國際銀行預測石油價格將持續波動：這將如何影響當地通脹？

在7月23日接近每桶100美元後，布倫特原油再次在約83美元附近交易，因美國與伊朗之間的協議預期導致價格下跌超過3%。在最近幾小時內，美國總統唐納德·特朗普表示，伊朗和「其他中東國家」要求時間來達成一項協議，該協議將包括霍爾木茲海峽的「立即、全面和完全」重新開放，以及結束伊朗的核威脅。{#p-1785775825409-68768}

然而，這並不是布倫特在美國總統的聲明後首次回落，這些聲明往往隨著時間的推移而失去影響力。像往常一樣，我們需要等待接下來的幾個小時。{#p-1785775825409-29218}

在這種情況下，出現了一個問題：如果布倫特保持在約80美元並持續顯示出高度波動性，這是否會成為阿根廷通脹突破每月2%的障礙？{#p-1785775825409-52658}

這個問題變得重要，因為儘管當石油價格上漲時，該國因瓦卡穆爾塔的外匯收入增加而受益，但二月、三月和四月的經驗顯示，原油價格的強勁上漲也可能部分轉嫁到燃料價格上，並對通脹施加壓力。{#p-1785775825409-92420}

國際銀行保持布倫特波動的預測 {#p-1785775825409-79242}

儘管最近幾小時出現了下跌，但主要的國際銀行一致認為，石油市場將繼續對中東衝突的任何變化極為敏感。{#p-1785775825409-38291}

在其最新的阿根廷報告中，Mariva表示，去通脹的過程應該在下半年繼續，這得益於財政和貨幣紀律。特別是，它強調了限制性貨幣政策——這在最近的債務拍賣中再次體現出來，滾動率很高——以及年初至今實際貨幣基數下降6%，這些都繼續作為通脹的錨。{#p-1785775825409-69209}

然而，該銀行警告說，通脹慣性和對貨幣需求的不確定性仍然是去通脹過程持續的主要風險。{#p-1785775825409-58794}

關於石油，Mariva認為這一情況對阿根廷能源部門仍然是有利的。報告強調，原油價格的上漲，加上瓦卡穆爾塔的生產強勁增長，繼續推動投資、出口和石油公司的前景。{#p-1785775825409-28044}

從全球的角度來看，高盛保持謹慎的立場。「我們仍然認為短期風險偏向上行，如果衝突升級，布倫特可能在2026年第四季度超過每桶120美元，」它表示。{#p-1785775825409-68078}

該銀行補充說：「石油價格的上漲可能會重新引發投資者對通脹前景和新興市場利率走勢的擔憂。自衝突開始以來，通脹保持相對受控，部分原因是能源供應衝擊對國際石油價格的影響被中國進口需求減少、美國供應充足和釋放戰略石油儲備所緩和。」{#p-1785775825409-22958}

高盛還強調，實施穩定內部燃料價格的政策、通脹壓力的有限擴散以及**「新興市場貨幣先前強勢的滯後效應」有助於控制影響。
「總體而言，我們認為這些因素將繼續控制通脹壓力，儘管我們警告說，如果升級情景持續，將面臨多種風險。」
同時，他指出：「鑒於高度的不確定性以及我們認為目前風險仍然平衡，我們自七月初敵對行動再次加劇以來，並未顯著上調我們的通脹或利率預測。除了少數例外，我們的預測仍顯示出比市場目前預期的更溫和的通脹和利率走勢。」
在類似的線上，J.P. 摩根指出，與石油相關的通脹風險以及高利率持續時間延長的情景**仍然影響著資產估值、企業融資以及企業進行交易的時機，投資者在此背景下保持謹慎的立場。
阿根廷的通脹會怎樣？

雖然大多數經濟顧問預測未來幾個月的通脹在1.7%到1.9%之間，但共識仍然是，上個月指數的主要貢獻將來自旅遊、蔬菜和一些受管制的價格，如上個月所發生的情況。例如，在八月，將是天然氣，調整幅度為2.8%。
在燃料方面，與第一季度相比，動態發生了變化。在一月到四月之間的漲幅之後，五月標誌著一個轉折點，價格開始穩定，這一行為在六月和七月持續。

Balanz關於燃料價格的圖表
現在市場密切關注兩個變量。一方面，最近生物燃料價格上調4%，可能會部分轉嫁到加油站。另一方面，布倫特原油的變化，特別是在衝突高峰期間，政府選擇部分推遲燃料稅的調整以減少價格轉嫁。
根據Matías Ballestrín，Banco Piano的投資主管，石油仍然對農業、能源和運輸的成本產生影響。然而，他認為目前使用的方案已經能夠減少對內部價格的影響。

"當地策略以緩衝方式穩定價格是消除波動性和減緩能源價格上漲的正面措施，這些上漲隨後會轉移到其他行業，並對價格造成更大的壓力。在這種情況下，很難預測石油價格會穩定在哪裡，因為其變化受到地緣政治因素的影響。價格正常化的措施看起來是明智的，因為它可以避免損害公司的財務平衡，同時保護價格轉移的影響。此外，當布倫特原油價格下跌時，其他價格通常會顯示出下行的趨勢。我認為緩衝方案比價格帶系統更好，因為後者無法持續。"{#p-1785776037288-77792}

金融分析師Ezequiel Vega表示，布倫特原油價格在83-85美元區間將對當地通脹產生有限影響。他指出：「在中東衝突開始後，燃料的調整已經發生了很大一部分，而YPF則以接近80美元的桶價作為參考。」{#p-1785776037288-99037}

不過，他警告說，如果石油價格能夠在100美元以上持續幾週，情況將會改變。「在這種情況下，煉油廠的補貨成本將會增加，並且加大了加油站進行新調整的可能性，這將對運輸、物流和經濟中的其他價格產生二次影響。不過，最終的影響也將取決於政府對燃料稅的政策以及石油公司是否選擇吸收或轉嫁這些增加的成本。因此，較高的石油價格是對通脹施加壓力的必要條件，但單獨並不足夠，"Vega總結道。

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