Kerman Kohli: El cuello de botella en la financiación de la potencia de cálculo radica en el crédito

Kerman Kohli señaló en "Compute Financing" el 19 de octubre de 2026 que el principal cuello de botella en la financiación de la construcción de potencia de cálculo es el capital, especialmente el crédito. Mencionó que la financiación inicial dependía principalmente del efectivo en el balance, y luego se trasladó a la financiación de capital, citando la financiación de 85 mil millones de dólares de Alphabet y la recaudación de fondos de Meta a través de la dilución de accionistas, y el siguiente paso sería el mercado de crédito. Kohli resumió tres creencias de los prestamistas: la IA podría ser una burbuja; el riesgo contraparte de los contratos de adquisición es el mayor riesgo; las GPU subyacentes se deprecian como hardware común y no valen nada. Considera que la demanda de IA agentic crece entre un 2.5 y un 5 veces al año, y para finales de 2030 la oferta podría duplicarse, con la memoria agotándose en 2027, y un compromiso de potencia de cálculo que alcanza varios billones de dólares, mencionando el compromiso de varios miles de millones de dólares de Jane Street, así como la demanda de empresas farmacéuticas, investigación, defensa y ciberseguridad. En cuanto a la eficiencia, señaló que cuando el costo de la inteligencia disminuye en un 90%, el aumento en el uso es aún mayor, con una línea base que supera las 10 veces, citando la paradoja de Jevons. Kohli cree que la potencia de cálculo es más sustituible que el inmobiliario, y cuando la demanda es alta, si alguien se retira del compromiso, habrá otros que lo asuman. Mencionó que muchos prestamistas exigen contratos de 2 a 3 años y un pago inicial del 20% al 30%, y asegurar contratos de descuento a largo plazo haría que el prestamista esencialmente apostara en corto sobre la potencia de cálculo. Los precios de alquiler de potencia de cálculo han aumentado aproximadamente un 50% en los últimos 6 meses y alrededor de un 100% en el último año, con escasez de suministro de B300. En cuanto a las garantías, considera que el A100 de 2020 seguirá alquilándose hasta 2029, mostrando al menos aproximadamente 9 años de valor de uso, y el precio actual de B200 es aproximadamente un 50% más alto que hace dos años. Kohli cree que la potencia de cálculo superará al inmobiliario como la mayor categoría de activos, y que la escala de potencia de cálculo respaldada por crédito está apenas comenzando.

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