Glassnode: Bitcoin has reclaimed the real market average but has not been able to hold steady; on-chain indicators suggest consolidation may continue for several months

Glassnode señaló que Bitcoin recuperó el promedio real del mercado en 78.300 USD, pero no ha logrado mantener una posición por encima de este nivel. Los ciclos históricos sugieren que podrían ser necesarios varios meses de consolidación antes de confirmar una transición creíble hacia un mercado alcista. El promedio móvil de 30 días ha visto su ratio de riesgo-recompensa subir de 0,4 en febrero a 1,8 durante el rebote, lo que indica que la demanda es insuficiente para absorber la ola de toma de ganancias. Este indicador debe mantenerse por encima de 2 para señalar una verdadera recuperación de la fuerza compradora.

La base de costos de 30 días en 78.200 USD ha pasado de ser un nivel de soporte a uno de resistencia, mientras que la base de costos del grupo de acumulación formado entre febrero y abril (71.400 USD) es actualmente el soporte más directo en el retroceso en curso. La estructura interna del mercado spot se ha debilitado en las últimas semanas, con el delta de volumen acumulado (CVD) manteniéndose negativo en general, y la actividad en Coinbase sigue rezagada. Esto indica que, si bien existe una demanda especulativa offshore esporádica, la participación de las instituciones estadounidenses en el mercado spot sigue siendo relativamente débil.

El interés abierto de los futuros de CME ha seguido aumentando junto con los precios, lo que indica que, si bien la demanda spot general se mantiene vacilante cerca de los máximos actuales del rango, la participación institucional en el mercado de derivados está mejorando. La tasa de acumulación de los ETF spot de EE. UU. se ha desacelerado recientemente, lo que indica además que las posiciones están cada vez más impulsadas por la actividad de futuros. La volatilidad implícita está repuntando desde niveles bajos, concentrada principalmente en contratos a corto plazo, mientras que las expectativas a largo plazo se mantienen estables. La volatilidad realizada continúa disminuyendo y la prima de riesgo de volatilidad se ha expandido, lo que hace que el costo de cobertura sea relativamente manejable. Las posiciones de opciones siguen siendo defensivas. El indicador de sesgo muestra un resurgimiento en la demanda de protección a la baja, mientras que el rango de gamma negativa alrededor de los 75.000 USD hace que los precios spot sean susceptibles a flujos de cobertura amplificados y a una mayor volatilidad de precios.