Pump.fun تصمد أمام تبريد الميمكوين: من أين تأتي إيراداتها؟

• حققت Pump إيرادات بلغت 17.86 مليون دولار خلال الأيام السبعة الماضية.
• عالج PumpSwap عمليات بقيمة 2.305 مليون دولار خلال أسبوع.

تأسست Pump.fun في يناير 2024 كمنصة على سولانا تسمح بإنشاء رمز وبدء تداوله على الفور، دون الحاجة لتنظيم عملية بيع مسبقة أو تقديم صندوق سيولة أولي. كان نموها مرتبطًا بارتفاع الميمكوين، لكن هذا السوق أصبح اليوم أصغر بكثير.

في وقت نشر هذه المقالة، 5 أكتوبر 2026، تبلغ القيمة السوقية المشتركة للميمكوين 30.820 مليون دولار، بانخفاض قدره 58.28% مقارنة بالعام السابق، بينما يبلغ حجم التداول اليومي 3.070 مليون دولار، مع انخفاض سنوي قدره 63.71%، وفقًا لـ CoinMarketCap.
تطور القيمة السوقية للميمكوين خلال الـ 12 شهرًا الماضية. المصدر: CoinMarketCap.

على الرغم من هذا التراجع، عادت Pump لتحتل المرتبة الثالثة بين البروتوكولات والشركات في القطاع من حيث الإيرادات الأسبوعية، حيث حققت 17.86 مليون دولار خلال الأيام السبعة المنتهية في 5 أكتوبر. وبذلك تجاوزت 14.64 مليون دولار من Hyperliquid وجاءت خلف Tether وCircle.

كيف تستمر منصة ولدت من ازدهار الميمكوين في تحقيق الأموال عندما فقدت تلك السرد قوتها؟ لم تستبدل Pump.fun هذا العمل: بل وسعت المراحل التي يمكنها من خلالها جني الأموال. اليوم، تحقق الإيرادات من إطلاق رمز حتى التداول اللاحق من خلال PumpSwap وواجهات أخرى في النظام البيئي.
Pump تحتل المرتبة الثالثة بين البروتوكولات ذات الإيرادات الأسبوعية الأعلى. المصدر: DeFiLlama

إطلاق الرموز لا يزال يدعم Pump.fun

تجمع DefiLlama تحت Pump launchpad الأصلي، PumpSwap، Terminal والتطبيق المحمول. لا يزال الأول يركز جزءًا كبيرًا من العمل: حققت Pump.fun إيرادات بلغت 11.6 مليون دولار خلال سبعة أيام و35.87 مليون دولار خلال 30 يومًا.

عندما يقوم شخص ما بإنشاء رمز، يبدأ في التداول من خلال منحنى الربط. إنها آلية آلية تحدد السعر وفقًا للمشتريات والمبيعات، دون دفتر أوامر أو صانعي سوق: كل عملية شراء ترفع السعر وكل عملية بيع تخفضه.

في تلك المرحلة، تدفع العمليات عمولة، جزء منها يعود للبروتوكول وجزء آخر للمبدع. الإنشاء مجاني، وعندما تصل العملة إلى الشروط اللازمة "للتخرج"، يتم دفع 0.015 SOL (حوالي 1.76 دولار بسعر سولانا 117 دولار) وتنتقل سيولتها إلى PumpSwap.

هناك تبدأ المصدر الثاني للإيرادات.

PumpSwap توسع العمل، لكنها تعتمد على الحجم

PumpSwap هو البورصة اللامركزية (DEX) لـ Pump.fun على سولانا. بمجرد أن يتخرج رمز، يمكن أن يستمر في التداول هناك ويولد عمولات.

من 29 سبتمبر إلى 5 أكتوبر، عالج PumpSwap عمليات بقيمة 2.305 مليون دولار واحتفظ بـ 4.32 مليون دولار كإيرادات للبروتوكول. خلال 30 يومًا، بلغ الحجم 13.061 مليون دولار والإيرادات 14.52 مليون دولار. يحصل PumpSwap حاليًا على 0.05% من عمولة البروتوكول لكل عملية.

Terminal تضيف طريقًا آخر. هذه الواجهة المتقدمة للتداول، التي تعمل على سولانا وإيثيريوم وBNB Chain وBase، حققت 721.559 دولار خلال سبعة أيام بعد خصم العوائد والإحالات.

