Distribution zuerst, bevor die Rallye... Alea Research diagnostiziert die entscheidenden Punkte des Marktes für die zweite Jahreshälfte

Anfang Juli erholte sich der globale Markt für risikobehaftete Anlagen, gestützt durch eine Entspannung der Beschäftigungsindikatoren und eine Rücknahme des Zinsdrucks. Allerdings wurde festgestellt, dass die Nachhaltigkeit dieser Erholung letztlich durch die "Distribution" und den tatsächlichen Umsatz bestimmt wird. Alea Research stellte in einem aktuellen Bericht fest, dass sich die Art des Kapitalflusses im gesamten Kryptowährungsmarkt, einschließlich Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) und Solana (SOL), sowie bei US-Technologiewerten, Stablecoins und tokenisierten Aktien verändert. Sie analysierten, dass nicht nur eine einfache Entspannungsrallye entscheidend ist, sondern wer die stärkeren "Distribution"-Fähigkeiten hat, der Schlüsselvariable für die Leistung in der zweiten Jahreshälfte sein wird.

Die Erholung durch Entspannung, aber die Inflation bleibt bestehen

Der direkte Auslöser für die veränderte Marktstimmung in dieser Woche waren die US-Beschäftigungszahlen. Laut dem Bericht gab das Bureau of Labor Statistics (BLS) bekannt, dass die nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigungen im Juni um 57.000 gestiegen sind und die Arbeitslosenquote bei 4,2 % lag. Die Erwerbsquote fiel um 0,3 Prozentpunkte auf 61,5 %, und die Zahlen für April und Mai wurden um insgesamt 74.000 nach unten korrigiert. Dies wurde als Material interpretiert, das die Möglichkeit einer weiteren Straffung durch die Federal Reserve im Juli verringert. Tatsächlich spiegelt der Markt für Vorhersagen am 29. Juli eine Wahrscheinlichkeit von 91 % für eine Beibehaltung der Zinssätze, 8 % für eine Erhöhung um 25 Basispunkte und weniger als 1 % für eine Senkung wider.

Dennoch bleibt der Preisdruck ein Problem. Der Bureau of Economic Analysis (BEA) berichtete, dass der Kern-Personal Consumption Expenditures (PCE) Preisindex im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 3,4 % gestiegen ist. Zudem wurden in den USA 7,6 Millionen offene Stellen und 5,2 Millionen Neueinstellungen gezählt. Der Verbraucherindex stieg zwar, aber der Erwartungsindex lag mit 74,4 weiterhin unter der Basislinie von 80. Das bedeutet, dass der Markt zwar eine Beibehaltung im Juli begrüßen kann, aber für eine tatsächliche Zinssenkung niedrigere CPI-Werte, niedrigere PCE-Werte oder eine deutlichere Abschwächung des Arbeitsmarktes erforderlich sind.

Stress durch AI-Investitionen in Asien und Wechselkursen

Im makroökonomischen Umfeld war Asien zuerst betroffen. Der PMI für das verarbeitende Gewerbe in China lag im Juni bei 50,3 und trat wieder in eine Expansionsphase ein, während der koreanische Aktienmarkt stark unter Verkaufsdruck im Halbleitersektor litt. Der Rückgang von Samsung Electronics und SK Hynix führte dazu, dass der KOSPI einen Verkaufsmechanismus aktivierte. Der Bericht interpretierte dies nicht nur als ein Problem der Konjunktursensitivität, sondern als ein Ergebnis des Marktdrucks in Bezug auf die Konzentration von AI-Hardware.

Der Dollar-Yen-Wechselkurs wurde ebenfalls als wichtiger Faktor identifiziert. Es wird analysiert, dass der Yen, solange er über 162 gegenüber dem Dollar liegt, wahrscheinlich Unterstützung für risikobehaftete Anlagen mit langfristiger Duration bieten wird, es sei denn, die Bank of Japan greift stark ein oder die Renditen von US-Staatsanleihen steigen stark an. Dies wirkt sich positiv auf den Nasdaq- und Kryptowährungsmarkt aus, insbesondere auf hochbeta-Anlagen.

