¿Están sobrevaloradas las acciones de NVDA tras unos resultados récord en el segundo trimestre?

NVDA acaba de presentar el tipo de trimestre que suele acallar a los escépticos, aunque puede que, en su lugar, haya reabierto el debate sobre su valoración. NVIDIA comunicó el 26 de agosto unos ingresos de 96.200 millones de dólares en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, un 106% más interanual, mientras que los ingresos de Centros de Datos aumentaron un 117%, hasta 89.000 millones de dólares. La dirección también pronosticó unos ingresos de aproximadamente 108.000 millones de dólares para el tercer trimestre. Reuters informó de que las acciones subieron un 6,8% tras los resultados, mientras los inversores reevaluaban la demanda de IA, la competencia y la continuidad del gasto de los hiperescaladores. Este artículo analiza qué impulsó a NVDA, hasta qué punto fueron sólidos los datos y si los beneficios récord están por fin alcanzando a unas acciones cuyo precio ya descuenta años de crecimiento de la IA.

Conclusiones clave

• NVDA se disparó tras los resultados porque el informe alivió las preocupaciones sobre una desaceleración de la demanda de infraestructura de IA y la presión competitiva a corto plazo.
• Los resultados de NVIDIA para el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 fueron excepcionales, pero aproximadamente el 92,5% de los ingresos procedió de Centros de Datos, lo que aumenta la dependencia de la inversión de capital en IA a largo plazo.
• La valoración parece menos extrema de lo que sugiere la capitalización bursátil, porque los múltiplos sobre beneficios futuros se habían comprimido antes de los resultados.
• El escenario alcista depende de que continúe el gasto en IA, de una buena ejecución del despliegue de Rubin y de unos márgenes sólidos.
• El escenario bajista se centra en comparaciones más exigentes, la normalización de los márgenes, la competencia de los chips personalizados y el riesgo regulatorio asociado a las exportaciones relacionadas con China.

¿Por qué sube NVDA tras los resultados del segundo trimestre?

NVDA subió porque el mercado no reaccionaba únicamente a unos datos principales mejores de lo esperado. Estaba reevaluando el riesgo. Antes de los resultados, los inversores se preguntaban si los clientes de las grandes tecnológicas aún estaban dispuestos a seguir destinando capital a infraestructura de IA, si los chips propios de las principales empresas de servicios en la nube reducirían la demanda y si el crecimiento de NVIDIA empezaba a enfriarse desde una base inusualmente elevada.

El informe del 26 de agosto respondió a varias de esas preocupaciones a la vez. Tanto los ingresos totales como los de Centros de Datos mantuvieron un crecimiento interanual superior al 100%. La dirección pronosticó otro incremento secuencial para el próximo trimestre. NVIDIA también afirmó que Rubin ha entrado en plena producción, algo importante porque el mercado busca pruebas de que la empresa puede seguir creando nuevos ciclos de hardware en lugar de alcanzar su techo con una sola generación de productos. Reuters informó de que los resultados ayudaron a aliviar las preocupaciones sobre la sostenibilidad del gasto en IA y la competencia de los chips personalizados, y al menos 16 firmas de intermediación elevaron después sus precios objetivo.

Dicho esto, un trimestre sólido no convierte automáticamente a NVDA en una acción barata. Una acción de rápido crecimiento puede seguir siendo cara si los inversores ya dan por hecho que ese crecimiento continuará durante muchos años.

¿Hasta qué punto fueron sólidos los resultados récord de NVIDIA en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027?

Estas cifras proceden del comunicado oficial de resultados de NVIDIA y de su documentación presentada ante la SEC. Son importantes porque la valoración siempre acaba dependiendo de la capacidad de generar beneficios que sustenta la historia. Una empresa puede justificar un múltiplo superior cuando tanto las ventas como los beneficios crecen a esta velocidad.

También hay aquí un aspecto importante de concentración. Aproximadamente el 92,5% de los ingresos trimestrales de NVIDIA procedió de Centros de Datos, al representar 89.000 millones de los 96.200 millones de dólares totales. Esto supone una enorme ventaja mientras se dispara el gasto en entrenamiento e inferencia de IA. También constituye un claro riesgo de valoración porque NVDA depende cada vez más de una premisa central: el gasto mundial en infraestructura de IA debe mantenerse en niveles muy elevados durante años.

¿Es NVDA realmente cara con su valoración actual?

Este es el punto en el que muchos inversores simplifican demasiado el debate. Observan el tamaño de NVIDIA y suponen que las acciones deben estar sobrevaloradas. Sin embargo, el tamaño absoluto y la valoración relativa no son lo mismo. Una acción puede tener una capitalización bursátil enorme y, aun así, ver cómo se comprime su múltiplo de beneficios si estos aumentan más rápido que su cotización.

