Robinhood大膽挑戰第二層扩容，專注於實質資產代幣化

原文標題：《Robinhood 硬闖 L2，主打 RWA 代幣化》

原文作者：KarenZ，Foresight News

2026 年 1 月底，Robinhood CEO Vlad Tenev 在社交媒體上重提五年前那場震驚華爾街的「GameStop 軋空事件」，並直言不諱：如果當時有區塊鏈技術的即時結算能力，那個讓無數散戶憤怒的「拔網線」時刻本可以避免。

僅僅兩週之後，Robinhood 正式宣布基於 Arbitrum 啟動 Robinhood Chain 公共測試網，將支持代幣化現實資產，包括股票、ETF、私募資產和其他金融工具。

架構之選：為什麼是 Arbitrum？

在架構選擇上，Robinhood 選擇了基於 Arbitrum Orbit 構建以太坊 Layer 2 網路 Robinhood Chain，使用以太坊 Blob 來保證數據可用性，並以 ETH 作為原生 Gas 代幣。

Robinhood 很清楚，自己不需要重新發明輪子。Arbitrum 提供 EVM 兼容性，現有的 DeFi 協議、錢包基礎設施可以近乎零成本地遷移。更重要的是，Arbitrum Orbit 允許 Robinhood 構建一條「專用鏈」，這條專用鏈既擁有獨立的治理權和定制邏輯（比如合規審查），又能共享以太坊主網那堅不可摧的安全共識。

這對於需要滿足金融監管要求的 Robinhood 而言至關重要。它可以在鏈上實施合規規則、限制特定錢包地址的訪問權限，同時不脫離以太坊這個最大的資金蓄水池。

更關鍵的是，早在 2025 年中，Robinhood 就已在 Arbitrum 上試運行其代幣化股票業務。如今推出在 Arbitrum 上推出自有鏈，不過是水到渠成。

Robinhood 代幣化股票試水

在 Robinhood Chain 測試網上線之前，Robinhood 已經在歐洲市場進行了 8 個月的「代幣化股票」實驗。

Robinhood Crypto 總經理 Johann Kerbrat 在 Consensus 2026 大會上表示，Robinhood 已在歐洲市場推出約 2,000 種代幣化股票和 ETF 產品，覆蓋主流美股及 ETF 產品，未來計劃將私募股權、房地產和藝術品等真實世界資產代幣化，以實現 7*24 小時交易和即時結算。

根據 Dune 數據顯示，截至 2 月 9 日，Robinhood 代幣化股票總價值目前為 1510 萬美元，累計成交量達到 7443 萬美元。當然，這個體量看起來並不大。

運作真相：Robinhood 代幣化股票如何把美股「裝進」鏈上？

· 底層架構： 這些代幣化股票最初在 Arbitrum 發行，未來將全面遷移至 Robinhood Chain。

· 本質屬性： 這些代幣化股票並非實際的所有權憑證，而是掛鉤標的股票或 ETP 價格的衍生品合約。這意味著用戶持有的代幣會對標美股走勢，但用戶並沒有對應股票的所有權。

· 發行與銷毀機制： 當用戶在 Robinhood 買美股衍生品合約時，平台會立刻在區塊鏈上生成對應的同質化代幣，這個代幣就代表你對這份合約的所有權，但這個代幣不能轉給別人。等你把這份合約平倉了結後，平台會把區塊鏈上對應的這個代幣直接銷毀，區塊鏈會馬上更新記錄，這個代幣就徹底作廢了。

· 股息穿透： 儘管用戶不擁有股票所有權，但 Robinhood 做到了股息穿透。當底層股票分紅時，系統會自動將股息以現金形式發放至投資者的帳戶。

· 合規鎧甲： Robinhood 能夠在歐洲合法推出代幣化股票，得益於其充分的監管準備：

1. 2025 年 6 月，Robinhood 撥資 2 億美元現金收購了 Bitstamp。這筆收購的核心價值在於 Bitstamp 擁有的斯洛維尼亞 MiFID 多邊交易設施（MTF）牌照。

2. 到2025年中，Robinhood 将获得欧盟 MiCA（加密资产市场法规）许可，并获得立陶宛 MiFID 经纪牌照。

因此，Robinhood 的代币化股票将由 Bitstamp 托管。

从交易门槛和费用的角度来看，这类代币化股票的门槛非常低，仅需1欧元起步；交易时间全天候开放，非交易时段用户可以提前下单，在市场开放时自动成交。就费用而言，Robinhood 实行零交易佣金、零点差政策，仅在交易过程中收取0.1%的外汇兑换费，最大限度降低用户的交易成本。

金融民主化的「下半场」

如果说 Robinhood 在上半场凭借「零佣金」成名，那么下半场将是「消除时间与空间障碍」。

Robinhood Chain 的核心故事是将RWA（Real World Assets，现实世界资产）完全上链。其意义体现在三个方面：

· 全天候市场：Robinhood Chain 将美股引入加密货币的时间维度，使资本流动不再受制于华尔街的工作时间。

· 即时结算：更快的交易确认速度。

· 资产的可组合性：这是最大的想象空间。设想一下，未来您不仅可以持有特斯拉股票，还可以将其存入Aave或Compound协议中作为抵押品，借出USDC 来购买咖啡。资产的属性得到彻底释放。当然，目前Robinhood上的股票代币无法转移至其他数字钱包或交易平台。

· 无需许可：Robinhood Chain 的设计理念是无需许可且友好于开发者。任何人都可以与网络互动、构建应用程序并部署智能合约。

· 全球化投资壁垒消除： 一个东南亚投资者可以通过Robinhood Chain，以极低的摩擦成本参与全球顶级公司的增长红利。

不可避免的挑战与变量

然而，通往新大陸的航程仍有幾道「高牆」：

· 資產定義的法律尷尬： 目前仍以「衍生品」形式存在，而非底層證券的直接代幣化，這在法律透明度上仍有一絲隔閡。

· 唯一對手方是 Robinhood Europe：Robinhood Europe 是該金融衍生品的唯一對手方，對手方集中可能帶來潛在的流動性與信用風險。不過，Robinhood 官方文件顯示，Robinhood 會以 1:1 的比例購買美國股票或 ETF 來對沖其發行的美國股票衍生品的風險。

· 生態的封閉性：Robinhood Chain 目前呈現出較強的中心化控制屬性，其服務條款明確規定，平台可隨時重置、限制或撤銷特定錢包的訪問權限。這種設計雖為滿足合規要求所必需，卻也與 Web3 去中心化的核心精神相違，讓其陷入「合規與去中心化失衡」的爭議。不過，去中心化和合規在一定程度上就是衝突的，這一點無可厚非。過去數月，Robinhood 對代幣化股票的開放思路也在持續放大。

· 第三方公司的抵觸： 早前 OpenAI 曾公開聲明「不承認」某些代幣化股權的合法性。這暴露了 RWA 的核心矛盾：第三方公司與資產代幣化方（Robinhood）之間的權益認定。

小結

Robinhood Chain 的測試網上線，並未引發 Crypto 行業的狂歡，但這也可能是靜水流深的革命。

當 Robinhood 這樣深耕傳統零售金融的巨頭，開始認真佈局區塊鏈、推動現實世界資產在鏈上表示和交易，傳統金融與加密金融之間的那條清晰界限，正在被逐步模糊、消融。

Robinhood Chain 究竟會成為連接傳統金融與 Web3 的超級入口，還是因過度側重合規而陷入封閉的「孤島」，仍需時間給出答案。

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