華爾街在購買隱私，而集中交易所卻在下架它

隱私幣在受監管的投資市場中獲得了一席之地，即使直接訪問其基礎資產變得更加困難。Grayscale 的 Zcash ETF 現在在 NYSE Arca 交易，而主要的集中交易所則減少了對 Monero 和其他隱私專注型加密貨幣的支持。THORChain 的最新升級顯示去中心化基礎設施如何幫助縮小這一訪問差距。
摘要

• Grayscale 的 ZCSH 使美國經紀投資者通過 NYSE Arca 獲得 Zcash 的直接現貨敞口。
• Binance、OKX 和 Kraken 在日益增長的監管壓力下減少了對 Monero 的訪問。
• THORChain v3.20 為原生 Monero 和 Zcash 交換做好了準備，而無需包裝代幣。
• THORChain 隨後推遲了隱私幣的推出，因為貢獻者專注於網絡穩定性。
• 歐盟的反洗錢規則將限制對增強匿名性的幣種的支持，從 2027 年 7 月開始生效。

隱私正在進入華爾街，隨著交易所訪問的縮小

加密貨幣的隱私正在同時朝兩個方向發展。

一方面，它正在進入金融主流。Grayscale 的 Zcash ETF，ZCSH，於 8 月 25 日在 NYSE Arca 開始交易。Grayscale 將其描述為首個提供 Zcash (ZEC) 現貨敞口的交易所交易產品。

該基金為美國投資者提供了一種通過常規經紀賬戶獲得 ZEC 敞口的方式。他們不需要開設加密貨幣交易所賬戶，管理私鑰，或將資產保存在個人錢包中。

另一方面，直接購買、出售和轉移隱私幣在幾個市場中變得更加困難。隨著監管機構施加更嚴格的反洗錢標準，集中交易所已經移除了資產或限制了訪問。
你可能還喜歡：Revolut 開始推出 EURR，歐洲央行詳細介紹數字歐元的隱私保障

這種矛盾是顯而易見的。華爾街現在可以將對隱私專注資產的敞口打包在受監管的基金中，而加密市場的某些部分卻變得不太願意或無法支持基礎幣種。

THORChain 的 v3.20 升級在這一分歧中顯得尤為重要。此次發布為原生 Monero (XMR) 和 Zcash 交換奠定了技術基礎，並與比特幣 (BTC)、以太坊 (ETH) 和穩定幣等資產並行。

然而，THORChain 在升級後表示，Monero 和 Zcash 的推出已被推遲，因為貢獻者專注於網絡穩定性。該協議的支持跨鏈交易的界面可通過其原生交換平台獲得，XMR 和 ZEC 的訪問取決於它們的最終啟用。

Monero 下架顯示集中訪問的代價

Monero 提供了最清晰的例子，說明一種無許可的加密貨幣如何在變得更難以接觸的同時仍然保持運行。

Binance 在 2024 年 2 月移除了 XMR，而 OKX 也結束了對 Monero 交易對的支持。Kraken 隨後停止了對歐洲經濟區客戶的 XMR 交易和存款，理由是監管變更。

這些決定並沒有關閉 Monero。區塊鏈繼續處理交易，用戶仍然可以在兼容的錢包之間發送 XMR。改變的是許多人用來進入或退出市場的服務的訪問。

Monero 默認為私密。其設計隱藏了發送者、接收者和交易金額。支持者將這些保護視為使用實體現金支付時可用的隱私的數字等價物。

相同的設計為負責客戶檢查、交易監控和反洗錢控制的集中交易所帶來了問題。當交易細節在協議層面上被隱藏時，交易所可能難以收集監管機構所期望的信息。

歐洲使這一衝突變得更加直接。歐盟的反洗錢法規針對允許交易匿名化或變得更難追蹤的加密賬戶，包括通過「增強匿名性幣種」進行的交易。

該法規預定於 2027 年 7 月生效。其條款將防止加密資產服務提供商維持匿名帳戶或允許通過這些資產進行交易混淆的帳戶。

美國尚未引入對隱私幣交易的全國性禁令。然而，大型交易所的有限支持意味著美國用戶可能面臨的選擇比持有更廣泛上市資產的用戶少。Grayscale 的 ZCSH 提供對 Zcash 的受監管價格曝光，但擁有 ETF 股份並不等同於持有 ZEC 或在鏈上使用其隱私功能。

