歐洲會在格陵蘭交易未果的情況下出售美國債務嗎？

By: crypto insight|2026/01/27 00:00:09

主要觀點

歐洲可能考慮出售美國債務，以應對美國的強硬立場，但實際操作難度頗高。
相關計畫如實施，可能對全球經濟及美國金融體系的穩定性造成重大影響。
長期來看，變賣美國債務的可行性存疑，尤其考慮到目前各國持有美國債務的意願比例。
穩定幣的發行商已成為美國債務的新興買家，但仍有潛在金融色彩的風險。

WEEX Crypto News, 2026-01-26 13:54:38

作為對美國在格陵蘭問題上地緣政治博弈的回應，歐洲各大國正考慮如何應對，甚至有意願採取所謂的「核選項」──出售美國債務。雖然在達沃斯會議上達成的協議框架令美國的格陵蘭野心暫時冷卻，但歐盟成員國的領導人仍在為進一步升級可能帶來的情況作準備。

在這一系列策略中，除了切斷美國企業進入歐盟市場的「貿易大炮」之外，還不乏直接處理歐洲持有的美國數兆美元資產的選項。然而，這一計劃在可行性上仍存疑，因為賣出這些資產可能劇烈影響全球經濟格局，並對美國金融體系造成連鎖反應，特別是在穩定幣發行商日益成為這些資產的主要購買者的情況下。

歐盟是否真的能夠出售美國債務？

在2026年1月21日之前，歐洲領袖們考慮了一些可能的應對方案。在丹麥向格陵蘭部署特種部隊的同時，歐盟內部則有主張動用「貿易大炮」的呼聲，即在回應美國強硬措施時禁止其企業進入歐洲市場。在另一個策略中，荷蘭前國防部長Dick Berlijn則提出利用美國債務作為籌碼。他表示，若歐洲決定拋售這些債券，將對美國造成不小打擊，美元會下跌，通脹飆升，而這必然讓美國選民不滿。

德意志銀行的首席外匯策略師George Saravelos在一份報告中指出，即便美國擁有巨大的軍事和經濟力量，但其最大的弱點是依賴外部資本來支付其龐大的外部赤字。截至此刻，美國擁有8萬億美元的美國債券和股票，高於其他所有國家總和的兩倍。

儘管如此，歐洲是否真的能夠拋售這些債務，仍然有多方面的問題需要解決。首先，歐盟如何在一個逐漸去美元化的世界裡，找到新的買家來接手這些債務？Vanderbilt大學法學教授Yesha Yadav表示，外國政府購買者的需求往往較為穩定，除非緊急需要，否則不容易改變持有狀態。

此外，《金融時報》指出，在歐洲持有的美國債務中，大部分並非由政府持有，而是被私人機構如養老基金、銀行和其他機構投資者持有。Yadav還指出，英國、盧森堡和比利時的對衝基金已經成為美國國債的主要買家。因此，即便歐洲國家有心拋售這些債務，也需要想辦法促使這些私人買家進行出售。Yadav強調，短期內歐洲政府似乎不太可能對對衝基金購買美國國債設置限制。

法興銀行的首席外匯策略師Kit Juckes寫道，對於投資表現的影響，他們可能會等到局面進一步升級才會考慮為政治目的影響投資。儘管如此，他們可能會思考將某些最安全的政府債務作為抵押品開放的可能性。

一個最大問題在於，作為避險投資，美國債務在全球市場中仍具備「零風險」的地位，且市場流動性極佳。即便其他穩定國家如德國開始發行債務，其市場規模依然相對較小，很難想像它們能取代美國國庫券市場的位置。

誰將成為美國債務的新買家？

由於中國已經減緩購買美國債務的速度，亞洲買家對於吸收如此大規模美國資產的能力是有限的。在《金融時報》的報導中提及，追踪包括亞洲新興市場在內的大型和中型股票的MSCI全國亞洲指數市值約為13.5萬億美元，而FTSE世界政府債券指數則約為7.3萬億美元。

Rabobank的分析指出，雖然美國龐大的經常項目赤字理論上應令美元在國際儲蓄者大規模撤離美國資產時出現下跌，但美國金融市場的龐大規模限制了其他市場吸納這些資產的能力。

稳定币成美国债务的重要买家

在這樣的市場環境下，穩定幣的發行商逐漸成為美國債務的重要買家。根據美國的重要立法《GENIUS法案》，運營於美國的穩定幣發行商必須持有美元及美國國債作為其幣值的資產儲備。Yadav指出，由於穩定幣發行商成長速度驚人，需求相應增高。若此趨勢持續，這對於美國政策制定者來說是優勢，但也同時拉近了穩定幣發行商穩定性與美國國債市場流動性和受歡迎程度之間的關係。

然而，這一趨勢同時伴隨著風險。特別是在歐盟拋售或顯著減少美國債務持有量的情況下，穩定幣發行商成為市場的主要買家，可能帶來美國國債市場的衝擊。Yadav與聯邦儲備委員會支付和清算部門的Brendan Malone過去曾指出，在2020年3月和2025年4月，美國債務市場曾出現流動性衝擊。