Ese es precisamente el argumento que muchos alcistas han defendido respecto a NVDA en 2026. Barron’s informó justo antes de los resultados del segundo trimestre de que NVIDIA cotizaba a unas 19 veces los beneficios previstos para los 12 meses siguientes, frente a unas 24 veces un trimestre antes y 34 veces un año antes. En términos sencillos, los beneficios estaban alcanzando a la cotización.

Entonces, ¿es cara NVDA? En términos absolutos, sigue siendo una de las acciones del mercado cuya elevada valoración recibe mayor atención, porque los inversores esperan un crecimiento futuro extraordinario. Desde la perspectiva de los beneficios futuros, la situación es menos extrema de lo que sugieren las cifras principales.

Por qué NVDA podría no estar sobrevalorada

Los beneficios están alcanzando a la cotización

Los ingresos aumentaron un 106%, mientras que el BPA GAAP creció un 128%, hasta 2,46 $. No se trata de un caso en el que la valoración dependa únicamente del optimismo de los inversores. El denominador real de la ecuación de valoración —los beneficios— crece a un ritmo extraordinario. Para los inversores a largo plazo, esto importa más que la euforia a corto plazo.

La previsión de 108.000 millones de dólares para el tercer trimestre indica que el crecimiento no se ha estancado

NVIDIA pronosticó unos ingresos de 108.000 millones de dólares para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, con una variación posible del 2%. Frente a los 96.200 millones de dólares de ingresos del segundo trimestre, esto implica un crecimiento secuencial aproximado del 12,2% en el punto medio. Para una empresa que ya opera cerca de un ritmo de ingresos trimestrales de 100.000 millones de dólares, se trata de una cifra inusualmente sólida.

Rubin crea otro ciclo de hardware de IA

NVIDIA afirmó que su plataforma Vera Rubin está avanzando hacia la plena producción, con bastidores operativos en socios como Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure, CoreWeave y Nebius. Esto respalda la tesis alcista de que NVIDIA no depende de una única oleada de productos. La cadencia de plataformas se parece ahora más a una secuencia de Hopper a Blackwell, de Blackwell Ultra a Rubin, lo que puede prolongar la demanda durante varios ciclos de actualización.

Por qué NVDA aún podría estar sobrevalorada

NVIDIA debe seguir superando expectativas extremadamente elevadas

Crecer un 106% con unos ingresos trimestrales cercanos a 100.000 millones de dólares es muy distinto de hacerlo a una escala mucho menor. Cuanto más grande se vuelve NVIDIA, más difícil resulta mantener ese ritmo. Una desaceleración desde un crecimiento extraordinario hasta uno meramente sólido aún podría presionar el múltiplo, aunque el negocio siga siendo excelente.

El gasto en IA requiere cada vez más capital

Reuters informó de que se espera que el gasto en IA de las grandes tecnológicas supere los 740.000 millones de dólares, mientras que la emisión de deuda relacionada con la IA también ha aumentado a medida que los hiperescaladores financian su expansión. Esto plantea una cuestión de valoración clave para NVDA: ¿durante cuánto tiempo pueden los clientes seguir aumentando el gasto a este ritmo antes de centrarse más en la rentabilidad? La iniciativa de financiación de NVIDIA del 10 de agosto junto con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR, destinada a movilizar más de 500.000 millones de dólares de capital de terceros para infraestructura de computación de IA, indica que la empresa considera la capacidad de financiación una importante palanca de crecimiento futuro.

Los márgenes brutos podrían verse presionados

El margen bruto GAAP del segundo trimestre fue un excepcional 75,0%. La previsión de NVIDIA para el tercer trimestre apunta a un margen bruto cercano al 74%, y Barron’s recogió comentarios del director financiero que indicaban que los márgenes podrían tender hacia el 71%-72% en el cuarto trimestre antes de recuperarse. Esto importa porque la valoración superior de NVDA depende tanto del rápido crecimiento de los ingresos como de una rentabilidad inusualmente elevada. Si los márgenes se normalizan mientras el crecimiento se ralentiza, resultaría más difícil justificar la cotización.

NVIDIA frente a AMD y los chips de IA personalizados: ¿supone la competencia un riesgo para la valoración?

La competencia no necesita acabar con el liderazgo de NVIDIA para influir en su valoración. Solo tiene que reducir las expectativas del mercado sobre su cuota futura. AMD continúa siendo su rival cotizado más directo en aceleradores de IA. Mientras tanto, hiperescaladores como Google siguen desarrollando silicio de IA personalizado, y el ecosistema de ASIC liderado por Broadcom ofrece a los grandes clientes otra vía para diversificarse y reducir su dependencia de la infraestructura de GPU de uso general.

Reuters identificó la competencia de los chips internos como uno de los factores que lastraron el ánimo antes de los resultados. La idea clave es sencilla: NVDA no tiene que perder la carrera de la IA para que sus acciones se revaloricen a la baja. Incluso una reducción moderada del dominio previsto a largo plazo podría afectar a las premisas de valoración.

