Bitcoin: colapso de la IA o superabundancia, Bitwise solo ve un ganador

Tres caminos, un solo destino. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, envió una nota a sus clientes. En ella describe tres trayectorias para la economía estadounidense, dependiendo del destino de la inteligencia artificial. Sin embargo, en los tres casos, ve a Bitcoin terminando más alto.

El ejercicio no es académico para los inversores. De hecho, los cuatro principales hiperescaladores estadounidenses han comprometido cerca de 400 mil millones de dólares solo en el ejercicio 2025. Además, esta suma está en gran parte financiada por deuda privada.

Puntos clave

• Matt Hougan expone tres trayectorias macroeconómicas relacionadas con la inteligencia artificial en una nota a los clientes de Bitwise.
• En caso de colapso del crédito de los centros de datos, asigna una probabilidad de "casi el 100 %" a un plan de rescate público. Luego vendría un aumento de la masa monetaria.
• En un mundo de abundancia producida por máquinas, la escasez del oro y de las 21 millones de unidades de BTC recuperaría valor.
• El director también enumera sus propios puntos ciegos, incluida la amenaza cuántica y un regreso de Occidente a la austeridad presupuestaria.

Si la burbuja de la IA estalla, Bitcoin cae primero y luego rebota

La primera bifurcación es la más violenta. Primero, los prestatarios que han construido los centros de datos incumplen. Luego, los aseguradores que respaldan miles de millones de bonos respaldados por IA se ven presionados. Estos títulos a menudo se encuentran en vehículos de crédito privado, fuera de los ratios prudenciales impuestos a los bancos. Finalmente, la economía cae en una recesión comparable a la de 2008. Sin embargo, Matt Hougan estima que hay "casi un 100 %" de probabilidad de un plan de rescate público. Porque la IA se ha convertido en un tema geopolítico que Washington no permitirá que colapse.

"Porque el despliegue de la IA es la mayor inversión en infraestructura en la historia de América, el rescate que de ello se deriva también es el más grande." Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Bitwise gestiona ETF de Bitcoin y Ethereum. Su director de inversiones, Matt Hougan, firma la nota a los clientes.

Después del choque inicial, vendría entonces la ola de liquidez, y con ella un rebote brusco en el precio. El precedente es conocido. Entre marzo de 2020 y el otoño de 2021, el agregado monetario M2 estadounidense había aumentado más del 25 %. Al mismo tiempo, Bitcoin pasó de 3,800 a casi 69,000 dólares. La misma lógica se aplica a las tasas. Un endurecimiento de la Fed lo suficientemente agresivo como para desencadenar la recesión regresa al mismo punto. En cambio, si la institución deja que la inflación se instale, Matt Hougan espera un desplazamiento de los inversores hacia Bitcoin como reserva de valor.

Superabundancia, el escenario donde la escasez de Bitcoin paga

La segunda bifurcación es notablemente más optimista. El director de inversiones de Bitwise utiliza el término superabundancia. Describe así un mundo donde la IA hace explotar la productividad y el PIB. El software, el asesoramiento legal, el diseño, los medicamentos y el diagnóstico médico ven sus costos desplomarse. Quedan entonces los activos que la inteligencia artificial no puede fabricar. La tierra frente al mar, las grandes obras de arte, el oro y Bitcoin mantienen su escasez. Por lo tanto, su valor aumenta.

El mercado del oro ya aplica este razonamiento, sin esperar la revolución de las máquinas. Londres concentra la mayor parte de los intercambios físicos mundiales. De hecho, la inestabilidad comercial de la era Trump ha reforzado esta posición en lugar de erosionarla. Las bóvedas del centro británico albergan así alrededor de 8,500 toneladas de metal. Además, los bancos centrales han estado comprando más de 1,000 toneladas al año desde 2022.

La tercera rama es la más aburrida. El crecimiento se sitúa en el 3%, los tipos en el 4%, y la deuda de los centros de datos se cumple. La economía alcanza entonces "algo que se asemeja a un aterrizaje suave". Las fuentes de demanda ya establecidas continúan funcionando sin ruido. Por ejemplo, los ETF spot estadounidenses han absorbido más de 60 mil millones de dólares en flujos netos desde su lanzamiento. Asimismo, las tesorerías de empresas y algunos estados soberanos siguen añadiendo BTC a su balance. "Bitcoin simplemente gana al estar presente", resume Matt Hougan.

Bitwise y su apuesta contracorriente, incluidos los ángulos muertos

Esta convergencia es intrigante. Casi se podría intentar leer la nota como un libro del que eres el héroe. Excepto que las tres ramas conducen a la misma página. Bitwise gestiona de hecho un ETF de Bitcoin al contado. Esto otorga a la conclusión una comodidad estructural que hay que tener en cuenta. La casa asume además la posición desde hace meses. Su director de inversiones ya había calificado la cripto como un "apuesta contracorriente", mientras los inversores se lanzaban a las acciones relacionadas con la IA. Asimismo, Juan Leon, estratega senior de Bitwise, afirmaba a The Block que el suelo de precios de Bitcoin seguía subiendo. Y esto, a pesar del auge de la IA y los retrasos regulatorios.

"Para los inversores en bitcoin, lo que le suceda a la IA no importa a largo plazo. Tal como lo veo, cada camino termina llevando a un bitcoin más alto."
Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise

La línea recta no está garantizada. Él mismo lo dice. Bitcoin había perdido alrededor del 50% de su valor en unos pocos días durante la pandemia de Covid de marzo de 2020. Más recientemente, la cascada de liquidaciones de octubre de 2025 borró casi 19 mil millones de dólares en posiciones en veinticuatro horas. Además, tres amenazas podrían derribar la tesis. Primero, la llegada de una computadora cuántica capaz de romper la criptografía de las claves. Luego, una represión coordinada de los estados. Finalmente, un regreso de Occidente a la austeridad fiscal. "Creo que es poco probable, pero no es imposible", escribe.

Los tres mundos descritos por Bitwise comparten una hipótesis que la nota no oculta. Cada uno supone de hecho que los estados responderán al choque con liquidez en lugar de con rigor. Matt Hougan lo señala como el punto débil de su demostración. De hecho, es el único de sus riesgos que no depende de ninguna ruptura tecnológica.

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