Die Verkäufer von Schaufeln im KI-Kalten Krieg: Ein neues Wettrüsten über die Mondlandung hinaus, der zweite Akt von „Geld in den taiwanesischen Aktienmarkt“ hat gerade erst begonnen

Autor: Victor (@vcmktasa), Mr. Z (@168MrZ), 168X

Jensen Huang und Lisa Su haben große Investitionen getätigt, die taiwanesische Lieferkette hat das Bargeld zuerst eingesammelt.

Am 4. Oktober 1957 schickte die Sowjetunion eine 83 kg schwere Metallkugel in die erdnahe Umlaufbahn. Das Signal der ersten künstlichen Satelliten ließ ganz Washington nicht schlafen.

Acht Jahre später erklärte Kennedy: „Wir wählen die Mondlandung.“ In den folgenden zehn Jahren kostete das Apollo-Programm 257 Milliarden Dollar (umgerechnet auf den heutigen Wert) und mobilisierte 400.000 Menschen, nur um die Nationalflagge auf einem anderen Planeten zu hissen.

Der Kalte Krieg lehrte die Welt eine Sache: Wenn Großmächte eine Technologie als „unverzichtbar“ definieren, wird das Kapital von jeglicher wirtschaftlichen Logik losgelöst.

Im Jahr 2026 beträgt allein das von der US-Regierung unterstützte KI-Infrastrukturprojekt Stargate 500 Milliarden Dollar in vier Jahren; die jährlichen Investitionen großer Cloud-Service-Anbieter wie Google und Amazon übersteigen 600 Milliarden Dollar.

Das gleiche Skript wird jetzt im KI-Bereich wiederholt, mit einem Umfang, der zehnmal so groß ist wie bei der Mondlandung. Die Teilnehmer haben sich von den USA und der Sowjetunion zu den USA, China und der ganzen Welt gewandelt.

Im Kalten Krieg waren die entscheidenden Ressourcen Uranminen und Raketeningenieure. Diesmal sind es die Produktionskapazitäten für fortschrittliche Halbleiter und fortschrittliche Verpackungen.

Und 90 % davon stammen von derselben Insel, Taiwan.

1. Mobilisierungsbefehle der Staatsoberhäupter: Präsidenten stehen persönlich für Fabriken ein

Das ikonische Bild des Wettlaufs ins All ist Kennedy, der im Kongress die Mondlandung verkündet. Der KI-Kalte Krieg ist, wenn Staatsoberhäupter persönlich für Chipfabriken Druck machen.

Washington. Die Trump-Regierung hat mit CHIPS-Subventionen und 25 % Zöllen auf Chips die Rückverlagerung der Produktion erzwungen und gleichzeitig für Stargate geworben. Besonders bemerkenswert ist das „Trump-Konto“: Für jedes Neugeborene wird ein Investitionskonto mit 1.000 Dollar eröffnet, das direkt in den US-Aktienindex investiert wird. Diese Regierung führt nicht nur einen Technologiekampf, sondern hat auch in die Regeln geschrieben, dass „der Aktienmarkt steigen muss“.

Seoul. Südkorea kündigte einen nationalen Investitionsplan von 800 Billionen Won an, wobei Samsung und SK Hynix jeweils 400 Billionen für den Bau neuer Fabriken bereitstellen. Ende Juni befahl Lee Jae-myung in einer Regierungssitzung, dass die Genehmigung für Halbleiterparks von „nacheinander“ auf „gleichzeitig“ umgestellt wird, wobei Umweltprüfungen, Land, Wasser und Strom parallel bearbeitet werden. Er ließ die Worte fallen: „Der Sieg hängt davon ab, wer schneller läuft.“

Tokio. Seiko Noda stellte Rapidus als nationale strategische Säule vor, die Regierung subventioniert insgesamt 2,6 Billionen Yen und ruft sogar pensionierte erfahrene Ingenieure zurück, um in den USA ausgebildet zu werden, nur um 2027 an der Startlinie für 2 Nanometer zu stehen.

