Una transferencia de riqueza de 70 billones de dólares: se está redefiniendo el panorama financiero | Entrevista con Vlad Tenev, director ejecutivo de Robinhood

Autor: Pago 201

Es posible que la próxima gran competencia en el sector financiero ya no gire en torno a las acciones, las criptomonedas o incluso los pagos, sino más bien en torno a dónde acabará fluyendo la «transferencia intergeneracional de riqueza» de 90 billones de dólares.

En este episodio, Vlad Tenev (fundador y director ejecutivo de Robinhood) vuelve a Bankless para mantener una conversación dinámica centrada en:

• Cómo se está posicionando estratégicamente Robinhood de cara a esta transferencia intergeneracional de riqueza

• Por qué cree que los mercados abiertos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y la tokenización de activos se convertirán en tendencias inevitables

• Y por qué la narrativa dominante sobre la «irresponsabilidad financiera de la Generación Z» no se ajusta a la realidad que él observa en la plataforma

Puntos clave:

1. La transferencia intergeneracional de riqueza, que ascenderá a entre 70 000 y 90 000 millones de dólares en los próximos 10 a 20 años, es uno de los dividendos estructurales más seguros para el sector financiero. La estrategia principal de Robinhood no es ser una herramienta de negociación, sino convertirse en el «destino predeterminado» de esta transferencia de riqueza, compitiendo, en esencia, por el punto de entrada de los activos de la próxima generación.

2. Robinhood está pasando de ser una «plataforma de corretaje sin comisiones» a una «plataforma de cuentas de activos completos», que abarca el depósito, el uso, la inversión y la sucesión de fondos a través de productos como servicios bancarios (cuentas corrientes y de ahorro), crédito, planes de jubilación, fideicomisos y cuentas de custodia, logrando así una penetración integral a nivel de cuenta.

3. Antes de que se produzca la transferencia de riqueza, la estrategia clave de Robinhood es la «penetración bilateral»: por un lado, atender a los usuarios jóvenes, y por otro, atraer a los usuarios de más edad que ya cuentan con activos mediante las prestaciones de sus productos, facilitando así una migración natural de los activos durante el relevo generacional.

4. El comercio ininterrumpido y la tokenización de activos se consideran tendencias inevitables. Lo fundamental no es ampliar el horario de negociación, sino reconstruir la infraestructura del mercado, de modo que todos los activos (especialmente los activos privados) cuenten con liquidez continua y accesibilidad a nivel mundial.

5. El verdadero valor de las acciones tokenizadas no reside en «negociar acciones en la cadena de bloques», sino en tender un puente entre CeFi y DeFi, permitiendo que las acciones participen en actividades financieras en la cadena de bloques, como la pignoración, los préstamos y la gestión de carteras, para llegar finalmente al capital riesgo.

6. Robinhood está desarrollando un modelo dual basado en la «distribución CeFi + infraestructura DeFi»: la parte frontal capta usuarios a través de la aplicación y el monedero, mientras que la parte trasera gestiona los activos y los protocolos a través de Robinhood Chain, creando así un ecosistema integrado similar al de «bolsa + cadena pública».

7. Los mercados de predicción se están redefiniendo como «infraestructura de la información», y su valor fundamental radica en ofrecer «mecanismos de valoración de la verdad» probabilísticos e impulsados por el mercado, sustituyendo en parte la función de distribución de la información de los medios tradicionales, en lugar de limitarse a servir como herramientas de negociación o de juego.

8. Existe una divergencia en la narrativa dominante sobre las «finanzas del entretenimiento». Los datos reales muestran que una parte significativa de los activos de los usuarios se ha destinado a productos de inversión a largo plazo, como los ETF y las cuentas de jubilación, y que el comportamiento de los usuarios refleja una estructura en la que «la inversión a largo plazo es la principal y el trading estratégico es secundario», en lugar de una mera especulación.

9. El eje central de la próxima fase de la competencia no son solo las «superapps», sino los «puntos de acceso a la gestión inteligente de activos»: la gestión unificada de las operaciones bursátiles, el ahorro y la asignación de activos mediante agentes de IA, que evoluciona hacia un modelo de servicios financieros a nivel de sistema similar al de las oficinas familiares personales.