يسمح التطبيق المحمول أيضًا بإطلاق وتداول العملات. تنسب DefiLlama له 1.22 مليون دولار أسبوعيًا، على الرغم من أنها توضح أن هذه العمليات قد تم احتسابها بالفعل في مقاييس Pump.fun وPumpSwap. لذلك لا ينبغي إضافتها عند حساب النشاط الاقتصادي الأساسي.

هذا التوسع يفسر جزءًا من مقاومة Pump، لكنه أيضًا يظهر حدوده. لا تزال الإيرادات تعتمد على وجود حجم مضاربي. في PumpSwap، على سبيل المثال، العمولة التي يتلقاها البروتوكول تنمو أو تنخفض مباشرة مع العمليات.

علاوة على ذلك، فإن تجاوز Hyperliquid هو، حتى الآن، صورة أسبوعية. في الثلاثين يومًا المنتهية في 5 أكتوبر، كانت DEX لا تزال تجمع 71.31 مليون دولار من الإيرادات، مقابل 57.11 مليون دولار من مجموعة Pump.

عمليات إعادة الشراء استهلكت تقريبًا 475 مليون دولار

جزء من إيرادات Pump.fun وPumpSwap وTerminal يُستخدم لإعادة شراء PUMP في السوق وحرقه، أي سحبه من التداول بشكل دائم، كما أفادت CriptoNoticias.

عند نشر هذه المقالة، يُظهر لوحة Pump.fun 474.96 مليون دولار تم استخدامها لإعادة شراء وحرق PUMP، وليس تخصيصًا مستقبليًا. تم سحب حوالي 169.96 مليار توكن، وهو ما يعادل 16.996% من العرض الأصلي.
رسم بياني يظهر الدولارات المخصصة لإعادة شراء وحرق توكنات PUMP. المصدر: pump.fun.

كان لهذا الآلية مرحلتان. على مدى حوالي تسعة أشهر، حتى 28 أبريل 2026، خصصت Pump.fun 100% من إيراداتها لإعادة الشراء وجمعت حوالي 370 مليون دولار من PUMP، التي تم حرقها لاحقًا. منذ ذلك التاريخ، يتولى عقد مبرمج توجيه حوالي 50% من الإيرادات الصافية لـ Pump.fun وPumpSwap وTerminal إلى عمليات الشراء في السوق وحرق التوكنات المشتراة على مدار عام. تبقى الـ 50% الأخرى متاحة للعمل وتوسيع الأعمال.

كيف يمكن قياس 474.96 مليون دولار؟ 1.149 مليار دولار من الإيرادات المتراكمة لـ Pump.fun، 160.35 مليون دولار لـ PumpSwap و25.45 مليون دولار لـ Terminal. دون إضافة التطبيق المحمول لتجنب تكرار العمليات المضمنة بالفعل، فإنها تصل إلى حوالي 1.335 مليار دولار. النفقات التاريخية على عمليات إعادة الشراء تعادل، كمرجع، حوالي 35.6% من هذا الرقم.

المقارنة ليست دقيقة من فترة إلى أخرى --- بدأت عمليات إعادة الشراء بعد توليد الإيرادات وتغيرت المنهجية --- لكنها تسمح بقياس تكلفة البرنامج. تعتمد استدامته على استمرار الأعمال في إنتاج العمولات: مع النظام الحالي، يعني انخفاض الحجم انخفاض الإيرادات، وبالتالي، انخفاض الأموال المتاحة لإعادة شراء PUMP.

حتى الآن، بالإضافة إلى ذلك، لم يكن الحرق كافيًا لإعادة التوكن إلى أعلى مستوياته. كانت PUMP تتداول في 5 أكتوبر حوالي 0.0062 دولار، بانخفاض 48.15% عن 0.01214 دولار التي تم الوصول إليها في 12 يوليو 2025، اليوم الذي تم فيه إدراجها في السوق.
تطور سعر توكن PUMP منذ إدراجه في السوق. المصدر: CoinMarketCap.

الإجابة على السؤال الأول تظهر هناك: Pump.fun لا تزال تعتمد على المضاربة مع التوكنات، لكنها لم تعد تتقاضى عندما تولد هذه التوكنات. لقد وسعت أعمالها نحو السوق الثانوية والأدوات التي يتم من خلالها التداول. سمح لها ذلك بالحفاظ على الإيرادات حتى مع قيمة memecoins أقل بكثير مما كانت عليه قبل عام. ستكون الاختبار إذا كانت هذه الهيكلية ستصمد أيضًا عندما يتوقف حجم التداول عن المرافقة.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.