لماذا استغرق سوق التوقعات ما يقرب من 40 عاماً لينفجر؟

على مدار العام الماضي، جذبت النمو السريع لسوق التوقعات المزيد والمزيد من اللاعبين من عالم العملات الرقمية وخارجه. عند مناقشة سوق التوقعات مع أصدقاء مختلفين، غالباً ما أشرح الاختلافات بين نموذج "المراهنة ضد الكازينو" و"مالية المعلومات" لتسليط الضوء على التمييز بين سوق التوقعات والمقامرة التقليدية. مع زيادة هذه المناقشات، أدركت تدريجياً أن هذه النقاط قد لا تكون بديهية بما يكفي للأصدقاء الذين لم يتعرضوا لسوق التوقعات. في الواقع، لقد طرحوا بعض الأسئلة المثيرة للاهتمام والحادة، مثل:

يمكنني فهم الفرق بين "المراهنة ضد الكازينو" و"ألعاب P2P من لاعب إلى لاعب"، ولكن في الجوهر، لا يزال كلا النموذجين يؤديان إلى مقامرة بأموال حقيقية. فلماذا تعامل حكومة الولايات المتحدة الاثنين بشكل مختلف تماماً؟

إذا كان المعاملة المتساهلة لسوق التوقعات ترجع إلى الفوائد العديدة لـ "مالية المعلومات"، فلماذا لم يصبح مثل هذا الشيء الجيد شائعاً في وقت سابق وبدلاً من ذلك شهد طفرة فقط في عام 2025؟

كانت هناك بالفعل العديد من المناقشات حول مزايا وآفاق مستقبل سوق التوقعات. لذلك، في هذه المقالة، سوف نستكشف سوق التوقعات من منظور أكثر إثارة للاهتمام.

Why did the prediction market experience a boom in 2025?

تشير البيانات المبلغ عنها إلى أنه في عام 2025، من المتوقع أن يحقق سوق التوقعات معدل نمو مذهل بنسبة 400%، مع توقع نمو إجمالي trading volume من حوالي 900 مليون دولار في عام 2024 إلى 40 مليار دولار. كما من المتوقع أن تزداد قاعدة المستخدمين بمقدار 3-4 مرات، من حوالي 4 ملايين في عام 2024 إلى 15 مليون في عام 2025.

يجب أن يكون اللاعبون الأفراد المعتادون على سوق التوقعات على دراية جيدة بالمواضيع الساخنة في العامين الماضيين، مثل الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 والنهائيات العالمية لـ League of Legends لعام 2025. قد يعتقد المرء غريزياً أن هذه المواضيع الساخنة هي التي دفعت تطوير سوق التوقعات.

ومع ذلك، من الواضح أن هذا ليس العامل الوحيد والأساسي. تقدم منصات المقامرة التقليدية أيضاً أسواقاً مماثلة، ومقارنة بـ "نعم/لا" الثنائية لسوق التوقعات، فإن أسواق المقامرة التقليدية لديها تنوع أكبر، مثل "المراهنة على الفارق". علاوة على ذلك، قبل صعود Polymarket و Kalshi، كان هناك سابقة لسوق التوقعات. كانت أول منصة سوق توقعات متاحة هي أسواق آيوا الإلكترونية (IEM)، التي أطلقتها جامعة آيوا في عام 1988 للانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 1988. حتى في حالة منصات سوق التوقعات التي تستخدم تقنية بلوكتشين، لم تكن Polymarket هي الرائدة بل Augur على إيثريوم في عام 2018.

كان العامل الرئيسي هو التقدم التنظيمي الكبير، وقد أدى تخفيف القيود التنظيمية، على مستويات متعددة، إلى دفع اختراق سوق التوقعات.

أولاً هو توسيع قنوات التوزيع. في 25 نوفمبر، وافقت CFTC على أمر التعيين المعدل لـ Polymarket، مما سمح لها بإعادة دخول السوق الأمريكية كسوق عقود معين (DCM). كما تم دمج Kalshi مباشرة مع Robinhood و Coinbase هذا العام. والأهم من ذلك، بعد الامتثال، أصبحت قنوات التوزيع الأمريكية لأسواق التوقعات أكثر شمولاً من المقامرة التقليدية، حيث تغطي جميع الولايات الخمسين، بينما تغطي قنوات توزيع المقامرة التقليدية أكثر من 30 ولاية مصرح بها فقط.

