Südkorea erwägt Liquiditätsregeln für Won-Stablecoins

Südkoreanische Branchenvertreter haben gefordert, dass Liquiditätsschutzmaßnahmen Teil der zukünftigen Regeln für Won-Stablecoins werden, nachdem mehrere ausländische Stablecoins auf inländischen Börsen starke Preisabweichungen verzeichneten.

• JPYC stieg nach seinem Debüt bei Upbit auf 37,6 Won, bevor er sich wieder nahe seinem Yen-Referenzwert einpendelte.
• PYUSD erreichte 1.760 Won auf Upbit, da eine begrenzte anfängliche Liquidität die Preisgestaltung des Stablecoins vorübergehend verzerrte.
• EURC kletterte auf 7.860 Won auf Bithumb und überstieg damit seinen vorherigen Schlusskurs um über 400 %.
• Branchenvertreter möchten, dass Liquiditätsanbieter, Emissionsschutzmaßnahmen und Preiskontrollen für die Regeln zu Won-Stablecoins in Betracht gezogen werden.
• Südkorea erwartet, dass seine Gesetzgebung für digitale Vermögenswerte der zweiten Phase im November zur parlamentarischen Prüfung kommt.

News1 berichtete am 27. September, dass Marktteilnehmer möchten, dass die Aufsichtsbehörden das anfängliche zirkulierende Angebot, Emissions- und Rücknahmekanäle, Market Maker und Kontrollen für ungewöhnlichen Handel prüfen. Die Vorschläge kommen, während Südkorea seine Gesetzgebung für digitale Vermögenswerte der zweiten Phase entwickelt, die voraussichtlich die Emission und den Umlauf von Stablecoins abdecken wird.

Jüngste Handelsaktivitäten haben gezeigt, wie eine begrenzte Liquidität an den Börsen Stablecoins weit von den Währungen entfernen kann, die sie nachverfolgen sollen. JPYC, PayPal USD und EURC erlebten im September an den südkoreanischen Won-Märkten abnormale Preisbewegungen.

JPYC-Preisanstieg bringt Liquidität von Stablecoins unter die Lupe

JPY Coin, oder JPYC, stieg nach der Einführung des Handels bei Upbit am 17. September auf bis zu 37,6 Won. Der an den Yen gebundene Stablecoin hatte zu diesem Zeitpunkt einen Referenzwert von etwa 8,8 Won, was den Börsenpreis auf mehr als das Vierfache dieses Wertes setzte.

Yonhap berichtete, dass JPYC zu einem Preis von etwa 12 Won begann, bevor er über 37 Won stieg, als die Kaufnachfrage auf ein begrenztes verfügbares Angebot traf. Upbit erweiterte später die unterstützten Einzahlungsnetzwerke über Ethereum hinaus und schloss Kaia und Polygon ein, wodurch mehr JPYC die Börse erreichte. Der Token kehrte am folgenden Tag in den Bereich von 8 Won zurück.

Vor Beginn des Handels hatte Upbit einen Referenzpreis für JPYC von 8,81 Won angegeben. Die Börse hatte ursprünglich geplant, Einzahlungen und Abhebungen in Ethereum zu unterstützen, als sie die Listung ankündigte.

In einem verwandten Bericht berichtete crypto.news, dass Upbit den Handel mit JPYC am 17. September um drei Stunden verzögert hatte, während der Zeitplan für PYUSD unverändert blieb. Die Listung umfasste die Märkte KRW, BTC und USDT. JPYC-Handel bei Upbit um drei Stunden verzögert

PayPal USD erlebte eine kleinere, aber dennoch bemerkenswerte Bewegung an derselben Börse. Die Daten von Upbit zeigen, dass PYUSD am 17. September ein Allzeithoch von 1.760 Won erreichte, bevor es in den Bereich von 1.360 Won fiel.

News1 führte die Bewegung auf ein eingeschränktes Angebot während der ersten Handelsphase zurück. Im Gegensatz zu JPYC blieb PYUSD viel näher an seinem Dollar-Referenzwert, aber der Anstieg zeigte, wie sich ein Börsenpreis divergieren kann, wenn die verfügbare Liquidität auf der Verkaufsseite dünn ist.

EURC-Anstieg fügt ein weiteres Beispiel von Bithumb hinzu

Eine separate Preisverzerrung trat bei Circles eurogestütztem EURC auf Bithumb auf. EURC erreichte kurz nach Mitternacht am 14. September 7.860 Won, verglichen mit dem vorherigen Schlusskurs von 1.513 Won. Die Bewegung stellte einen Anstieg von mehr als 400 % dar, während die Preise im Ausland nahe dem umgerechneten Wert des Euros blieben.

Die offiziellen Aufzeichnungen von Bithumb zeigen, dass EURC am 28. August in den Won-Markt eingetreten ist, nicht am 14. September. Die Börse listete den Token mit einem Referenzpreis von 1.609 Won und unterstützte Einzahlungen und Abhebungen über Ethereum.

Die Bewegung am 14. September fand daher mehr als zwei Wochen nach der Listung statt. Berichte verknüpften den Anstieg mit konzentrierten Aufträgen und flacher Liquidität anstelle einer Änderung des Euros, der den Token stützt. Etwa 60 % des Handelsvolumens von EURC an diesem Tag wurden innerhalb eines 15-minütigen Zeitraums ausgeführt, basierend auf Berichten, die auf den Handelsdaten von Bithumb basieren.

