Krypto: Aave V4 überschreitet eine Milliarde Dollar, gesteuert durch Multisig

Ende März startete Aave seine V4, eine neue Version seines Kreditprotokolls mit einem einfachen Ansatz: klein anfangen und dann schrittweise erweitern. Sechs Monate später scheint die Akzeptanz gut vorhanden zu sein. Tatsächlich hat das Protokoll V4 eine Milliarde Dollar an Einlagen erreicht.

Auf einem Protokoll wie Aave wird nicht einfach irgendeine Menge eines beliebigen Vermögenswerts eingezahlt. Jeder Markt hat eine Obergrenze, und darüber hinaus werden Einlagen abgelehnt. Diese Obergrenzen beginnen absichtlich niedrig, und sie zu erhöhen, bedeutet, Wachstum zu ermöglichen. Tatsächlich führt Aave V4 einen neuen Ansatz zur Verwaltung der maximalen Kapazitäten seiner Pools ein.

Schlüsselpunkte

• V4 ist seit dem 30. März 2026 live. Laut den Zählern liegt sie bei etwa einer Milliarde Dollar an Einlagen; die genaue Zahl variiert je nach Quelle.
• Dieser Anstieg folgte einer Reihe von Erhöhungen der Obergrenzen, nicht einem spontanen Ansturm.
• Die meisten dieser Erhöhungen wurden nicht einzeln von den AAVE-Inhabern abgestimmt.
• Sie wurden von einer kleinen Gruppe ausgeführt, die einen Multisig-Safe kontrolliert, nach einer öffentlichen Risikoeinschätzung.
• Eine klassische Abstimmung dauert etwa zwei Wochen. Dieses Komitee kann innerhalb von Stunden handeln.

Rund um die Milliarde, je nach Zählweise

Angekündigt im Jahr 2024 von Stani Kulechov und dann verschoben, wurde Aave V4 am 30. März 2026 auf Ethereum bereitgestellt. Ihre Architektur wird Hub and Spoke genannt. Diese besteht aus einer zentralen Liquiditätsreserve (dem Hub), die verschiedene Kreditmärkte (den Spokes) versorgt, jeder mit seinen eigenen Sicherheitenregeln. Die Idee ist, das Geld zu bündeln, anstatt es in so vielen Silos ruhen zu lassen, wie es Märkte gibt. Ein Ansatz, der auf Kapitaleffizienz abzielt.

Mitte September haben mehrere Zählungen die V4 über eine Milliarde Dollar an eingezahlten Vermögenswerten gebracht. Dies sind die Berechnungen von Sumcap.xyz, die die Entwicklung der V4 seit ihrer Bereitstellung genau verfolgt haben. Die V3 übersteigt immer noch die 30 Milliarden, die bereitgestellt wurden.

Dieses Wachstum hat einen klar identifizierbaren Hebel. Auf der V4 werden die alten „Supply Caps“ und „Borrow Caps“ im Wesentlichen zu Add Caps (was ein Spoke im Hub einzahlen darf) und Draw Caps (was es sich daraus leihen darf). Eine gesättigte Obergrenze lehnt neue Einlagen ab. Sie begrenzt auch die Exposition von Aave gegenüber einem Vermögenswert. Wenn dessen Preis also fällt oder die Liquidität verschwindet, bleibt das Volumen möglicher uneinbringlicher Forderungen begrenzt.

Keine Abstimmung bei jedem Anstieg

Bis zur V4 wurden die Erhöhungen der Obergrenzen, die es dem Protokoll konkret erlaubten, mehr von einem Vermögenswert zu akzeptieren, durch eine Governance-Abstimmung entschieden. Jetzt ist es LlamaRisk, ein von der DAO beauftragter Risikodienstleister, der die „Runden“ von Erhöhungen im Forum veröffentlicht. Die Änderungen werden nun über den Security Council, einen Multisig, angewendet, der eine Transaktion nur ausführt, wenn mehrere Schlüssel unterschreiben. Die AAVE-Inhaber haben nicht „ja“ oder „nein“ zu jedem Anstieg von 10.000 auf 15.000 ETH abgestimmt. Sie stimmen über schwerwiegende Maßnahmen ab: V4 aktivieren, einen Markt listen, eine Kette bereitstellen, einen Auftrag erteilen. Im Alltag liegen die Obergrenzen in der Verantwortung von LlamaRisk und dem Security Council.

