كيف تخطط إيثينا و بلاك روك للسيطرة على سوق العملات المستقرة؟

بَنَت شركة إيثينا (ENA) نموذجها بالكامل على الدولار الرقمي (USDe). يقوم هذا النموذج، الذي يمثل التمويل اللامركزي على تقديم عوائد مرتفعة، ولكنه يظل محفوفاً بالمخاطر ويراهن كلياً باستمرار السوق الصاعد و معدلات التمويل الإيجابية. ولطالما نُظر إليه باعتباره النقيض التام للتمويل التقليدي المنظم والآمن.

أما اليوم، فتُجري إيثينا انعطافة استراتيجية جذرية. فما نشهده ليس مجرد مقترح لإصدار عملة مستقرة جديدة، بل هو إعلان عن تحالف مفاجئ بين قطب التمويل اللامركزي إيثينا و عملاق التمويل التقليدي المنظم بلاك روك. إعلان لخطة مُحكمة لإدخال الأصول التقليدية إلى قلب التمويل اللامركزي.

هذا المقال هو مقال إخباري يقدم تحليلاً لحدث في السوق وهو ليس نصيحة مالية أو استثمارية. قم دائماً يأبحاثك الخاصة قبل اتخاذ أي قرارات.

لفهم تحليل الخبر بالكامل، إليك شرح بسيط للمصطلحات والجهات الفاعلة الرئيسية الواردة فيه. إذا كنت لا تحتاج إلي هذه المفاهيم المبسطة. تجاوز هذا الجزء.

• إيثينا (Ethena - ENA): شركة تمويل لامركزي (DeFi) أسست نموذجها على "الدولار الاصطناعي" (USDe) الذي يقدم عوائد مرتفعة، ويُعتبر عالي المخاطر.

• بلاك روك (BlackRock): عملاق التمويل التقليدي المنظم، وهو أكبر مدير أصول في العالم.

• الدولار الاصطناعي (USDe): هو المنتج الأساسي لإيثينا، نموذج عالي العائد والمخاطر يعتمد على أصول رقمية فقط.

• العملة المستقرة المقترحة (USDH): هي عملة مدعومة بالكامل بأصول من العالم الحقيقي، وتعتبر منخفضة العائد وأكثر أماناً.

• الأصول من العالم الحقيقي (RWA): هي أصول مادية أو مالية تقليدية يتم ترميزها وإدخالها إلى شبكات البلوكتشين.

• صندوق BUIDL: هو صندوق سندات خزانة أمريكية مُرمزة تديره شركة بلاك روك. يمثل هذا الصندوق الضمان النهائي لعملة USDH المقترحة.

• Hyperliquid: منصة تداول مشتقات لامركزية سريعة النمو.

• Anchorage Digital: بنك أصول رقمية مرخص في أمريكا، وهو الجهة المُصدرة والمُنظمة فيدرالياً لعملة USDtb التي تُغلف USDH.

لماذا تنتقل إيثينا من الافتراضي إلى الواقعي؟

يَكمُن الخطر الأكبر على نموذج عمل إيثينا (USDe) في سؤال جوهري: ماذا سيحدث في سوق هابط حين تصبح معدلات التمويل سلبية؟.

يُدرك فريق إيثينا هذا التحدي تماماً. ولذلك، فبدلاً من الرهان على نموذج واحد، يعمدون إلى تحصين نموذجهم عبر بناء ذراع ثانٍ نقيض الأول. يتمثل الذراع الأول في USDe، وهو عالي العائد والمخاطر وقائم على الأصول الرقمية فقط. أما الذراع الثاني المقترح USDH، فهو مدعوم بالكامل، ومنخفض العائد، وآمن، وقائم على أصول من العالم الحقيقي (RWA).

تتحول إيثينا بهذه الخطوة من مجرد شركة ناشئة ذات منتج واحد إلى كيان عملاق يُصدر عملات مستقرة متنوعة قادرة على العمل في كافة ظروف السوق. إنها بذلك تكتسب الشرعية التنظيمية و الأمان عبر التحالف مع الاسم الأكبر في عالم المال: بلاك روك.

