韓國加密貨幣市場，2026 下半年的最新指南

By: www.blockmedia.co.kr|2026/09/02 03:30:00

關鍵要點

韓國銀行的CBDC透過「漢江計畫」第二階段開始實際交易驗證，但韓元穩定幣卻缺乏立法依據。
雖然STO市場的修訂法案已通過，但允許資產的範圍及詳細的批准條件仍由總統令委託。實際市場的走向將在法案通過後的子規定公布時確定。
由於協商機構對股票、債券、MMF的代幣化路線圖達成共識，未來應該集中於將已證明需求的標準證券上鏈，而不是發掘新的碎片投資資產。
Hana銀行（持有Dunamu 6.55%的股份，投資額為1兆33億韓元）和未來資產顧問（持有Korbit 97.15%的股份，投資額為1,414億韓元）的重大投資，並非僅僅為了獲取手續費收益，而是為了獲得STO、RWA和穩定幣結合的下一代基礎設施。
海外代幣化實證項目需要至少6個月到1年的時間，而國內金融機構的預算將在12月初確定和結束。與其被動等待詳細規定的確定，不如立即實施。

1. 全球虛擬資產市場的碎片化與韓國

表面上看，虛擬資產生態系統似乎是無國界的，但實際上，各國的監管正在建立，國界變得更加明確。

[泰格研究的Ryan Yoon]
例如，歐盟正在實施MiCA法案，美國推進GENIUS和CLARITY法案，亞洲的新加坡、香港、日本等地的監管也在逐步落實。儘管主要國家以明確的政策包容市場，但由於政策差異，全球市場正逐漸碎片化。

在這種趨勢下，韓國也在建立自身的環境。韓國是一個投資需求和大眾關注度非常高的市場，但實際上與主要國相比，進展速度略顯緩慢。

2. 截至今日，韓國虛擬資產市場已經走到哪裡？

2026年上半年，韓國的監管環境因STO相關法案的通過而引發了制度納入的期待，但隨著包括稅收討論在內的市場抑制性言論接連出現，生態系統內的混亂加劇。

2.1. 韓國銀行「漢江計畫」第一階段結果（2026.3.29.）

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韓國加密貨幣市場，2026 下半年的最新指南

韓國銀行於2025年12月18日公開了基於存款代幣的CBDC實交易試點的第一階段結果報告，並於2026年3月29日正式宣布啟動第二階段。

第二階段不僅僅是技術驗證，還將實證電動車補助金、業務推進費等實際條件性資金的執行。參與銀行擴大至9家，並新增了P2P匯款、生物認證、存款自動轉換功能。預計最早將於9月開始實際交易，但測試期間尚未另行確定。這是為了超越一次性實證，為服務的持續運營採取的措施。

在「漢江計畫」的推進中，CBDC取得了顯著進展，而韓元穩定幣仍然任重道遠。

在「漢江計畫」取得進展的同時，韓元穩定幣制度化的數字資產基本法第二階段卻延遲了約一年。其核心原因在於韓國銀行與金融委員會之間的分歧。韓國銀行主張必須獲得銀行聯盟51%以上的股份，但金融委員會以妨礙創新為由反對。

隨後提出了各種政策替代方案，但由於6月地方選舉的影響，立法討論全面中止，至今仍未有明顯進展。政府和金融委員會在7月下半月重啟並計劃在年底前立法，但隨著國會正務委員會的共同民主黨議員朴敏圭預告在8月黨代會後重組TF並於9月提出法案，進一步延遲的情況再次出現。

因此，韓國銀行主導的CBDC已經進入實交易證明階段，並取得了可見的成果，但韓元穩定幣仍然處於缺乏立法依據的模糊狀態。因此，對該領域的過早樂觀應當保持警惕，並應明確認識到市場落地需要相當長的時間。

2.2. STO相關法案國會通過（2026.1.15.）

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2026年1月15日，「電子證券法」和「資本市場法」修訂案在國會全體會議上通過。自2023年2月金融委員會提出「代幣證券發行·流通規範體系整備方案」以來，持續了三年的監管沙盒體系至此結束。

