加密貨幣的下一場戰鬥：隱私與監管者的雞蛋難題

By: crypto insight|2026/01/27 00:00:09

關鍵要點

金融隱私成為加密貨幣領域中的結構性挑戰，涉及技術和監管準備的雙重考驗。
零知識證明技術（ZK-Proof）作為隱私和透明度之間的潛在折衷方案，面臨實際應用的困難和監管者的觀望。
全球對中央銀行數字貨幣（CBDC）的探索強調了隱私和監控之間的微妙平衡，尤其是在零售層面。
公共鏈條的透明性固然提供了驗證和執行優勢，但隱私保護技術的應用仍需時日和政策上的明確指導。

WEEX Crypto News, 2026-01-26 14:00:41（today’s date,foramt: day, month, year）

加密貨幣的隱私戰鬥

加密貨幣的興起不僅改變了金融交易的基礎，也推動了隱私保護與透明度之間的激烈討論。隨著加密貨幣進入銀行和國家支持的系統，產生了一種新的衝突：金融隱私與公開帳本設計之間的博弈。Aleo的全球政策負責人Yaya Fanusie指出，金融隱私正在成為加密貨幣領域的下一個結構性挑戰，無論是政府還是技術方都尚未完全準備好應對大規模的數字監控和隱私問題。

儘管越來越多的銀行和支付公司正在測試區塊鏈技術作為結算的方式，但技術本身暴露了交易數據，使其對公眾公開可見。這樣的透明度不僅帶來了風險，也引發了對交易被廣播到全世界的顧慮。

公共和私人區塊鏈的透明性挑戰

區塊鏈技術的核心在於其透明性，這意味著每一筆交易都可以被查閱和驗證。然而，這種設計與現有的金融隱私規範相衝突。政府開始認真考慮如零知識證明這樣的隱私技術，試圖在透明度與金融隱私之間找到平衡。

在對於隱私的討論中，監管機構和金融機構往往圍繞著如何在保留公開透明的同時，仍然具備合規、監督和執法的能力。類似的框架在現有的金融系統中已經存在，交易並不是完全匿名的，但也不至於暴露在持續的網絡監控下。在公共區塊鏈上，這種透明度變得難以維持。

對於銀行、支付公司和企業來說，區塊鏈系統的效率和可編程性是有吸引力的，但很少有機構願意在公共帳本上進行例行金融活動，尤其是當競爭對手、交易對手或敵對者能夠推測出敏感商業信息時。

零知識證明技術的應用與挑戰

隱私保護技術如零知識證明（ZK-Proof）正在成為解決辦法。ZK系統允許在不揭示底層數據（如身份或交易細節）的情況下進行驗證。儘管在公共討論中，這類技術常被提及，卻在主要應用場景（例如大型交易所的KYC驗證）中鮮有實際運用。

監管者對ZK技術的態度已不再是簡單的忽視，許多人對這些系統的運作已經進行了廣泛的研究。然而，對於技術實用性的疑慮依然存在。監督機構希望看到這些隱私工具在實際條件下的表現，尤其是在大規模應用上的效力，才願意將其視為現有合規機制的替代方案。

CBDC與監控之間的權衡

中央銀行數字貨幣（CBDC）的設計結合了國家權威與對交易數據的直接訪問。與私人部門的支付系統或區塊鏈不同，政府處於數字貨幣流動的核心。Fanusie認為，在隱私的討論中，批發與零售CBDC之間的區別是至關重要的。批發系統通常僅限於銀行和金融機構，類似於現有的結算基礎設施，會引發的公共隱私問題相對較少。零售CBDC的審查則更為嚴格，因為涉及到個人和商業的交易數據可能被監控、聚合或在合規需求之外使用。

中國與歐洲作為全球最重要的兩個經濟體，對CBDC發展的差異性研究值得關注。中國的數字人民幣被普遍認為是讓當局獲得廣泛交易數據訪問權的設計選擇，這符合該國現有的監控框架。歐洲的政策制定者則強調數字歐元將保護用戶的隱私。

可接受的隱私不必絕對

金融隱私的討论常常以絕對的视角出现。然而，Fanusie指出，隐私不仅仅是秘密, 它还拓展至谁能看到交易数据的控制权上。即便是普通零售用户，也愿意接受交易隐藏在人们视线之外的系统，尽管中介机构及执法部门会有权查询。

