華爾街對話：斯科特·貝森特能否馴服債券，同時窒息伊朗？

By: www.ambito.com|2026/08/26 03:00:00

為什麼斯科特·貝森特決定介入債券市場？ 他心中有什麼操作計劃？他能指引長期利率的走向嗎？為什麼市場批評他，但卻不挑戰他，戈科？{#p-1787702781516-75647}

記者：長期利率終於停止上升。但財政部長的突然解決方案引發了更多的疑慮——甚至憤怒——而不是確定性。是否可以通過一個簡單的金融工程練習來抑制利率的上升，就像施展魔法一樣？當財政部背負著如此巨額的債務並不斷借貸時，是否可以回購債務並降低利率？擁有四十年或更長市場經驗的貝森特，應該不會忽視這些限制。他在公眾面前進行如此粗糙的長期利率操控實驗，究竟想達成什麼？{#p-1787702781516-24034}

G.G.: 首先，貝森特負責的操作比介入債券市場更為重要。{#p-1787702781516-27410}

P.: 哪一個？對伊朗的攻勢？{#p-1787702781516-6723}

G.G.: 沒錯。週一宣布的經濟孤立行動。對伊朗的戰爭仍在繼續，但以其他方式進行。是經濟的，而非軍事的。另一方面，還需要節省彈藥。但原因並非如此。簡單來說，導彈未能有效摧毀敵人的意志。因此，貝森特取代了國防部長赫格塞斯和他的將軍們。他設計了新的戰略，並已開始執行。{#p-1787702781516-7514}

P.: 這個想法是為了迫使德黑蘭接受與美國的協議，實現經濟上的完全孤立...{#p-1787702781516-95009}

G.G.: 在對美國滿意的條件下。基本上，目標是恢復霍爾木茲海峽的自由航行。自從伊朗敢於控制它以來，它一直固執地拒絕。這是特朗普發動的戰爭所造成的結果。{#p-1787702781516-63003}

P.: 您認為這次他們會成功嗎？{#p-1787702781516-86549}

G.G.: 我不這麼認為。特朗普和貝森特相信會成功。伊朗總統佩澤什基安的聲明——這是談判和平的理想時機，正處於“力量的時刻”——應該讓他們更加振奮。{#p-1787702781516-60244}

P.: 那麼，國債在這場混戰中有什麼關係？{#p-1787702781516-36459}

G.G.: 計劃是對伊朗及其盟友施加壓力，直到窒息。人們想像著必須用鎖閉霍爾木茲海峽——我指的是來自伊朗港口的流量——而德黑蘭將會報復。肯定會有附帶損害。能源市場是第一個可能感受到缺氧的領域。如果能源價格上漲，尤其是如果失控，對債券的負面影響似乎是不可避免的。隨著美聯儲袖手旁觀，這也是特朗普政府追求的另一個目的，敏感性更加明顯。{#p-1787702781516-31740}

P.: 貝森特在宣布回購舊債務時已經做好了準備。{#p-1787702781516-75668}

G.G.: 在幾週內，特朗普和Bessent以「一兩天內與伊朗達成協議」的承諾安撫了市場。大家都知道根本沒有任何談判，但他們選擇視而不見。在重新融資之後——財政部發行了250億美元的30年期新債，420億美元的10年期債券和160億美元的20年期債券——信息發生了變化。沒有解決方案，我們將進入經濟戰爭。當布倫特原油價格超過每桶90美元時，長期利率迅速上升。Bessent在市場出現「情緒崩潰」之前就介入了，這是我們整個上個月一直在討論的債券情緒崩潰。這是上次美聯儲會議後的明確威脅。當Warsh表現出「強硬」但保持利率不變時，儘管有三位異議者提議將利率調整四分之一點。{#p-1787702781516-12107}

P.: 您如何評價市場的反應？對Bessent的批評非常嚴厲……{#p-1787702781516-23675}

G.G.: 他本可以用一些臨時的財政調整承諾來調和公告，但他並沒有這麼做。我會說，不僅Bessent容忍批評，甚至還享受其中。但他不能允許市場崩潰。這就是他想傳達的信號。他將窒息伊朗。不會讓債券遭遇同樣的命運。{#p-1787702781516-27276}

P.: 人們到處都在聽到批評。但市場甚至沒有試圖反抗他。{#p-1787702781516-35286}

G.G.: 只要他提醒財政部目前的火力，就足以平息任何叛亂的苗頭。{#p-1787702781516-63540}

P.: 財政部，是否真的在美聯儲存有一兆美元的資金？他們可以自由使用嗎？{#p-1787702781516-28966}

G.G.: 9630億美元。實際上，如果財政部能夠抵抗去年的政府「關閉」，而不發行債務（因為「債務上限」的限制），那麼他們可以贏得這場更簡單的較量。{#p-1787702781516-60717}

P.: 您認為市場會在沒有抵抗的情況下「屈服」嗎？您認為他們會按照Bessent的意願行事，根據與伊朗的對抗來調整嗎？{#p-1787702781516-48794}

G.G.: Bessent並沒有把他們逼入絕境。他給了他們一條出路。利率在曲線的中段上升，從兩年到七年。如果現在回落，那是因為原油價格也大幅下跌。布倫特曾經達到94美元。今天大約在86美元。那裡沒有附帶損害。還沒有。要讓長期利率挑戰Bessent，首先原油價格應該飛漲。{#p-1787702781516-9360}

P.: Bessent宣布對與伊朗合作的第三方（交易商、金融中介、船運公司等）實施制裁。沒有一個特別重要。但他還說有一家一流的國際銀行將在「本週末前」受到制裁。這是什麼情況？{#p-1787702781516-37065}

G.G.: 他所說的。這樣的宣布就像電影預告片一樣，實在是罕見。看看，中國是伊朗最大的支持者。不需要過多調查。在這種情況下，他會怎麼做？可能不會做太多。Bessent在寫樂譜，他揮舞指揮棒……我們得聽聽他的。{#p-1787702781516-51657}

P.: 在宣布回購債券後，美元大幅下跌。財政部會做些什麼來捍衛其匯率嗎？{#p-1787702781516-12353}

G.G.: 沒有正式的抱怨。記住，三週前Bessent主張日元對美元升值。他擔心日本不會出售其國債。如果有需要，他希望將其用作美聯儲的FIMA窗口的擔保，以便向中央銀行提供資金。{#p-1787702781516-80464}

P.: 他的關注點是債券曲線。長期部分……{#p-1787702781516-53469}

G.G.: 而且最短的部分也是如此。在美聯儲的影響下。{#p-1787702781516-5459}

P.: 我正要說這個。您認為凱文·沃什（Kevin Warsh）會如何回應，他的新主席是由特朗普和貝森特（Bessent）任命的？美聯儲又會如何回應？他們會展開激烈的辯論嗎？{#p-1787702781516-27764}

G.G.: 沃什現在在傑克遜霍爾（Jackson Hole）擁有發言權。真相將在9月16日的美聯儲會議上揭曉。但這將是一個有趣的前奏。不過，重要的是事實，而不是言辭。沃什希望債券能幫他做髒活。而貝森特不希望它們繼續這樣做。他指出這些並不反映基本面。那麼，該怎麼辦？我們是否應該根據貝森特的觀點來決定貨幣政策？沃什可能會同意。反對者在七月時已經不同意，當時他們提議加息。我認為大多數美聯儲將轉向這一立場。而一個獨立的美聯儲，不論是否由沃什領導，對其聲譽和履行職責的珍視，是在這些曲折情況下可以想像的最佳回應。{#p-1787702781517-72655}