SWIFT 剛剛打造了對穩定幣的回應。它運行於銀行資金，而非加密貨幣。

這個移動全球資金的網絡花了 9 個月建造一個區塊鏈，而它做出的最重要決定是什麼不放上去。沒有穩定幣。沒有公共代幣。只有銀行存款，披上了新外衣。
摘要

• 7 月 9 日，SWIFT 與包括花旗、匯豐、瑞銀和法國巴黎銀行在內的 17 家主要銀行推出了一個基於區塊鏈的共享賬本，用於全天候的跨境支付，使用代幣化存款。
• 該賬本基於 Hyperledger Besu 建設，這是一種與 EVM 兼容的架構，與 Consensys 共同開發，耗時 9 個月，並公開定位為銀行業對 3150 億美元穩定幣市場的回應。
• 決定性的選擇是工具。SWIFT 為代幣化存款而建，而非穩定幣。這一區別決定了誰控制資金，是否有保險，以及是否資助貸款。
• 代幣化存款將資金保留在銀行資產負債表上，攜帶存款保險，並保留信貸創造。穩定幣則將資金拉入儲備，位於銀行系統之外，並從中移除流動性。
• 對於 SWIFT 來說，這是一個結構性轉變：53 年來首次，它從一個從不接觸資金的純消息網絡轉變為一個主動協調價值流動的層。

在過去的 53 年中，SWIFT 只做了一件事：傳遞消息。當新加坡的一家銀行向聖保羅的一家銀行付款時，SWIFT 傳遞的是指令，而不是資金。它是全球金融的郵政服務，從未打開過信封。

2026 年 7 月 9 日，這一切改變了。SWIFT 啟用了基於區塊鏈的共享賬本，與全球 17 家最大的銀行合作，首次在其歷史上協調價值的流動，而不僅僅是關於它的消息。金融媒體將這次啟動報導為一個技術故事，這是事實。

更重要的故事是一個埋藏在其中的選擇：SWIFT 建造這個系統是為了攜帶代幣化存款，並明確不包括穩定幣，這一單一決定表明了銀行系統打算讓誰發行數字貨幣。這篇文章就是關於這一選擇、它的重要性以及它排除誰的。

SWIFT 實際上推出了什麼

事實先行，因為它們是具體的，並且在 SWIFT 自己的發布和獨立報導中得到了驗證。

7 月 9 日，SWIFT 宣布其基於區塊鏈的共享賬本已準備好進行初步使用，來自 6 大洲的 17 家銀行準備進行實時交易試點。名單如同全球銀行的名錄：ANZ、法國巴黎銀行、BNY、花旗、DBS、阿布扎比第一銀行、第一環球銀行、匯豐、伊塔烏聯合銀行、勞埃德、Mashreq、MUFG、華僑銀行、渣打銀行、瑞銀、UOB 和富國銀行。該系統從公告到生產就花了 9 個月，並在全球金融機構的參與下開發，根據多個報導，Consensys 也參與了建設。

從技術上講，該賬本使用基於 Hyperledger Besu 的 EVM 兼容架構，作為一個共享協調層，驗證銀行間支付承諾，同時保留現有的合規性、信貸、風險和控制標準。其目的具體而狹窄：使 24/7 的跨境支付成為可能，包括夜間和週末，因為當前基礎設施無法支持，因為它依賴於發送方和接收方之間的重疊業務時間。最終結算仍然通過現有的支付通道進行。該賬本並不取代對應銀行；它在其上進行協調。

SWIFT 的首席商務官將此舉框架化為將現有金融的信任和穩定延伸到數字貨幣的前沿。這句話是企業語言，但也很精確。整個設計是關於在不放棄使銀行資金成為銀行資金的控制的情況下，將一些舊的東西，即銀行資金，放在一些新的東西，即共享賬本上。

定義它的選擇

這裡是比技術更重要的決定，而大多數的啟動報導僅是隨口提及：SWIFT 是為代幣化存款而建，而不是穩定幣。

代幣化存款是受監管的商業銀行持有的資金的數字表示，由該銀行在區塊鏈上發行，與銀行資產負債表上的存款保持一對一的關係。它是帶有新包裝的商業銀行貨幣。穩定幣是一種與貨幣掛鉤並由非銀行實體發行的代幣，背後有如國庫券等不在銀行系統內的儲備，並在任何擁有錢包的人都可以訪問的公共區塊鏈上運行。