Dicho esto, NVIDIA aún cuenta con verdaderas ventajas competitivas. CUDA sigue profundamente integrado en toda la pila de software de IA, la empresa vende redes junto con capacidad de computación y su cadencia de productos se ha mantenido inusualmente rápida. De una forma que los operadores de criptoactivos reconocerán, esto se parece a cómo un ecosistema sólido de cadena de bloques puede defender su cuota de mercado más allá del precio del token. La infraestructura, las herramientas para desarrolladores, la liquidez y los efectos de red suelen importar más que el propio activo base.

¿Cuánto cree el mercado que vale NVIDIA?

Wall Street mantiene una visión ampliamente positiva sobre NVDA, pero no existe unanimidad respecto al potencial alcista restante. AnaChart mostraba 38 analistas que cubrían las acciones, con un precio objetivo medio de 298,47 $, frente a una cotización de referencia de 225,3 $, lo que implica un potencial alcista aproximado del 32,48%. El objetivo más alto era de 500 $ y el más bajo, de 200 $, mientras que las recomendaciones de compra representaban aproximadamente el 96,34% de la cobertura.

Esta diferencia es importante. Indica que el mercado muestra un mayor consenso sobre la calidad del negocio que sobre su valor razonable. El posicionamiento institucional también sigue pareciendo constructivo, en lugar de defensivo. Los datos de MarketBeat de finales de agosto mostraron que varias gestoras habían aumentado sus posiciones, entre ellas Ameritas Advisory Services un 63,5%, Azimuth Capital Investment Management un 5,8% y Washington Trust Advisors un 5,7%.

Escenarios de valoración de NVDA: ¿cuánto podrían valer las acciones?

Los siguientes intervalos constituyen un análisis ilustrativo de escenarios, no una previsión de precios.

La cuestión no es que uno de los intervalos sea «correcto». Se trata de que la valoración cambia rápidamente cuando cambian las premisas. Esto es cierto tanto para la renta variable como para los criptoactivos, donde la economía de los tokens, la oferta en circulación, los incentivos de participación y la liquidez pueden modificar las expectativas del mercado incluso antes de que los fundamentales se reflejen por completo en el precio.

Qué deben vigilar los inversores tras los resultados del segundo trimestre de NVIDIA

Las señales más importantes son claras. En primer lugar, ¿puede NVIDIA alcanzar o superar el punto medio de 108.000 millones de dólares previsto para el tercer trimestre? En segundo lugar, ¿seguirá creciendo secuencialmente el negocio de Centros de Datos, que genera 89.000 millones de dólares? En tercer lugar, ¿se mantendrán los márgenes brutos cerca del intervalo previsto del 71%-74% o caerán más de lo esperado? En cuarto lugar, ¿siguen aumentando sus presupuestos de infraestructura de IA clientes importantes como Microsoft, Meta, Alphabet y Amazon? Por último, la ejecución de Rubin es importante porque el próximo ciclo de hardware tiene ahora un peso real en la valoración.

¿Cómo pueden los operadores obtener exposición a NVIDIA?

La mayoría de los inversores obtiene exposición a NVDA mediante las acciones que cotizan en el Nasdaq. Sin embargo, las plataformas orientadas a los criptoactivos ofrecen cada vez más productos sintéticos que siguen los precios de las acciones estadounidenses mediante un formato de negociación más familiar para los usuarios de activos digitales. En WEEX, por ejemplo, los usuarios pueden operar con futuros NVDA-USDT de WEEX para obtener exposición al precio vinculado a NVIDIA. Los operadores deben comprender claramente su estructura: estos productos están diseñados para proporcionar exposición al precio y no representan la propiedad directa de acciones de NVIDIA ni los derechos tradicionales de los accionistas.

Veredicto final: ¿está NVDA sobrevalorada tras los resultados del segundo trimestre?

El último trimestre de NVIDIA ha hecho que la cuestión de la valoración de NVDA sea más difícil, no más sencilla. Por un lado, un crecimiento de los ingresos del 106%, un aumento del BPA del 128%, unos ingresos de Centros de Datos de 89.000 millones de dólares, la previsión de 108.000 millones para el tercer trimestre y el avance de Rubin hacia la plena producción respaldan una de las historias de crecimiento de beneficios más sólidas del mercado. Por otro, la sostenibilidad de la inversión de capital en IA, la normalización de los márgenes, la competencia del silicio personalizado y las fricciones derivadas de los controles de exportación relacionados con China todavía generan riesgos significativos. La forma más útil de plantear ahora la situación de NVDA no es preguntarse si el trimestre fue impresionante, porque claramente lo fue. La verdadera cuestión es si NVIDIA puede seguir creciendo lo bastante rápido como para satisfacer unas expectativas que ya son inusualmente elevadas.