العملات الرقمية مقابل الأسهم: جدل Aave

في 17 ديسمبر، نشر مؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Aave، Stani.eth، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه بعد أربع سنوات، أكملت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تحقيقها في بروتوكول eth.

كان من المفترض أن يكون هذا علامة فارقة ملهمة. ومع ذلك، بينما أنهت Web2 تشابكها مع SEC، وجدت Aave نفسها تواجه "حريقاً في الفناء الخلفي" في Web3 بدلاً من ذلك. على مدى نصف الشهر الماضي، كان نزاع حوكمة مجتمع Aave موضوعاً ساخناً في المجتمع الناطق بالإنجليزية. حول هذا النزاع، كانت هناك سلسلة من الأحداث بما في ذلك مبيعات الـ whale، "إعادة الشراء" من قبل المؤسس، الحوكمة، وقضايا الثقة.

دعونا نلقي نظرة على خلفية هذا الحدث.

Cause: Revenue Distribution Sparks Controversy

في 4 ديسمبر، قامت Aave Labs بتحويل ميزة Swap الافتراضية على واجهة الواجهة الأمامية aave.com من ParaSwap إلى CoWSwap.

ما كان في الأصل مجرد تحديث بسيط، اكتشف EzR3aL، المشارك في الحوكمة العليا لـ Aave DAO والمندوب المستقل، أن إيرادات الرسوم الناتجة عن ميزة Swap الافتراضية لـ aave.com لم تعد تتدفق إلى خزينة Aave DAO كما كان من قبل ولكن بدلاً من ذلك إلى عنوان تسيطر عليه Aave Labs. بناءً على التحقيق على السلسلة، ذكر EzR3aL أنه في وقت نشره، كان تحويل الدخل الأخير من قبل Aave Labs بقيمة 200,000 دولار على الأقل، مع تقدير تقريبي لخسارة سنوية لا تقل عن 10 ملايين دولار لـ Aave DAO بناءً على بيانات الإيرادات الأسبوعية.

ومع ذلك، لم تذكر Aave Labs بشكل استباقي التغيير في توزيع إيرادات الرسوم، مما جعل العديد من حاملي $AAVE يشعرون "بالخيانة".

ردت Aave Labs عدة مرات على منشور EzR3aL، وكانت الحجج الرئيسية هي:

البروتوكول والمنتج مفاهيم مختلفة. واجهة الواجهة الأمامية التي أثارت نزاع توزيع الإيرادات هي منتج تديره Aave Labs، منفصل تماماً عن البروتوكول الذي تديره Aave DAO، ولدى Aave Labs الحق في اتخاذ قرار بشأن كيفية التشغيل والربح.

تتطلب صيانة واجهة الواجهة الأمامية موارد كبيرة، ولم يُطلب من Aave DAO أبداً تحمل هذه التكاليف.

في البنية التقنية الأصلية المدمجة في Paraswap، كان آلية التبرع تعتمد على الفائض. عندما كان سعر التنفيذ الفعلي أعلى من السعر المعروض، كان يتم التبرع بالفائض لـ Aave DAO. لم تكن هذه رسوم بروتوكول، ولم تكن متطلباً إلزامياً لتقديمه لـ Aave DAO. مع تغييرات التصميم، توقفت آلية التبرع الأصلية بشكل طبيعي.

يمكن لخيار التوجيه الجديد CoWSwap تحسين جودة التنفيذ، بما في ذلك توفير حماية MEV لمستخدمي الواجهة، وقد تم ابتكار خيار التوجيه هذا من قبل Aave Labs بمواردها الخاصة، ولا يحل محل أو يعطل المحولات المملوكة لـ Aave DAO على مستوى البروتوكول، مما يسمح لـ Aave DAO بالسماح لأي واجهة بدمج المحولات المملوكة لها لتمكين وظيفة swap.

Contention Upgrade: Who Owns "Aave"?

لم يتم فهم وقبول رد Aave Labs على منشور EzR3aL من قبل المجتمع.

في 13 ديسمبر، نشر @DefiIgnas مقالاً طويلاً بعنوان "Who Owns Aave: Aave Labs or Aave DAO?"، مما أثار نقاشاً واسع النطاق.

في 16 ديسمبر، أصدر المدير التقني السابق لـ Aave Labs، إرنستو، مقترح حوكمة بعنوان "مرحلة محاذاة $AAVE 1: الملكية"، داعياً Aave DAO وحاملي توكن Aave للتحكم بشكل صريح في الحقوق الأساسية مثل IP البروتوكول، العلامة التجارية، الأسهم، والإيرادات. أيد ممثل مقدمي خدمات Aave، مارك زيلر وآخرون المقترح علناً، واصفين إياه بأنه "أحد أكثر المقترحات تأثيراً في تاريخ حوكمة Aave".

في المقترح، ذكر إرنستو: "بسبب بعض الأحداث في الماضي، أظهرت بعض المنشورات والتعليقات السابقة عداءً قوياً تجاه Aave Labs. ومع ذلك، يهدف هذا المقترح إلى البقاء محايداً. لا يعني المقترح أن Aave Labs لا ينبغي أن تساهم في DAO أو تفتقر إلى الشرعية أو القدرة على المساهمة، ولكن يجب أن يتم اتخاذ القرار من قبل Aave DAO."

