Die ewigen Fragmente des Geldes: Dritte Zahlungsanbieter haben keine erste Prinzipien

Von PayPal bis Stripe, von Stablecoins bis Agenten, die Zahlungsbranche hat vier Generationen, wird es diesmal einen Sieg geben?

Verfasser: Zuo Ye

Ein Sturm zieht auf, Stripe versucht erneut, PayPal zu übernehmen. Die Zeiten ändern sich, das letzte Mal war es vor 30 Jahren, als Peter Thiel's PayPal Elon Musk's ursprüngliches X.com übernahm.

Ich verstehe nicht, warum alle über das schwache Wachstum von PayPal sprechen, als ob dieser FinTech-Sektor uns nur Unglück bringen würde. Vor zwanzig Jahren begann Peter Thiel seine Reise im Zahlungsverkehr und gründete sein erstes Unternehmen, PayPal. Die PayPal-Gang vereinte sich. Wo auch immer Musk hingeht, wird er von der Öffentlichkeit herzlich empfangen, das ist wirklich der richtige Zeitpunkt. Diese blühende Vitalität, die alles zum Wachsen bringt, ist noch in Sicht. Nach nur zwanzig Jahren ist der Zahlungsverkehr zu unserem Grab geworden?

Wachstum ist ein Wunder, Stablecoins sind es nicht

Stripe hat während der Pandemie nicht an die Börse gebracht, das sieht jetzt nach einem Fehler aus.

Stripes Bemühungen zielen alle auf den unerreichbaren Traum eines Börsengangs ab. Vor dem Hintergrund der Pandemie erreichte Stripe zum ersten Mal eine Bewertung von 100 Milliarden Dollar.

Aber es folgte nicht der Börsengang wie bei Coinbase, was zu einem ständigen Rückgang seiner Bewertung führte. Stripe hat die Chancen der Zeit fälschlicherweise für persönliche Anstrengungen gehalten, und so begann Stripe, nach schmerzhaften Erkenntnissen, den Weg der Übernahmen.

Stripe begann mit einem entwicklerfreundlichen Modell, API-Integration auf Knopfdruck, was für Entwickler äußerst verlockend ist. Dies ist auch die besondere Strategie der Zahlungsbranche, die sich nicht um Gebühren und Szenarien kümmert, sondern die tatsächlichen Menschen hinter den Kulissen erreicht.

Stripe hofft, seine Erfahrungen immer wieder zu nutzen, indem es in das Acquiring-System von B2B und in Stablecoins von C2C einsteigt und sogar die ACP/MPP-Protokolle auf der Agenten-Seite plant, um die gesamte Zahlungsbranche neu zu gestalten.

In der Zahlungsbranche gibt es immer zwei Merkmale, die Stripes Fortschritt behindern:

1. Die hochgradig fragmentierte Struktur der Zahlungsbranche hat sich nicht geändert. Wenn man ein Land, eine Branche oder sogar einige Unternehmen abgrenzt, kann man weiterhin überleben, ohne direkt von äußeren Kräften beseitigt zu werden;
2. Zahlungen sind ein Anhängsel der Banken. Entwickler und B/C-Unternehmen sind letztendlich nur eine Externalisierung der Bankprozesse, und Stablecoins werden schließlich auch in das Bankensystem integriert.

Insbesondere die Reihe von Übernahmen im Bereich Stablecoins, von der Ausgabe von Bridge bis zum Wallet-Eingang von Privy, und sogar Tempo und OpenUSD, wird es schwer haben, Stripes frühere Glanzzeiten zu wiederholen.

Der Vorschlag zur Übernahme von PayPal ist eigentlich Stripes Versuch, die Misserfolge im C2C-Bereich mit Stablecoins zu überwinden und die C2C-Geschäfte von PayPal zu nutzen, um sich selbst zu ergänzen.

Das Problem von PayPal liegt nicht darin, dass es mit der Zeit nicht Schritt halten kann. Von Venmo bis PYUSD hat nichts den Rückgang von PayPal aufgehalten.

