Stani, fundador de Aave: La valuación de los protocolos de préstamos DeFi no debería basarse principalmente en el TVL

Stani Kulechov, fundador y CEO de Aave, tuiteó que la valuación de los protocolos de préstamos DeFi no debería tomar como referencia principal el TVL, ya que este mide el colateral neto en lugar de la actividad crediticia. Al comparar datos de finales de 2025, la escala de oferta de Aave es de unos 52 mil millones de dólares, los préstamos activos rondan los 22 mil millones, el flujo de intereses de préstamos supera los 700 millones y la retención de la DAO es de unos 150 millones; SoFi tiene depósitos por unos 37,5 mil millones de dólares, una cartera de préstamos de unos 38 mil millones, ingresos por préstamos de unos 1,8 mil millones y una ganancia neta de unos 481 millones.

Stani afirmó que, en las finanzas tradicionales, los depósitos son pasivos o costos de capital y los préstamos son activos que devengan intereses, por lo que los prestamistas suelen evaluar basándose en la cartera de préstamos, los ingresos por intereses, el margen de interés y el crecimiento de los activos; sin embargo, el mercado DeFi se centra principalmente en el TVL y las comisiones de retención de la DAO. Considera que Aave se acerca más a los 700 millones de dólares en negocio crediticio bajo un marco contable financiero tradicional, en lugar de ser un protocolo de 150 millones de dólares en ingresos; el TVL no es la base de ingresos para los protocolos de préstamos, sino que la cartera de préstamos y el flujo de intereses son lo fundamental.