Bitcoin und Ethereum, die Qualität der Erholung war unterschiedlich

Der Kryptowährungsmarkt erholte sich in der zweiten Wochenhälfte, reflektierte jedoch die Entspannung in Bezug auf Zinsen und Beschäftigung. Die "Qualität" der Erholung variierte jedoch je nach Vermögenswert. Alea Research stellte fest, dass bei Bitcoin (BTC) am 1. Juli 219,4 Millionen USD an Mitteln aus US-Spot-ETFs abflossen und am 2. Juli 40,4 Millionen USD abflossen. Sie bewerteten diese Erholung als eher taktisch als als eine echte Kaufwelle, die auf Fundamentaldaten basiert.

Im Gegensatz dazu war Ethereum (ETH) relativ stabil. Der US-Spot-ETH-ETF verzeichnete im gleichen Zeitraum Zuflüsse von 36,6 Millionen USD und 29,7 Millionen USD. Betrachtet man nur den Kapitalfluss von Spot-ETFs, könnte man interpretieren, dass Ethereum im Vergleich zu Bitcoin stabilere institutionelle Interessen anzieht. Gleichzeitig veröffentlichte die Ethereum Foundation einen Leitfaden für "Ethereum für Regierungen und Institutionen", und das französische Finanzinfrastrukturunternehmen CACEIS brachte den auf Ethereum basierenden Euro-Stablecoin EURXT auf den Markt. Dies zeigt, dass Ethereum zunehmend als zentrale Schicht für Zahlungen, Tokenisierung und institutionelle Infrastruktur etabliert wird.

Solana und Hyperliquid, im Zentrum des On-Chain-Distribution-Kriegs

Solana (SOL) versucht, sich durch On-Chain-Governance und eine Überarbeitung der Gebührenstruktur in eine institutionell freundliche Richtung zu entwickeln. Für den Vorschlag sind 100.000 SOL-Staking erforderlich, und es gibt hohe Hürden für die Abstimmung, um die Verbindung von Kapital und Governance zu stärken. Besonders SIMD-547 führt gebührenbasierte Ressourcen ein, die an die angeforderten Berechnungen und den Datenverbrauch gekoppelt sind und 100 % verbrannt werden. Wenn die Aktivitäten ausreichend unterstützt werden, könnte die tägliche Verbrennungsmenge von derzeit etwa 648 SOL auf zwischen 10.800 SOL und 64.800 SOL steigen.

Hyperliquid wird als "Kingmaker" im Markt für unbefristete Futures angesehen. In den letzten 30 Tagen betrug das Handelsvolumen 245,2 Milliarden USD, die offenen Positionen beliefen sich auf 9,26 Milliarden USD, die Gebühren auf 78,13 Millionen USD und der Umsatz auf 57,4 Millionen USD. Zudem plant die größte Börse in Afrika, VALR, über 200 Hyperliquid-Märkte für unbefristete Futures einzuführen, und es wird auch eine Integration mit TradingView angestrebt. Der Bericht deutete darauf hin, dass Hyperliquid über eine einfache native Börse hinaus zu einer Schicht für Zahlungen und Liquidität von regulierten Börsen expandieren könnte.

Aave und Morpho, unterschiedliche Strategien im gleichen DeFi

Im DeFi-Kreditmarkt stehen Aave und Morpho gegensätzlichen Strategien gegenüber. Aave stärkt sein Modell zur Wertakkumulation durch Aavenomics 3.0, automatisierte Rückkäufe und eine Reduzierung der DAO-Ausgaben. Die Protokollumsätze liegen bei etwa 404 Millionen USD, und die kumulierten Gebühren haben 2,21 Milliarden USD überschritten. AAVE-Token wurden seit April 2025 in einer Menge von über 205.000 gekauft, was etwa 1,28 % des gesamten Angebots entspricht, das verbrannt oder zurückgekauft wurde.

Morpho hingegen verfolgt eine "Distribution"-zentrierte Strategie. Das neue Produkt von Robinhood, Robinhood Earn, wurde auf der Grundlage von Morpho Vaults entwickelt, und Standard Chartered hat ebenfalls ein hohes Wachstumspotenzial erkannt und ein Kursziel festgelegt. Aus der Sicht der Token-Inhaber ist Aave klar auf Wertakkumulation ausgerichtet, während Morpho schnell die Vertriebskanäle erweitert. Dies zeigt, dass der zukünftige Wettbewerb im DeFi nicht nur ein Kampf um technologische Überlegenheit ist, sondern auch darum, wie tief man in welche Plattform eindringt.