Taipei. Die neuen zehn großen Bauprojekte der KI zielen auf einen Wert von 15 Billionen Neuen Taiwan-Dollar ab, das Chip-Investitionsprogramm sieht in zehn Jahren 300 Milliarden vor, das robuste Stromnetz 546,5 Milliarden in zehn Jahren; die Stromversorgungsgarantie bis 2032, und der Wissenschaftspark wird in zehn Jahren um 1.305 Hektar erweitert.

Peking. Der nationale große Fonds Phase III mit 344 Milliarden Yuan wendet sich im 14. Fünfjahresplan vollständig der inländischen Substitution zu. China, das an der Tür zu fortschrittlichen Prozessen abgewiesen wurde, nutzt einfach das nationale System, um einen eigenen parallelen Wettkampf zu führen.

Abu Dhabi. Der Staatsfonds MGX hat am 1. Juli einen AI-Fonds in Höhe von 49 Milliarden Dollar aufgelegt, einer der größten in der Geschichte, der bereits in 14 Unternehmen wie OpenAI, Anthropic und xAI investiert hat. Petrodollars werden offiziell in Rechenleistung umgewandelt.

Sechs Regierungen setzen auf denselben Wettkampf. Dies ist das erste Mal seit den 1960er Jahren, dass die Menschheit eine solche Ebene der nationalen Mobilisierung sieht.

Und das Geld der Regierung unterscheidet sich grundlegend von dem Geld an den Aktienmärkten: Laufzeiten von 5 bis 15 Jahren. Es wird nicht auf Quartalsberichte geschaut, es gibt keine Angst vor Rückschlägen, wenn das Budget genehmigt ist, wird es ausgegeben.

Die Internetblase von 2000 wurde durch die Stimmung an den Aktienmärkten gestützt; als sich die Stimmung änderte, verdampfte das Geld. Die Grundlage dieser Runde ist der nationale Wille.

In diesem Wettkampf kann kein Teilnehmerstaat einfach aussteigen.

2. Private Militärausgaben der Waffenhändler: Aufträge bis 2028

Der Kalte Krieg hatte Staaten, aber auch Rüstungsriesen.

Die Waffenhändler im KI-Kalten Krieg sind eine gesamte Lieferkette. Und ihre Militärausgaben sind heftiger als die der Staaten.

Schauen wir uns zunächst die Berechnung an. Egal, ob es um das Design von Chips oder den eigenen Chipbau geht, die ganze Welt kommt an Taiwan nicht vorbei.

Am 27. Mai sagte Jensen Huang auf einer Mitarbeiterversammlung in Taipeh:

„Vor 4-5 Jahren betrugen die jährlichen Ausgaben von NVIDIA in Taiwan etwa 10 bis 15 Milliarden Dollar. Jetzt sind sie auf 100 bis 150 Milliarden Dollar gewachsen. Taiwan boomt.“

Die jährlichen Ausgaben von NVIDIA in Taiwan entsprechen bereits 10 % des taiwanesischen BIP. Der Produktfahrplan reicht bis 2028: Rubin, Rubin Ultra, gefolgt von Feynman, das den TSMC A16-Prozess verwendet, jedes Jahr eine Generation, jede Generation bindet Taiwan.

AMD-Chefin Lisa Su, die wie Huang in Tainan geboren wurde, hält zwei Verträge über jeweils 6 GW und einen mit Meta über mehr als 60 Milliarden Dollar. MI450 wird vollständig von TSMC hergestellt, vom Rechenzentrum bis zur Verpackung.

Intels EMIB-Advanced-Packaging ist ein Konkurrent von TSMCs CoWoS, aber wenn diese Technologie in großen Mengen produziert wird, sind die größten Nutznießer Taiwans ASE und Unimicron. Jedes Mal, wenn Intel TSMC herausfordert, zieht es Taiwans Verpackungsfabriken in sein eigenes Ökosystem.

Neben diesen drei Waffenhändlern gibt es eine Reihe von Käufern, die noch mehr Geld ausgeben: Cloud-Service-Riesen.

Google und Amazon kaufen Chips von NVIDIA und entwickeln gleichzeitig eigene Chips, um sich von der Abhängigkeit zu befreien. Googles Kapitalausgaben für 2026 steigen auf 175 Milliarden Dollar, TPU-Chips werden an MediaTek und Creative vergeben; Amazons Trainium-Chips werden an World Semiconductor vergeben. Am Ende müssen alle in die Massenproduktion bei TSMC.

