حسابات Paradigm الجديدة: حين تعجز العملات الرقمية عن استيعاب ⁦12.7B⁩، يصبح الذكاء الاصطناعي هو الحل

لنبدأ بمسألة حسابية.

يدير أحد صناديق رأس المال الجريء أصولًا بقيمة ⁦$12.7B⁩. جمع صندوقه السابق ⁦$850M⁩. أما الصندوق الذي سبقه فبلغ ⁦$2.5B⁩.

الاتجاه هنا معكوس.

الحجم يتقلص، لا بسبب العجز عن جمع الأموال، بل لعدم وجود عدد كافٍ من المشاريع الجديرة بالاستثمار. والآن، تريد هذه الشركة عكس هذا الاتجاه؛ فأين ينبغي لها أن تبحث عن المجموعة الكبيرة التالية من الفرص؟

في ⁦28/02/2026⁩، قدمت صحيفة The Wall Street Journal الإجابة: شركة Paradigm، المتخصصة في الاستثمار في العملات الرقمية، تجمع صندوقًا جديدًا يصل حجمه إلى ⁦$1.5B⁩، وتوسّع نطاق استثماراتها ليشمل الذكاء الاصطناعي والروبوتات وغيرها من التقنيات المتطورة.

ليس هذا قرارًا مفاجئًا، بل مسألة حسابية ظلّت قيد الحساب طويلًا، ولم تظهر إجابتها إلا اليوم.

لنستعرض الأرقام

في عام 2025، بلغ إجمالي استثمارات رأس المال الجريء العالمية في العملات الرقمية ⁦$49.8B⁩. يبدو ذلك خبرًا جيدًا، لكن التركيز على هذا الرقم وحده قد يقودنا إلى استنتاج خاطئ.

في العام نفسه، تراجع عدد صفقات رأس المال الجريء في مجال العملات الرقمية بنحو ⁦%60⁩ على أساس سنوي، من قرابة 2,900 صفقة إلى 1,200 صفقة. الأموال تزداد، لكن المشاريع تتناقص. وأصبحت الأموال المتدفقة إلى مجال العملات الرقمية تتركز أكثر فأكثر في عدد قليل من الصفقات الكبيرة، بدلًا من توزيعها على مئات المشاريع في مراحلها المبكرة.

قد لا يمثل ذلك مشكلة بالنسبة إلى الغالبية العظمى من الصناديق الصغيرة والمتوسطة، لكنه مشكلة هيكلية بالنسبة إلى Paradigm. تدير Paradigm أصولًا بقيمة ⁦$12.7B⁩، وهي واحدة من أكبر شركات رأس المال الجريء المتخصصة في العملات الرقمية في العالم. لا تكمن مشكلتها في نقص المشاريع، بل في عدم وجود عدد كافٍ من المشاريع الكبيرة بما يكفي وفي مراحلها المبكرة، التي يمكنها استيعاب هذا القدر من رأس المال مع الحفاظ على العوائد المتوقعة.

في عام 2021، جمعت Paradigm أكبر صندوق للعملات الرقمية في التاريخ، بإجمالي بلغ ⁦$2.5B⁩. وفي عام 2024، أعلنت عن صندوقها الثالث، الذي جمع ⁦$850M⁩ فقط، أي ثلث حجم الصندوق السابق.

هذا الانكماش ليس علامة ضعف، بل تكيف استباقي مع سوق أضيق نطاقًا. لكنه يشير أيضًا إلى أمر واحد: وجدت Paradigm أن الاعتماد على العملات الرقمية وحدها يجعل إيجاد مسار للمضي قدمًا يتناسب مع حجمها أمرًا متزايد الصعوبة.

بعد FTX، بدأ Paradigm بطرح سؤال

لفهم ⁦$1.5B⁩ اليوم، علينا العودة أولًا إلى ⁦11/2022⁩.

في ذلك الشهر، انهارت FTX. وتحولت إمبراطورية Sam Bankman-Fried إلى رماد في غضون أيام، وجرّت معها أموال مؤسسات لا حصر لها. كان لدى Paradigm استثمار دفتري بقيمة ⁦$278M⁩ في FTX. وفي النهاية، أصبحت قيمته صفرًا.

بالنسبة إلى مؤسسة من الصف الأول تشتهر بأنها «تعتمد على البحث» وتعتز برؤيتها التقنية، لم يكن هذا مجرد دين متعثر، بل خطأ علني في التقدير كان عليها تفسيره للشركاء المحدودين، وللسوق، ولنفسها.

ما حدث بعد ذلك بدا غريبًا إلى حد كبير في حينه. ففي عام 2023، لاحظ أحدهم أن الموقع الرسمي لـ Paradigm قد تغير بهدوء: أزيلت كل الإشارات إلى «crypto» و«Web3» واستُبدلت بعبارة أكثر حيادًا هي «الاستثمار في التكنولوجيا».

