穩定幣的悖論：市值下降，但實用性增加

• 穩定幣的市值創下自2022年以來的最大月度跌幅。
• 支付和代幣化推動穩定幣的新用途。

全球穩定幣市場自5月17日創下歷史高點以來損失了130億美元。僅在上個月，收縮達到50億美元，這是自2022年6月Terra-Luna崩潰以來的最大跌幅，當時對UST的信心喪失導致加密貨幣生態系統的大規模流動性撤出。

乍一看，這一解釋似乎顯而易見：流通中的穩定幣減少意味著可用於投資比特幣（BTC）和其他數字資產的流動性減少。

然而，在這個市場背景下，這一解釋開始顯得不足。因為在市值減少的同時，穩定幣仍在擴展其在幾年前還屬於邊緣領域的存在：國際支付、儲蓄產品、金融資產的代幣化、匯款，甚至是由人工智慧（IA）執行的交易。

這種情況引發了一個問題：供應的下降是否真的反映了相關性的喪失，還是我們面臨著這些資產功能的更深層次變化？

與2022年不同，當時的崩潰與Terra的崩潰及對生態系統的信任危機有關，這次並不存在單一的觸發因素。一種可能的解釋是部分資本已經轉向預期收益更高的資產，**受到與IA相關的企業興起以及對科技公司首次公開募股（IPO）重新燃起的興趣的推動。**這種資本輪換在SpaceX的歷史性上市後獲得了動力，並對OpenAI和Anthropic等科技公司的未來IPO充滿期待。

但僅僅集中於供應的下降可能會掩蓋另一種平行進行的轉變。

在市場歷史的大部分時間裡，穩定幣主要作為數字資產生態系統內的交易貨幣。它們是投資者在購買比特幣或在波動期間退出頭寸之前停放資本的地方。它們的增長與投機活動密切相關。如今則不然。

Binance Research最近的一份報告指出，**穩定幣正在經歷一場「身份的變形」。**根據研究，這些資產不再僅僅作為流動性層，而是成為各種金融服務所使用的結算基礎設施。

數據支持了這一轉變。今天，30%的Binance用戶將超過一半的投資組合保持在穩定幣中，而2020年僅為4%。這種行為更像是儲蓄工具，而不是僅用於市場交易的資產。

收益穩定幣的出現也改變了這一動態。由美國國債支持的產品提供接近3%或4%的年回報，遠高於美國銀行存款的平均回報，約為0.38%。

換句話說，一些穩定幣不僅保值，還為持有者創造收入。

金融資產的代幣化代表了這一演變的另一個跡象。一個例子是Stellar，**其穩定幣市值增至9.31億美元，主要受到USDY和USDC的推動，這一消息由CriptoNoticias報導。**在USDY的情況下，增長與美國國債的代幣化直接相關。也就是說，穩定幣不再僅僅作為數字現金，而是作為通過區塊鏈基礎設施訪問傳統金融工具的載體。

根據Binance Research的數據，**Binance Pay處理的交易量同比增長了114%，每筆支付的中位數價值從10美元上升到18美元。**這不僅僅是統計上的增長，這一數據反映出穩定幣開始用於更大金額的商業交易，這是對其作為日常支付手段能力的信心增強的信號。

報告還識別出幾乎在幾年前不存在的新應用。其中包括由IA代理執行的支付和在加密貨幣網絡上進行的外匯市場的增長，這在周末時已經移動了數千億美元，當時傳統市場關閉。

所有這些都表明穩定幣的經濟功能正在多樣化。

這並不意味著市值不再重要。然而，僅僅使用這一指標來評估行業的演變可能會變得越來越不具代表性。

也許真正的悖論不是穩定幣市場在失去市值的同時獲得實用性。悖論在於，我們仍在試圖用一個設計用於這些資產僅僅作為進入加密貨幣市場的門戶的指標來衡量一個日益複雜的金融基礎設施。

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