So wurden die meisten Erhöhungen, die dieses Wachstum ermöglicht haben, von einem Multisig unterzeichnet, anstatt durch eine On-Chain-Abstimmung angenommen zu werden. Mit anderen Worten, es war nicht die Versammlung der Tokeninhaber, die die Schleusen nacheinander öffnete.

Die Risk Stewards

Das Regime, das die DAO bereits in der V3 abgestimmt hat, heißt Risk Stewards. Es erlaubt einem Risikokomitee, bestimmte Parameter anzupassen, ohne alle AAVE-Inhaber einzuberufen. Der Umfang ist durch den Code gesperrt: maximale Amplitude pro Update, Zeitrahmen, bevor dasselbe Asset erneut angepasst werden kann, Verbot, einen neuen Vermögenswert zu listen oder die Grenzen zu überschreiten. Das ist das Modell „die DAO legt den Korridor fest, das Komitee agiert darin“.

Auf V4 ist es noch nicht das Werkzeug, das den größten Fortschritt gemacht hat. Ein ARFC von August 2026, gefolgt von einem Snapshot und einem AIP (Vorschlag 523), zielt darauf ab, die Stewards mit Ethereum und Avalanche zu verbinden. Ende September wies LlamaRisk darauf hin, dass die Anpassungen für Ethereum und Avalanche weiterhin durch den Security Council gingen, außer bei Arc, das bereits über die Stewards behandelt wurde.

Die Empfehlungen kommen heute hauptsächlich von LlamaRisk, zusammen mit Aave Labs. Chaos Labs hat im Frühjahr 2026 das System verlassen.

Der Gewinn ist hauptsächlich zeitlicher Natur. Forum, Snapshot von etwa fünf Tagen, On-Chain-Abstimmung, Ausführungszeit, der gesamte Prozess dauerte zuvor etwa zwei Wochen. Der Council oder Steward bringt das auf einige Stunden zurück.

Der Druck bleibt gleich, der Vertrag ist nicht derselbe

Eine Handvoll Schlüssel, die die Exposition eines Marktes, der die Milliarde anstrebt, schlichten, passt schlecht zu dem Bild eines dezentralisierten Protokolls. Historisch gesehen hat die Aave Chan Initiative, lange einer der Hauptdelegierten, gegründet von Marc Zeller, diese Arbeitsteilung verteidigt. ACI gab im März 2026 bekannt, dass sie nicht verlängern würde und zog sich zurück. Das Argument ist jedoch nicht mit dem Team gegangen. Die Befürworter der systematischen Abstimmung antworten, dass ein zu breites Mandat letztendlich die Urne ihrer Substanz entleert.

Die Delegation hat auch Kosten für die Sicherheit. Ein Multisig sind private Schlüssel. Ein Steward, der durch den Code begrenzt ist, minimiert den Schaden; selbst wenn er kompromittiert ist, kann er weder einen Phantomwert auflisten noch ein Limit mit einem einzigen Schritt verzehnfachen. Der Security Council in der Startphase hat ein breiteres Mandat, weil die V4 leer öffnete und schnell geöffnet werden musste. Es ist ein anderes Risikoprofil, auch wenn jeder Anstieg eine öffentliche Transaktion bleibt, die von einer datierten Empfehlung im Forum vorausgegangen wird.

In einer Bank hat ein solches Komitee seine Grenzen im geschlossenen Raum. Bei Aave kann man die Transaktion nachlesen. Die Inhaber von AAVE können ein Mandat durch eine Abstimmung widerrufen. Seit V3 haben sie es eher erweitert. Bei V4 beginnen sie erst, es in den dafür vorgesehenen Vertrag zu übertragen.

Der Schieberegler zwischen Geschwindigkeit und Kontrolle ist also nicht verschwunden. Er hat seine Form geändert, sechs Monate V4 wurden mit einem Launch Council geschrieben. Die Zukunft wird davon abhängen, was die DAO den Stewards wirklich überlässt, sobald ihre Rollen endgültig verbunden sind. Parallel dazu hat das Protokoll mehrere Blockchains und als Phantomwerte eingestufte Vermögenswerte aus seinem Angebot entfernt.