公共区块链暴露的交易数据超出了用户和机构的习惯，而像CBDC这样集中化的数字系统，则引发了多少访问权限被集中以及如何可能被长远使用的担忧。

Fanusie认为，透明度并不代表公共分类账将退出未来的金融舞台。区块链的透明性就在于它提供了可审计性和执法上的实际好处，并在许多加密应用中仍然占据主要地位。

隐私保护工具如ZK-Proofs可能调和区块链透明度与现有隐私惯例，但受限于监管与行业间的“鸡蛋难题”而发展缓慢。然而，行业先锋们已经开始行动，包括Aztec、Ethereum Foundation和Fanusie的Aleo提出了将ZK系统用于选择性披露而非全面遮掩交易。

政策导向的机构也在讨论这些工具的使用。国际可信区块链应用协会提倡ZK-Proofs能够帮助区块链项目符合欧盟的通用数据保护条例，而欧盟也将此技术应用于欧洲数字身份钱包的研究。

FAQ

###什麼是零知識證明？

零知識證明（ZK-Proof）是一種加密技術，允許在不揭示底層數據的情況下進行驗證。這意味著身份或交易細節可以在保密的同時修證為真。

中央銀行數字貨幣（CBDC）如何影響金融隱私？

CBDC可以使得國家直接接觸到交易數據，增加了金融交易的透明性和監控潛力。批發CBDC對公眾隱私問題較少，但零售CBDC涉及個人交易隱私的問題更大。

為什麼區塊鏈的透明性對機構運營形成挑戰？

由於區塊鏈的透明特性，所有交易都公開可見，這對於需要保密運營的公司來說是一個挑戰，因為他們可能需要保護敏感數據，以防競爭對手探取。

如何保護區塊鏈上的隱私？

可以利用零知識證明等隱私保護技術，在不公開數據的情況下確保交易真實性。這平衡了透明性與隱私保護的衝突。

監管機構如何看待隱私技術？

監管機構對隱私技術抱有興趣，但同時也對其實用性持觀望態度，特別是在大規模應用和合規取代機制上需要看到實際例證與政策的明確方向。

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中國央行等八部門最新監管核心：重點關注RWA代幣化資產風險

前言：今日，中國人民銀行官網發布《中國人民銀行國家發展改革委工業和信息化部公安部市場監管總局金融監管總局中國證監會國家外匯局關於進一步防範和處置虛擬貨幣等相關風險的通知（銀發〔2026〕42號）》，本次央行等八部門最新監管要求，與近幾年的監管要求基本一致，主要監管的是虛擬貨幣交易炒作、兌換、ICO、境外平台服務等投機活動，但本次新增了對RWA的監管，明確禁止RWA代幣化、穩定幣（尤其是掛鈎人民幣的）。以下為全文：

各省、自治區、直轄市人民政府，新疆生產建設兵團：

近期，虛擬貨幣、現實世界資產（RWA）代幣化相關投機炒作活動時有發生，擾亂經濟金融秩序，危害人民群眾財產安全。為進一步防範和處置虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險，切實維護國家安全和社會穩定，依據《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國商業銀行法》、《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《中華人民共和國期貨和衍生品法》、《中華人民共和國網絡安全法》、《中華人民共和國人民幣管理條例》、《防範和處置非法集資條例》、《中華人民共和國外匯管理條例》、《中華人民共和國電信條例》等規定，經與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院達成一致，並經國務院同意，現就有關事項通知如下：

一、明確虛擬貨幣、現實世界資產代幣化和相關業務活動本質屬性

（一）虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位。比特幣、以太幣、泰達幣等虛擬貨幣具有非貨幣當局發行、使用加密技術及分佈式帳本或類似技術、以數字化形式存在等主要特點，不具有法償性，不應且不能作為貨幣在市場上流通使用。

虛擬貨幣相關業務活動屬於非法金融活動。在境內開展法定貨幣與虛擬貨幣兌換業務、虛擬貨幣之間的兌換業務、作為中央對手方買賣虛擬貨幣、為虛擬貨幣交易提供信息中介和定價服務、代幣發行融資以及虛擬貨幣相關金融產品交易等虛擬貨幣相關業務活動，涉嫌非法發售代幣票券、擅自公開發行證券、非法經營證券期貨業務、非法集資等非法金融活動，一律嚴格禁止，堅決依法取締。境外單位和個人不得以任何形式非法向境內主體提供虛擬貨幣相關服務。