في 18 ديسمبر، رد مؤسس والرئيس التنفيذي لـ Aave، Stani.eth على المقترح، مشيراً إلى أنهم سيعززون التواصل بين Aave Labs والمجتمع لكنهم سيصوتون ضد المقترح لأنه يبسط قضية قانونية وتشغيلية معقدة إلى تصويت "نعم أو لا" بسيط دون حل عملي، مما يؤثر على تقدم التطوير العام لـ Aave.

أدى هذا إلى تصعيد النزاع بشكل أكبر.

Whale Sell-off, Founder's Market "Rescue"

في 22 ديسمبر، وفقاً لمراقبة محلل السلسلة yujianguo، قام عنوان الحوت الذي يحمل ثاني أكبر كمية من AAVE ببيع 230,000 توكن AAVE (حوالي 38 مليون دولار)، مما تسبب في انخفاض سعر قصير الأجل بأكثر من 10%. قام الحوت بتبادل كل AAVE مقابل 227.8 WBTC و 5869.4 stETH بين الساعة 5:40 و 7:05 صباحاً، ويُقال إنه حصل على هذه AAVE من أواخر العام الماضي إلى أوائل هذا العام بتكلفة متوسطة تبلغ حوالي 223.4 دولار. يُقدر أن هذا البيع بمتوسط سعر حوالي 165 دولاراً يتسبب في خسارة قدرها 13.45 مليون دولار.

بعد فترة وجيزة من خروج الحوت، أعلنت Aave Labs أن القضية تحتاج إلى اتخاذ قرار حوكمة رسمي وبدأت رسمياً تصويت لقطة لمدة 3 أيام.

في 23 ديسمبر، أنفق مؤسس والرئيس التنفيذي لـ Aave، Stani.eth مبلغ 1699 ETH (5.15 مليون دولار) لشراء 32,660 توكن AAVE بمتوسط سعر 157.78 دولار. بما في ذلك هذا الشراء، اشترى ما مجموعه 84,033 توكن AAVE في غضون أسبوع بمتوسط سعر حوالي 176 دولاراً، منفقاً حوالي 14.8 مليون دولار.

ومع ذلك، على الرغم من "إنقاذ السوق" من قبل المؤسس، استمر اضطراب السعر. في 24 ديسمبر، فتح العنوان الذي يبدأ بـ "0x3c7"، المعروف بـ "Large AAVE Short"، مركز بيع AAVE برافعة مالية 7x بحجم مركز 2.42 مليون دولار بمتوسط سعر 151 دولاراً وسعر تصفية 173 دولاراً.

كانت هناك العديد من الشكوك والمخاوف في السوق بشأن "إنقاذ السوق" من قبل المؤسس أيضاً. ذكر استراتيجي DeFi وخبير السيولة روبرت مولينز في منشور أن الغرض من هذا الشراء هو زيادة قوة تصويت Kulechov لدعم مقترح في تصويت قادم يضر بشكل مباشر بمصالح حاملي التوكن. وأضاف: "هذا مثال واضح على أن آلية التوكن لم يتم تصميمها بشكل كافٍ لردع هجمات الحوكمة بفعالية."

كما أعرب KOL الشهير للعملات الرقمية Sisyphus عن مخاوف مماثلة، مشيراً إلى أن Kulechov ربما باع توكن AAVE بقيمة ملايين الدولارات بين عامي 2021 و 2025 وشكك في الدوافع الاقتصادية وراء إعادة الشراء هذه.

Outcome

في 26 ديسمبر، ذكر مؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Wintermute، إيفجيني غايفوي، أن Wintermute ستصوت ضد مقترح حوكمة ARFC لنقل "التحكم في أصول العلامة التجارية لـ AAVE إلى الحاملين".

ذكر إيفجيني أن المقترح الحالي يفتقر إلى تفاصيل محددة، وليس من الواضح كيف ستحكم الكيان الذي يمتلك الواجهة الأمامية والعلامة التجارية، سواء كان ذلك للربح، وكيف يعمل. يعد التقاط قيمة التوكن قضية أساسية تواجه AAVE، وهناك عدم تطابق واضح في التوقعات بين Aave Labs وعدد كبير من حاملي التوكن. تستثمر Wintermute في AAVE منذ عام 2022 وشاركت في حوكمتها. يأمل إيفجيني أن تتعامل Aave Labs مع قضية التقاط قيمة التوكن بجدية، والتي ستكون بمثابة مرجع للتوكنات الأخرى.

تم إصدار نتائج التصويت أيضاً هذا الصباح، حيث لم يمر المقترح في النهاية، مما أدى إلى 55.29% ضد، 41.21% ممتنع، و 3.5% فقط لصالح.

إذن، هل هذه نهاية النزاع؟ على ما يبدو لا، حيث لا تزال الثقة المفقودة بين المجتمع و Aave Labs دون حل. ما بدا أنه صراع ناتج عن ضعف التواصل هو في الواقع تجلٍ للتناقض طويل الأمد في عالم العملات الرقمية بين فرق التطوير/التشغيل والحوكمة، حيث تكون الحقوق والمصالح غير واضحة وتفتقر إلى القيود المؤسسية. التشابك بين Aave Labs و Aave DAO يؤكد في الواقع نجاح Aave، حيث توجد الكثير من الأمثلة المماثلة في عالم العملات الرقمية حيث لا تتاح لمثل هذه المناقشات عالية الجودة فرصة الحدوث في محاولة لحل المشكلات.

هذه هي المشكلة التي يجب أن تواجهها Aave، وهي مشكلة سيضطر قطاع العملات الرقمية بأكمله عاجلاً أم آجلاً إلى مواجهتها.

Why are projects in the crypto space not asking for tokens in acquisitions?