Schauen wir uns nun den am meisten nachgefragten Speicher an. Weltweit gibt es nur drei Unternehmen, die HBM herstellen können: Micron, SK Hynix und Samsung.

Micron betrachtet Taiwan als die größte DRAM-Basis der Welt. Nach 31 Jahren in Taiwan und Investitionen von über 1 Billion Neuen Taiwan-Dollar ist es der größte ausländische Investor in Taiwan. Im Januar dieses Jahres kündigte das Unternehmen an, für 1,8 Milliarden Dollar die Waferfabrik von Powerchip in Miaoli zu übernehmen, um sich auf die Produktion und Forschung von fortschrittlichem DRAM und HBM zu konzentrieren.

Die gesamte HBM-Welt muss schließlich in die CoWoS-Linie von TSMC einreihen.

An der Spitze dieser gesamten Kette stehen die geldverbrennenden KI-Labore. Im ersten Halbjahr 2026 erreichte die globale Risikokapitalfinanzierung mit 510 Milliarden Dollar einen Rekord, allein OpenAI und Anthropic nahmen 43 % davon, etwa 217 Milliarden Dollar. Sobald dieses Geld ankommt, verwandelt es sich in Rechenaufträge.

Der Staat bringt den Willen ein, die Waffenhändler bringen die Aufträge. Der Endpunkt der Lieferung ist immer Taiwan.

3. Siliziumschild 2.0: Je intensiver der Wettbewerb, desto dicker der Schild

92 % der fortschrittlichen Prozess-Chips und 45 % der fortschrittlichen Verpackungskapazitäten stammen aus Taiwan.

In den letzten zwanzig Jahren wurde diese Zahl als „Siliziumschild“ bezeichnet: Die fortschrittlichsten Chips können nur in Taiwan hergestellt werden, weshalb TSMC als „Nationalheiligtum“ bezeichnet wird. Aber als TSMC seine Waferfabriken in Arizona, Kumamoto und Dresden errichtete, begannen die Märkte sich zu sorgen: Wird die Verlagerung der Produktionskapazitäten diesen Schild verwässern?

Das ist ein Missverständnis. Das Siliziumschild verschwindet nicht, es wird aufgerüstet: Von „Made in Taiwan“ zu „Made with Taiwan“.

Das ist Kaohsiung. TSMC baut fünf 2-Nanometer-Werke gleichzeitig, die Reinräume sind so groß wie 46 Fußballfelder, und die Investitionen an einem einzigen Standort übersteigen 1,5 Billionen Neue Taiwan-Dollar. Wei Zhejia betont immer wieder, dass die fortschrittlichsten Prozesse und die Kernforschung alle auf der Insel bleiben. Der Kern des Schildes hat die Insel keinen Schritt verlassen.

Das ist Arizona. TSMC investiert 165 Milliarden Dollar, die größte ausländische Investition in der US-Historie.

Das frühere Siliziumschild wurde von Taiwan alleine getragen; das jetzige Siliziumschild bindet jedes Land, das Bestellungen aufgibt, mit ein.

Wie hart ist dieser Schild? Selbst NVIDIA wurde die zusätzliche Produktionskapazität von TSMC verweigert; Japan, das 16,3 Milliarden Dollar an Staatskapital investiert hat, kann nur versprechen, 2027 mit der Massenproduktion von 2 Nanometern zu beginnen; während TSMCs jährliche Kapitalausgaben dreimal so hoch sind wie die Subventionen der japanischen Regierung.

Jeder Dollar, den die Länder investieren, dehnt die wirtschaftliche Stärke Taiwans um einen Zoll aus.

4. Taiwanesische Aktien erreichen den fünften Platz weltweit: Der explosive Moment der Verkäufer von Schaufeln

Die stabilsten Gewinner des Goldrausches von 1849 waren nicht die Goldgräber, sondern die Verkäufer von Schaufeln.

Taiwan ist der Verkäufer von Schaufeln in diesem KI-Wettrüsten, aber noch gnadenloser als damals, denn diesmal kann nicht jeder eine goldene Schaufel herstellen.