挂鉤法定貨幣的穩定幣在流通使用中變相履行了法定貨幣的部分功能。未經相關部門依法依規同意，境內外任何單位和個人不得在境外發行挂鉤人民幣的穩定幣。

（二）現實世界資產代幣化是指使用加密技術及分佈式帳本或類似技術，將資產的所有權、收益權等轉化為代幣（通證）或者具有代幣（通證）特性的其他權益、債券憑證，並進行發行和交易的活動。

在境內開展現實世界資產代幣化活動，以及提供有關中介、信息技術服務等，涉嫌非法發售代幣票券、擅自公開發行證券、非法經營證券期貨業務、非法集資等非法金融活動，應予以禁止；經業務主管部門依法依規同意，依托特定金融基礎設施開展的相關業務活動除外。境外單位和個人不得以任何形式非法向境內主體提供現實世界資產代幣化相關服務。

二、健全工作機制

（三）部門協同聯動。中國人民銀行會同國家發展改革委、工業和信息化部、公安部、市場監管總局、金融監管總局、中國證監會、國家外匯局等部門健全工作機制，並與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院加強協調、形成合力，統籌指導各地區開展虛擬貨幣相關非法金融活動風險防範和處置工作。

中國證監會會同國家發展改革委、工業和信息化部、公安部、中國人民銀行、市場監管總局、金融監管總局、國家外匯局等部門健全工作機制，並與中央網信辦、最高人民法院、最高人民檢察院加強協調、形成合力，統籌指導各地區開展現實世界資產代幣化相關非法金融活動風險防範和處置工作。

（四）強化屬地落實。各省級人民政府統籌負責本行政區域內虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險防範和處置工作，具體由地方金融管理部門牽頭，國務院金融管理部門分支機構、派出機構以及電信主管、公安、市場監管等部門參加，與網信部門、人民法院、人民檢察院聯動配合，健全常態化工作機制，並與中央部門相關工作機制有效銜接，形成央地協同、條塊結合的工作格局，積極預防、妥善處理虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險問題，維護經濟金融秩序和社會穩定。

三、強化風險監控、防範與處置

（五）加強風險監控。中國人民銀行、中國證監會、國家發展改革委、工業和信息化部、公安部、國家外匯局和網信等部門持續完善監控技術手段和系統支援，加強跨部門數據綜合研判和共享，建立健全信息共享和交叉驗證機制，及時掌握虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關活動風險態勢。各省級人民政府充分發揮地方監控預警機制作用，地方金融管理部門會同國務院金融管理部門分支機構、派出機構以及網信、公安等部門做好線上監控、線下摸排、資金監控的有效銜接，高效、精準識別虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關活動，及時共享風險信息，完善預警信息傳遞、核查、處置快速反應機制。

（六）強化對金融、中介、技術等服務機構的管理。金融機構（含非銀行支付機構）不得為虛擬貨幣相關業務活動提供帳戶開立、資金劃轉和清算結算等服務，不得發行和銷售虛擬貨幣相關金融產品，不得將虛擬貨幣及相關金融產品納入抵押品範圍，不得開展與虛擬貨幣相關的保險業務或將虛擬貨幣納入保險責任範圍，並加強風險監控，發現違法違規問題線索應及時向相關部門報告。金融機構（含非銀行支付機構）不得為未經同意的現實世界資產代幣化相關業務以及相關金融產品提供托管、清算結算等服務。有關中介機構、信息技術服務機構不得為未經同意的現實世界資產代幣化相關業務以及相關金融產品提供中介、技術等服務。

（七）加強互聯網信息內容和接入管理。互聯網企業不得為虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務活動提供網絡經營場所、商業展示、營銷宣傳、付費導流等服務，發現違法違規問題線索應及時向相關部門報告，並為相關調查、偵查工作提供技術支援和協助。網信、電信主管和公安部門根據金融管理部門移送的問題線索，及時依法關閉和處置開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務活動的網站、移動應用程序（含小程序）以及公眾帳號等。

（八）加強經營主體登記和廣告管理。市場監管部門加強經營主體登記註冊管理，企業、個體工商戶註冊名稱和經營範圍中不得含有「虛擬貨幣」、「虛擬資產」、「加密貨幣」、「加密資產」、「穩定幣」、「現實世界資產代幣化」、「RWA」等字樣或內容。市場監管部門會同金融管理部門依法加強對涉虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關廣告的監管，及時查處相關違法廣告。