Presentador:

De hecho, la Generación Z es la generación que mejor entiende el ahorro para la jubilación y la que tiene una mayor conciencia sobre la inversión a largo plazo.

Presentador:
Espera, ¿eso es verdad?

Vlad:
Sí, es cierto. Están abriendo cuentas de jubilación a una edad más temprana que cualquier generación anterior. He visto datos que indican que la edad media a la que la Generación Z abre su primera cuenta de jubilación es de 19 años. Puede que haya subido un poco ahora, pero es probable que siga estando justo por encima de los 20. En cambio, otras generaciones suelen empezar alrededor de los 25 años.

Presentador:
Amigos de Bankless, hoy hemos vuelto a invitar a Vlad Tenev, fundador y director ejecutivo de Robinhood. Vlad, bienvenido de nuevo.

Vlad:
Me alegro de estar aquí de nuevo, gracias.

Presentador:
Hoy hemos preparado para vosotros una sesión «relámpago» de 60 minutos. ¿Estás preparado para una hora entera de preguntas intensas?

Vlad:
Vaya, me siento como si me hubieran lanzado al ruedo (risas). Vale, ya estoy listo.

Presentador:
Genial, vamos a ponernos manos a la obra, empezando por la «gran transferencia de riqueza». En las próximas décadas, se producirá una transferencia intergeneracional de riqueza a gran escala en Estados Unidos: la riqueza de los baby boomers y de la generación silenciosa se irá transmitiendo gradualmente a la generación X, a los millennials y a la generación Z. Solo en Estados Unidos, se transferirán entre 70 y 90 billones de dólares en activos durante los próximos 20 años. Esta podría ser la mayor transferencia de riqueza de la historia.

¿Qué importancia tiene esta tendencia para la estrategia de Robinhood? ¿Con qué frecuencia piensas en esta oportunidad de entre 70 000 y 90 000 millones de dólares? ¿O hay otras estrategias fundamentales que te guían?

Vlad:
Le damos mucha importancia a esta tendencia. Cada vez son más las empresas que empiezan a hablar de la «gran transferencia de riqueza», aunque antes era un tema que solo trataban los economistas y unos pocos círculos.

Si echamos la vista atrás hasta el momento en que se convirtió en un tema de actualidad en el sector fintech, creo que podemos situarlo el año pasado, cuando presentamos Robinhood Banking en el evento Gold.

En términos generales, nuestro posicionamiento con respecto a Robinhood es el siguiente: queremos atender a todos los clientes, ya sean particulares, empresas o clientes institucionales, tanto en el mercado estadounidense como en los mercados internacionales. Robinhood debería ser el lugar donde «se puedan gestionar mejor todos tus fondos y activos».

Al mismo tiempo, queremos que el proceso de ingresar y retirar dinero de Robinhood sea sencillo: ingresar dinero debería ser fácil, y retirar dinero también debería serlo. A nivel interno, consideramos cada salida de fondos como un «fallo del sistema» o una «oportunidad de mejora».

Durante esta transferencia intergeneracional de patrimonio, cuando la generación anterior comienza a heredar y a transmitir su patrimonio a la generación más joven, no solo queremos atender a estos clientes de más edad, sino que también esperamos crear un sistema de productos completo que haga que los usuarios se den cuenta de que «dejar el dinero en otras plataformas supone, en realidad, una desventaja».

Esto ha influido profundamente en toda nuestra hoja de ruta de productos.

Por ejemplo:
Lanzamos servicios de crédito y bancarios para acceder a los activos que antes permanecían en cuentas corrientes y de ahorro, y para aprovechar los flujos de gasto diario de los usuarios.
Además, este año hemos lanzado cuentas de custodia y cuentas fiduciarias, ampliando continuamente los tipos de activos disponibles en la plataforma.

Estos productos nos permiten atender a los usuarios más jóvenes (que acaban de empezar a recibir activos) y, al mismo tiempo, llegar al grupo más numeroso de usuarios maduros con las escalas de activos existentes.

Por lo tanto, no nos limitamos a «esperar» a que los usuarios hereden un patrimonio; al mismo tiempo, prestamos servicio a la generación de los padres y los abuelos, dejándoles muy claro que seguir utilizando otras plataformas financieras supone una desventaja.

