La nueva aritmética de Paradigm: Cuando las criptomonedas no pueden mantener los 12 700 millones, la IA se convierte en la respuesta.

Empecemos con un problema aritmético.

Una empresa de capital riesgo gestiona 12 700 millones de dólares en activos. Su fondo anterior recaudó 850 millones de dólares. El fondo anterior era de 2500 millones de dólares.

La dirección es la contraria.

La escala se está reduciendo, no porque no pueda recaudar fondos, sino porque no hay suficientes proyectos dignos en los que invertir. Ahora, esta empresa quiere revertir esta tendencia; ¿dónde debe buscar la próxima reserva suficientemente grande?

El 28 de febrero de 2026, The Wall Street Journal dio la respuesta: la empresa de inversión en criptomonedas Paradigm está recaudando un nuevo fondo de hasta 1500 millones de dólares, ampliando su enfoque de inversión a la inteligencia artificial, la robótica y otras tecnologías de vanguardia.

No se trata de una decisión repentina. Es un problema aritmético que se ha estado calculando durante mucho tiempo y cuya respuesta solo se ha revelado hoy.

Veamos las cifras.

En 2025, la inversión total mundial de capital riesgo en criptomonedas alcanzó los 49 800 millones de dólares. Parece una buena noticia. Pero si solo nos fijamos en esta cifra, podríamos juzgar mal algo.

En el mismo año, el número de operaciones de capital riesgo en criptomonedas se desplomó alrededor de un 60 % interanual, pasando de aproximadamente 2900 operaciones a 1200. El dinero está aumentando, pero los proyectos están disminuyendo. Los fondos que fluyen hacia el espacio criptográfico se concentran cada vez más en unas pocas transacciones de gran envergadura, en lugar de distribuirse entre cientos de proyectos en fase inicial.

Para la gran mayoría de los fondos pequeños y medianos, esto podría no ser un problema. Pero para Paradigm, se trata de un problema estructural. Paradigm gestiona 12 700 millones de dólares en activos y es una de las mayores empresas de capital riesgo dedicadas a las criptomonedas del mundo. El problema no es la falta de proyectos, sino la falta de proyectos suficientes, lo suficientemente grandes y en fase inicial que puedan desplegar este nivel de capital manteniendo al mismo tiempo los rendimientos esperados.

En 2021, Paradigm recaudó el mayor fondo de criptomonedas de la historia, con un total de 2500 millones de dólares. En 2024, anunció su tercer fondo, que recaudó 850 millones de dólares, solo un tercio del fondo anterior.

Esta contracción no es un signo de debilidad, sino una adaptación proactiva a un mercado más reducido. Pero también indica una cosa: al depender únicamente de las criptomonedas, Paradigm ha encontrado cada vez más difícil encontrar un camino a seguir para su expansión.

Después de FTX, Paradigm comenzó a plantear una pregunta.

Para comprender los 1500 millones de dólares actuales, primero debemos remontarnos a noviembre de 2022.

Ese mes, FTX se derrumbó. El imperio de Sam Bankman-Fried se convirtió en cenizas en cuestión de días, llevándose consigo innumerables fondos institucionales. Paradigm tenía una inversión de 278 millones de dólares en FTX. Al final, se redujo a cero.

Para una institución de primer nivel conocida por estar «orientada a la investigación» y enorgullecerse de su visión técnica, esto no era solo una deuda incobrable. Fue un error de juicio público que debía explicarse a los socios comanditarios, al mercado y a sí mismo.

Lo que sucedió a continuación me pareció bastante extraño en ese momento. En 2023, alguien se dio cuenta de que la página web oficial de Paradigm había cambiado discretamente: todas las menciones a «criptomonedas» y «Web3» se eliminaron y se sustituyeron por el término más neutro «inversión en tecnología».

Este cambio no se anunció oficialmente, pero la comunidad lo descubrió rápidamente, lo que provocó un intenso debate. La mayor preocupación era: ¿Paradigm está intentando huir?

El cofundador Matt Huang tuvo que salir a calmar los ánimos. Tuiteó que Paradigm «nunca ha estado tan entusiasmado con las criptomonedas como ahora», y añadió: «Los avances en IA son demasiado notables como para ignorarlos». Enmarcar la IA y las criptomonedas como una competencia de suma cero es una narrativa popular pero incorrecta. No estamos de acuerdo. Ambos son interesantes y tendrán muchos puntos en común.

Se trataba de una aclaración de relaciones públicas, pero también revelaba una verdad real: Paradigm ya estaba considerando seriamente la IA a nivel interno.

Después de FTX, la pregunta que había que responder era: ¿En qué apostar para la próxima década?

Matt Huang ya ha estado trabajando en la respuesta.

Si nos fijamos únicamente en los anuncios oficiales de Paradigm, parece que la transformación de la empresa acaba de comenzar hoy. Pero si observamos las acciones reales de Matt Huang durante los últimos dos años, vemos que hace tiempo que es mucho más que un simple inversor en criptomonedas.

En 2024, Paradigm invirtió 50 millones de dólares en Nous Research, una empresa de infraestructura de inteligencia artificial centrada en la investigación y el desarrollo de modelos lingüísticos de código abierto. No se trata de una pequeña inversión «exploratoria»: 50 millones de dólares es una apuesta seria para una empresa del tamaño de Paradigm.

En febrero de este año, Paradigm también lanzó conjuntamente con OpenAI EVMbench, una herramienta de evaluación comparativa para valorar la capacidad de diferentes modelos de IA para detectar y corregir vulnerabilidades de seguridad en los contratos inteligentes. La infraestructura central de las criptomonedas se une a la evaluación de la capacidad de la IA, poniendo estos dos temas sobre la misma mesa.