بشكل أعمق، أوضح الامتثال وضع أسواق التوقعات كمشتقات سلعية مشروعة بدلاً من المقامرة، مما يؤكد الأهمية الإيجابية لأسواق التوقعات. وقد أدى ذلك إلى توسيع جمهور التوزيع إلى ما هو أبعد من عشاق المقامرة التقليدية ليشمل المستثمرين وصناع القرار. بالنسبة لعامة الناس، فإن رؤية وسائل الإعلام التقليدية تبلغ عن بيانات من أسواق التوقعات أو رؤية محركات البحث مثل Google تقوم بفهرسة البيانات مباشرة من أسواق التوقعات يوفر انطباعاً إيجابياً بـ "الدخول إلى الغرفة"، وهو بالضبط ما كانت تهدف إليه صناعة العملات الرقمية لسنوات عديدة.

ثانياً، منحت السياسة الودية المستثمرين المؤسسيين ثقة كافية، مما أدى إلى نمو سريع في مسار تمويل سوق التوقعات. أكملت كل من Polymarket و Kalshi ما مجموعه ثلاث جولات تمويل جديدة في عام 2025، حيث بلغ إجمالي كل جولة جديدة أكثر من 1 مليار دولار. وقد وفر لهم ذلك ظروفاً أفضل لتقديم منتجات محسنة وسيولة.

أخيراً، أصبحت فئة أحداث أسواق التوقعات أكثر ثراءً. في عام 2024، فازت Kalshi بدعوى قضائية ضد CFTC، مما سمح بإدراج المزيد من أنواع توقعات الأحداث، مثل الأحداث المتعلقة بالعملات الرقمية، وتوسعت إلى الأحداث الرياضية بدءاً من يناير من هذا العام. ثم أسقطت CFTC استئنافها في مايو. حالياً، تمثل توقعات الأحداث الرياضية حوالي 90% من حجم تداول Kalshi. يشير تقرير Eilers & Krejcik إلى أنه على المدى الطويل، ستمثل توقعات الأحداث الرياضية 44% من إجمالي حجم تداول سوق التوقعات.

بالطبع، سواء كانت Kalshi، التي اتبعت دائماً الامتثال والمسار خارج السلسلة بصرامة، أو Polymarket، التي اتخذت في البداية مساراً من الخارج إلى الامتثال وعلى السلسلة، فإن تحسين منتجات سوق التوقعات نفسها، وتقدم تقنية الذكاء الاصطناعي قد وفرت أدوات أكثر شمولاً لنظام سوق التوقعات بأكمله، مما ساهم في جعل عام 2025 عام سوق التوقعات. كما ذكرنا سابقاً، تم انتقاد أول سوق توقعات على السلسلة، Augur، سابقاً بسبب ضعف تجربة المستخدم وظل خاملاً لمدة أربع سنوات قبل الإعلان عن الاستحواذ عليه وإعادة إطلاقه من قبل مؤسسة Lituus في مارس من هذا العام. يتطلب نجاح أي شيء مزيجاً من التوقيت والمكان والأشخاص، وقد جنى سوق التوقعات ثماره أخيراً في عام 2025 بعد انتظار اللحظة المناسبة.

Why Does the US Government Treat "Prediction Markets" Differently?

هذا سؤال مثير للاهتمام للغاية، وحتى أنا نفسي كان لدي هذا الارتباك في البداية—بما أن سوق التوقعات نفسه لا يعمل ككازينو، أو يقدم احتمالات، أو يشارك في المقامرة مع المستخدمين، فلا يمكننا القول بأن المقامرة لا تحدث في التوقعات من نظير إلى نظير. وإلا، يمكننا أيضاً القول بأن لعب البوكر ليس شكلاً من أشكال المقامرة لأن الكازينو لا يشارك شخصياً في لعب البوكر بل يأخذ عمولة، والمقامرة من نظير إلى نظير تحدث فقط بين لاعبي البوكر.

في الوقت نفسه، تمتلك منصات المقامرة التقليدية، لمصلحتها الخاصة، فرقاً محترفة لتحليل الأحداث المختلفة للمقامرة، وتوفير احتمالات معقولة قدر الإمكان. في الماضي، استشهدت وسائل الإعلام التقليدية وتقارير البحوث المؤسسية باحتمالات من منصات المقامرة التقليدية لإعداد تقارير الأحداث وتحليلها. على الرغم من أنه مقارنة بالمقامرة التقليدية، فإن سوق التوقعات يعكس في الواقع "الإدراك الجماعي" بشكل أفضل وهو محصن ضد تحيزات فريق واحد، ولا يعدل الاحتمالات عمداً لتلبية التيار الرئيسي لزيادة حجم الرهان الإجمالي كما تفعل منصات المقامرة التقليدية بأخذ عمولة لتعويض الخسائر الناجمة عن احتمالات غير معقولة، وفي بعض الأحداث تظهر أيضاً استجابة ودقة أعلى في الوقت الفعلي، إلا أنه لا يبدو أنها تشكل ميزة ساحقة على منصات المقامرة التقليدية.