Creo que esto nos situará en una posición muy ventajosa cuando la transferencia de riqueza alcance su punto álgido en los próximos 8 a 10 años.

Presentador:
Ahora imaginemos cómo será la situación dentro de 8 o 10 años. Es cierto que el sector financiero ha experimentado muchos cambios en los últimos quince años, pero, en cierto modo, parece que no ha cambiado tanto. ¿Cómo crees que será el sistema financiero en 2040? ¿Qué cambiará y qué no? Por ejemplo, ¿habrá mercados abiertos las 24 horas del día, los 7 días de la semana? ¿Qué papel desempeñará la inteligencia artificial?

Vlad:
Creo que sin duda surgirán mercados abiertos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, durante todo el año.

De hecho, ya en 2022 empezamos a impulsar la «negociación las 24 horas» en el mercado de valores, y ahora se puede ver cómo todo el sector sigue nuestro ejemplo, con muchas bolsas que tienen previsto implantar la negociación ininterrumpida, incluida la apertura durante el fin de semana.

La tecnología está prácticamente lista; solo quedan por completar algunas tareas de ingeniería, pero creo que este cambio se producirá mucho antes de 2040.

Otra tendencia clave es la tokenización de activos.

El año pasado, organizamos un evento de lanzamiento en Francia en el que presentamos un gran número de versiones tokenizadas de acciones estadounidenses, y ahora hemos ampliado nuestra oferta a miles de acciones. También organizamos sorteos de acciones tokenizadas de empresas como OpenAI y SpaceX.

Aún nos encontramos en una fase inicial, pero espero que, para finales de este año, las acciones tokenizadas empiecen a mostrar ventajas significativas en ciertos aspectos, llegando incluso a superar la experiencia de negociación que ofrecen las cuentas de corretaje tradicionales.

Si logramos resolver además el «problema de la liquidez las 24 horas del día, los 7 días de la semana para el capital riesgo», esa es, de hecho, la parte más complicada de todo el asunto. Una vez resuelto esto, podrás operar las 24 horas del día con casi todos los activos.

Presentador:
En cuanto a las acciones tokenizadas, ya habéis lanzado miles de ellas en Europa y también habéis presentado vuestra propia capa 2 (Robinhood Chain), pero los usuarios de EE. UU. aún no pueden utilizar este producto. Dado el cambio de postura de la SEC, ¿a cuánto estáis de llevar las acciones tokenizadas al mercado estadounidense? ¿Estás creando un sistema similar al de la Bolsa de Nueva York, o se trata de algo completamente diferente?

Vlad:
En realidad, esta pila tecnológica consta de dos partes.

Por un lado está el CeFi (finanzas centralizadas): por ejemplo, la negociación de estas acciones tokenizadas en Bitstamp u otras plataformas de intercambio centralizadas.
La otra parte es la DeFi: los usuarios pueden realizar intercambios, préstamos y otras operaciones en carteras sin custodia. Estamos promoviendo el uso de estas acciones tokenizadas en Robinhood Chain y otras cadenas.

Así que estamos siguiendo ambas vías al mismo tiempo.

No lo consideramos «una competencia con una bolsa tradicional concreta». En esencia, se trata de un sistema completamente nuevo. Una analogía más acertada sería el ecosistema actual de las criptomonedas: se pueden realizar préstamos garantizados, operaciones bursátiles y estrategias de cartera, pero la mayoría de estas operaciones se llevan a cabo actualmente con tokens que carecen de activos reales subyacentes.

¿Qué ocurre entonces si estos tokens están vinculados a activos del mundo real? La experiencia sería similar, pero mejor, porque estás operando con activos que tienen un valor fundamental real, no con monedas meme.

En cuanto a la cuestión del mercado estadounidense, el quid de la cuestión no es solo la regulación, sino también un problema más práctico: Estados Unidos ya cuenta con una estructura de mercado muy consolidada.

Aunque todavía no funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana, casi lo hace las 24 horas del día, los 5 días de la semana, y los costes no dejan de bajar. En cierto sentido, Estados Unidos está «al 90 % de alcanzar su estado definitivo».

