記註冊管理，企業、個體工商戶註冊名稱和經營範圍中不得含有「虛擬貨幣」、「虛擬資產」、「加密貨幣」、「加密資產」、「穩定幣」、「現實世界資產代幣化」、「RWA」等字樣或內容。市場監管部門會同金融管理部門依法加強對涉虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關廣告的監管，及時查處相關違法廣告。
（九）持續整治虛擬貨幣「挖礦」活動。國家發展改革委會同相關部門嚴格管控虛擬貨幣「挖礦」活動，持續推進虛擬貨幣「挖礦」活動整治工作。各省級人民政府對本行政區域範圍內的「挖礦」整治工作負總責，按照國家發展改革委等部門《關於整治虛擬貨幣「挖礦」活動的通知》（發改運〔2021〕1283號）要求和《產業結構調整指導目錄（2024年本）》規定，全面梳理排查並關停存量虛擬貨幣「挖礦」項目，嚴禁新增「挖礦」項目，嚴禁「礦機」生產企業在境內提供「礦機」銷售等各類服務。
（十）嚴厲打擊相關非法金融活動。發現虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動問題線索後，地方金融管理部門、國務院金融管理部門分支機構和派出機構等相關部門依法及時調查認定、妥善處置，並嚴肅追究有關單位和個人的法律責任，涉嫌犯罪的依法移送司法機關處理。
（十一）嚴厲打擊相關違法犯罪活動。公安部、中國人民銀行、市場監管總局、金融監管總局、中國證監會等部門以及審判機關、檢察機關，按照職責分工依法嚴厲打擊虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關詐騙、洗錢、非法經營、傳銷、非法集資等違法犯罪活動，以及以虛擬貨幣、現實世界資產代幣化等為噱頭開展的相關違法犯罪活動。
（十二）加強行業自律管理。相關行業協會要加強會員管理和政策宣傳，立足自身職責定位，倡導和督促會員單位抵制虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動，對違反監管政策和行業自律規則的會員單位，依照有關自律管理規定予以懲戒。依托各類行業基礎設施開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險監測，及時向有關部門移送問題線索。
（十三）未經相關部門依法依規同意，境內主體及其控制的境外主體不得在境外發行虛擬貨幣。
（十四）境內主體直接或間接赴境外開展外債形式的現實世界資產代幣化業務，或者以境內資產所有權、收益權等（以下統稱境內權益）為基礀在境外開展類資產證券化、具有股權性質的現實世界資產代幣化業務，應按照「相同業務、相同風險、相同規則」原則，由國家發展改革委、中國證監會、國家外匯局等相關部門按照職責分工，依法依規進行嚴格監管。對於境內主體以境內權益為基礎在境外開展的其他形式的現實世界資產代幣化業務，由中國證監會會同相關部門按職責分工監管。未經相關部門同意、備案等，任何單位和個人不得開展上述業務。
（十五）境內金融機構的境外子公司及分支機構在境外提供現實世界資產代幣化相關服務要依法穩慎，配備專業人員及系統，有效防範業務風險，嚴格落實客戶准入、適當性管理、反洗錢等要求，並納入境內金融機構的合規風控管理體系。為境內主體直接或間接赴境外開展外債形式的現實世界資產代幣化業務，或者以境內權益為基礎在境外開展現實世界資產代幣化相關業務提供服務的中介機構、資訊技術服務機構，應當嚴格遵守法律法規規定，按照有關規範要求建立健全相關合規內控制度，強化業務和風險管控，將有關業務開展情況向相關管理部門報批或報備。
（十六）加強組織領導和統籌協調。各部門、各地區要高度重視虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險防範工作，加強組織領導，明確工作責任，形成中央統籌、屬地實施、共同負責的長效工作機制，保持高壓態勢，動態監測風險，有力有序有效防範化解風險，依法保護人民群眾財產安全，全力維護經濟金融秩序和社會穩定。
（十七）廣泛開展宣傳教育。各部門、各地區及行業協會要充分運用各類媒體等傳播渠道，通過法律政策解讀、典型案例剖析、投資風險教育等方式，宣傳虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務的違法性、危害性及其表現形式等，充分提示可能存在的風險隱患，提高公眾風險防範意識和識別能力。
（十八）違反本通知規定開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動，以及為虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務提供服務的，依照有關規定予以處罰；構成犯罪的，依法追究刑事責任。對於明知或應知境外主體非法向境內提供虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關服務，仍為其提供協助的境內單位和個人，依法追究有關責任；構成犯罪的，依法追究刑事責任。
（十九）任何單位和個人投資虛擬貨幣、現實世界資產代幣及相關金融產品，違背公序良俗的，相關民事法律行為無效，由此引發的損失由其自行承擔；涉嫌破壞金融秩序、危害金融安全的，由相關部門依法查處。
本通知自發布之日起施行。中國人民銀行等十部門《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》（銀發〔2021〕237號）同時廢止。
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白鯨和黑鯨：市場修正下的命運變遷
Key Takeaways 白鯨價格從高點下跌75%，暴露了新興虛擬貨幣的市場波動性。 黑鯨價值上升50%，成為市場討論的焦點，或有超越白鯨的潛力。 市場修正下，其他熱門新興代幣如老子和生命K線也出現了明顯的價格下跌。 鯨魚投資者活動頻繁，對市場走勢的影響日益增強。 WEEX Crypto News, 19 January 2026 白鯨和黑鯨的市場命運 隨著市場的修正，虛擬貨幣市場的波動性愈發明顯。白鯨（WhiteWhale）自高點下跌75%，呈現出驚人的價格回調。這一幅度的下跌不僅凸顯市場的不穩定性，也引發了新興虛擬貨幣投資者的恐慌。然而，與此同時，黑鯨（BLACKWHALE）的價格卻出乎意料地上升50%，成為投資者關注的另一個熱門標的。這種快速的價格變動幾乎使得黑鯨有可能在市場中超越白鯨。 新興市場下的挑戰與機會 市場調整下，許多新興代幣如「老子」和「生命K線」也受到了重創，價格出現了顯著的下滑。然而，市場波動也為那些能夠充分理解市場動態的投資者提供了機會。白鯨價格的劇烈下跌和黑鯨的上漲，成為投資者重新審視其資本配置的契機。 黑鯨的上漲，被視為市場內部的資本流動及買賣力量變動的結果。這意味著，儘管市場整體處於回調狀態，但其中的領頭羊卻能夠逆勢上漲，並吸引了新一波投資者的目光。 市場內的鯨魚行為…
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