سواء بالنسبة لعشاق المقامرة التقليدية أو المستثمرين الأفراد العاديين في سوق التوقعات، فإن فهمنا وتحليلنا للأحداث ليس في الغالب جيداً مثل المحترفين، مما يعني أن الخسائر شائعة.

إذن، هل لا تقلق حكومة الولايات المتحدة من أن طبيعة المقامرة في أسواق التوقعات تسبب ضرراً للجمهور؟ بالطبع لا، وإلا لما كانت رحلة الامتثال لأسواق التوقعات صعبة للغاية على مر السنين.

على الصعيد الدولي، تعمل بعض أسواق التوقعات مباشرة بموجب ترخيص مقامرة، مثل سوق التوقعات السياسية Betfair في المملكة المتحدة. مؤخراً، ألغى قاضي المحكمة الجزئية الأمريكية في نيفادا أندرو جوردون حظراً يحمي شركة سوق التوقعات Kalshi من التنظيم الحكومي وحكم بأن توقعات الأحداث الرياضية لـ Kalshi لا تندرج تحت المعاملات المحددة بموجب "قانون تبادل السلع". اعتقد القاضي أن أحداث التوقعات هذه تشبه إلى حد كبير المراهنات الرياضية، وبالتالي تندرج تحت لوائح المقامرة في نيفادا. بناءً على ذلك، قضت المحكمة بأن أسواق توقعات الأحداث الرياضية لا يمكنها التهرب من رقابة مجلس التحكم في الألعاب في نيفادا ولجنة الألعاب في نيفادا.

لكن نقطة انطلاق الحكومة هي "الخارجية الإيجابية الشاملة". تماماً كما يجعل سوق الأسهم الغالبية العظمى من المساهمين "يدفعون رسوم التعليم" ولكنه يعزز بشكل كبير التشغيل الاجتماعي والاقتصادي العام، على الرغم من أن سوق التوقعات لا يزال في جوهره مقامرة، إلا أن فوائده الرئيسية مثل تعزيز كفاءة المعلومات والمساعدة في اتخاذ القرار حاسمة. طالما يمكن تخفيف الأضرار من خلال تنظيم شامل، فلا يمكننا التخلص من الطفل مع ماء الاستحمام.

بالطبع، في هذه المرحلة، قد تقول لا تزال أن "الخارجية الإيجابية الشاملة" حجة ضعيفة، ويمكن للمقامرة التقليدية أن تحقق تأثيرات مماثلة. ومع ذلك، على الأقل، هناك نقطة واحدة لا يمكن إنكارها، وهي أن آلية سوق التوقعات نفسها تحدد أن المنصة يمكنها فقط "اقتراح مواضيع" ولا يمكنها "تزوير اللعبة". سواء كانت Polymarket أو Kalshi، يمكنهم فقط اختيار المواضيع التي يجدها الجمهور جذابة قدر الإمكان لتشجيع الرهان، ولا يمكنهم التلاعب بالاحتمالات.

علاوة على ذلك، باستثناء الولايات المتحدة، تشترك الحكومات في البلدان والمناطق الأخرى حول العالم حالياً في نفس وجهة نظرك. إن التقسيم بين أسواق التوقعات والمقامرة التقليدية، بالإضافة إلى إصدار تراخيص "عقد الحدث" لأسواق التوقعات، فريد من نوعه بالنسبة للولايات المتحدة. مع استمرار نمو سوق التوقعات، ستستمر الخلافات المحيطة بالمقامرة، ولا يزال من غير المعروف ما إذا كان موقف حكومة الولايات المتحدة سيتغير.

بدلاً من ذلك، لماذا لا ندع سوق التوقعات يتوقع..؟

A Haven for Insider Traders?

