新澤西州在三年後撤回Coinbase的質押命令

新澤西州的證券監管機構已撤回2023年的停止令，該命令禁止Coinbase在該州向新客戶提供質押服務，結束了一場耗時三年的僵局，這場僵局使居民損失了約1500萬美元的獎勵。

證券局的通知日期為10月30日，由代理局長Keith A. Alt簽署，撤銷了該命令及其附帶的500萬美元罰款。撤回是無偏見的，並且沒有對實質問題作出裁決。

Coinbase在提交給證券交易委員會的第三季度報告中披露了這一進展，報告中指出監管機構在10月29日通知該公司其撤回的意圖。

Coinbase首席執行官Brian Armstrong表示，新澤西州的用戶將“很快”重新獲得質押的訪問權。

截至週一，交易所的資格頁面仍然將新澤西州列為客戶無法質押新本金的州，且尚未宣布重新開放的日期。

質押案件的起因

該命令追溯至2023年6月6日，當時新澤西州局與其他九個州的證券監管機構——阿拉巴馬州、加利福尼亞州、伊利諾伊州、肯塔基州、馬里蘭州、南卡羅來納州、佛蒙特州、華盛頓州和威斯康星州——共同對Coinbase的質押計劃採取了協調行動。

這些州指控該服務在州法律下構成未註冊的證券發行。

加利福尼亞州主導了該工作小組，其行動涵蓋了超過60萬個帳戶。2023年7月，Coinbase與加利福尼亞州、新澤西州、南卡羅來納州和威斯康星州達成協議，阻止這些州的客戶質押新資金，待最終裁決。馬里蘭州在2023年10月達成了類似的協議。

在命令之前已質押的客戶繼續獲得獎勵，但無法增加本金或複利他們所獲得的獎勵。

這些州的案件與SEC在2023年6月對Coinbase提起的訴訟並行，該訴訟將質押列為其指控之一。SEC在2025年2月駁回了該案件。阿拉巴馬州、肯塔基州、伊利諾伊州、南卡羅來納州和佛蒙特州在2025年3月和4月駁回、撤銷或撤回了自己的行動。新澤西州是最初十個州中第六個撤回的州。

撤回的影響

撤回該命令結束了新澤西州對新質押的限制。它並未解決根本的法律問題。該局未對Coinbase的質押計劃是否為證券作出任何裁定，而“無偏見”的措辭保留了其提出新行動的能力。Coinbase自己的文件稱這些州的問題為“初步”，並表示不利的裁決“可能對業務產生重大影響”。

該文件描述了一項計劃中的撤回，而非已完成的撤回，這解釋了Armstrong的聲明與未變更的資格頁面之間的差距。對新澤西州居民的變更將在Coinbase更新其系統時到來，而不是在通知簽署時。

Coinbase將這些州的限制視為競爭劣勢。在2025年4月的一篇文章中，該公司的Ryan VanGrack辯稱，這些命令針對了一個提供者，而居民可以通過其他平台進行質押。Coinbase估計截至2025年10月，四個受限州的損失獎勵超過1.3億美元。

仍有四個州。加利福尼亞州、馬里蘭州和威斯康星州繼續禁止在Coinbase上進行新質押，案件仍在進行中；華盛頓州允許質押，但正在追求400萬美元的罰款。Coinbase估計，自2023年以來，加利福尼亞州居民已錯過超過8900萬美元的獎勵。

這一決定在聯邦政策已經轉變但尚未穩定的背景下作出。SEC已撤回其在2023年提起的基於註冊的案件，而CLARITY市場結構法案在2025年通過了眾議院，但在參議院停滯。州證券監管機構不受SEC執法優先事項的約束，這就是為什麼質押案件比聯邦案件多存活了一年半的原因。

未來的SEC或特倫頓的未來局長可能會重新審視這個問題。

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