كيف تعمل سلسلة الضمان؟

قد تبدو الآلية المقترحة معقدة، لكنها في الواقع ذكية ومبسطة. تبدأ سلسلة الضمان هذه من المستخدم الذي يملك عملة USDH ويستخدمها للتداول على منصة Hyperliquid. تُعد عملة USDH هذه مجرد غطاء لعملة أخرى تُدعى USDtb، والتي تُصدرها جهة مُنظمة فيدرالياً هي بنك Anchorage Digital. هذا البنك لا يحتفظ بـدولارات نقدية، بل يستثمر 100% من الضمانات في صندوق BUIDL التابع لشركة BlackRock. وفي نهاية السلسلة، يُمثل صندوق BUIDL الضمان النهائي، وهو صندوق سندات خزانة أمريكية مُرمزة.

الخلاصة هي أنه للمرة الأولى، سيتمكن المتداول العادي في منصة لامركزية من استخدام عملة مستقرة مدعومة بشكل غير مباشر من سندات خزانة أمريكية حقيقية، مُرمزة ومُدارة بواسطة بلاك روك نفسها.

لماذا "Hyperliquid" هي الجائزة الكبرى؟

يأتي هذا المقترح في خضم حرب مزايدة، فإيثينا ليست وحدها، بل تتنافس ضد عمالقة آخرين مثل Frax و Agora و Sky. والسؤال هو: لماذا كل هذا الصراع للفوز بعقد Hyperliquid؟

تُعد منصة Hyperliquid أسرع منصات تداول المشتقات اللامركزية نمواً في العالم، وتُعالج أحجام تداول بمئات المليارات من الدولارات. لكنها تواجه مشكلة كبيرة، حيث تكمن جميع أموال الضمانات على المنصة في شكل عملة USDC التابعة لشركة Circle.

تستحوذ شركة Circle على هذه المليارات، وتستثمرها في سندات الخزانة، وتحتفظ بكامل الأرباح لنفسها، والتي تُقدر بمئات الملايين من الدولارات سنوياً، بينما لا تحصل منصة Hyperliquid أو مجتمعها على أي عائد. يتمثل الحل الذي اقترحته Hyperliquid في إطلاق عملتها المستقرة الأصلية USDH لـاسترداد هذه الإيرادات من Circle وإعادتها إلى نظامها البيئي. ومن يفز بهذا العقد، سيهيمن على تدفق إيرادات هائل.

الإغراء الاستراتيجي من إيثينا

لا يقتصر عرض إيثينا على الجانب التقني، بل يمثل إغراءً مالياً يصعب رفضه. يتضمن العرض تعهداً بإعادة 95% من صافي الإيرادات الآتية من فوائد صندوق BUIDL مباشرة إلى مجتمع Hyperliquid. كما سيُستخدم هذا العائد لإجراء عمليات إعادة شراء (Buybacks) لعملة المنصة HYPE، مما يخلق ضغطاً شرائياً مستمراً عليها. وأخيراً، تعهدت بتقديم 75 مليون دولار إضافية كحوافز لنمو النظام البيئي. يُعد هذا العرض مغريا للغاية، وقد صُمم لضمان كسب ولاء مجتمع Hyperliquid والفوز بالتصويت.

ماذا يعني هذا التحالف؟

إننا نشهد لحظة مفصلية تمحو الحدود بين التمويل التقليدي واللامركزي. بالنسبة لـ Ethena، يمثل هذا تعزيزاً عبقرياً لنموذج عملهم. فقد أصبح لديهم الآن مُنتج قائم على المخاطر العالية (USDe) ومُنتج آخر منظم وآمن (USDH) مدعوم من بلاك روك. وبذلك تضمن الشركة استمراريتها وقدرتها على العمل بفاعلية في جميع حالات السوق.

أما بالنسبة لـ BlackRock، فيُعد هذا اختراقاً حقيقياً لسوق التمويل اللامركزي. لم يعد صندوقهم BUIDL مجرد منتج يُباع للمؤسسات، بل سيصبح العمود الفقري للضمان الذي سيعتمد عليه الجيل القادم من العملات المستقرة في قلب الـ DeFi.

أما بالنسبة للسوق، فلم تعد المعركة بين التمويل اللامركزي و لتمويل التقليدي. بل أصبحت المنافسة الحقيقية الآن تدور حول من يستطيع بناء الجسر الأقوى بين هذين العالمين. ويبدو أن إيثينا وبلاك روك قد كشفا للتو عن مخططهم لبناء هذا الجسر.

لضمان تجربة تداول آمنة وفعالة، ننصحك بالتداول في Weex. توفر لك المنصة أحدث أدوات التداول وأوضحها لمساعدتك على اتخاذ قرارات تداول ثابتة، مع الحرص على خوضك تجربة سلسة على جميع المستويات وفي مختلف الخدمات.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.