穩定幣發行商一旦出現「擠兌」狀況，市場流動性下降及缺乏交易對手可能阻礙發行商出售其證券，從而導致無償還能力，也大大影響美國國債市場的可信度。

在一個多極化的世界中，經濟及軍事層面的升級造成前盟友之間的裂痕。雖然歐盟和美國之間仍有對話的希望，拉脫維亞總統埃德加·林克維斯表示，「我們尚未完全走出困境。是否已處於不可逆的撕裂狀態？並不是。但明顯存在迫在眉睫的危險。」這一危險不僅關乎歐洲及格陵蘭的主權，也關乎美國債務市場。

FAQ

歐盟出售美國債務的可能性有多大？

雖然有部分歐盟政策制定者曾提出此建議，但整體來說實施的可能性較低。歐盟面臨的挑戰包括如何在缺乏其他穩定和大規模的投資選擇的情況下，找到可靠的買家。加上很多美國債務由私人機構持有，歐洲國家推動這些機構出售的可能性低。

美國若面臨大規模債務拋售會有什麼影響？

大規模拋售美國債務可能導致美元貶值及通膨飆升，對美國金融系統造成衝擊，並影響全球經濟的穩定性。

為什麼穩定幣發行商成為美國債務的重要買家？

根據《GENIUS法案》，穩定幣發行商需要持有美元及美國國債作為資產儲備。隨著穩定幣市場的快速增長，這些發行商對美國債務的需求也逐步上升。

若歐洲拋售美國債務，可能影響穩定幣市場的哪些方面？

在歐洲拋售或大幅減少美國債務曝光的情況下，可能導致穩定幣市場遭遇流動性危機，進一步影響穩定幣的信譽度及整體市場的穩定。

全球多極化趨勢如何影響歐美的金融關係？

多極化趨勢可能加劇前戰略夥伴間的關係緊張，不確定性增加，需要重新考慮經濟及政治策略的協調與互動。

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各省、自治區、直轄市人民政府，新疆生產建設兵團：

近期，虛擬貨幣、現實世界資產（RWA）代幣化相關投機炒作活動時有發生，擾亂經濟金融秩序，危害人民群眾財產安全。為進一步防範和處置虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險，切實維護國家安全和社會穩定，依據《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國商業銀行法》、《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《中華人民共和國期貨和衍生品法》、《中華人民共和國網絡安全法》、《中華人民共和國人民幣管理條例》、《防範和處置非法集資條例》、《中華人民共和國外匯管理條例》、《中華人民共和國電信條例》等規定，經與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院達成一致，並經國務院同意，現就有關事項通知如下：

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虛擬貨幣相關業務活動屬於非法金融活動。在境內開展法定貨幣與虛擬貨幣兌換業務、虛擬貨幣之間的兌換業務、作為中央對手方買賣虛擬貨幣、為虛擬貨幣交易提供信息中介和定價服務、代幣發行融資以及虛擬貨幣相關金融產品交易等虛擬貨幣相關業務活動，涉嫌非法發售代幣票券、擅自公開發行證券、非法經營證券期貨業務、非法集資等非法金融活動，一律嚴格禁止，堅決依法取締。境外單位和個人不得以任何形式非法向境內主體提供虛擬貨幣相關服務。

挂鉤法定貨幣的穩定幣在流通使用中變相履行了法定貨幣的部分功能。未經相關部門依法依規同意，境內外任何單位和個人不得在境外發行挂鉤人民幣的穩定幣。

（二）現實世界資產代幣化是指使用加密技術及分佈式帳本或類似技術，將資產的所有權、收益權等轉化為代幣（通證）或者具有代幣（通證）特性的其他權益、債券憑證，並進行發行和交易的活動。

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中國證監會會同國家發展改革委、工業和信息化部、公安部、中國人民銀行、市場監管總局、金融監管總局、國家外匯局等部門健全工作機制，並與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院加強協調、形成合力，統籌指導各地區開展現實世界資產代幣化相關非法金融活動風險防範和處置工作。

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（十二）加強行業自律管理。相關行業協會要加強會員管理和政策宣傳，立足自身職責定位，倡導和督促會員單位抵制虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動，對違反監管政策和行業自律規則的會員單位，依照有關自律管理規定予以懲戒。依托各類行業基礎設施開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險監測，及時向有關部門移送問題線索。

四、對境內主體赴境外開展相關業務實行嚴格監管

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（十七）廣泛開展宣傳教育。各部門、各地區及行業協會要充分運用各類媒體等傳播渠道，通過法律政策解讀、典型案例剖析、投資風險教育等方式，宣傳虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務的違法性、危害性及其表現形式等，充分提示可能存在的風險隱患，提高公眾風險防範意識和識別能力。

六、法律責任

（十八）違反本通知規定開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動，以及為虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務提供服務的，依照有關規定予以處罰；構成犯罪的，依法追究刑事責任。對於明知或應知境外主體非法向境內提供虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關服務，仍為其提供協助的境內單位和個人，依法追究有關責任；構成犯罪的，依法追究刑事責任。

（十九）任何單位和個人投資虛擬貨幣、現實世界資產代幣及相關金融產品，違背公序良俗的，相關民事法律行為無效，由此引發的損失由其自行承擔；涉嫌破壞金融秩序、危害金融安全的，由相關部門依法查處。

本通知自發布之日起施行。中國人民銀行等十部門《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》（銀發〔2021〕237號）同時廢止。