Anders gesagt, PayPal ist einfach zu alt. Die strukturellen Unfähigkeiten des Unternehmens können nicht durch die Einführung neuer Geschäfte wiederbelebt werden.

Das etwas später gestartete Stripe möchte vor dem IPO noch mehr narrative Möglichkeiten schaffen.

Wenn man sagt, dass Stripe den Backend-Markt der Entwickler erobert hat, dann hat der Stablecoin-Markt den Frontend-Markt erobert - die Geschichte des Ausgabe-Netzwerks ist wahrscheinlich bereits zu Ende. Tempo und OpenUSD werden den Aktienkurs von Circle unter Druck setzen, können aber Tether nicht im Geringsten berühren.

Wenn Stripes Obergrenze Coinbase oder Circle ist, dann ist das Schicksal eines Börsengangs zum Scheitern verurteilt. Im Vergleich zu Adyens Marktkapitalisierung und der Bewertung von Airwallex ist Stripes narrative Erzählung über Stablecoins und Agenten nützlich.

• Stablecoins sind nicht der Alltag des aktuellen Zahlungssystems, sondern ein sichtbarer Trend;
• Agenten müssen sich weiterhin einen Eingang suchen, um in das bestehende System einzutreten.

In den Nachrichten hat der Agent bereits mit Stablecoins fleißig Rechenleistung und Token gekauft, aber abgesehen von der Verdachtsmomente bezüglich der Menge hat der Agent immer noch nicht in das Web3-Geschäft eingetreten, geschweige denn in konservativere Unternehmen oder Banksysteme.

A-Seite (Zukunft), B-Seite, C-Seite, D-Seite (Ursprung), aber Stripes Bewertung wird schwer dem vernünftigen Wert von 50 Milliarden Dollar im FinTech-Bereich zu entkommen. 100 Milliarden Dollar beinhalten zu viele aktive Vorstellungen.

Wenn es nicht möglich ist, kurzfristig in die Zukunft zu gelangen, dann ist die Skalierung und das Ökosystem der einzige Punkt, an dem Stripe ansetzen kann. Man kann Stripe als eine Art Optionsprodukt verstehen.

• Agent wird OUSD-Stablecoins verwenden, die auf Tempo laufen. Stripe sollte das Niveau von Visa erreichen;
• Agent wird Stablecoins verwenden, aber wenn OUSD scheitert und Tempo einen Teil des Marktes erobert, sollte Stripe eine Bewertung von 100 Milliarden Dollar + Tempo-Blockchain-Bewertung haben;
• Die Agentenwirtschaft wird schwer zu verwirklichen sein, Agentic Payment wird von neuen Konzepten überlagert, aber Stripe hat zumindest noch sein eigenes Geschäft.

Investitionsverluste sind natürlich ein Fehler, aber das Verpassen wird auch lebenslange Reue mit sich bringen. Aus den Herausforderungen, die Stripe dem primären Markt stellt, ist es auch wert, weiter darüber nachzudenken, wie sich die gesamte Zahlungsbranche entwickeln wird.

Zahlungen sind nur der Eingang, Gewinne aus Mehrwertdiensten

Agent ist die greifbare Zukunft, vorausgesetzt, man kann bis zu diesem Tag überleben.

Im Jahr 2026 ist ein sehr subtiler Punkt erreicht, das klare Gesetz wird das letzte Zeitfenster durchlaufen, und die Erträge aus Stablecoins könnten eine entscheidende Rolle spielen.

Gleichzeitig konzentriert sich die langfristige Zukunft der Agentenwirtschaft heute auf die Ersatzmodelle für Büroangestellte und Arbeiter sowie auf neue tragbare Geräte, AIOS-Handys und andere Hardware-Bereiche.

Die Umgestaltung von Zahlungen durch Agenten hat keine gesellschaftliche Aufmerksamkeit erregt. Es gibt Grund zu der Annahme, dass dies eine verborgene Chance für Stablecoins ist, eine β-Chance, die die Zeit bietet.