修訂案的核心要點為1) 承認分散式帳本的法律地位，2) 引入發行人帳戶管理機構制度，3) 明確投資契約證券流通路線圖等三個方面。

承認分散式帳本的法律地位：將原本僅限於實物及電子證券的證券登記形式擴展至基於區塊鏈的分散式帳本，並賦予法律效力
引入發行人帳戶管理機構制度：符合資格的發行人可在無需金融機構的中介下，直接向結算機構登記和管理證券
明確投資契約證券流通路線圖：為證券公司的買賣中介提供依據，改善碎片化的碎片投資資產的二次交易環境及市場流動性

該修訂案於2026年2月3日公布，經過一年的寬限期後，將於2027年2月4日正式實施。然而，儘管已經建立了立法依據，但期待市場立即活躍仍為時尚早。具體的允許資產範圍等實務性核心要求仍由總統令及監管規定委託，尚未公布詳細的指導方針。

為了制定該指導方針，於2026年3月4日成立的民間與政府聯合的「代幣證券協商機構」正在討論具體方案。金融委員會原計劃於2026年7月公布子法規及指導方針，但截至7月31日仍停留在對法律界和金融界進行的非公開意見徵集階段，進度延遲。截至8月底，實務團隊預測發布時間在9至11月之間。

協商機構中令人鼓舞的一點是包括股票等標準證券的內容。在5月15日召開的第二次會議上，對於標準證券的代幣化及上鏈支付基礎設施建設達成了共識，並制定了分階段的路線圖。因此，過去僅限於「碎片投資」的市場有望擴大。

因此，與其像現有的碎片投資業者一樣專注於新資產的發掘，不如優先實現已經明確需求的標準證券在鏈上的流通模式，這將能創造更大的市場機會。因此，國內機構應該仔細分析實際的典範案例，並主動建立多元化的全球夥伴關係，以便在市場正式開放時迅速取得主導權。

2.3. 特金法修訂實施（2026.8.20.）

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【摘要（純文本，可能為空）】：

2026年2月19日公布的《特定金融資訊法（特金法）》修正法案（第21358號）於2026年8月20日正式生效。然而，並非所有修訂內容都在當天同時適用。虛擬資產業者的申報審查加強於8月20日生效，但加強的旅行規則以及海外業者和個人錢包交易的規範將在施行令公布後6個月，即2027年2月左右適用。

虛擬資產業者申報審查加強：新增大股東審查，提高財務健全性和信用要求，進一步提高進入門檻（8.20.生效）
旅行規則加強：取消100萬元的信息提供義務標準，擴大至所有交易（2027.2.預計適用）
海外業者和個人錢包交易規範加強：根據風險程度差異化交易許可範圍（2027.2.預計適用）

虛擬資產業者的申報審查以擴大大股東的概念為核心。最大股東、代表董事及董事過半數選任股東、法人最大股東及代表人等均納入審查範圍，並仔細檢查財務健全性和信用要求。

旅行規則的加強針對的是拆分轉帳。虛擬資產業者之間的轉移時，信息提供義務的標準從100萬元以上擴大至所有交易，並對收款業者也施加信息獲取義務。

海外交易也將脫離盲點。這不是全面禁止，而是根據風險程度的三階段差異化規範。對於低風險的海外交易所，轉移不需要相同的發送和接收條件，而其他海外交易所和個人錢包則僅在發送和接收人相同的情況下，即僅限於本人名義的錢包。高風險的海外交易所則全面禁止交易。對於1000萬元以上的海外交易所和個人錢包交易，申報的虛擬資產業者必須建立和運營自己的可疑交易管理體系。

2.4. 虛擬資產課稅的額外延遲條款未包含（2026.8.3）

虛擬資產課稅將於2024年12月的所得稅法修訂中確定於2027年1月1日生效，並且在2026年8月的政府稅制改革方案中，額外的延遲條款被排除，因此將按照現行法律如期實施。然而，國民力量的延遲和廢除法案仍在進行中。

