QCP: El riesgo crediticio de la IA aumenta, Bitcoin podría experimentar una ruptura de rango

El 19 de octubre, QCP publicó su último análisis de mercado, donde Bitcoin osciló principalmente entre 80,000 y 83,000 dólares la semana pasada, con un fuerte soporte cerca de los 80,000 dólares. Al mismo tiempo, las acciones tecnológicas continúan bajo presión, y el diferencial de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) a cinco años se amplió a más de 1,100 puntos básicos, lo que resalta las preocupaciones del mercado sobre el financiamiento de la deuda para impulsar la construcción de infraestructura de IA, ejerciendo presión sobre la valoración del sector de semiconductores.

En el ámbito macroeconómico, los datos del IPC de EE. UU. superaron las expectativas, lo que llevó el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años a acercarse al 4.9%, y el rendimiento a diez años superó el 5.3%, aunque posteriormente las compras defensivas hicieron que los rendimientos en todos los plazos retrocedieran. A pesar de que los datos del PPI publicados el jueves siguen siendo sólidos, la presión de venta de bonos del Tesoro no se mantuvo. Tras el discurso del presidente de la Reserva Federal el viernes, las expectativas del mercado para un aumento de tasas en octubre cayeron a alrededor del 15%, por debajo de menos del 30% a principios de semana, y la caída en las expectativas de rendimiento proporcionó cierto apoyo a activos de riesgo como Bitcoin.

En cuanto a la rotación de capital en el mercado, los inversores están cambiando de acciones tecnológicas hacia sectores defensivos como la atención médica y la banca. El índice FTSE de Reino Unido, que tiene un menor peso en acciones tecnológicas, ha tenido un mejor desempeño recientemente que los índices bursátiles de EE. UU. con mayor proporción de tecnología. El aumento en la demanda de bonos del Tesoro a largo plazo y la resistencia relativa de Bitcoin podrían reflejar que el mercado está reduciendo su exposición concentrada al tema de la IA, aunque actualmente no hay evidencia que confirme que los fondos institucionales estén fluyendo directamente al mercado de criptomonedas.

En términos de volatilidad, la volatilidad implícita de Bitcoin en todos los plazos se encuentra por debajo del promedio de distribución correspondiente del último año. Las posiciones de Gamma positivas de los creadores de mercado pueden ayudar a limitar los precios dentro del rango existente, pero a medida que las opciones vencen y las posiciones relacionadas se retiran gradualmente, este efecto estabilizador podría debilitarse, haciendo que Bitcoin sea más sensible a nuevos factores catalizadores.

QCP señala que si la desapalancamiento en el mercado de acciones de EE. UU. continúa, la presión podría transmitirse al mercado de criptomonedas y amenazar el soporte de 80,000 dólares; por el contrario, si los bonos del Tesoro continúan fortaleciéndose, mientras que los rendimientos reales disminuyen y el dólar se debilita, esto podría proporcionar apoyo a los activos de riesgo. Si Bitcoin continúa rompiendo el rango de 80,000 a 88,000 dólares, tanto el precio al contado como la volatilidad implícita podrían experimentar una revalorización más intensa.

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