Aumenta la presión sobre Coinbase mientras las stablecoins con rendimiento llegan a una semana decisiva

Título Original: Coinbase raises pressure as crypto bill moves to Senate markup
Autores Originales: Emily Mason, Olga Kharif y Lydia Beyoud, Bloomberg
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del Editor: A medida que la regulación de criptomonedas en los Estados Unidos toma forma, el "mecanismo de recompensa" de las stablecoin se ha convertido en un nuevo foco de controversia. Coinbase ha advertido que si el Congreso restringe a las plataformas la oferta de recompensas de stablecoin a los usuarios en el próximo proyecto de ley de estructura de mercado bajo consideración, podría retirar su apoyo al proyecto.

En la superficie, esta es una disputa sobre una regla de incentivos comerciales; en esencia, afecta el límite de intereses entre la exchange de criptomonedas y el sistema bancario tradicional. La industria bancaria está preocupada de que las recompensas de stablecoin puedan drenar depósitos, debilitando la base crediticia; mientras que plataformas como Coinbase creen que este mecanismo está relacionado con la escala de las stablecoins, el efecto de red del dólar estadounidense y la equidad en la competencia de la industria.

A continuación, el texto original:

CEO de Coinbase, Brian Armstrong

Coinbase Global Inc. está aumentando la presión sobre los legisladores estadounidenses en un intento por retener su capacidad de proporcionar recompensas a los clientes que poseen stablecoins. La empresa cree que si ciertas restricciones actualmente bajo discusión se incluyen en un importante proyecto de ley de criptomonedas que se espera sea publicado el lunes, este negocio estará en riesgo.

Según una persona familiarizada con el pensamiento de la empresa, si el texto del proyecto incluye algo más allá de "una mayor transparencia de la información relacionada con las recompensas", la mayor exchange de criptomonedas de EE. UU. podría reconsiderar si continúa apoyando el proyecto de ley de estructura de mercado de activos digitales. Se espera que el proyecto entre en la etapa de revisión en al menos un comité del Senado el jueves.

Coinbase did-4610">no respondió a una solicitud de comentarios.

Fuentes de la industria dijeron que una opción bajo consideración es limitar la elegibilidad para recompensas a instituciones financieras reguladas. Este enfoque tiene cierto apoyo de la industria bancaria, ya que creen que las cuentas de stablecoin con intereses podrían "absorber" depósitos del sistema bancario tradicional. Coinbase ha solicitado una licencia de fideicomiso nacional que, de ser aprobada, podría permitirle continuar ofreciendo tales recompensas bajo las reglas anteriores. Sin embargo, las empresas nativas de cripto están presionando para retener el modelo de "recompensa de plataforma" sin una licencia y han advertido que restricciones más amplias podrían alterar el panorama competitivo de la industria.

La amenaza de "Retirada de Apoyo" no es insignificante. La industria de las criptomonedas es la industria líder en términos de gasto político corporativo durante el ciclo electoral 2023-2024, canalizando fondos significativos a candidatos favorecidos. Coinbase, dirigida por el cofundador y CEO Brian Armstrong, donó 1 millón de dólares a la toma de posesión presidencial de Donald Trump y también fue una de las empresas que financió la construcción de un comedor en la Casa Blanca.

Para Coinbase, el tema de los incentivos es crucial. La exchange comparte parte de los ingresos por intereses generados por las reservas de la stablecoin USDC de Circle Internet Group Inc. El USDC mantenido en la plataforma de Coinbase proporciona una fuente estable de ingresos, especialmente crucial durante el mercado bajista. Coinbase también posee una pequeña cantidad de acciones de Circle; Circle es actualmente el mayor emisor de stablecoin conforme a una ley de EE. UU. aprobada en julio.

Por ejemplo, Coinbase incentiva a los usuarios a mantener USDC en la plataforma ofreciendo una recompensa del 3,5% para USDC en cuentas Coinbase One. Si la legislación de estructura de mercado prohíbe tales medidas de incentivo, las tenencias de stablecoin en la plataforma pueden disminuir, afectando los ingresos generales de stablecoin de Coinbase. Según datos de Bloomberg, se espera que estos ingresos alcancen los 1,3 mil millones de dólares para 2025.

Por supuesto, el diablo está en los detalles, y el impacto aún no está del todo claro, dependiendo de la redacción específica de la legislación. Sin embargo, fuentes familiarizadas con el asunto han indicado que la legislación incluirá referencias relevantes a los incentivos.