它們看起來幾乎一模一樣。一個以美元計價的穩定幣和一個代幣化的美元存款都聲稱價值為 1 美元，兩者都在區塊鏈上移動，並在幾秒鐘內結算。紐約聯邦儲備銀行在 2026 年 2 月的工作報告中劃定了結構性界限，表面上的相似性隱藏了這一點：穩定幣將安全資產中介化為交換媒介，而代幣化存款則允許銀行保持資金貸款和支持信貸創造，只是以數字方式進行。這不是技術上的區別，而是關於誰能創造貨幣以及如果答案改變，銀行系統會發生什麼的區別。

SWIFT 選擇了將銀行置於中心的工具。它的立場是，銀行發行的代幣化存款在現有的監管框架內提供了一種合規的替代方案，而不會帶來一些機構與非銀行穩定幣相關的風險。通俗來說：SWIFT 建造了一個區塊鏈，做穩定幣所做的事情，基於銀行已經控制的鐵軌，這樣銀行就不必採用一種將它們排除在外的工具。

銀行為何如此關心這一差異

這一選擇之所以如此重要，是因為穩定幣和代幣化存款對銀行的資產負債表做了相反的事情，因此對銀行系統的貸款能力也有不同的影響。

當客戶購買穩定幣時，他們將法幣從銀行賬戶轉移到發行者的儲備中。這筆錢離開了銀行。它現在坐落於國庫券或支持該代幣的保管賬戶中，對信貸創造沒有任何幫助。將這一情況擴展到 3150 億美元的行業，你會發現一個可測量的流失：存款流出銀行減少了貨幣乘數，即 1 美元存款支持幾美元貸款的機制。穩定幣在一項行業分析的語言中，從銀行系統中移除了流動性。

代幣化存款則相反。資金仍然在銀行的資產負債表上，仍然被視為存款，仍然可以用來資助貸款和投資。該代幣只是它的更靈活的表示。因此，發行代幣化存款的銀行保留了它本來會因穩定幣而失去的資金，同時為客戶提供相同的 24/7 可編程結算。從銀行的角度來看，這就是整個遊戲：匹配穩定幣的用戶體驗，而不放棄貸款業務所依賴的存款基礎。

還有一個安全維度，這不僅僅是市場營銷。代幣化存款由銀行的資本和監管商業銀行的監管框架支持；它們承擔最高法定限額的存款保險，發行銀行可以從聯邦儲備的最後貸款人窗口借款，這降低了挤兑風險。穩定幣則沒有這些。在 GENIUS 法案下，它們必須持有全額儲備並披露，這是真正的保護，但穩定幣持有者並不是受保險的存款人，並且沒有中央銀行在代幣背後支持。2008 年貨幣市場基金的類比是恰當的：看起來像存款的工具，直到某一時刻破產並揭示它根本不是存款。

SWIFT 方法的牛市案例

SWIFT的樂觀解讀是，它做出了冷靜且正確的決定，其分發模式使其成為整個代幣化貨幣競賽中最具可信度的參與者。

可達性論點確實難以反駁。SWIFT連接了超過200個國家的11,000多家金融機構。沒有任何穩定幣發行者、沒有加密原生支付網絡，也沒有任何單一銀行聯盟能夠匹敵這一覆蓋範圍。如果在17家銀行和多個貨幣走廊的試點中運作良好，下一家機構加入的邊際成本將會很低，因為它已經在SWIFT上。這是一種以數十年累積的網絡成員資格來衡量的分發優勢，而分發實際上決定了支付標準。

突發消息：Ripple Treasury將SWIFT加入其戰略夥伴名單 pic.twitter.com/XnVSB3oaKN --- crypto.news (@cryptodotnews) 2026年4月13日

SWIFT所解決的問題也是真實的，而非虛構的。SWIFT已經在現有的系統上處理75%的付款，並在10分鐘內將款項轉至受益銀行，通常在幾秒鐘內完成，因此消息傳遞的速度從來不是實際的限制。限制在於對重疊業務時間的依賴：從亞洲到美洲的周五晚間付款要等到周一才能處理。共享賬本正好消除了這一點，使得在受監管的範圍內實現周末和過夜結算。這是一個針對特定摩擦的有針對性的修復，而不是尋找解決問題的解決方案。

而且這一模型保留了監管機構和財務主管實際想要保留的東西。那些在批量系統中處理周末匯款的企業財務主管，現在可以在不違反審計要求的合規框架下實現全天候的資金流動。銀行保留其存款。監管機構保留其監管權限。金融系統獲得可編程的、隨時可用的結算，而不會在其外部形成平行的貨幣系統。對於那些對任何創新第一個問題是「會出現什麼問題」的機構來說，這是一個強有力的推銷。

