Esfuércese por comprar acciones de Strategy, la empresa Bitcoin Treasury comienza a crear muñecas rusas entre sí.

Título original del artículo: «Strive compra acciones estratégicas, las empresas de tesorería de Bitcoin comienzan a entrelazarse entre sí».

Autor del artículo original: Kuri, Deep Tide TechFlow

El 11 de marzo, una empresa llamada Strive anunció varias cosas.

Aumentó sus tenencias de bitcoines en 179 monedas, lo que eleva el total a 13 311 monedas, valoradas en aproximadamente 9300 millones de dólares. Aumentó la tasa de dividendos de sus acciones preferentes, SATA, al 12,75 %. Y gastó 50 millones de dólares para comprar las acciones preferentes de Strategy, STRC.

Los 50 millones de dólares representan más de un tercio de la tesorería corporativa de Strive.

¿Qué está haciendo Strive? Acumular bitcoins. ¿Qué está haciendo Estrategia? También acumulando bitcoins.

Esto se ha convertido en: una empresa que acumula bitcoins y utiliza un tercio de su propio dinero para comprar acciones emitidas por otra empresa que también acumula bitcoins.

El director de riesgos de Strive, Jeff Walton, tuiteó que STRC es un «producto crediticio de alta calidad con buena liquidez, que ofrece una relación riesgo-rentabilidad superior a la de los ingresos fijos tradicionales». En traducción: Creemos que esto es mejor que los bonos del Estado.

También hizo algunos cálculos y dijo que si esos 50 millones de dólares se utilizaran para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. Los bonos del Tesoro, el interés anual sería de unos pocos millones de dólares. Al comprar STRC, el rendimiento anualizado podría ser 3,9 millones de dólares más alto.

Parece un buen trato.

Pero piénsalo, ¿de dónde salió el dinero de MicroStrategy para emitir STRC?

La estrategia emite STRC como financiación y utiliza el dinero para comprar bitcoins. STRC puede pagarte intereses, siempre y cuando el Bitcoin de Strategy no caiga demasiado drásticamente.

Por lo tanto, la lógica subyacente de la inversión de Strive es la siguiente: el valor del Bitcoin que yo acumulo aumentará, el valor del Bitcoin que ellos acumulan también aumentará, y solo cuando el valor del Bitcoin que ellos acumulan aumente podrán pagarme intereses, que yo luego utilizaré para acumular más Bitcoin.

Esto no es diversificación; es un juego de muñecas rusas.

Por si no sabías nada sobre Strive

Muchas personas conocen Strategy (antes MicroStrategy), pero pocas conocen Strive.

Sin embargo, esta empresa posee ahora 13 311 bitcoins por un valor aproximado de 9300 millones de dólares, superando ligeramente las tenencias de Tesla y situándose en torno al décimo puesto entre las empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial.

El fundador de Strive es Vivek Ramaswamy, un inmigrante indio de segunda generación, licenciado por Harvard y graduado por la Facultad de Derecho de Yale. En 2022, él y su amigo del instituto fundaron Strive en Ohio para dedicarse a la gestión de activos y lanzar fondos ETF.

Entre los primeros inversores se encuentran el cofundador de PayPal, Peter Thiel, y el gestor de fondos de cobertura Bill Ackman.

En el plazo de un año y medio desde su lanzamiento, los activos gestionados por el fondo superaron los 1000 millones de dólares. Pero Vivek no permaneció mucho tiempo en el cargo; a principios de 2023, dimitió para presentarse a las elecciones presidenciales de Estados Unidos. No compitió en las primarias republicanas contra Trump y ahora se ha pasado a la carrera por la gobernación de Ohio. Curiosamente, tanto Trump como Musk lo han respaldado...

Tras la marcha de Vivek, el nuevo director ejecutivo, Matt Cole, que anteriormente gestionaba 70 000 millones de dólares para un fondo de pensiones de empleados públicos de California, procedía del ámbito de las finanzas tradicionales. Sin embargo, el año pasado tomó una decisión poco convencional.

En septiembre de 2025, Cole anunció la transformación de Strive de una empresa de fondos a una «empresa de tesorería de bitcoines». En una sola operación, gastó 675 millones de dólares para comprar más de 5800 bitcoins a un precio medio de 116 000 dólares. Ese mismo mes, anunció la adquisición de otra empresa que cotiza en bolsa, Semler Scientific. Tras la fusión, las tenencias combinadas de bitcoins superaron las 10 000 monedas.

Hoy, seis meses después, las tenencias han aumentado a 13 311 monedas.