«GENIUS Act»

La segunda administración Trump trajo rápidamente un desarrollo "positivo" para la industria de activos digitales, incluido el primer marco regulatorio de emisión de stablecoin a nivel federal aprobado en julio, conocido como "GENIUS Act". Tras la firma de este acto, han surgido una serie de anuncios de minoristas a instituciones financieras tradicionales expresando su intención de ingresar al espacio de las stablecoins. Incluso antes de que el acto se convirtiera oficialmente en ley, World Liberty Financial, cofundada por miembros de la familia Trump, ya había lanzado una stablecoin propia llamada USD1.

A pesar del apoyo del gobierno para acelerar la legislación, el tema de la "Recompensa de Stablecoin" está erosionando el consenso bipartidista del proyecto de ley de estructura de mercado. La advertencia de Coinbase sobre una posible retirada de apoyo indica que la escalada de tensión puede ralentizar el proceso legislativo e incluso resultar en que la legislación no se complete este año. El analista de Bloomberg Intelligence, Nathan Dean, sugiere que si hay una falta de apoyo bipartidista durante la etapa de deliberación, la probabilidad de aprobar la legislación relevante en la primera mitad de este año puede caer por debajo del 70%.

El "GENIUS Act" prohíbe a los emisores de stablecoin pagar a los usuarios cualquier forma de interés o ganancias simplemente por mantener el token, pero no prohíbe a los socios de distribución externos como Coinbase ofrecer recompensas basadas en los saldos de los clientes.

La industria bancaria se opone fuertemente a que las exchanges proporcionen recompensas de stablecoin, argumentando que erosionaría el tamaño de los depósitos en el sistema bancario y socavaría la capacidad de préstamo comunitario.

La American Bankers Association escribió en una carta reciente: "Si se retiran miles de millones de dólares de los préstamos bancarios comunitarios, las pequeñas empresas, los agricultores, los estudiantes y los compradores de viviendas en pueblos como el nuestro se verán afectados. Las exchanges de criptomonedas y sus empresas de stablecoin afiliadas no están diseñadas para llenar este vacío de préstamos y no pueden ofrecer productos asegurados por la FDIC, pero a menudo omiten convenientemente este hecho en su marketing agresivo".

En contraste, la industria cripto retrata los esfuerzos del sector bancario como un intento de anular el consenso ya alcanzado en el "GENIUS Act". El Director de Políticas de Coinbase, Faryar Shirzad, escribió recientemente en la plataforma X, enfatizando la importancia de mantener un mecanismo de recompensa vinculado a las stablecoins para defender el dominio del dólar. También señaló que China ha anunciado recientemente planes para comenzar a pagar intereses sobre su moneda digital del banco central, el yuan digital.

Esta tensión ha puesto a los senadores en un dilema. Los expertos de la industria y los observadores indican que, por un lado, el gobierno está presionando por más legislación; por otro lado, se ven obligados a tomar una decisión sobre un tema casi intransigente.

Los expertos sugieren un posible punto medio: permitir que solo las entidades que poseen una licencia bancaria o instituciones financieras ofrezcan recompensas a los usuarios basadas en saldos de stablecoin. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) aprobó recientemente de forma condicional a cinco empresas de criptomonedas para convertirse en bancos de fideicomiso nacionales. Sin embargo, estas aprobaciones han enfrentado una fuerte oposición de los grupos de presión bancarios, que creen que las empresas de criptomonedas están estirando los límites de la "licencia de fideicomiso de propósito limitado" y pueden representar una amenaza para la estabilidad del sistema financiero de los EE. UU. Dados los precedentes de aprobación existentes, permitir que las empresas autorizadas proporcionen rendimiento si se incluye en el proyecto de ley de estructura de mercado puede apaciguar a algunos participantes en la industria cripto.

Sin embargo, algunos expertos de la industria creen que incluso si se imponen restricciones, solo desencadenará un juego de "gato y ratón": las empresas cripto buscarán constantemente nuevas formas de recompensar a los usuarios.

El Presidente de Tecnología y Negocios del gigante de pagos Stripe, William Gaybrick, declaró en una entrevista el año pasado: "No existe un mundo donde no podamos recompensar a los consumidores dentro de una aplicación. En un escenario donde mantienes stablecoin dentro de una aplicación, esa aplicación siempre encontrará alguna forma de recompensar tu comportamiento".

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