SWIFT方法的悲觀案例

懷疑的解讀是，SWIFT正在捍衛其既得利益，授權的銀行賬本重新創造了穩定幣旨在逃避的大多數限制，而市場已經投票支持另一種模式。

從計分板開始。穩定幣不是一個提案；它們已經在市場上，供應量超過3000億美元，結算交易量達到數十萬億，並且經歷了多次加密冬季。代幣化存款仍然主要處於試點階段，而SWIFT自己的推出明確是一個初步試點，而不是全面部署。一種工具在規模上經受住了考驗，而另一種則是一個有前景的實驗，兩者之間的差距是數年，而不是數月。黑石集團的拉里·芬克在2025年的投資者信中生動地表達了競爭框架：如果SWIFT是郵政服務，那麼代幣化就是電子郵件，直接且即時地移動資產，繞過中介。SWIFT的賬本試圖讓郵政服務像電子郵件一樣運作，同時保持郵局的運營。

授權是更深層的限制。SWIFT的賬本是一個封閉的銀行專用系統。穩定幣是開放的：任何擁有錢包的人都可以持有和發送它們，無需銀行關係，這正是為什麼它們在銀行系統服務不佳或成本高昂的跨境走廊中取得了成功。位於拉各斯的金融科技公司用USDC支付位於深圳的供應商，因為銀行匯款的費用為6%，且需要4天。SWIFT的賬本對於該用戶沒有任何幫助，因為該用戶不是SWIFT上的銀行。代幣化存款模型的設計僅服務於已經受到銀行良好服務的人，而這並不是破壞性需求所在。

SWIFT並不是唯一一個在建設這個系統的銀行聯盟。包括摩根大通、美國銀行、巴克萊銀行和BNY在內的一個團體，正在通過清算所建立一個以美國為中心的代幣化存款網絡，目標是在2027年實現。摩根大通已經運行Kinexys，該系統在Base上運行並擴展到Canton，今天已經開始結算機構支付。如果每個主要銀行和聯盟都建立自己的代幣化存款系統，結果不會是一個乾淨的穩定幣替代品，而是一組碎片化的圍牆花園，這正是SWIFT的共享賬本聲稱要解決的問題，卻在更高的層面上重新出現。 你可能還會喜歡：Ripple與SWIFT：XRP是補充銀行網絡還是取而代之？

穩定幣巨頭面臨的挑戰

對於主導3150億美元市場的兩個發行商Tether和Circle來說，SWIFT的舉動是一個信號，而不是立即的威脅，這一區別很重要。

這不是一個立即的威脅，因為這兩種工具服務於部分不同的用戶。穩定幣擁有開放、無許可的零售和加密通道：交易結算、DeFi抵押、匯款，以及缺乏良好銀行接入的長尾用戶。SWIFT的賬本服務於在彼此之間轉移資金的受監管機構。在短期內，這些是不同的市場，SWIFT的試點並不會直接影響Tether或Circle的業務。

這是一個信號，因為它標誌著銀行系統停止將穩定幣視為好奇事物，開始認真構建機構級的替代品，並且背後有該行業最強大的分銷網絡。

對於穩定幣發行商來說，競爭問題在於代幣化存款是否會擴展以吸收穩定幣希望發展的用例，特別是機構跨境結算和企業財 treasury，這正是穩定幣在從加密通道轉向實際商業時所遷移的領域。如果銀行用有保險、合規的代幣化存款鎖定機構通道，穩定幣的增長可能會在無許可的邊緣受到限制，而不是擴展到受監管的核心。

GENIUS法案在雙方都使情況變得複雜。它為穩定幣提供了聯邦框架和合法性，這對它們有幫助。它還為銀行發行的穩定幣模型打開了大門，並通過授予Circle、Paxos、Ripple等的OCC信託特許，模糊了兩種工具之間的界限。未來可能不是一種模型獲勝，而是收斂：銀行發行的穩定幣、代幣化存款和非銀行穩定幣共存，並且有趣的競爭發生在邊界上。SWIFT剛剛在那個邊界的銀行一側插下了一面非常大的旗幟。> 剛剛：Ripple首席執行官Brad Garlinghouse宣稱「我們正在做的事情……就是接管SWIFT」 https://t.co/DTxV5QPDod pic.twitter.com/icZUO24Af4