Robinhood und OUSD, die Bedeutung der Distribution neu definieren

Das Hauptthema dieses Berichts ist die "Distribution". Robinhood kombiniert eigene Chains, tokenisierte Aktien, agentenbasierte Handelsprodukte, DeFi-Einlagen und unbefristete Futures auf einer einzigen Plattform und entwickelt sich zu einem Vertriebskanal für Privatanleger. Stock Tokens sind bereits in über 120 Ländern aktiv, und die Kombination von Morpho-basiertem Earn und Writer-basierten unbefristeten Futures erweitert schnell die Schnittstelle zwischen Kryptowährungen und traditioneller Finanzwirtschaft.

Im Bereich der Stablecoins hat OUSD von Open Standard Aufmerksamkeit erregt. OUSD bietet gebührenfreies Ausgeben und Rückkaufen, die Verteilung von Reservenerträgen an Partner und Partnergovernance. An den teilnehmenden Unternehmen sind über 140 Unternehmen beteiligt, darunter Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard, BlackRock, Google, Shopify, Solana und Aave. Der Bericht bewertet, dass Stablecoins nicht mehr nur ein monopolistisches Ertragsmodell eines einzelnen Emittenten sind, sondern sich in eine Struktur bewegen, in der "derjenige gewinnt, der ein Vertriebsnetz wie Aktien hat". Dies könnte eine Belastung für USDC und Circle (CRCL) darstellen, während Tether (USDT), das über starke Liquidität an Börsen und Dominanz auf internationalen Märkten verfügt, relativ defensiv bleibt.

AI-Führer und Kryptowährungen stehen vor denselben Fragen

Die Botschaft ist auch im US-Aktienmarkt die gleiche. Kernunternehmen im Bereich AI wie Nvidia, Meta, Microsoft, Amazon und Google setzen weiterhin massive Investitionen in Anlagen um, aber der Markt fragt sich nun, ob diese Ausgaben tatsächlich zu Umsatz und freiem Cashflow führen. Metas Pläne zum Verkauf überschüssiger AI-Rechenleistung sind sowohl ein positiver Faktor als auch ein Hinweis auf eine zunehmende Wettbewerbsintensität zwischen Hyperscalern. Infolgedessen stehen einige AI-Infrastrukturunternehmen wie CoreWeave und Nebius unter Druck.

Kryptowährungen stehen ebenfalls vor denselben Fragen. Einfache Erzählungen und Erwartungen reichen nicht aus; es muss eine transparente Ertragsstruktur und eine wiederholbare Kaufbasis vorhanden sein. Hauptanlagen wie Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) und Solana (SOL) haben sich zwar aufgrund der Entspannung des Zinsdrucks erholt, aber wenn der Kapitalfluss von ETFs und die tatsächlichen Nutzungsindikatoren dies nicht unterstützen, könnte die Erholung nur eine kurze Entspannungsrallye sein.

Letztendlich ist der Gewinner dieser Erholung klar. Alea Research diagnostiziert, dass der Markt nun "starke Distribution" und "nachhaltige Umsätze" höher bewertet als "gute Geschichten". Es ist offensichtlich, dass die Vorliebe für risikobehaftete Anlagen zurückgekehrt ist, aber die zukünftige Leistung wird wahrscheinlich davon abhängen, wer mehr Nutzer anzieht, diesen Fluss in Erträge umwandelt und dies in Token- oder Aktionärswert zurückführt. Selbst in einem scheinbar ruhigen Markt wird der Maßstab des Marktes bereits kälter.

Haftungsausschluss: Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Marketing- und Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle Events, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets oder zur Nutzung von Services betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. WEEX Services und Online-Aktionen sind möglicherweise nicht in allen Regionen verfügbar und unterliegen geltenden Gesetzen, Vorschriften und Berechtigungsanforderungen. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Nutzung von WEEX Services mit lokalen Gesetzen übereinstimmt, und sorgfältig die Risiken vor der Teilnahme an Krypto-bezogenen Aktivitäten zu bewerten.