Así pues, la pregunta es: ¿cuál es el «valor añadido» de la tokenización? ¿Pueden los usuarios entenderlo realmente?

Por lo tanto, consideramos que los mercados fuera de Europa y Estados Unidos serán los primeros en adoptar esta tendencia y que, posteriormente, algunos modelos exitosos se irán introduciendo gradualmente en Estados Unidos.

Presentador:
Acabas de mencionar las finanzas descentralizadas (DeFi). Ahora, plataformas como Coinbase y Kraken están ampliando lo que denominan «DeFi mullet» (cumplimiento normativo por delante, DeFi por detrás). Por ejemplo, integrar protocolos de préstamo como Morpho a través de interfaces CeFi o DeFi.

Incluso BlackRock se está adentrando poco a poco en el DeFi; su fondo BUIDL ya se ha lanzado y se está implementando en Uniswap.

¿Cuál es vuestra estrategia general para las finanzas descentralizadas (DeFi) en Robinhood? Por un lado, se asemeja a «Westworld», ya que es un sistema abierto, sin permisos y muy innovador, pero también conlleva riesgos; por otro lado, es, sin duda, el principal elemento diferenciador que las criptomonedas pueden aportar al sistema financiero.

¿Qué opinas sobre esta orientación?

Vlad:
En realidad, nuestra estrategia es «full stack».

Para que todo el ecosistema funcione, primero necesitamos un gran número de usuarios. Así pues, a través de la aplicación Robinhood y de Robinhood Wallet, que cada vez cobra más importancia, nos estamos centrando en la «distribución», es decir, en atraer a los usuarios.

Por otro lado, estamos desarrollando infraestructuras, entre las que se incluyen CeFi y DeFi.

En lo que respecta a las finanzas descentralizadas (DeFi), hemos lanzado Robinhood Chain, y la red de pruebas está funcionando muy bien, con una participación de los desarrolladores y un crecimiento del ecosistema de aplicaciones que superan nuestras expectativas.

Al principio, pensé que el escenario más conservador sería que esta cadena se pudiera utilizar, como mínimo, para gestionar nuestros propios productos, tokenizando estos activos y poniéndolos a disposición de los usuarios. Aunque solo fuera eso, seguiría siendo una cadena muy grande.

Pero ahora vemos que los desarrolladores están realmente dispuestos a integrarla y a crear productos basados en ella, y lo están haciendo con rapidez. Así que la pregunta ahora es: ¿cómo hacemos de «curadores»?

En el futuro, habrá miles de productos en la cadena de bloques que, a primera vista, puedan parecer similares, pero cuyas estructuras de riesgo y mecanismos subyacentes variarán enormemente. Debemos asegurarnos de que los productos de la más alta calidad puedan integrarse en nuestra interfaz CeFi, facilitando así su uso a los usuarios.

Presentador:
Hablemos de los mercados de predicción. Este sector ha experimentado un rápido crecimiento últimamente, incluso más allá de nuestras expectativas.

Sus defensores consideran que se trata de un «mercado de la información» o una «máquina de la verdad»; sin embargo, hay voces contrarias que sostienen que, en esencia, es una forma de juego y que podría dar lugar a problemas de manipulación y adicción.

¿Qué opinas? ¿Es esto algo bueno o algo malo?

Vlad:
Creo que es algo positivo.

Mucha gente pasa por alto un aspecto: el volumen de negociación en los mercados de predicción es, en realidad, mucho menor que el de los mercados de acciones u opciones. Pero su mayor valor reside en ser un «mecanismo de información».

Cada vez son más los estadounidenses que empiezan a utilizar los mercados de predicción para determinar qué es real y qué es más probable que ocurra. Antes, la gente confiaba en los medios de comunicación, pero el modelo de negocio de estos ha pasado de «ofrecer información veraz con rapidez» a centrarse más en «fomentar la participación de los usuarios y aumentar la exposición publicitaria».

Esto ha dejado un vacío: si quiero saber «cuáles son los hechos», ¿a dónde debo acudir?

Los mercados de predicción cubren bien esta necesidad. Creo que seguirán creciendo y abarcando cada vez más ámbitos.

