一家比特幣財庫公司如何出售600 BTC以減少債務，但仍面臨6000萬美元到期的困境

Nakamoto，Bitcoin Magazine的母公司，面臨年末的資產負債表考驗，當時6000萬USDT的比特幣擔保信貸設施到期，這是在流動性緊張和市場波動加劇的情況下發生的。
根據該公司第二季度的監管文件，截至6月30日，Nakamoto持有1910萬美元的現金，而另一筆1.05億USDT的貸款則要到2027年6月才到期。
然而，評估該公司短期流動性受到其財庫結構的影響：其數字資產持有的大部分已被鎖定作為該設施的擔保。
截至季度結束，Nakamoto持有4467個比特幣，價值約2.615億美元。在這批比特幣中，3805 BTC（約2.227億美元）已抵押給加密貨幣交易所Kraken以獲得貸款。
這使得該公司僅剩662個未被抵押的BTC，約3870萬美元的自由數字儲備。
合併計算，Nakamoto的現金和未被抵押的比特幣在季度末約為5780萬美元，略低於12月4日到期的6000萬USDT義務。
雖然這並不代表立即的資金短缺，因為文件指出抵押的代幣可以在到期時變現以清償債務，但這使得Nakamoto的未被抵押的緩衝有限，並且對比特幣的依賴程度加重以支持還款。
該公司已顯示出減少核心持有以降低設施的意願。在6月，Nakamoto出售了約600 BTC，獲得3560萬USDT，並解除了一些衍生品對沖，總共產生約4800萬美元的淨收益。
該公司將4500萬USDT用於償還信貸設施，將總餘額從2.1億USDT減少到1.65億USDT，同時將1.05億USDT的本金延長至2027年中。
與此同時，從現在到12月的主要脆弱性仍然是擔保的完整性。
根據信貸協議，只要Nakamoto在指定賬戶中保持至少2000 BTC，年貸款費用為7.75%，如果餘額低於該標準則上升至8%。關鍵是，2000 BTC的標記僅作為定價層級，而不是邊際觸發。
Nakamoto未披露該設施的具體維護或清算閾值。若跌破維護線，將迫使該公司提供額外的擔保或償還本金，而違反清算觸發則構成違約事件，允許Kraken清算抵押的比特幣。
儘管如此，這家比特幣財庫公司仍然堅持認為現有流動性將滿足未來12個月的運營現金需求，儘管它承認比特幣價格的持續下跌可能會影響其償還債務和資助運營的能力。
標題結果對即將到期的情況提供了有限的洞察。Nakamoto在第二季度報告了1.33億美元的淨虧損，主要是由於1.052億美元的非現金商譽減值和4870萬美元的數字資產組合的市值損失。
該公司的調整後營業收入為730萬美元，儘管該數字在1040萬美元的衍生品收入的強力支持下出現。
Nakamoto的董事長兼首席執行官David Bailey表示：

“雖然我們的GAAP結果反映了來自商譽減值和比特幣價格下跌的重大非現金費用，但本季度我們實現了自Nakamoto成為比特幣運營公司以來的第一個正向調整後營業收入。”
因此，12月的到期使Nakamoto依賴現金、未被抵押的資產和可以出售以抵消貸款的抵押比特幣的組合。
由於大部分BTC仍然作為擔保，且設施的維護和清算閾值未披露，比特幣的價格將在12月4日付款到期之前保持關鍵變數。

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