三個月稱霸Solana的神秘團隊,要在Jupiter發幣了?

By: blockbeats|2025/10/30 20:00:09
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一個沒有官網、沒有社群、團隊匿名的團隊,在 90 天內吃掉了發生在 Jupiter 上近一半的交易量份額。

為了更深入的了解這個神秘的項目,我們先走進一場在 Solana 上正在悄無聲息發生的鏈上交易革命。

三個月稱霸Solana的神秘團隊,要在Jupiter發幣了?HumidiFi 處理的交易總額佔 Jupiter 交易量的 42%
Source:Dune, @ilemi


如何重構鏈上交易

在 AMM 的語境下,有毒訂單流是指高頻套利者利用低延遲連接和先進算法,能搶先捕捉到價格差異,並迅速磨平鏈上與價格發現場所(一般是幣安等中心化

在使用中心化現價訂單簿(下稱「CLOB」)撮合交易的傳統金融市場中,專業做市商可以透過多種方式(如調整點差、暫停報價)來應對有毒訂單流。他們可以透過分析訂單流模式,識別出具有資訊優勢的交易者,並相應地調整報價,從而減少因「逆向選擇」而造成的損失。因而,在 Solana 上經營的做市商自然而然的選擇了 Phoenix 等採用 CLOB 的 DEX。然而,在 2024 年至 2025 年初 Solana「meme 狂熱」時期,Solana 網路在空前的需求下不堪重負,做市商的訂單經常無法提交到鏈上,同時更新報價需要消耗大量昂貴的計算單元,做市商的成本陡增。

一系列棘手的實際問題正迫使一批最資深的 AMM 做市商從根本上重新思考鏈上市場的運作方式,一種革命性的全新市場結構開始萌芽。

這種新的範式被稱為「自營 AMM」(Prop AMM),其目標是在鏈上提供價差更低、更有效率的流動性,同時最大程度地減少被高頻套利者利用的風險。

SolFi、ZeroFi 和 Obric 是最初的自營 AMM“三巨頭”,他們不公開合約接口,而是直接將接口提供給 Jupiter 等主要的交易路由,並要求 Jupiter 將訂單路由到他們的 AMM 中。這種設計使得如 Wintermute 等外部的專業套利者極難直接與合約進行原生交互,因為他們無法理解或預測交易邏輯,從而防止了做市商的報價被取代和具有信息優勢者的“逆向選擇”問題。

在 2025 年 2 月份,SolFi, ZeroFi 和 Obric 是主要的三個自營 AMM
Source: Dune @the_defi_report

<1p的閃電戰

自營 AMM 的競爭到 2025 年 7 月趨於白熱化,而一個名為 HumidiFi 的項目以驚人的速度改寫了整個市場格局。

HumidiFi 於 2025 年 6 月中旬正式上線,僅僅兩個月後,就已經佔據了所有自營 AMM 交易量的 47.1%,成為無可爭議的市場領導者。相較之下,曾經的霸主 SolFi 的市佔率從兩個月前的 61.8% 急劇下滑至 9.2%。

Source: Dune @the_defi_report

HumidiFi 的統治地位在 SOL/USDC 交易對中表現得尤為明顯。在 10 月 28 日這一天,HumidiFi 單日處理了 10.8 億美元的 SOL/USDC 交易,佔當日該交易對總量的 64.3%。

Source: Dune @the_defi_report

HumidiFi 在 Jupiter 路由中的滲透率也極高。作為 Solana 上佔據 86.4% 市場份額的聚合器,Jupiter 的路由選擇很大程度上決定了交易者的實際體驗。 10 月 20 日的數據顯示,HumidiFi 在 Jupiter 的市佔率高達 46.8%,是第二名 TesseraV(10.7%)的四倍多。

Source: Dune @the_defi_report

將視野擴大到整個自營 AMM 生態,HumidiFi 的統治地位同樣穩固。在 10 月 28 日,所有自營 AMM 的總交易量達到 21.8 億美元,其中 HumidiFi 獨佔 13.5 億美元,佔比高達 61.9%。這一數字不僅遠超過第二名 SolFi 的 3.09 億美元,甚至超過了排名 2-8 位的所有競爭對手的交易量總和。

Source: Dune @the_defi_report

HumidiFi 的這場勝利幾乎是在完全"隱身"狀態下完成的。它沒有官網、早期也沒有 Twitter 帳號,團隊成員的任何資訊都未曾公開。

HumidiFi 不需要行銷,不需要空投,不需要說故事。它只需要在每一筆交易中提供比競爭對手更優的價差、更好的執行價格。當 Jupiter 的路由演算法一次又一次地選擇 HumidiFi 時,市場已經用自己的方式投出了自己的一票。

速度和成本的極限競賽

HumidiFi 成功的關鍵在於它將預言機更新的計算成本壓縮到了極致,並巧妙的通過 Jito 拍賣機制將這一技術優勢轉化為絕對的市場統治力。

首先,HumidiFi 對運算資源的消耗量很低。根據 @bqbrady 提供的數據,HumidiFi 的每次預言機更新僅消耗 799 CUs(計算單元)。相比之下,其主要競爭對手 SolFi 需要 4339 CUs。由頂級做市商 Wintermute 營運的 TesseraV 也需要 1,595 CUs,是 HumidiFi 的兩倍。

Source: X, @bqbrady

HumidiFi 也充分利用了他們 CU 低位消耗的優勢,在 Solana MEV 拍賣的優先級。在 Jito 拍賣中,交易優先順序不是由絕對小費(tip)決定的,而是由 每個計算單元的小費(Tip per CU)決定的。 HumidiFi 在每次預言機更新時支付約 4,998 lamports 的小費。由於其 CU 消耗量極低(799 CUs),其 Tip per CU 比率達到了驚人的 6.25 lamports/CU。

根據 Solana 核心開發商 Anza 的工程師 Brennan Watt 提供的數據,HumidiFi 使用了比 Prop AMM 曾經的龍頭 SolFi 少 6 倍的 CU,並給了多 8 倍小費。

HumidiFi 另一個關鍵優勢是預言機的更新頻率。 HumidiFi 以每秒 17 次 的頻率更新其預言機,遠超其主要競爭對手(SolFi 的 13 次、TesseraV 的 11 次和 ZeroFi 的 10 次)。

在加密貨幣市場的劇烈波動中,這種近乎實時的價格追踪能力使其能夠始終鎖定在公允價值附近,避免為套利者留下可乘之機,同時無需通過拉大價差來自我保護,從而提供更緊密的流動性。

除此之外,HumidiFi 在成本控制方面也做的很好。 HumidiFi 每天的營運成本僅為 2,247 美元。相較之下,SolFi 雖然管理的資金規模(AUM)是 HumidiFi 的 5 倍(80 億美元 vs 16 億美元),但每日成本僅比 HumidiFi 低 20%(1,785 美元)。

WET 代幣登陸 Jupiter DTF

在 10 月 30 日晚間的 community call 中,Jupiter 平台上,Jupiter 團隊宣布了一個代幣的項目 DTFall 中,他們的代幣平台。 WET

根據揭露的示範網頁,打新分為三個部分:

白名單 (UPp>質押者可以按質押量獲得保障份額

公共份額採用先到先得 (FCFS) 模式,一旦打滿立即開盤在鏈上流通,沒有鎖倉等待期




自營 AMM 是一個「贏家通吃」的賽道,HumidiFi 依靠技術實力實現了今天的統治地位,但這也意味著一旦有新的競爭者在 CU 效率或預言機速度上實現突破,就可能迅速侵蝕其市場份額。這場 Prop AMM 戰爭,顯然才剛開始。

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