Allerdings könnte das Betriebsmodell, das die Zahlungsbranche in der Vergangenheit mit „Lizenzen + Lokalisierung“ aufgebaut hat, von den anhaltenden Störungen des Abwicklungsnetzwerks betroffen sein.

Stablecoins benötigen an der Front weiterhin Eingänge wie Einzahlungen sowie Ausgänge wie On-Chain-Zirkulation und Monetarisierung, was auch die Compliance-Grundlage der Banken darstellt.

In den letzten 30 Jahren hat die durch das Internet geförderte FinTech-Welle letztendlich die Kontrolle der Banken über Zahlungen verstärkt und hat nicht wie in den Bereichen Publikation, Konsum, Unterhaltung und Gastronomie direkt umgestaltet oder gar verschwunden.

Unter dem Einfluss der Technologie-Welle sind Banken zwar immer transparenter geworden, haben jedoch nach wie vor die Kontrolle über Bargeld und Filialen. In gewissem Sinne kann die Fragmentierung der Zahlungsbranche den Banken zugeschrieben werden, die durch ihre Abteilungen und regionalen Trennungen gekennzeichnet sind, während Lizenzen und Souveränitätsgrenzen lediglich eine Anerkennung der Realität sind.

Aber in den Aktionen von Stripe und Circle steckt auch eine andere Möglichkeit für Zahlungen: Frontend-Stablecoins zur Kundengewinnung, Backend-Abwicklung zur Gewinnung.

Stripe und Circle sind sich eigentlich sehr ähnlich und repräsentieren die zukünftigen Schnittmengen von FinTech und Krypto. Beide arbeiten an öffentlichen Blockchains (Tempo vs Arc), Stablecoins (OUSD vs USDC) und Abwicklungsnetzwerken.

Der Grund, warum es nicht um die Gewinnbeteiligung bei der Ausgabe von Stablecoins geht, ist, dass Circle bereits begonnen hat, Hyperliquid-Kanalpartner zu subventionieren, OUSD direkt an Partner zu verteilen. Beide Seiten haben bereits begonnen, sich gegenseitig zu übertreffen, was sicherlich nicht die Zukunft ist.

Aber das Abwicklungssystem ermöglicht es zum ersten Mal, dass die öffentlichen Blockchains beider Seiten ohne Zwangszuschüsse an Partner arbeiten können und rein durch die Effizienz von Kapital Gewinne aus Zahlungen und den Netzwerkeffekten von Stablecoins erzielen können.

Das Abwicklungssystem ist nicht kompliziert. Die traditionelle Fiat-Abwicklung hängt von Kartenorganisationen, SWIFT, Zentralbanken und Geschäftsbanken ab, die sich überlagern und bereits überlastet sind.

Die neuen Stablecoin-Blockchains hingegen haben keine historische Last und können sich darauf konzentrieren, die Effizienz der Abwicklung zu verbessern. Mit der Genehmigung der OCC-Lizenz (unter Vorbehalt) für Circle und Stripe werden sie nach der Gewinnbeteiligung mit Stablecoins unweigerlich zur Abwicklung übergehen.

Das Abwicklungsnetzwerk könnte teilweise von den kommerziellen Banksystemen abgekoppelt werden und die Gewinne in den eigenen Händen behalten.

Schlussfolgerung

Stripe hat das Fenster für den Börsengang während der Pandemie verpasst und ist in den Grabenkrieg der Drittanbieter-Zahlungen eingetreten. Dieser Kampf ist ein ewiges Verdun-Modell, das niemals die kleinen Spieler in der Region und in verschiedenen Branchen durch Skalierung besiegen kann.

Es muss eine andere Lebensweise gefunden werden, um der Bankenbranche mit Effizienz zu begegnen. Von PayPal bis Stripe, von Stablecoins bis Agenten, die Zahlungsbranche hat vier Generationen, wird es diesmal einen Sieg geben?

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