Al mismo tiempo, Matt Huang también está creando otra empresa: Tempo. Se trata de una empresa de infraestructura de pagos con monedas estables, y Matt Huang es uno de sus cofundadores, cuya pertenencia al consejo de administración de Stripe encaja perfectamente con esta orientación. En 2025, Stripe estableció una alianza estratégica con Paradigm y, ese mismo año, Stripe también lanzó un producto de pago con monedas estables.

En resumen, Matt Huang no «va a invertir en IA», sino que lleva al menos dos años viviendo en la intersección entre la IA y las criptomonedas.

Lo que él apuesta no es por la IA ni por las criptomonedas, sino por que estas dos cosas colisionarán en algún momento. Cuando los agentes de IA empiecen a necesitar ejecutar transacciones en cadena y los robots requieran un sistema monetario programable, ese punto de colisión será el próximo campo de batalla principal de Paradigm.

¿Por qué IA×Criptografía, y no una transformación a IA?

La entrada de Paradigm en el campo de la IA no significa que vaya a competir con a16z o Sequoia por el mismo lote de proyectos.

Aquí es fácil cometer un error narrativo: entender el nuevo fondo de Paradigm como «otra empresa de capital riesgo que se pasa a la IA». Pero si solo fuera eso, no tendría ninguna ventaja; el ámbito de la IA general ya está saturado de gigantes tradicionales del capital riesgo que cuentan con una trayectoria más sólida y recursos más potentes.

La verdadera lógica de Paradigm es: no pretende luchar por una porción del pastel de la IA general; quiere apostar por la intersección que otros aún no han reconocido plenamente.

Los agentes de IA son uno de los conceptos más candentes en la actualidad. Estos agentes inteligentes, capaces de ejecutar tareas de forma autónoma, han comenzado a sustituir la mano de obra humana en diversos ámbitos: búsqueda, codificación, análisis de datos, gestión de procesos. Pero hay una cosa que no han resuelto: el dinero.

Cuando un agente de IA necesita realizar pagos, recibir pagos o transferir fondos entre diferentes servicios, ¿qué utiliza? ¿PayPal? cuenta bancaria: Estos sistemas están diseñados para seres humanos, por lo que requieren verificación de identidad y autorización manual, lo cual es incompatible con la lógica de la autonomía de las máquinas.

Pero las stablecoins sí pueden. Los contratos inteligentes pueden hacerlo. El dinero programable puede.

Por eso Matt Huang está trabajando simultáneamente en Tempo (pagos con monedas estables) e invirtiendo en Nous Research (infraestructura de IA): cree que estas dos líneas acabarán convergiendo, y Paradigm tiene la capacidad de apostar por ambas simultáneamente y obtener el máximo rendimiento en el momento de la convergencia.

Esto no es una transformación, es una expansión. Una expansión hacia un espacio que él cree que otros aún no han comprendido del todo.

Los LP necesitan una nueva historia.

También hay un aspecto práctico que debe aclararse.

Los socios comanditarios de Paradigm, aquellas instituciones y personas que le confiaron su dinero para su gestión, vieron cómo la ambición de recaudar 2500 millones de dólares en 2021 se reducía a 850 millones en 2024.

La disparidad en el tamaño de los fondos entre las dos rondas requiere una explicación. Más importante aún, necesita una narrativa persuasiva para el próximo fondo.

«Seguir invirtiendo en proyectos criptográficos en fase inicial», esta historia se ha vuelto difícil de sostener el objetivo de recaudación de fondos de 1500 millones de dólares en 2024. Pero «aprovechar las ventajas tecnológicas de las criptomonedas para introducirse en la tecnología más avanzada en la era más candente de la IA y la robótica» sí puede.

En 2025, el 61 % del total de la inversión mundial en capital riesgo se destinó al ámbito de la inteligencia artificial, con un total aproximado de 258 700 millones de dólares. Esta es la mayor reserva de capital riesgo existente en la actualidad. Los 1.500 millones de dólares que Paradigm está recaudando en esta ocasión se destinarán a este fondo común, en lugar de seguir protegiendo un lago cada vez más pequeño. Para los LP, se trata de una historia más importante y una lógica de crecimiento más creíble.

Ahora podemos volver a 2023. Ese año, cuando Matt Huang se vio obligado a aclarar el incidente de la revisión del sitio web, dijo lo siguiente: «La IA y las criptomonedas no son una competencia de suma cero».

En ese momento, esta declaración parecía más bien una defensa. El objetivo era tranquilizar a la comunidad, evitar el pánico de LP y dejar espacio para que él mismo explorara la IA. Pero si lo leemos de nuevo en el contexto actual, parece más bien una premonición.

Paradigm tardó tres años en resurgir de las ruinas de FTX. No eligió el camino más sencillo de reducir su tamaño, centrarse en las criptomonedas y esperar al próximo mercado alcista. Optó por un camino más desafiante, pero más amplio: apostar por la fusión de la IA y las criptomonedas, estableciendo posiciones en ambas vías y esperando el momento en que se unieran.

El fondo de 1500 millones de dólares de hoy es un hito en ese camino.

Matt Huang no ha respondido públicamente al informe publicado hoy por el Wall Street Journal. Pero su Tempo aún se está construyendo, Nous Research sigue funcionando y EVMbench ya se ha lanzado.

Ya no necesita dar más explicaciones. Esas acciones ya han hablado más claro que cualquier declaración.