THORChain 針對隱私幣與加密貨幣之間的缺失橋樑

區塊鏈可以在協議層面保持無許可，但在實踐中變得難以使用。

某人仍然可以通過 Monero 網絡接收和發送 XMR。當那個人想要在不使用支持交易雙方的集中服務的情況下，將 XMR 轉換為比特幣、以太坊或穩定幣時，問題就出現了。

原生跨鏈流動性提供了另一條路徑。THORChain 設計用於在其原始區塊鏈之間交換資產，而不是要求用戶將包裝表示移動到單獨的網絡上。

根據計劃的隱私幣整合，用戶將能夠在原生 XMR 或 ZEC 和支持的加密資產之間移動，而無需先將資金存入集中交易所。他們不需要創建交易所帳戶或放棄交易的保管權。

THORChain 在 v3.20 之前已經測試了原生 Monero 交換。正如 crypto.news 在 6 月報導的那樣，該協議表示 XMR 交換在測試中從頭到尾運作良好，並且 Zcash 支持將隨之而來。

在 v3.20 之後宣布的延遲顯示，技術準備並不保證立即向公眾提供。跨鏈系統必須管理單獨的網絡、流動性池和安全風險，而專注於隱私的資產可能會增加進一步的操作和監管問題。

THORChain 最近也有自己的安全歷史。該網絡在因 1070 萬美元的保險庫漏洞而停機一個月後於 6 月恢復交易。貢獻者在重新啟動服務之前增加了保險庫檢查、密鑰共享驗證和恢復措施。

這段歷史有助於解釋為什麼該協議將穩定性置於立即推出 XMR 和 ZEC 之上。原生交換可以減少對集中中介的依賴，但用戶仍然面臨智能合約、流動性、網絡和實施風險。

Zcash 揭示市場的隱私矛盾

Zcash 使受監管的投資訪問與鏈上隱私之間的區分更加明確。

與 Monero 不同，Zcash 允許用戶在透明和保護交易之間進行選擇。根據該項目的文檔，透明地址公開交易信息，而保護地址旨在保護財務細節。

Grayscale 的 ETF 不允許投資者訪問任何交易類型。ZCSH 持有 ZEC 以跟踪該資產的市場價值，而投資者則通過證券交易所買賣基金股份。

因此，該產品將隱私幣的經濟學引入受監管的美國投資結構中，而不賦予股東其基本的隱私功能。Grayscale 之前的申請也表明，該基金將使用透明保管而非保護地址。

對於投資者來說，這一區別是重要的。ZCSH 提供價格曝光和經紀便利，而不是私人支付或直接參與 Zcash 網絡。

ETF的到來仍然代表了傳統金融對隱私資產的看法發生了顯著變化。Crypto.news之前報導，Grayscale的轉換遵循了一個從五月開始的SEC申請過程。這次推出使ZEC與其他可通過受監管的美國交易所交易產品獲得的加密資產並列。

同時，交易所的退市顯示出監管接受度並不均勻。當局和金融公司可能會允許與隱私幣相關的透明投資工具，但對於直接訪問其交易功能仍感到不安。

去中心化的訪問並未消除所有的權衡

THORChain計劃支持XMR和ZEC，正好位於這兩個市場之間。

版本3.20還恢復了對Solana、Base和BNB的支持，並引入了協議擁有的流動性和穩定儲備。然而，隱私幣的整合更具啟發性，因為它們解決了在基礎區塊鏈之外產生的訪問問題。

集中式交易所提供客戶支持、法幣支付渠道和帳戶保護，而去中心化協議可能無法提供這些服務。它們仍然負責遵守其運營所在的每個法域的法律。

去中心化系統消除了其中一些中介，但將更多責任放在用戶身上。進行本地交換的人必須管理兼容的錢包，驗證地址，並理解交易可能無法撤銷。流動性和執行價格也可能與大型交易所提供的不同。

即使協議本身不需要帳戶，監管問題仍將存在。用戶仍然負責遵循適用於其國家的法律、報告規則和稅務要求。

這些限制並未改變核心問題。當其網絡保持在線時，加密貨幣僅部分可訪問，但將其與更廣泛市場連接的主要路徑卻消失了。

隱私幣正在測試無許可金融的意義。如果受監管的交易所決定無法支持某些資產，訪問將繼續縮小，或者去中心化基礎設施將提供另一條路徑。THORChain正準備提供這條路徑，儘管其Monero和Zcash的交換必須首先從技術基礎工作轉向穩定的公共推出。
閱讀更多：Hyperliquid擴展HIP-3，推出受許可市場