此外，通過國會國民同意請願提出的請願中指出了課稅基礎設施的不足、資本的海外流失以及主要交易所的業績惡化導致的企業稅減少等問題，但國會和政府的反應仍然存在分歧。

2.5. 交易所股權投資的全面化

傳統金融界和大型資本對虛擬資產交易所股權的獲取原因不僅在於創造收益，更在於爭奪數字金融市場的主導權。在VASP規範下，直接進入困難的情況下，股權投資成為降低監管風險的有效替代方案，並能立即獲得大規模的用戶群和流動性。

Dunamu（Upbit母公司）： Hana銀行以6.55%（1兆33億元，2026.5.15.決議）獲得股權，成為首家獲得大規模股權的商業銀行，並於8月18日完成BitGo Korea VASP的申報，形成了擁有Upbit股權和BitGo保管的雙重進入格局。Hanwha Investment & Securities將其股權擴大至9.84%，成為第三大股東，而三星子公司（證券2%，SDS 1%，卡片1%）則合計獲得4%（6128億元），建立了代幣證券、基礎設施、支付等角色分工體系。
Korbit（收購完成）： Mirae Asset Consulting獲得97.15%（1414億元）的股權，完成收購。收購主體為非金融子公司Mirae Asset Consulting，公平交易委員會的批准也解釋為不是金融公司的直接投資。
Coinone（2026.7.22.大股東變更申請完成）： 韓國投資證券和OKX Ventures各獲得20%（各約800億元）的股權。股權結構重新編排為Cha Myung-hoon代表30.36%、Com2uS Holdings 24.54%、韓國投資證券和OKX Ventures各20%，這是證券公司直接持有股權的案例。
Bithumb（未確定）： 與Kiwoom Securities的談判因身價及經營權分歧於8月5日事實上中止，與Kakao的談判也在持續延長。由於多層次的控制結構和第二大股東Vidente的實質股權（32%以上）問題，舊股的出售變得困難。

因此，交易所的股權投資正在持續，長期來看，交易所將被視為STO、RWA和穩定幣融合的下一代金融基礎設施，並計劃為未來法人賬戶開放和機構投資的全面化做好準備。

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3. 明天韓國虛擬資產市場面臨的內容是什麼？

如前所述，韓國正處於建立制度框架的過渡期，但同時也存在著妨礙產業成長的監管障礙。市場的走向特別會受到集中在第四季度的主要虛擬資產業者的治理結構改編和立法進展的影響，因此有必要密切關注該時期的轉折點。

3.1. 交易結束季（9~12月）

最先解決的將是Dunamu和Naver Financial之間的股票交換問題。

由於公平交易委員會的企業合併審查延遲，全面的股票交換完成時間從原定的6月推遲至9月，然後再次推遲至12月31日。因此，股東大會的日程也調整至11月19日，Naver Financial在合併後的5年內以上市為目標，但如果不順利，則可以延長期限的條款。

Bithumb方面，從8月初開始新一輪的投資募集，提出了2027年上市預備審查申請，並計劃在2028年完成IPO的具體三階段路線圖。然而，由於與Kiwoom Securities的談判事實上破裂，與Kakao的討論也在反复進行，導致路線圖的第一步投資募集的時間表可能會延遲。

同時，虛擬資產業者（VASP）的重新申報程序也集中在年底。預計在10月底開始預備提交，11月20日截止正式提交，之後將進行FIU的正式審查。此外，根據12月初修訂的外匯交易法，虛擬資產轉移業務的登記將成為義務，這在監管遵從方面也將成為重要的分水嶺。

3.2. 立法分水嶺（9月定期國會）

數字資產基本法的政府草案在此次9月定期國會期間以議員立法的形式公開的可能性很高。其中最敏感的議題是對於私營發行穩定幣的銀行持股51%以上的強制要求及交易所治理結構改善的大股東持股限制。