Presentador:
¿Incorporará Robinhood contenido y funciones sociales a los mercados de predicción? Por ejemplo, combinando operaciones bursátiles, opiniones y debates, como en Stocktwits o X.

Vlad:
Sí, eso es algo en lo que también estamos trabajando.

Anunciamos Robinhood Social en la Hood Summit, y se lanzará próximamente. Los mercados de predicción serán un componente importante de esta plataforma, ya que permitirán a los usuarios ver cómo operan otros usuarios y leer sus comentarios sobre estos acontecimientos.

Creo firmemente en el contenido generado por los usuarios (UGC). No se puede confiar en la selección manual para recopilar toda la información, pero si hay millones de usuarios participando en el mercado, estos sacarán a la luz de forma natural la información más importante.

Por supuesto, también trabajaremos en el ámbito de los contenidos, es decir, en Sherwood Media, nuestra empresa de medios de comunicación que produce contenidos de alta calidad a diario y que se integra cada vez más con los mercados de predicción.

Presentador:
Existe una tendencia denominada «finanzas del entretenimiento». Los jóvenes parecen considerar la inversión como un entretenimiento, como las monedas meme y los mercados de predicción.

¿Crees que esto es una moda? ¿Deberían las plataformas fomentarlo?

Vlad:
La verdad es que opino lo contrario.

No creo que el «entretenimiento» esté dominando las actividades financieras. Lo que ocurre en realidad es que no se están abordando los aspectos que no tienen que ver con el entretenimiento.

Por ejemplo:
En X nadie habla de lo rápido que crecen las cuentas de jubilación.
Nadie publica nada sobre lo estables que son las asignaciones de los ETF.

Así que lo que ves son solo las partes «más llamativas», lo que crea la impresión de que todo el panorama financiero se está convirtiendo en un entretenimiento especulativo.

Pero, según los datos, la situación es completamente diferente. En nuestra plataforma, el 40 % de los activos ya se encuentra en productos pasivos (ETF, efectivo, cuentas de jubilación), y esta proporción sigue aumentando.

Incluso los operadores más activos suelen tener varias cuentas: una para operar y otra para invertir a largo plazo.

Así pues, la realidad es que una misma persona se dedica simultáneamente al «trading» y a la «inversión a largo plazo».

Presentador:
En realidad, esto contradice por completo la versión oficial. Todo el mundo dice que la Generación Z vive al día y carece de planes a largo plazo.

Vlad:
Eso no es así en absoluto. La Generación Z es la generación más consciente de la importancia de la inversión a largo plazo que hemos visto hasta ahora. Empiezan a invertir antes y lo hacen de forma más sistemática.

Además, mucha gente considera que el «trading activo» es una forma de juego, lo cual es incorrecto. Hay personas que operan de forma muy sistemática y basada en estrategias; buscan errores de valoración, crean modelos y desarrollan estrategias, lo cual es totalmente diferente a apostar por impulso.

Presentador:
¿Por qué es así? ¿Será porque las herramientas son ahora más fáciles de usar?

Vlad:
Sí, el acceso es fundamental.

Antes, abrir una cuenta de jubilación era muy complicado; había que reunirse con un asesor y rellenar formularios. Ahora se puede hacer en solo unos pocos pasos.

También existen mecanismos de incentivo, como ofrecer a los usuarios Gold una aportación equivalente al 3 % en sus planes de jubilación.

Otra tendencia es que cada vez hay más personas que trabajan por cuenta propia y no cuentan con los planes 401(k) tradicionales, por lo que deben gestionar ellos mismos sus ahorros para la jubilación.

La combinación de estos factores está impulsando este cambio.

Presentador:
Hablemos de las superapps. Ahora X ofrece servicios de pago, Coinbase ha lanzado acciones y todo el mundo está creando «superaplicaciones financieras».

Pero el problema es que las necesidades de los usuarios varían mucho. ¿De verdad puede funcionar esto?

Vlad:
Creo que sí, pero la definición tiene que ser más flexible.

Por ejemplo, en realidad ya contamos con varias aplicaciones:
Aplicación principal de Robinhood (operaciones bursátiles)
Robinhood Banking (servicios bancarios)
Monedero Robinhood (en cadena)

En el futuro, ofreceremos una mayor personalización sin dejar de mantener estas «subaplicaciones».

