七月通脹數據後金價上漲，但比特幣卻沒有。為什麼？

美聯儲加息的恐懼在週三因七月通脹降至3.4%而崩潰。金價上漲，加密貨幣反彈，而一個備受關注的比特幣（BTC）底部信號開始閃爍。

但仍然缺少一個關鍵因素。CryptoQuant表示，過去每次熊市低點的恐慌性拋售尚未到來。

七月消費者物價指數（CPI）本月僅上漲0.1%。年通脹從六月的3.5%放緩至3.4%。核心通脹降至2.5%，為二月份以來的最低水平。便宜的汽油本月下降2.9%，在其中發揮了重要作用。

利率交易者在幾分鐘內重新定價。CME FedWatch現在顯示美聯儲在九月保持利率的機率為61.9%。一個月前，市場傾向於加息，而稀有的加息機率在七月底仍然使比特幣感到不安。

金價上漲0.5%，約為每盎司4,436美元。自上週美國就業報告疲弱以來，金屬價格已經反彈。加密貨幣也隨之反彈，受益於對現貨比特幣交易所交易基金（ETFs）的穩定資金流入。

在七月CPI符合預期後，加密貨幣價格上漲，緩解了通脹擔憂。比特幣上漲0.6%至64,051美元，以太坊上漲1.5%至1,909美元，Solana上漲0.8%，XRP上漲0.2%。

雖然CPI提供了支持，但分析師表示更大的驅動因素...

高盛資產管理公司的Lindsay Rosner稱該報告令人鼓舞，普遍認為這為政策制定者提供了保持利率的空間。

然而，經濟學家彼得·希夫對此前景提出質疑，認為七月的數字仍然受到五月油價崩潰的影響，而不是七月油價的反彈。

“七月0.1%的CPI上漲是誤導性的。能源價格下降是因為CPI比較的是每月平均價格。但油價和汽油在七月大幅上漲，因為月初的價格處於低迷水平。這意味著七月CPI仍然反映了五月的油價崩潰，而不是七月的急劇反彈，”希夫寫道。

如果他是對的，下一個CPI數據可能看起來不那麼友好。

同時，CryptoQuant的調整淨未實現利潤/損失（aNUPL）衡量所有持有者的紙面收益和損失。現在，它顯示出一個罕見的情況。比特幣最忠實的投資者的虧損比整個市場更深。

這一模式標誌著每一個主要周期的低點。它出現在2018年12月和2022年11月，當時BTC的底部比峰值低77%。今天的損失較輕。BTC的交易價格約為其周期高點的50%以下，接近64,160美元。

“比特幣顯示出與宏觀底部反復相關的條件，但尚未出現使先前底部明顯的情感和財務疲憊，”CryptoQuant分析師寫道。

Fidelity Digital Assets跟蹤同一群體。該公司最近將長期持有者供應標記為形成底部的最明確指標之一。

那麼為什麼沒有底部信號？過去的低點使持有者的虧損更深，進入CryptoQuant所稱的“抑鬱”區域。這一周期可能不需要這樣。

自2024年1月以來的現貨比特幣ETF為機構提供了一種吸收恐慌性拋售的方式。一些圖表觀察者仍然預計首先會出現最後的熊市腿。

關鍵在於aNUPL接下來的表現。若出現真正的拋售，將會像經典的最後沖洗一樣。若回落至零，而BTC保持較高的低點，則表明最壞的情況已經過去。

在美聯儲9月16日的決策之前，還會有一份CPI報告發布。這可能同時回答兩個問題。

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