لم يصدر إعلان رسمي عن هذا التغيير، لكن المجتمع اكتشفه سريعًا، وأثار نقاشًا حادًا. وكان القلق الأكبر: هل تحاول Paradigm الهرب؟

اضطر الشريك المؤسس Matt Huang إلى الظهور لإخماد الجدل. وغرّد بأن Paradigm «لم تكن يومًا أكثر حماسًا تجاه العملات الرقمية مما هي عليه الآن»، وأضاف: «إن التطورات في الذكاء الاصطناعي مذهلة للغاية بحيث لا يمكن تجاهلها. إن تصوير الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية على أنهما في منافسة محصلتها صفر رواية شائعة لكنها خاطئة. نحن لا نتفق معها. كلا المجالين مثير للاهتمام، وسيكون بينهما الكثير من التداخل».

كان هذا توضيحًا للعلاقات العامة، لكنه كشف أيضًا حقيقة فعلية: كانت Paradigm تدرس الذكاء الاصطناعي بجدية داخل الشركة بالفعل.

بعد FTX، كان السؤال الذي يتعين الإجابة عنه هو: على ماذا نراهن خلال العقد المقبل؟

كان Matt Huang يعمل على الإجابة بالفعل

إذا اكتفينا بالنظر إلى إعلانات Paradigm الرسمية، فسيبدو أن تحول الشركة قد بدأ اليوم فحسب. لكن إذا نظرنا إلى تحركات Matt Huang الفعلية خلال العامين الماضيين، فسنجد أنه لم يعد منذ وقت طويل مجرد مستثمر في العملات الرقمية.

في عام 2024، استثمرت Paradigm ⁦$50M⁩ في Nous Research، وهي شركة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تركز على البحث والتطوير في نماذج اللغة الكبيرة مفتوحة المصدر. لم يكن هذا استثمارًا استكشافيًا صغيرًا؛ فمبلغ ⁦$50M⁩ يمثل رهانًا جادًا بالنسبة إلى حجم Paradigm.

وفي فبراير من هذا العام، أصدرت Paradigm وOpenAI معًا EVMbench، وهي أداة معيارية لتقييم قدرة نماذج الذكاء الاصطناعي المختلفة على اكتشاف ثغرات أمن smart contract وإصلاحها. وهكذا اجتمعت البنية التحتية الأساسية للعملات الرقمية مع تقييم قدرات الذكاء الاصطناعي، ووُضع المجالان على الطاولة نفسها.

وفي الوقت نفسه، يعمل Matt Huang أيضًا على بناء شركة أخرى: Tempo. وهي شركة للبنية التحتية لمدفوعات stablecoin، وMatt Huang أحد مؤسسيها، كما أن عضويته في مجلس إدارة Stripe تتماشى عن كثب مع هذا التوجه. وفي عام 2025، أقامت Stripe شراكة استراتيجية مع Paradigm، وأطلقت في العام نفسه منتجًا لمدفوعات stablecoin.

إذا جمعنا كل ذلك، يتضح أن Matt Huang لا «يتجه للاستثمار في الذكاء الاصطناعي» الآن؛ بل إنه يعيش في نقطة التقاء الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية منذ عامين على الأقل.

ليس رهانه على الذكاء الاصطناعي أو العملات الرقمية، بل على تصادم هذين المجالين في مرحلة ما. فعندما تبدأ وكلاء الذكاء الاصطناعي بتنفيذ المعاملات على السلسلة، وتحتاج الروبوتات إلى نظام عملة قابل للبرمجة، ستكون نقطة الالتقاء هذه ساحة المعركة الرئيسية التالية لـ Paradigm.

لماذا الذكاء الاصطناعي × العملات الرقمية، لا التحول إلى الذكاء الاصطناعي

دخول Paradigm مجال الذكاء الاصطناعي لا يعني أنها تنافس a16z أو Sequoia على المجموعة نفسها من المشاريع.

هناك خطأ في فهم الرواية يسهل الوقوع فيه: اعتبار صندوق Paradigm الجديد «شركة رأس مال جريء أخرى تتجه إلى الذكاء الاصطناعي». لكن لو كان الأمر كذلك فحسب، لما امتلكت Paradigm أي ميزة؛ فمجال الذكاء الاصطناعي العام مكتظ أصلًا بعمالقة رأس المال الجريء التقليديين، الذين يتمتعون بخبرات أعمق وموارد أقوى.

المنطق الحقيقي وراء Paradigm هو أنها لا تنوي التنافس على حصة من كعكة الذكاء الاصطناعي العام؛ بل تريد الرهان على نقطة الالتقاء التي لم يدركها الآخرون بالكامل بعد.