（九）持續整治虛擬貨幣「挖礦」活動。國家發展改革委會同相關部門嚴格管控虛擬貨幣「挖礦」活動，持續推進虛擬貨幣「挖礦」活動整治工作。各省級人民政府對本行政區域範圍內的「挖礦」整治工作負總責，按照國家發展改革委等部門《關於整治虛擬貨幣「挖礦」活動的通知》（發改運〔2021〕1283號）要求和《產業結構調整指導目錄（2024年本）》規定，全面梳理排查並關停存量虛擬貨幣「挖礦」項目，嚴禁新增「挖礦」項目，嚴禁「礦機」生產企業在境內提供「礦機」銷售等各類服務。

（十）嚴厲打擊相關非法金融活動。發現虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動問題線索後，地方金融管理部門、國務院金融管理部門分支機構和派出機構等相關部門依法及時調查認定、妥善處置，並嚴肅追究有關單位和個人的法律責任，涉嫌犯罪的依法移送司法機關處理。

（十一）嚴厲打擊相關違法犯罪活動。公安部、中國人民銀行、市場監管總局、金融監管總局、中國證監會等部門以及審判機關、檢察機關，按照職責分工依法嚴厲打擊虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關詐騙、洗錢、非法經營、傳銷、非法集資等違法犯罪活動，以及以虛擬貨幣、現實世界資產代幣化等為噱頭開展的相關違法犯罪活動。

（十二）加強行業自律管理。相關行業協會要加強會員管理和政策宣傳，立足自身職責定位，倡導和督促會員單位抵制虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動，對違反監管政策和行業自律規則的會員單位，依照有關自律管理規定予以懲戒。依托各類行業基礎設施開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險監測，及時向有關部門移送問題線索。

四、對境內主體赴境外開展相關業務實行嚴格監管

（十三）未經相關部門依法依規同意，境內主體及其控制的境外主體不得在境外發行虛擬貨幣。

（十四）境內主體直接或間接赴境外開展外債形式的現實世界資產代幣化業務，或者以境內資產所有權、收益權等（以下統稱境內權益）為基礀在境外開展類資產證券化、具有股權性質的現實世界資產代幣化業務，應按照「相同業務、相同風險、相同規則」原則，由國家發展改革委、中國證監會、國家外匯局等相關部門按照職責分工，依法依規進行嚴格監管。對於境內主體以境內權益為基礎在境外開展的其他形式的現實世界資產代幣化業務，由中國證監會會同相關部門按職責分工監管。未經相關部門同意、備案等，任何單位和個人不得開展上述業務。

（十五）境內金融機構的境外子公司及分支機構在境外提供現實世界資產代幣化相關服務要依法穩慎，配備專業人員及系統，有效防範業務風險，嚴格落實客戶准入、適當性管理、反洗錢等要求，並納入境內金融機構的合規風控管理體系。為境內主體直接或間接赴境外開展外債形式的現實世界資產代幣化業務，或者以境內權益為基礎在境外開展現實世界資產代幣化相關業務提供服務的中介機構、資訊技術服務機構，應當嚴格遵守法律法規規定，按照有關規範要求建立健全相關合規內控制度，強化業務和風險管控，將有關業務開展情況向相關管理部門報批或報備。

五、強化組織實施

（十六）加強組織領導和統籌協調。各部門、各地區要高度重視虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關風險防範工作，加強組織領導，明確工作責任，形成中央統籌、屬地實施、共同負責的長效工作機制，保持高壓態勢，動態監測風險，有力有序有效防範化解風險，依法保護人民群眾財產安全，全力維護經濟金融秩序和社會穩定。

（十七）廣泛開展宣傳教育。各部門、各地區及行業協會要充分運用各類媒體等傳播渠道，通過法律政策解讀、典型案例剖析、投資風險教育等方式，宣傳虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務的違法性、危害性及其表現形式等，充分提示可能存在的風險隱患，提高公眾風險防範意識和識別能力。

六、法律責任

（十八）違反本通知規定開展虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關非法金融活動，以及為虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關業務提供服務的，依照有關規定予以處罰；構成犯罪的，依法追究刑事責任。對於明知或應知境外主體非法向境內提供虛擬貨幣、現實世界資產代幣化相關服務，仍為其提供協助的境內單位和個人，依法追究有關責任；構成犯罪的，依法追究刑事責任。

（十九）任何單位和個人投資虛擬貨幣、現實世界資產代幣及相關金融產品，違背公序良俗的，相關民事法律行為無效，由此引發的損失由其自行承擔；涉嫌破壞金融秩序、危害金融安全的，由相關部門依法查處。

本通知自發布之日起施行。中國人民銀行等十部門《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》（銀發〔2021〕237號）同時廢止。