Una empresa de fondos establecida en 2022 se ha convertido en uno de los diez principales poseedores corporativos de bitcoins a nivel mundial en tres años. La velocidad de esta transformación es tan rápida que plantea una pregunta:

¿De dónde salió el dinero para comprar estos bitcoins? Emisión de acciones.

Bucle de emisión de acciones

¿De dónde sacó Strive el dinero para comprar bitcoins? Mediante la emisión de acciones.

En noviembre del año pasado, Strive emitió una acción preferente denominada SATA. Los inversores compraron y Strive paga intereses trimestralmente, actualmente a una tasa anualizada del 12,75 %. El dinero recaudado fue utilizado por Strive para comprar Bitcoin.

Esta estrategia no fue inventada por Strive. El creador fue Michael Saylor.

La empresa de Saylor, Strategy, posee más de 730 000 bitcoins, lo que la convierte en la mayor empresa del mundo en cuanto a tenencia de bitcoins. El año pasado, presentó un producto similar llamado STRC. Los inversores compraron y Strategy paga intereses, actualmente a una tasa anualizada del 11,5 %. El dinero recaudado también fue utilizado por Strategy para comprar Bitcoin.

Hasta ese momento, cada empresa hacía lo suyo, siguiendo la misma lógica, y no tenían relación entre sí.

Sin embargo, el 11 de marzo, esta transacción conectó las dos líneas. Strive utilizó 50 millones de dólares para comprar STRC.

Así es como se ve la cadena ahora:

Strategy emite STRC, pide dinero prestado para comprar Bitcoin, Strive compra su STRC para ganar intereses, Strive emite entonces su propio SATA para pedir dinero prestado y seguir comprando Bitcoin y STRC.

Capa tras capa, cada capa paga intereses de dos dígitos a los inversores, y la confianza para pagar intereses en cada capa proviene de lo mismo: El bitcoin no debe sufrir una caída importante.

El bitcoin sube, todo el mundo gana dinero. El bitcoin cae, el interés de todos está en peligro, pero ninguna capa puede detener la hemorragia de forma independiente porque tu activo es la responsabilidad de otra persona.

Tres capas de productos, tres capas de interés, tres capas de inversores. En la parte inferior se encuentra un activo que no debe caer: BTC.

Mientras tanto, las acciones de Strive, ASST, alcanzaron un máximo de 268 dólares en las últimas 52 semanas, pero ahora cotizan por debajo de los 9 dólares, lo que supone una caída del 97 %. El día en que se anunció la compra de STRC (11 de marzo), el precio de las acciones solo subió un 5,52 %.

A finales de octubre del año pasado, ASST había caído brevemente por debajo de los 0,80 dólares, lo que suponía casi un 50 % menos que el valor neto de los bitcoins que poseía.

Así que este es el escenario: una empresa que posee 9300 millones de dólares en bitcoines con una capitalización bursátil de algo más de 5000 millones de dólares. El precio de las acciones ha caído un 97 % desde su máximo. Pero el equipo directivo está redoblando sus esfuerzos: comprando más bitcoins, comprando STRC y aumentando el tipo de interés de SATA.

Sin embargo, las acciones de Strategy, MSTR, han experimentado un descenso continuo durante ocho meses este año. El bitcoin ha retrocedido significativamente desde el pico alcanzado el año pasado.

Pero todos los que participan en esta cadena de bloques están redoblando sus esfuerzos.

Strategy adquirió 66 000 bitcoins más en los dos primeros meses de este año, más que en cualquier año completo anterior. Strive aumentó sus tenencias de Bitcoin y también gastó 50 millones de dólares en la compra de STRC. El rendimiento por dividendo de SATA ha aumentado del 10 % en la salida a bolsa al 12,75 %. El rendimiento por dividendo de STRC también ha aumentado del 10 % al 11,5 %.

A medida que suben los tipos de interés, a los inversores les resulta más difícil aguantar y deben pagar más.

Los datos muestran que actualmente hay más de 200 empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo que han anunciado la adopción de una «estrategia de tesorería de Bitcoin». Para 2025, se preveía que esta cifra fuera inferior a 30.

Saylor ideó una nueva estrategia y 200 empresas copiaron su trabajo. Ahora, están empezando a comprar los productos que emiten unos y otros.

Cuando todas las fichas están sobre la misma mesa, la diferencia entre «financiación estructurada» y «apuesta concentrada» puede ser solo unas cuantas flechas más dibujadas en una diapositiva de PowerPoint.

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