BTC萬億市值沉睡，「喚醒者」Hashi測試網上線Sui

即便加密市場仍處深熊，比特幣的市值卻始終保持在萬億美元水平線上，已然成為全球最大的數字儲值資產。但一個尷尬的事實是：這萬億資本中，真正被「用起來」的部分微乎其微------據DefiLlama，目前 DeFi 中的 BTC 僅價值 43 億美元，不足總市值的 0.33%。

也就是說，超過 99.6% 的 BTC 安靜地躺在錢包裡，既不產生收益，也不參與借貸，更不會成為任何金融產品的抵押品------它們只是被「持有」，而非被「使用」。

若將 BTC 的 1.31 萬億美元市值放入中國資本市場的坐標系，其規模大致相當於六大國有銀行市值之和，或者 5 家貴州茅台，這並非一個可被忽視的體量。

比特幣的下個篇章，將不再由「儲值」單獨書寫，也由「效用」來定義。

7 月，Hashi 測試網正式上線 Sui。這意味著開發者、托管方、金融機構及生態合作夥伴多了一個構建集成和壓力測試 Bitcoin 抵押金融應用的實戰環境------在 Hashi 主網正式上線前，提前跑通產品閉環。

Guardian Layer：BTC 抵押品的縱深防線

與測試網同步亮相的，是 Hashi 的安全架構------ Guardian Layer。

據官方介紹，Guardian Layer 是專為機構級 BTC 抵押品管理而設計的縱深防禦安全架構。它在 Hashi 已有的閾值簽名機制（要求三分之一的 Sui validator 通過方可移動資金）之上，疊加了一道獨立的安全核查------增添了第二個獨立驗證層。所有的 BTC 抵押品都在 2/2 多簽下：同時需要 Hashi 驗證節點的 MPC 簽名以及 Guardian 的簽名，才能釋放 BTC，以此為潛在的驗證節點作惡或系統風險上了層終極保險。

對於機構而言，這意味著：抵押品監控不再依賴單一環節，資本的每一次移動都經過多層獨立校驗，借貸與信用市場的資金安全獲得了結構性保障。

Wave Digital Assets：三年承諾錨定 BTC 固定收益市場

在 Hashi testnet 的首日合作夥伴中，Wave Digital Assets LLC（後簡稱 Wave）的加入尤為值得關注。

作為一家 SEC 註冊的投資顧問公司，Wave 不僅參與了 Hashi 的早期建設，更做出了一個明確的長期承諾：三年內盡最大努力優先將比特幣收益型債券產品在 Sui 協議上通過 Hashi 進行代幣化------這是對「可編程比特幣固定收益市場已準備好迎接機構級採用」這一判斷的明確押注。

Wave CEO David Siemer 此前曾表示：「Hashi 即曾經缺失的信用層，現在終於補齊，向機構提供穩定原生收益。」

25+ 合作夥伴：從托管到審計的全鏈條覆蓋

Hashi testnet 上線之際，生態已集結了超過 25 家合作夥伴，覆蓋比特幣金融的全鏈條環節：

托管與錢包接入： BitGo（機構托管客戶端）、Blockdaemon、Cobo、Paxos 旗下 Fordefi（機構錢包與基礎設施提供商）、Cubist（跨鏈抵押品基礎設施）、Ledger（自托管服務商）、SwissBorg（歐洲超高淨值零售/機構資管錢包）；

借貸、交易與流動性提供： Bullish（機構加密資產平台）、Cumberland（機構級加密做市商與流動性提供者）、Erebor（OCC 特許銀行）、FalconX（機構級 prime brokerage）；

DeFi 與借貸應用： AlphaLend、Bluefin、Current、Scallop、Suilend（首日即支持散戶借貸的 Sui 原生 DeFi 協議）、Fluid（連接借貸、流動性等金融產品的高資本效率系統）、Navi（Sui 上最大、運行時間最長的 DeFi 協議之一）；

金庫與資產管理： Concrete by Blueprint Finance（收益基礎設施平台）、Inveniam Capital（RWA 收益策略）、Wave Digital Assets LLC；

指數、預言機、保險與安全審計： CF Benchmarks（接入預言機的加密指數提供商）、Soter Insure（BTC 計價的機構級加密原生保險）、Asymptotic、Certora、OtterSec（智能合約安全與形式化驗證審計）......

早在今年初 devnet 公布時，超過 20 家首日合作夥伴就已承諾在 Hashi 上構建和部署資本。如今測試網上線，合作夥伴陣容進一步擴大，覆蓋範圍也從基礎設施延伸至更廣泛的金融服務環節。

「比特幣也不例外」

「所有主流資產最終都發展出了高度信用化的借貸和流動性市場，比特幣也不會是例外，」Mysten Labs 聯創兼首席產品官 Adeniyi Abiodun 表示，Hashi 正為開發者和基礎設施服務商們提供他們一直期待的能安全透明、鏈上可編程的機會。」

這句話的分量不在於它重複了某種「正確」------歷史上，黃金、房地產、主權債券等每一類主要資產都確實走過了從「被動持有」到「主動信貸」的路徑，而是交出一份答卷：BTC 的萬億市值有機會在鏈上形成同樣深度的信用與流動性市場。

開發者們能做什麼？

Hashi 測試網上線之際，開發者 SDK 文檔、集成指南及技術資源均已於 sui.io/hashi 發布。

就 BTC 持有者十分關注的稅務問題上，Fenwick 律所的法律分析此前指出，通過 Hashi 鎖定 BTC 並獲得 receipt token hBTC 的操作，不應構成美國聯邦所得稅法下的應稅事件------因為 hBTC 只是底層 BTC 的所有權憑證，而非一種獨立資產。

從 devnet 到測試網，從概念驗證到實戰演練，Hashi 正一步步將萬億 BTC 的「效用」敘事落地為可驗證、可編程、可監管的鏈上金融基礎設施。或許，這便是比特幣下一篇章的起點。

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