Ende Mai 2023 überstieg die Gesamtmarktkapitalisierung der taiwanesischen Aktien die Indische und erreichte den fünften Platz weltweit, nur hinter den USA, China, Japan und Hongkong.

Globale Investoren stimmen neu ab: Der Engpass der KI liegt in Taiwan. Aber das ist nur der erste Akt, der zweite Akt steht gerade erst bevor.

Der erste Akt besteht darin, dass die Führer die Richtung vorgeben. NVIDIA hat alle Rechenaufträge der Welt an Taiwans Prozesse, Verpackungen und Server-Systeme gebunden. Große Aktien wie TSMC, MediaTek und Delta Electronics haben die taiwanesischen Aktien von einem „asiatischen Produktionsmarkt“ zu einem „KI-Infrastrukturmarkt“ umbewertet. Sobald die Führer die Richtung bewiesen haben, wird das Kapital als nächstes fragen: Wenn die Aufträge fließen, wer hat die größte Flexibilität?

Die US-Aktienmärkte haben 2020 ein ähnliches Skript durchgespielt. In der ersten Welle nach der Pandemie kauften die Märkte die Giganten wie Apple, Amazon, Microsoft und Tesla, weil sie zuerst bewiesen hatten, dass Cloud, Digitalisierung und Elektrofahrzeuge die große Richtung sind; aber bis Ende 2020 begann der Markt zu überlaufen, und der Russell 2000 erreichte erstmals 2.000 Punkte und erreichte 2021 ein Allzeithoch.

Der Markt ist nicht zu Ende, sondern wechselt von „Kauf der Führer“ zu „Kauf der Flexibilität“. Heute folgen die taiwanesischen Aktien demselben Rhythmus.

Jensen Huang investiert jedes Jahr 100 bis 150 Milliarden Dollar in Taiwan, und das wird nicht nur bei TSMC stoppen, sondern sich auf Verpackung, Test, Server, Kühlung, Stromversorgung und Fabriktechnik ausbreiten. Die Führer fangen den großen Ozean ein, die Kleinen fangen die überlaufenden Wellen; dieselbe Kapitalausgabe hat bei kleinen Unternehmen eine ganz andere Flexibilität.

Noch bemerkenswerter ist, dass die Cloud-Service-Riesen, die eigene Chips entwickeln, weiterhin ein Vorteil für Taiwan sind. Google TPU, Amazon Trainium, Meta MTIA, das KI-Wettrüsten wird letztendlich zurück nach Taiwan kommen, um Schaufeln zu holen.

Die Führer haben bereits die Aufgabe erfüllt, Taiwan der Welt zu zeigen, als nächstes wird der Markt die Preise für die kleinen Unternehmen, die die Aufträge für die Führer abwickeln, neu bewerten.

Die stillen Verkäufer von Schaufeln verstecken sich in der gesamten Lieferkette.

5. Geld in den taiwanesischen Aktienmarkt, der zweite Akt: Umverteilung von generationenübergreifendem Reichtum im KI-Kalten Krieg

Im letzten Kalten Krieg der Großmächte schickte die Menschheit Raketen zum Mond. Dieser KI-Kalte Krieg hat kein Ende.

Früher war Taiwan nur eine Auftragsfertigungsbasis; jetzt ist Taiwan die Waffenbasis im KI-Kalten Krieg. Früher fragten alle, ob die taiwanesischen Aktien mit den US-Aktien Schritt halten könnten; jetzt hat sich die Frage umgekehrt: Wo sollen die amerikanischen Giganten ihren KI-Traum verwirklichen, wenn es Taiwan nicht gibt?

Das ist die entscheidende Wahrheit dieser generationenübergreifenden Umverteilung von Reichtum: Das Geld kommt aus der ganzen Welt und fließt schließlich dorthin, wo die Lieferungen erfolgen können.

2025 bis 2026 ist der erste Akt, der Markt bewertet TSMC und die großen Aktien neu.

2026 bis 2028 ist der zweite Akt, in dem globale Mittel in die mittel- und kleineren Unternehmen der taiwanesischen Aktienmarktversorgung fließen.

Diejenigen, die die erste Hälfte des KI-Marktes verpasst haben, dürfen die zweite Hälfte des taiwanesischen Aktienrausches nicht verpassen.

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