金商法施行將引發業界大變革

By: rootdata|2026/08/05 09:00:26

在東京舉辦的Web3會議「WebX2026」中，2014年成立的加密資產（虛擬貨幣）交易所bitFlyer擔任了標題贊助商。

會期的第一天，7月13日，集團控股公司bitFlyer Holdings宣布了針對機構投資者和企業法人推出的主要經紀服務「bitFlyer Prime」。這是一個從OTC交易（不通過交易所的雙邊交易）執行到保管的整體構想，預計將於2027年開始提供。

在閉幕的翌日，7月15日，將加密資產定位為金融商品的修訂金融商品交易法正式成立。對於國內的交換業者來說，這一制度的轉變可能成為改變業務環境的轉折點。

業界的相關人士如何看待這一變化？bitFlyer Holdings的代表董事CEO加納裕三，長期參與稅制改革建議和自律規範的制定，分享了制度面上下一步應解決的課題、機構投資者進入的基礎設施建設，以及「零黑客」的成就定位。

初學者與金融機構，兩個目標對象

在這個時機選擇WebX2026的標題贊助商的原因是什麼？
bitFlyer以「用區塊鏈簡化世界」為使命，自2014年成立以來，一直致力於加密資產的普及和市場的健康發展。現在，我們感受到整個行業正在迎來確實的順風。7月15日修訂的金商法成立，標誌著加密資產作為金融商品的新階段即將開始。在這樣的關鍵年份，參與WebX這一行業代表性場合的標題贊助，對我們來說是自然而然的決定。

考慮到WebX的客戶，首先想要傳達的對象是即將接觸加密資產的年輕世代、尚未使用過的初學者們。我們希望能直接向這些客戶傳達bitFlyer正在新開展的業務以及我們的願景。

其次是考慮進入這一領域的傳統金融機構。通過在WebX上發布的bitFlyer Prime，我們希望傳統金融機構能夠安心、安全地參與加密資產業務。

此外，WebX還吸引了來自海外的參觀者和業者。我們在美國和歐洲也在展開業務，並重視將日本的努力發信至全球。此次WebX2026正是為此提供了機會。

分離課稅與鏈上金融

長期以來推動的分離課稅預計將於2028年開始適用。現在已經越過了一個山頭，制度和規範方面下一步最重要的課題在哪裡？
關於分離課稅，這次決定的是「申報」分離課稅。客戶需要自行進行確定申報，這會帶來相應的負擔。我們認為，業者進行源泉扣繳並代為納付的源泉分離課稅，無論在客戶便利性還是稅收增加效果上都更高。因此，在稅制方面，我們將實現源泉分離課稅作為下一個目標。

在制度和規範方面，7月15日修訂的金商法已經成立。然而，這並不是結束。未來還有政令和內閣府令等下位法令的整備，責任準備金的設計等當前的課題仍然堆積如山。

此外，還有一個需要進一步探討的論點。鏈上金融，即利用區塊鏈的新金融制度設計。最近有關於DEX（去中心化交易所）的話題。在海外，無登記的業者開始處理與日本主要上市公司股票相關的代幣等情況出現，帶來了新的挑戰。在規範框架外的交易，客戶可能會被置於本應獲得的保護框架之外。究竟應該鏈上化什麼，需什麼樣的許可，系統應如何設計，這些問題已經到了需要深入討論的階段。

同時，穩定幣也是一個論點。從法律分類上看，穩定幣作為電子支付手段、存款代幣，以及在加密資產中存在的算法型穩定幣。穩定幣如何實際融入支付，特別是在支付代理的場景中如何使用，是下一個論點。包括新設的登記類別的處理在內，實務設計仍在未來進行。

行業重組與合規負擔

修訂金商法的施行將如何改變行業地圖？bitFlyer如何看待並準備這一變化？
金商法的施行將對加密資產行業帶來一場真正的規模變革，應稱之為大爆炸。整個行業的信任度將大幅提升，機構投資者和金融機構等投資者群體將擴大。這是期待已久的變化。

不過，行業重組已經在施行之前開始。目前，許多加密資產交換業者正在經營，但在收益環境和合規負擔方面，面臨著嚴峻的環境。我們自己在日常運營中深感，治理、合規和反洗錢的標準已經提高到一個新的水平。即使是一個代碼的發布，也需要嚴格的審計、評審和體系檢查，這種審計負擔達到了上市公司的標準，某些領域甚至超過了這一標準。沒有足夠應對這一負擔的小型業者，獨自生存的難度加大，中型業者同樣面臨困難。

