GSR afirmó que un nuevo informe de investigación que abarca más de 2.300 cotizaciones de tokens en los principales exchanges desde 2013 concluyó que el token mediano cae por debajo de su precio de emisión dentro de los tres días posteriores a la cotización y baja casi un 50% al día 90.

Según GSR, el conjunto de datos abarca todas las cotizaciones de tokens en los principales exchanges desde 2013 y rastrea variables como el desempeño del lanzamiento, la oferta circulante, la valoración totalmente diluida y el sector. El informe presenta el bajo desempeño posterior a la cotización como un resultado mediano a través de los ciclos, y no como un patrón limitado a unos pocos lanzamientos recientes.

GSR indicó que la cotización mediana se ubica aproximadamente entre un quinto y un cuarto por debajo de su precio de emisión en el plazo de un mes, antes de acercarse a una caída del 50% al día 90. La firma vinculó ese patrón con estructuras de lanzamiento con oferta circulante inicial limitada y valoraciones iniciales altas, y sostuvo que la combinación deja a los tokens expuestos a una posterior presión vendedora relacionada con los desbloqueos.

El informe señaló que los tokens lanzados con un FDV superior a US$1.000 millones registraron un retorno mediano a un año de -81%. También concluyó que los tokens con una circulación inicial inferior al 20% cayeron aproximadamente un 75% después de un año, frente a cerca del 45% para los tokens lanzados con una circulación de entre 30% y 50%.

GSR también afirmó que la oferta circulante en los lanzamientos ha disminuido con el tiempo. Según sus datos, la oferta circulante mediana al momento de cotizar cayó del 38% en 2017 al 13% en 2020 y solo se ha recuperado parcialmente desde entonces. El informe agregó que la oferta circulante mediana disminuye a medida que aumenta la valoración de lanzamiento: pasa del 97% para tokens que cotizan con un FDV inferior a US$10 millones al 14% para aquellos que cotizan por encima de US$1.000 millones. GSR no divulgó detalles metodológicos más completos en el resumen, incluidos los criterios exactos de selección de exchanges o la definición de precio de emisión utilizada en toda la muestra.

Por qué importa

El informe importa porque aporta un argumento de estructura de mercado basado en una muestra amplia a un debate que, en gran medida, ha estado impulsado por críticas anecdóticas a recientes lanzamientos de tokens. Si el débil desempeño posterior a la cotización está vinculado de forma consistente con valoraciones altas y una oferta circulante inicial reducida, esto tiene implicancias para la forma en que los exchanges evalúan las cotizaciones, los proyectos diseñan la tokenómica y los participantes del mercado interpretan la fortaleza de las operaciones iniciales.

También pone más foco en la transparencia sobre la futura oferta de tokens. En la práctica, la circulación inicial, la consolidación, los cronogramas de desbloqueo y el respaldo de liquidez pueden determinar el comportamiento del mercado secundario tanto como el propio precio de lanzamiento, lo que hace que la calidad de la divulgación sea una parte más relevante de la credibilidad de un lanzamiento de tokens.