--- crypto.news (@cryptodotnews) 2026年4月5日

三方競賽

最清楚地看出SWIFT的定位的方法是停止將其視為穩定幣與銀行的對立，開始計算實際的競爭對手，因為有三種不同的賭注在如何移動機構資金上，而它們並不都會獲勝。

第一種是開放的穩定幣模型：Tether、Circle以及像Open USD這樣的新聯盟努力。非銀行發行商、公共區塊鏈、無許可的訪問、儲備持有在銀行系統之外。這種模型擁有現在的市場。它擁有交易量、通道，並且在銀行服務不佳的地方擁有經過驗證的產品市場契合。它的弱點在於監管和結構：它將存款抽離銀行，沒有保險，並且位於GENIUS法案最近才定義的法律類別中。

第二種是單一銀行的代幣化存款模型：摩根大通的Kinexys是領先的例子，已在Base和Canton上線，今天正在結算實際的機構支付。在這裡，一家大型銀行建立自己的系統，發行自己的代幣化存款，並在該銀行的牆內為客戶提供可編程的結算。其優勢在於控制和即時性：摩根大通並未等待聯盟的成立。其劣勢在於覆蓋範圍。摩根大通的系統能很好地移動摩根大通的資金，但對其他人的資金卻完全無法運作，這重新引入了對應銀行存在的互操作性問題。 你可能也會喜歡：瑞波花了十年時間與SWIFT抗爭。現在它想要接入SWIFT。

第三種是共享網絡模型，這是SWIFT的賭注，與摩根大通-美國銀行-巴克萊-BNY的努力一起，通過清算所計劃在2027年推出。這不是一個銀行的圍牆花園或一個開放的公共鏈，而是一個許多銀行共享的協調賬本。其優勢正是單一銀行模型所缺乏的：跨機構的互操作性。其劣勢在於治理和速度，因為讓17家銀行，甚至是11,000家銀行，就任何事情達成共識的速度，遠比一個銀行單獨行動或一個發行者鑄造代幣要慢。

注意到第二種和第三種模型彼此之間存在緊張關係，而不僅僅是與穩定幣的關係。每一家建立自己Kinexys風格系統的銀行，都更少理由加入共享網絡，因為它已經擁有一個運作良好的系統。SWIFT則押注於，沒有任何單一銀行的系統能達到其11,000成員網絡自動提供的覆蓋範圍，因此銀行將會聚焦於共享層，而不是分裂成競爭的私有系統。這是一個合理的賭注，但並非確定的賭注。金融基礎設施的歷史充滿了這兩種結果：成為普遍的共享公用事業，以及因其擁有者更喜歡控制而保持封閉的圍牆花園。

這讓誠實的觀察者看到，數位貨幣的最終結果不是穩定幣勝出或銀行勝出。這是一個關於哪三種架構捕捉哪些使用案例的問題，而最可能的答案是，這三者都會持續存在，服務不同的走廊，並且它們之間的邊界將會爭議多年。SWIFT的推出並未解決這個問題。它只是保證了共享銀行網絡模型擁有最強大的分佈支持，這在一個月前並不成立。

誠實的解讀

去掉框架，SWIFT的推出最好理解為現有金融系統迄今為止對穩定幣強迫提出的問題的最嚴肅的嘗試：如果貨幣將在可編程的軌道上流動，誰來發行它，誰來控制這些軌道？

穩定幣的回答是：非銀行，在開放的網絡上，系統外部。SWIFT的回答則正好相反：銀行，在受許可的賬本上，系統內部，所有現有的控制仍然存在。這兩種回答都是一致的，而它們之間的選擇並不真正是技術性的。這是一個關於數位貨幣時代是加強兩層銀行系統還是繞過它的選擇，而這是一個關於權力和金融穩定的問題，而不是區塊時間的問題。

SWIFT的舉動之所以具有重要意義，不在於它的技術更優越，因為在原始能力上，公共區塊鏈穩定幣更開放且更具可組合性。真正的關鍵在於，SWIFT擁有加密貨幣原生挑戰者無法製造的唯一資源：已經在網絡上的11,000家銀行。這種分佈使得一個53年歷史的消息合作社的9個月試點計劃比一個資金更充裕的初創公司更具意義。銀行將以某種方式移動數字貨幣。SWIFT剛好給了他們一種方法，讓他們在不持有穩定幣的情況下進行交易，而對於一個整個本能是自我保護的行業來說，這可能正是他們所需要的產品。

JUST IN: 超過11,000家銀行已在SWIFT網絡上測試XRP，"XRP是一種工具，這是一個既定的交易" pic.twitter.com/7ESoDacdxq --- crypto.news (@cryptodotnews) 2026年3月31日