實際上，重組的動向已經浮現。2026年6月，SBI控股公司宣布完全收購Bitbank。如果這筆交易完成，國內主要的加密資產交換業者中，除了特定企業集團外，獨立業者將僅剩bitFlyer。我們預計行業最終將集中在幾家公司之間。

對bitFlyer而言，這是我們過去投資的內部管理體系和安全性發揮作用的時刻。我們將繼續建立能夠在全球競爭的體系。

保管與現貨市場的流動性

在國內，加密資產的現貨ETF解禁已經變得現實，您認為機構投資者的本格參入需要整備什麼樣的基礎設施？請告訴我們bitFlyer集團與Custodiem的角色分工。
展望機構投資者的本格參入，需要整備的基礎設施有兩個。一是機構投資者能夠安心存放資產的保管服務。我們將利用在日本法令下運營的bitFlyer集團自創立以來培養的安全技術。構建一個能夠接受機構投資者、資產管理、信託，甚至銀行、證券公司或競爭對手的資產的公司，這是Custodiem的構想。

另一個是國內現貨市場的流動性。ETF的成立必須依賴現貨市場的價格形成。如果國內現貨市場沒有足夠的流動性，ETF本身將無法運作。同時，衍生品市場的整備也不可或缺。ETF的組成和運作需要利用衍生品作為對沖手段，因此，隨著ETF解禁的現實化，對槓桿倍數的討論也變得容易。槓桿倍數的提高是行業協會長期以來的要求。

作為bitFlyer集團的設計，交易和流動性由bitFlyer負責，機構投資者的保管服務由Custodiem負責，形成明確的分工結構。Custodiem作為集團內獨立法人，不僅服務bitFlyer集團的客戶，還將跨行業擴大客戶基礎。考慮到保管功能所承擔的責任，我們將在獲得社會信任的同時，為行業的發展做出貢獻。此外，我們將不斷努力維持高安全標準，這是我們所追求的目標。

自助才是真正的競爭領域

金商法的施行將提升整個行業的安全標準，「零黑客」的優勢意義也可能隨之改變。您認為這一成就將如何轉化為未來的價值？
自創立以來的「零黑客」將繼續是我們的強項。在此基礎上，我們希望將這一成就所支撐的運營經驗推向「企業級錢包」的階段。這是我們希望朝著的方向，通過這兩個方面擴大價值。

在安全性方面，有一種將其整理為公助、共助、自助三層的思考方式。公助是指通過金商法的制度整備和與當局的持續對話與合作等，支撐行業安全性的公共框架。共助是指通過JPCrypto-ISAC（Crypto ISAC）進行的行業間的安全信息共享與合作。而自助則是指各業者自行積累的努力。在整個行業水準提升的世界中，自助將成為業者真正的競爭領域。

這一自助還可以進一步分為兩個方面。一是「商品化的安全」。這指的是利用成熟的產品或外部服務、確立的最佳實踐來進行端末監控（EDR）、Web應用防火牆（WAF）、DDoS對策、脆弱性管理、認證與訪問管理、雲環境的強化（減少攻擊目標的設置）以及由專業組織負責的安全監控（SOC）。當然，僅僅引入產品或服務並不會自動變得安全，根據自身環境進行設計和持續運營是必不可少的，但這是一個更容易從市場獲取必要功能和專業知識的領域。

另一個是區塊鏈特有的安全性。這些並不是市場上可以購買的東西。如果在未理解區塊鏈和加密的本質的情況下構建錢包，事故風險將極高。錢包不一定會如預期運作，攻擊者會以多種手段進行攻擊。能夠保護這一點的，正是運營的實績和經驗的積累。具體來說，包括審計的積累、源代碼的健全性保證、運營體系的整備、人員培訓、與執法機關的合作，以及對加密技術本身的研究水準的知識積累。秘密金鑰的管理和錢包的設計，只有在深入理解加密理論和區塊鏈機制的基礎上才能安全成立。

bitFlyer在這方面具有優勢。「零黑客」的成就背後，正是這一自助的內涵。我們計劃以「企業級錢包」這一關鍵詞明確地推廣這一內涵。