然而，當局將單一品種槓桿ETF的規範視為緊急任務，因此立法動力可能會低於預期。

該法案的通過與韓元穩定幣制度化的成敗息息相關，因此未來將成為影響市場格局的最關鍵變數。

3.3. STO子規定確定

STO市場的具體標準的施行令及指導方針的發布原定於7月，但目前已延遲至8月底。預計在下半年發布，但具體日期尚未確定。

指導方針確定後，將明確可作為代幣證券發行的基礎資產範圍、場外交易所的批准要求、投資者交易限額等。預託結算機構已開始以2027年為目標進行系統建設，但如果子法規的制定延遲，則可能會因實際發行和流通之間的時間差而引發市場空白的擔憂。

4. 在韓國開展業務應該怎麼做？

根據泰格里研究所提供的國內機構夥伴關係現狀，當前主要機構正在持續擴展全方位的合作關係，以建立實質的商業價值鏈。
以傳統金融機構為首的主要機構專注於建立實質的商業最佳實踐，而國內外的Web3項目也逐漸將重心放在與機構的戰略夥伴關係上，而非零售市場。這不僅是因為當前零售市場流動性減少的變化，從長遠來看，只有在制度內創造實質價值，才能重新激發零售需求，這是一種戰略性的變化。

4.1. 國內機構：嘗試是關鍵。 {#rps-14}

儘管傳統金融機構的大規模股權投資不斷增加，但在現行的監管體系下，實質的商業模式仍然面臨限制。最終只能等待STO的子規定確定，或在監管沙盒中進行有限的實證，最有效的替代方案是在已經建立制度框架的國外管轄區先行實施業務。
等待監管整頓的被動應對在市場主導權的獲取方面存在明顯的局限性，而沙盒軌道也僅限於碎片投資，難以擴展至標準證券。因此，國內機構應將當前最困難但卻必要的以國外據點為中心的實務能力的獲取作為首要任務。

香港在現有金融規範體系內管理證券型代幣，並允許通過獲准的交易所進行二次流通，提供了發行與交易相結合的環境。新加坡的制度透明度卓越，但進入門檻相當高，而美國則在特定平台使用時開放了通過監管豁免條款的發行途徑。
**因此，已經擁有國外網絡的國內金融機構，應優先考慮現有據點的利用可能性，而不是耗費時間尋找新的管轄區。**與其沉迷於龐大的法律條文解釋，不如通過與當地領先平台的實務會議迅速探討執行的可能性，這是一種戰略性的方法。

特別是現在是關鍵的黃金時期。海外代幣化業務從初步分析到發行和流通通常需要6個月到1年以上的時間。考慮到國內STO規定及2027年2月電子證券法的實施，現在是進攻國內市場的海外實證的最佳時機。如果在制度整頓後再行動，將浪費超過一年的時間，因此需要確認具體的檢查清單和路線圖，現在就應該嘗試。

4.2. Web3項目：同樣，現在就嘗試。 {#rps-15}

國內金融機構合作的第一道門檻不是技術能力，而是「合同主體的適格性」。在進行PoC時，信息保護審查和合作夥伴的註冊必須先行進行，若沒有國內法人，註冊本身經常會被拒絕。如果成立當地法人困難，則需要設計一個以有公信力的國內夥伴作為合同主體的戰略結構。

另一個關鍵變數是國內金融機構特有的「預算編制周期」。 大多數金融機構從每年10月開始制定下一年的戰略，並在12月初最終確定資金分配。實際預算在1月執行後，資源會迅速耗盡，推進新項目的動力急劇下降。因此，如果考慮與這些機構進行業務，現在是主動提出的黃金時期，錯過這個時期，商業化成功的可能性將顯著降低。

最後，零售策略也需要全面修訂。當前市場的放緩源於全球市場的低迷，零售推廣不再能像過去那樣產生效果。現在需要傳達以「業績」為主的訊息。由於機構參考資料已經積累了很多，單純的MOU不再能引起市場的反應，因此確保有意義的參考資料的策略變得重要。

此外，目前許多基金會的零售預算已全面取消，因為AI技術的進步降低了成本，因此在不放棄零售接觸的情況下，應考慮效率化，而不是全面取消。