Otra línea de trabajo importante es la de los agentes (agentes de IA). En el futuro, es posible que los usuarios utilicen servicios financieros basados en la inteligencia artificial, y debemos asegurarnos de que también podamos destacar en ese ámbito.

Presentador:
Pero no has hecho pagos entre particulares, como con Venmo o Cash App.

Vlad:
La verdad es que lo hemos intentado, pero no ha funcionado bien.

El motivo es que nuestros usuarios no son del tipo que tiene «problemas de liquidez»; se inclinan más por el uso de tarjetas de crédito y las inversiones, y su demanda de estas funciones no es muy elevada. Además, el P2P ya ha alcanzado su madurez; a menos que podamos hacerlo mucho mejor, no nos precipitaremos.

Presentador:
¿Y qué hay de las stablecoins?

Vlad:
Las monedas estables se utilizan en dos situaciones:

1. Reserva de valor
2. Canal de pago

La primera cuestión es que tiene que competir con el seguro de la FDIC. Los usuarios estadounidenses conceden gran importancia a la seguridad de los fondos, y las monedas estables sufrieron una pérdida de paridad en 2023, lo que afectó considerablemente a la confianza.

La segunda cuestión es que el escenario de consumo no se cumple. No usarías monedas estables para invitar a cenar a un amigo, ni pagarías con ellas en Amazon.

Sin embargo, ya resulta útil en el ámbito B2B, en pagos de gran cuantía y en situaciones de liquidación durante el fin de semana.

Por lo tanto, seguiremos apoyándolo, como en el caso de USDG (en colaboración con Paxos), pero las aplicaciones destinadas al gran público necesitarán tiempo.

Presentador:
Sigamos hablando de pagos, monedas estables y el sistema bancario. Hace poco tuvo lugar un acontecimiento bastante «histórico»: Kraken obtuvo lo que se conoce como una «cuenta maestra simplificada», lo que le permite acceder directamente a FedWire para la liquidación.

Desde tu punto de vista, ¿este tipo de licencia resulta atractiva para Robinhood? ¿O acaso ya han conseguido capacidades similares a través de bancos asociados? ¿Se trata de un verdadero cambio de paradigma?

Vlad:
La verdad es que yo no lo veo así.

Los usuarios ya pueden realizar transferencias bancarias en Robinhood. No he estudiado a fondo los detalles de esta licencia, pero me parece más bien una forma de «reducir costes».

Sin embargo, no solicitaríamos una licencia bancaria solo para poder acceder al sistema de liquidación a un coste menor.

De hecho, una licencia bancaria tiene sus ventajas. De hecho, intentamos solicitar una licencia bancaria nacional de la OCC en 2019, pero luego retiramos la solicitud.

El motivo es que hemos constatado que el «modelo de colaboración con entidades bancarias» ha alcanzado un alto grado de madurez.
Las API y las capacidades de los servicios están mejorando rápidamente, y los bancos comunitarios buscan activamente clientes del sector fintech.

Ahora colaboramos con bancos como Coastal, que también compiten con los grandes bancos, lo que nos permite centrarnos en lo que mejor sabemos hacer sin tener que asumir la compleja carga que supone una licencia bancaria.

Así que, por ahora, este modelo de colaboración es la solución óptima para nosotros. Por supuesto, no podemos descartar por completo que se produzcan cambios en el futuro.

Presentador:
Hablando de la relación entre los bancos y las criptomonedas, uno de los principales puntos de fricción es, de hecho, la regulación.

Por ejemplo, la Ley de Transparencia, en la que uno de los principales puntos de desacuerdo es quién debe recibir los rendimientos de las monedas estables.

Los bancos quieren restringirlo, mientras que el sector de las criptomonedas (como Coinbase) quiere que los usuarios se beneficien de los rendimientos.

¿Cuál es tu opinión sobre este tema?

Vlad:
Creo que el debate actual se ha «desviado un poco del tema».

Porque, en un principio, el rendimiento de las monedas estables no era el tema central de la Ley Clarity. La Ley Clarity se centró principalmente en la estructura del mercado, la clasificación de activos (valores frente a materias primas) y la tokenización.