這是否有效仍然是一個懸而未決的問題，而試點計劃將在幾個季度內逐步回答這個問題，逐走走廊。但戰略圖景已經非常明確。穩定幣行業花了多年時間爭論銀行在數字貨幣競爭中太過緩慢。SWIFT剛剛證明他們是緩慢的，而不是缺席的，擁有11,000名成員的緩慢與沒有成員的快速是截然不同的立場。

常見問題解答

SWIFT推出了什麼？ {#faq-question-1784402484434}

在2026年7月9日，SWIFT與來自6大洲的17家主要銀行（包括花旗、匯豐、瑞銀和法國巴黎銀行）推出了一個基於區塊鏈的共享賬本，用於全天候的跨境支付，使用代幣化存款。該系統在9個月內基於Hyperledger Besu構建，作為協調銀行發行的代幣化存款的協調層，最終結算仍然通過現有的支付通道進行。這是一個初步的試點，而非全面部署。

代幣化存款與穩定幣有何不同？ {#faq-question-1784402491970}

代幣化存款是由受監管銀行發行的區塊鏈上表示的商業銀行貨幣，保留在銀行的資產負債表上，並受到法定限額的存款保險保障。穩定幣是由非銀行實體發行的代幣，背後由銀行系統外的儲備支持，在開放的區塊鏈上運行，沒有存款保險。它們看起來相似，但在法律地位、保險和對銀行貸款的影響上有所不同。

為什麼SWIFT選擇代幣化存款而不是穩定幣？ {#faq-question-1784402499074}

因為代幣化存款將資金保留在銀行系統內。當客戶購買穩定幣時，資金會從他們的銀行轉移到發行者的儲備中，這會耗盡銀行用於資助貸款的存款。代幣化存款則保留在銀行的資產負債表上，保持信用創造，同時提供相同的24/7可編程結算。SWIFT的立場是，它們提供了一種合規的替代方案，而不會帶來一些機構與非銀行穩定幣相關的風險。

這對Tether和Circle構成威脅嗎？ {#faq-question-1784402512081}

目前不會，但這是一個信號。穩定幣主導著開放的、無需許可的走廊，如交易結算、去中心化金融（DeFi）和匯款，而SWIFT的銀行專用賬本並不服務這些領域。競爭風險是長期的：如果銀行用有保險的代幣化存款鎖定機構間的跨境結算，穩定幣可能會發現增長被限制在無需許可的邊緣，而不是擴展到他們一直在朝著移動的受監管機構核心。

SWIFT的賬本會取代現有系統嗎？ {#faq-question-1784402522120}

不會。這是一個在對應銀行之上的協調層，而不是替代品。銀行在自己的賬本上發行代幣化存款；共享賬本協調資金的流動，最終結算仍然通過現有的支付通道進行。SWIFT已經在幾分鐘內處理大多數對受益銀行的支付；該賬本的具體貢獻是實現當前基礎設施無法支持的週末和過夜結算。

誰還在建立代幣化存款網絡？ {#faq-question-1784402533687}

幾個主要機構。一個包括摩根大通、美國銀行、巴克萊銀行和BNY的聯盟正在通過清算所建立一個以美國為重點的代幣化存款網絡，目標是2027年。摩根大通的Kinexys已經在Base和Canton上運行，處理機構支付。不同銀行網絡的增長提高了碎片化的風險，這是SWIFT共享賬本聲稱要解決的同一問題。

代幣化存款比穩定幣更安全嗎？ {#faq-question-1784402543368}

它們承擔不同的保護。代幣化存款由銀行資本支持，受到存款保險的保障，最高可達法定限額，並由可以訪問聯邦儲備銀行最後貸款人窗口的銀行發行，降低了挤兑風險。根據GENIUS法案，穩定幣必須持有全額儲備並披露，但持有者並不是受保險的存款人，且沒有中央銀行支持該代幣。這些工具承擔著結構上不同的風險特徵。

為什麼SWIFT的影響力如此重要？ {#faq-question-1784402552272}

因為支付標準是由分佈決定的，而不是技術。SWIFT連接了超過11,000個機構，遍及200多個國家，這是任何穩定幣發行者或加密原生網絡無法匹敵的足跡。一旦試點運作，另一家成員銀行加入的邊際成本就會很低，因為它已經在SWIFT上。這種累積的網絡成員資格就是為什麼一家53年歷史的合作社的試點可能比一家初創公司的技術上更優越的啟動更重要。

免責聲明： 本文僅供資訊和教育用途，並不構成財務或投資建議。它描述了支付基礎設施和一個結果不確定的試點計劃，並不是購買或出售任何資產或代幣的推薦。請務必自行研究。信息截至2026年7月17日準確。
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