USDG erlebte im gleichen Zeitraum eine weitere ungewöhnliche Bewegung und erreichte 3.048 Won auf Bithumb, nachdem es zuvor bei etwa 1.358 Won geschlossen hatte. Diese wiederholten Episoden haben Branchenvertreter dazu veranlasst, Regeln für den Stablecoin-Markt zu fordern, um die Liquidität der Börsen getrennt von den Reserven der Emittenten zu behandeln.

Regeln für won-denominierte Stablecoins könnten Liquidität und Rücknahme abdecken

Die aktuelle Debatte über won-denominierte Stablecoins konzentriert sich stark darauf, wer sie ausgeben kann, auf die Mindestkapitalanforderungen und auf die Vermögenswerte, die zur Deckung der ausstehenden Token verwendet werden.

Branchenvertreter, die von News1 zitiert werden, möchten, dass der Rahmen auch den Handel auf dem Sekundärmarkt umfasst. Vorgeschlagene Maßnahmen beinhalten die Anforderung einer ausreichenden anfänglichen Umlaufmenge, bevor der Handel an der Börse beginnt, sowie die Aufrechterhaltung von Ausgabe- und Rücknahmekanälen, die reagieren können, wenn sich die Marktnachfrage ändert.

Einige Teilnehmer haben vorgeschlagen, dass Market Maker oder Liquiditätsanbieter kontinuierliche Kauf- und Verkaufsangebote aufrechterhalten müssen. Weitere Vorschläge beinhalten die Anzeige von Abweichungen vom Referenzwert eines Stablecoins und die Einschränkung bestimmter Marktaufträge, wenn die Preise ungewöhnlich weit von der zugrunde liegenden Währung abweichen.

Ein von News1 zitierter Branchenvertreter sagte, dass ein won-unterstützter Token dennoch eine starke Volatilität erfahren könnte, wenn die Nachfrage plötzlich steigt, während die Umlaufmenge unzureichend bleibt. Der Vertreter forderte Standards für Ausgabe, Rücknahme, Liquiditätsbereitstellung und Reaktionen auf ungewöhnliche Marktbedingungen.

Die Anforderungen an die Reserven betreffen einen anderen Teil der Struktur. Vermögenswerte, die von einem Emittenten gehalten werden, können die Rücknahme zum festgelegten Wert unterstützen, während die Börsenpreise durch verfügbare Gebote, Angebote und die Fähigkeit, Token zwischen den Handelsplätzen zu bewegen oder sie beim Emittenten einzulösen, bestimmt werden.

Die Finanzdienstleistungsbehörde Südkoreas hat noch keine endgültigen Regeln für die vorgeschlagenen Liquiditätsschutzmaßnahmen bekannt gegeben. Die Aufsichtsbehörde hat wiederholt gewarnt, dass wesentliche Teile des digitalen Vermögensrahmens der zweiten Stufe noch diskutiert werden.

Die Arbeiten an der Gesetzgebung dauern an, während die Aufsichtsbehörden und Gesetzgeber Regeln für Stablecoins und andere digitale Vermögenswerte verhandeln.

Ein Beamter der FSC sagte am 22. September, dass das Gesetz über den digitalen Vermögensrahmen voraussichtlich im November in einen Unterausschuss zur Prüfung des Nationalen Versammlungsentwurfs gelangen wird. Derzeit sind zehn Vorschläge für digitale Vermögenswerte und Stablecoins anhängig, während die politischen Entscheidungsträger weiterhin über einen konsolidierten Rahmen diskutieren.

Wie bereits zuvor von crypto.news berichtet, umfasst die geplante Gesetzgebung die Ausgabe und Verteilung digitaler Vermögenswerte, einschließlich Stablecoins, wobei die Aufsichtsbehörden versuchen, den Rahmen der zweiten Stufe im Jahr 2026 voranzutreiben. Südkorea zielt auf eine Überprüfung der Krypto-Gesetzgebung im November ab.

Eine ungelöste Frage betrifft die Unternehmen, die berechtigt sind, won-denominierte Stablecoins auszugeben. Die Bank von Korea hat eine anfängliche bankgeführte Struktur unterstützt und dabei Bedenken hinsichtlich der Geldpolitik, des Zahlungssystems und der finanziellen Stabilität geäußert.

Die FSC erklärte Anfang dieses Jahres, dass Berichte, die behaupten, die Strukturen der Stablecoin-Emittenten seien bereits finalisiert, verfrüht seien. Im Januar sagte die Aufsichtsbehörde, dass die Gespräche mit anderen Behörden fortgesetzt werden und dass wichtige Bestimmungen noch nicht festgelegt wurden.

Crypto.news berichtete im Juli, dass die Zentralbank weiterhin bankgeführte Konsortien bevorzugte, während die Gesetzgeber über den ausstehenden Rahmen diskutierten. Die Bank von Korea verteidigt den Plan für Stablecoins, die von Banken ausgegeben werden.

Im August erklärte die FSC, dass die Arbeiten an einem Regierungsantrag für das Gesetz über digitale Vermögenswerte der zweiten Stufe weiterhin im Gange seien. Die Aufsichtsbehörde warnte erneut, dass spezifische Bestimmungen, einschließlich Eigentumsregeln, die Krypto-Börsen betreffen, noch nicht finalisiert wurden.

Der Fahrplan für Wertpapier-Token von Südkorea im September bietet einen weiteren Hinweis darauf, dass die Politik für Stablecoins noch nicht abgeschlossen ist. Die FSC erklärte, dass zukünftige On-Chain-Zahlungsinfrastrukturen letztendlich tokenisierte Wertpapiere mit Stablecoins verbinden könnten, die späteren Implementierungsphasen jedoch teilweise von der ausstehenden Gesetzgebung zu Stablecoins abhängen werden.

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