تُعد وكلاء الذكاء الاصطناعي من أكثر المفاهيم رواجًا اليوم. وقد بدأت هذه الوكلاء الذكية القادرة على تنفيذ المهام ذاتيًا تحل محل العمل البشري في سيناريوهات مختلفة: البحث والبرمجة وتحليل البيانات وإدارة العمليات. لكن هناك أمرًا واحدًا لم تحله بعد: المال.

عندما يحتاج وكيل ذكاء اصطناعي إلى إجراء مدفوعات، أو تلقيها، أو تحويل الأموال بين خدمات مختلفة، فما الذي سيستخدمه؟ PayPal؟ الحسابات المصرفية؟ صُممت هذه الأنظمة للبشر، وتتطلب التحقق من الهوية والتفويض اليدوي، ما يتعارض مع منطق استقلالية الآلات.

لكن stablecoin يمكنها ذلك. وsmart contract يمكنه ذلك. والأموال القابلة للبرمجة تستطيع ذلك.

لهذا يعمل Matt Huang في الوقت نفسه على Tempo، المدفوعات باستخدام stablecoin، ويستثمر في Nous Research، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: فهو يعتقد أن هذين المسارين سيلتقيان في نهاية المطاف، وأن Paradigm قادرة على الرهان على الجانبين في آن واحد وتحقيق أقصى عائد عند التقائهما.

هذا ليس تحولًا، بل توسع. توسع إلى مجال يعتقد أن الآخرين لم يفهموه بالكامل بعد.

يحتاج الشركاء المحدودون إلى قصة جديدة

هناك أيضًا جانب عملي لا بد من توضيحه.

شهد الشركاء المحدودون في Paradigm، أي المؤسسات والأفراد الذين ائتمنوها على أموالهم لإدارتها، طموح جمع ⁦$2.5B⁩ في عام 2021، ثم رأوا الصندوق ينكمش إلى ⁦$850M⁩ في عام 2024.

يتطلب التفاوت في حجم الصندوقين بين الجولتين تفسيرًا. والأهم من ذلك، أن الأمر يحتاج إلى رواية مقنعة للصندوق المقبل.

أصبح من الصعب أن تدعم قصة «مواصلة الاستثمار في مشاريع العملات الرقمية في مراحلها المبكرة» هدف جمع ⁦$1.5B⁩ في عام 2024. أما «الاستفادة من المزايا التقنية للعملات الرقمية لدخول مجال التكنولوجيا المتطورة في عصر الذكاء الاصطناعي والروبوتات، وهما الأكثر رواجًا» فيمكنها ذلك.

في عام 2025، تدفق ⁦%61⁩ من إجمالي استثمارات رأس المال الجريء العالمية إلى مجال الذكاء الاصطناعي، بما مجموعه نحو ⁦$258.7B⁩. وهذا أكبر تجمع لرأس المال في مجال رأس المال الجريء اليوم. وتسعى Paradigm إلى جمع ⁦$1.5B⁩ هذه المرة من هذا التجمع، بدلًا من مواصلة حراسة بحيرة آخذة في الانكماش. وبالنسبة إلى الشركاء المحدودين، فهذه قصة أكبر ومنطق نمو أكثر إقناعًا.

يمكننا الآن العودة إلى عام 2023. في ذلك العام، حين اضطر Matt Huang إلى توضيح ملابسات تعديل الموقع الإلكتروني، قال: «الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية ليسا في منافسة محصلتها صفر».

في ذلك الوقت، بدا هذا التصريح أقرب إلى دفاع عن النفس. فقد كان هدفه تهدئة المجتمع، ومنع ذعر الشركاء المحدودين، وترك المجال له لاستكشاف الذكاء الاصطناعي. لكن عند قراءته مجددًا في سياق اليوم، يبدو أشبه بتنبؤ مسبق.

استغرق Paradigm ثلاث سنوات للخروج من تحت أنقاض FTX. ولم تختر المسار الأبسط، أي تقليص حجمها والتركيز على العملات الرقمية وانتظار السوق الصاعدة (bull market) التالية. بل اختارت مسارًا أصعب لكنه أوسع نطاقًا: الرهان على اندماج الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية، وبناء مراكز في كلا المجالين، ثم انتظار لحظة التقائهما.

يمثل صندوق ⁦$1.5B⁩ اليوم محطة مهمة على هذا المسار.

لم يعلّق Matt Huang علنًا على تقرير Wall Street Journal الصادر اليوم. لكن Tempo ما زالت قيد الإنشاء، وNous Research ما زالت تعمل، وقد أُطلق EVMbench بالفعل.

لم يعد بحاجة إلى تقديم مزيد من التفسيرات. فقد عبّرت أفعاله بالفعل بوضوح أكبر من أي تصريح.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.