هذا سؤال مثير للاهتمام للغاية. إذا سألنا عما إذا كان التداول الداخلي في سوق الأسهم جيداً أم سيئاً، فسنقول جميعاً إنه سيئ. ومع ذلك، ماذا لو حولنا تركيز هذا السؤال إلى سوق التوقعات؟

يعتقد زميلي أن هذا هو المكان الذي تكمن فيه قيمة سوق التوقعات. وجود معلومات داخلية يخلق بالتأكيد مزايا غير عادلة في الرهان، لكنه يتيح أيضاً الكشف عن المعلومات الأكثر دقة. لذلك، يجب أن يكون سوق التوقعات الحقيقي مثل Polymarket، مبنياً على السلسلة، ولا يتطلب KYC مع توفير عدم الكشف عن الهوية.

وجهة النظر هذه شائعة جداً في الواقع، كما يتضح من هذه التغريدة من @shafu0x التي حظيت بإشادة كبيرة:

"التداول الداخلي هو ميزة لأسواق التوقعات، وليس خطأ."

يعتقد مؤيدو وجهة النظر هذه أنه طالما أن المعلومات المسربة من خلال التداول الداخلي لها خارجية إيجابية شاملة، فهي مبررة. في الوقت نفسه، يعتقدون أيضاً أن سوق التوقعات لا يمكنه الاستغناء عن هؤلاء المطلعين، لأنه بدونهم، ستنخفض دقة توقع الأحداث في السوق بشكل كبير، ولن يتبقى سوى الأفراد غير المطلعين للمقامرة.

على الرغم من أن وجهة النظر هذه لها مزاياها، أعتقد أن المنصات التي تقف وراء أسواق التوقعات ستقاوم هذا التموضع لأنه على المدى الطويل، سيضر بثقة المستثمرين الأفراد، ويغير السوق بشكل أساسي من منصة تشجع البحث والرؤى الفردية، وتجمع الحكمة الجماعية، إلى "مذبحة" من جانب واحد من قبل المخبرين الداخليين، مما يعيق تطوير السيولة. إذا كان سوق التوقعات يعمل بهذه الطريقة، فقد يكون من الأفضل إعادة تسميته بـ "منصة مكافأة المعلومات".

عارض مؤسس Kalshinomics @probaaron وجهة نظر @shafu0x، "عادةً ما أختلف مع هذا التأكيد. نعم، يمكنهم بالفعل تقديم توقعات أكثر دقة، ولكن مع انتشارها، تتضاءل اهتمامات التجزئة بالمضاربة (على سبيل المثال، لا أريد المشاركة في سوق به احتمال كبير للتداول الداخلي)."

بشكل عام، أعتقد أن المنصات المبنية على السلسلة مثل Polymarket، والتي تتسم بالشفافية والقابلية للتحقق وتوفر عدم الكشف عن الهوية، قد لبت توقعاتنا بشأن اللامركزية. يمكن لأي شخص المشاركة بحرية في أسواق التوقعات دون القلق بشأن أي شيء، والمسؤولية الوحيدة هي أن تكون مسؤولاً عن رهاناتك الخاصة. الحقيقة القاسية هي أن هناك تحويلاً كبيراً للثروة في العالم بسبب عدم تناسق المعلومات، وما يحدث في أسواق التوقعات أو سوق الأسهم قد يكون الأكثر وضوحاً.

أما بالنسبة لما إذا كان ينبغي لأسواق التوقعات نفسها أن تفكر في توفير بيئة أكثر عدلاً نسبياً للمشاركين الأفراد والحفاظ على وضع مقبول للجمهور من أجل التنمية المستدامة، فهذا سؤال يجب عليهم التفكير فيه.

Conclusion

هناك بالفعل العديد من الأسئلة المثيرة للاهتمام المتبقية، مثل ما إذا كان سيكون هناك سوق توقعات في المستقبل يمكنه تحدي Kalshi و Polymarket. إذا استمرت أسواق التوقعات في جميع أنحاء العالم في التقدم في الامتثال، فهل سيكون لكل بلد ومنطقة قائدها الخاص (حيث يمكن للأسواق المحلية أن تلبي احتياجاتها بشكل أفضل وتوفر أحداث توقعات أكثر سهولة في الاستخدام لأممها ومناطقها)، وما إلى ذلك.

أسواق التوقعات ليست مفهوماً جديداً، لكن الامتثال التنظيمي في أسواق التوقعات هو في الواقع محاولة جريئة جداً وجديدة وطليعية. أعتقد أنه بمرور الوقت، ستؤدي القضايا المختلفة المذكورة في هذه المقالة إلى إجابات مثيرة للاهتمام بشكل غير متوقع.