Sin embargo, debido al rápido avance de la anterior Ley GENIUS, muchas partes interesadas no han tenido tiempo de reaccionar, por lo que están tratando de «subsanar» esta situación en el proyecto de ley actual.

Personalmente, creo que lo mejor es dejar de lado por ahora la cuestión de las stablecoins y dar prioridad al desarrollo de las finanzas descentralizadas (DeFi) y la estructura del mercado, que son cuestiones más fundamentales.

De lo contrario, podríamos quedarnos atascados en las polémicas sobre las monedas estables y perder toda la oportunidad legislativa.

Presentador:
Si la Ley de Transparencia se aprueba sin contratiempos, ¿qué repercusiones concretas tendría para usted?

Vlad:
Lo más importante sería la «claridad».

Actualmente, cada vez que incluimos un token en nuestra lista, tenemos que dedicar mucho esfuerzo a evaluar su naturaleza jurídica: ¿se trata de un valor? ¿Hay algún riesgo? Si existiera un conjunto de normas claras, estos costes se reducirían considerablemente.

El segundo punto es la tokenización.
Una vez que las normas estén claras, los activos tradicionales podrán incorporarse a la cadena a gran escala.

Otro punto fundamental es que, una vez que se haya incorporado a la legislación, no variará con los cambios en el personal regulador. Esto es muy importante para el sector.

Presentador:
Si se dan dos situaciones:

1. Se aprueba el proyecto de ley
2. El proyecto de ley no se aprueba

¿Tendría un impacto significativo en tu estrategia?

Vlad:
Eso no influiría en nuestra decisión de invertir en Robinhood Chain.

Porque la cadena en sí misma es un producto global y no requiere autorización.

Lo que realmente se ve afectado es qué productos se pueden comercializar en Estados Unidos.

Si la normativa estadounidense no está clara, nos inclinaremos más por los mercados internacionales (como Europa). Si queda claro, aumentaremos nuestra inversión en Estados Unidos.

Ya se puede ver cómo intentamos encontrar el equilibrio entre la internacionalización, por un lado, y la preparación para el mercado estadounidense, por otro.

Presentador:
Estuve en vuestro evento de lanzamiento en Francia, y casi todos los productos llevaban la etiqueta «solo para usuarios europeos». Como estadounidense, empecé a sentir un poco de envidia de Europa (risas).

Pero ahora la situación está cambiando; por ejemplo, la CFTC está impulsando la introducción de los futuros perpetuos en Estados Unidos. ¿Estás preparado para eso?

Vlad:
Estamos listos y podemos hacerlo muy rápido. Ya contamos con productos de futuros y hemos lanzado contratos perpetuos en Europa a través de Bitstamp. Desde el punto de vista técnico y de producto, ya estamos preparados en todos los aspectos, y tan pronto como se aclare la normativa, podremos lanzarnos rápidamente.

Presentador:
Hablemos de un problema común a muchas personas: los inversores particulares no pueden acceder a inversiones de capital privado de calidad, como Stripe, SpaceX y Anthropic. ¿Se trata de un problema estructural? ¿Hay alguna posibilidad de que las cosas cambien?

Vlad:
Es una cuestión que nos tomamos muy en serio.

Por ejemplo, nuestra Robinhood Ventures:
Ya hemos invertido en Stripe, Databricks, Ramp, Revolut, Airwallex y otras empresas.

Actualmente, nos centramos en «proyectos en fases avanzadas y estructuras de financiación», pero en el futuro nos orientaremos hacia fases más tempranas.

A la larga, creo que el resultado final será:
Los inversores particulares pueden participar en rondas de financiación inicial y en la financiación de la Serie A.

Por supuesto, esto llevará tiempo, pero la tokenización también es una vía fundamental.

Presentador:
Acabamos de hablar sobre la generación más joven y la transmisión del patrimonio. Quiero señalar un verdadero problema para muchos millennials y miembros de la Generación Z: no podemos acceder a muchos activos de crecimiento de calidad.

Por ejemplo, Stripe, SpaceX, Anthropic: los inversores particulares no pueden participar cuando estas empresas tienen el mayor potencial de crecimiento. Lanzaste Robinhood Ventures, lo que, en efecto, ha resuelto este problema en cierta medida, pero, en general, sigue siendo un problema estructural.

