Strategy在11個月內消除近80億美元的淨債務，並將S&P的垃圾評級置於時鐘之上

Strategy，最大的比特幣財庫公司，正在為擺脫其B-垃圾信用評級而努力，因為它積累了數十億美元的流動資金並減少了債務。

在9月10日，Strategy的投資者關係負責人Chaitanya Jain表示，這家由Michael Saylor領導的公司在S&P全球評級之前識別的三個潛在升級路徑上加強了其資產負債表：美元流動性、可轉換債務和在比特幣壓力期間的資本市場准入。

S&P在2025年12月確認了Strategy的B-發行人信用評級，並給予穩定展望，此前在10月首次分配了該評級。該評級仍然低於BBB-六個檔次，這是投資級的最低檔次。

最明顯的變化發生在Strategy的比特幣持有量與其財務義務之間的美元流動性數量上。

Jain表示，美元流動性從2025年9月30日的5400萬美元增加到截至9月7日的65.4億美元，這使公司大約有四年的能力來資助利息和優先股息，而無需依賴比特幣銷售。

Strategy最近的監管文件將該金額分為兩個池。其指定的美元儲備為51億美元，而另外的14.4億美元則以美元現金形式持有。該儲備專門用於優先股息和利息，而額外的現金也可用於比特幣購買、安全回購和其他資本管理目的。

這使得Strategy在發行新證券變得困難的時期擁有了更大的靈活性。

S&P曾將公司的流動性結構視為一個主要弱點，因為其債務利息、到期和優先股息以美元支付，而其大部分資產則以比特幣持有。該機構警告說，比特幣的嚴重下跌加上資本市場准入的減少，最終可能迫使Strategy以低價出售該資產。

該公司還減少了S&P指出的可能施加壓力的債務工具。

可轉換債務從82.1億美元降至67.1億美元，因為Strategy在5月回購了15億美元的2029年到期的0%可轉換高級票據。它為這些票據支付了約13.8億美元，折價8%。

Jain表示，淨債務相對於公司不斷增長的美元流動性，已從2025年第三季度的約81.6億美元降至截至9月7日的約1.74億美元。

這一計算並未消除Strategy的更廣泛義務。該公司仍然持有數十億美元的永久優先股，並承擔著S&P認為的流動性負擔的股息承諾。

Strategy還指出其在2026年繼續出售證券的能力，作為證據表明S&P擔心在比特幣下跌期間可能會削弱的融資渠道仍然保持開放。

Jain表示，該公司在1月至8月期間通過普通股和優先股籌集了210億美元，在此期間每個月都獲得了資本。在此期間，BTC價格下跌超過30%，跌至6萬美元以下。截至發稿時，其價值已回升至接近8萬美元。

儘管這一價格行動，Strategy仍然吸引了大量投資者的資金。

S&P將持續的市場准入視為其評級展望的核心。該機構表示，如果比特幣價格下跌損害了其籌集資本的能力，或增加了無法管理超出價值的可轉換債務的可能性，則可能會下調Strategy的評級。

其上行情況則朝著相反的方向發展。長期升級將需要更強的美元流動性、減少對可轉換債務的依賴，以及在比特幣壓力期間持續的資本准入。

資產負債表的改善使S&P擁有不同的信用評級來評估，但並未消除對Strategy評級影響最大的結構性特徵。

Strategy仍然在很大程度上暴露於比特幣。

截至9月9日，該公司持有845,050 BTC，購買價格為637.3億美元，平均價格約為每枚75,412美元。這使其資產負債表的很大一部分暴露於一種可能出現劇烈下跌的資產，即使在Strategy為其支付義務建立了更大的美元緩衝後。

S&P強調了這一集中風險，表示該公司的比特幣重財庫焦點和相對較小的軟件業務限制了其更高評級的潛力。

現在的問題是，新的流動性和債務配置是否提供了足夠的保護來抵禦這一風險，以證明重新評估的合理性。

自最新的資產負債表變化以來，S&P尚未採取任何新的評級行動，而Jain也未預測任何行動。他表示：

"更多的流動性。更少的債務。持續的融資准入。任何評級升級仍然是S&P的決定。"

時機可能很快會對這一論點進行考驗。S&P在2025年10月表示，在12個月內升級的可能性不大，這一期間將持續到2026年10月底。

本內容僅供參考，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。