¿Hay alguna posibilidad de que las cosas cambien? ¿Qué debe suceder para que los inversores particulares puedan participar de verdad en las inversiones en estas empresas privadas?

Vlad:
Creo que Robinhood Ventures es un primer paso importante.

Hemos participado en varios proyectos a través de este fondo, como Stripe (que actualmente está firmado pero aún no se ha cerrado), Databricks (en cuyas dos últimas rondas participamos), Boom (la empresa de aviones supersónicos), Mercury, Revolut, Ramp, Airwallex y Aura (el anillo que llevo puesto ahora es un producto suyo).

En realidad, estas inversiones se llevan a cabo gracias a los fondos recaudados mediante salidas a bolsa, y seguiremos haciéndolo, ya que en el futuro se incorporarán más fondos.

En la actualidad, este fondo se centra más en las fases más avanzadas (previa a la salida a bolsa), pero en el futuro iremos orientándonos progresivamente hacia las fases iniciales, que, aunque entrañan un mayor riesgo, también ofrecen un mayor potencial de rentabilidad.

Puedes entender la evolución de nuestro recorrido de la siguiente manera:

Paso 1: Permitir a los inversores particulares participar en las salidas a bolsa (actualmente somos uno de los principales canales minoristas para la asignación de acciones en las salidas a bolsa)
Paso 2: Permitir que los inversores particulares participen indirectamente en las rondas de financiación previas a la salida a bolsa a través de fondos
Paso 3: En el futuro, permitir que los inversores particulares participen directamente en las primeras rondas de financiación

A largo plazo, creo que la situación final será la siguiente: si eres una startup que busca financiación inicial o de la Serie A, los inversores particulares se convertirán en una importante fuente de financiación.

Por supuesto, aún no hemos llegado a ese punto, pero vamos por buen camino.

Además, puedes ver lo que estamos haciendo en Europa: la tokenización de activos privados. Creo que esa podría ser la forma definitiva, pero hay que trabajar mucho para conseguirla.

En la fase de transición, las estructuras de fondos pueden ser la opción más realista.

Presentador:
Vlad, ha sido una conversación estupenda. Robinhood ha sabido aprovechar dos grandes oportunidades en el pasado:

En primer lugar, la negociación sin comisiones, que revolucionó todo el sector del corretaje.
En segundo lugar, las criptomonedas, en las que invirtió mucho cuando el sector aún se encontraba en sus primeras etapas.

Tu principal cualidad parece haber sido siempre:
Aprovechar las tendencias + ofrecer una experiencia de producto excepcional + captar a la próxima generación de usuarios.

Entonces, ¿cuál es la próxima oportunidad? ¿Cuáles serán los principales motores de crecimiento en el futuro? ¿Se trata de contratos perpetuos? ¿Las «superapps»? ¿Internacionalización? ¿O una combinación de ambas?

Vlad:
De hecho, ya estamos trabajando en varias frentes.

Por ejemplo:
Social (Robinhood Social): cambiará significativamente la experiencia del usuario
Los mercados de predicción ya han experimentado un rápido crecimiento
IA: esto es solo el principio

Ya hemos incorporado la inteligencia artificial a nuestros productos (como Cortex), pero aún nos encontramos en una fase muy temprana.

La pregunta realmente interesante es: ¿habrá en el futuro un «agente» que te ayude a gestionar toda tu vida financiera?

Desde la inversión hasta el ahorro y la asignación de activos a largo plazo: todo ello gestionado por IA, a modo de una «oficina familiar personal».

Creo que esta será una tendencia muy importante.

En general, el campo de la innovación futura es muy amplio, y seguiremos explorándolo y plasmando estas capacidades en nuestros productos.

Presentador:
Paremos aquí. Vlad, gracias por tus comentarios de hoy. Hemos seguido muy de cerca tus incursiones en el mundo de las criptomonedas. Solo un recordatorio: nada de este contenido constituye un consejo de inversión. El mercado de las criptomonedas conlleva riesgos, por lo que las inversiones deben realizarse con cautela. Pero, sin duda, nos estamos adentrando en un nuevo territorio, y nos alegra que puedas acompañarnos en este viaje. Gracias a todos.