La historia del dinero: del pasado al presente

"La mala moneda expulsa a la buena", ¿es una verdad o una paradoja? ¿Quién está expulsando a quién?

Escrito por: Lin Jiebao

Nacimos en un momento desafortunado, perdiéndonos la era de los grandes navegantes;

Pero también nacimos en el momento adecuado, en la era de la gran navegación del dinero------porque a partir de julio de 2025, las instituciones privadas podrán emitir monedas digitales ancladas a monedas fiduciarias bajo un marco regulatorio.

I. La esencia más básica del dinero: hacer que los extraños estén dispuestos a aceptarlo

Los libros de texto de economía suelen resumir las funciones del dinero como: reserva de valor, medio de intercambio y unidad de cuenta. Sin embargo, las explicaciones sobre la lógica subyacente a estas funciones varían según las diferentes teorías.

Una narrativa común de los libros de texto utiliza una historia anticuada para explicar el nacimiento del dinero: un pastor quiere intercambiar ovejas por alimentos, pero el agricultor quiere zapatos, y el zapatero no quiere ovejas, todos se miran en el mercado.

Esta historia es fácil de entender, pero no es una ruta unificada que todas las sociedades hayan seguido. El origen del dinero también está relacionado con la deuda, los tributos, los regalos y la contabilidad.

Sin embargo, realmente captura un punto clave: necesitas algo que la otra parte esté dispuesta a aceptar y que crea que la siguiente persona también lo aceptará, incluso que todos estén dispuestos a aceptarlo.

Conchas, metales y varios objetos reconocidos colectivamente han desempeñado este papel. Más tarde, el oro y la plata se destacaron en muchos lugares: son duraderos, divisibles, no se pueden crear de la nada y son fáciles de reconocer y valorar.

Parecen tener una carta de presentación: "No importa si no me conoces, lo que importa es que conoces el oro."

Usando un término del mundo de las criptomonedas, esta capacidad es un poco como "sin confianza": las transacciones no tienen que basarse en el conocimiento mutuo. Sin embargo, el dinero en sí no es que no necesite confianza, simplemente transfiere la confianza de personas específicas a materiales, emisores, sistemas o reglas de red. Por eso, el dinero permite que la cooperación no se limite solo a conocidos.

Pero el oro y la plata también tienen su carácter: cuanto más ganas, más pesados son. A medida que la riqueza crece, también lo hacen los costos de transporte. Para alguien que quiere hacer grandes negocios, esto puede ser desalentador.

II. La llegada del billete: la riqueza ya no necesita levantar pesas

El oro y la plata son demasiado pesados, por lo que, en diferentes períodos históricos y sistemas comerciales, las personas gradualmente comenzaron a usar certificados para hacer negocios en su nombre. La escritura en el papel significa: con este papel, puedes reclamar el dinero correspondiente según lo acordado. Al principio, confiabas en la persona detrás del mostrador; más tarde, confiabas en la empresa, el banco y el sistema que respalda estas promesas.

El dinero experimentó una sorprendente pérdida de peso. La riqueza que antes necesitaba ser levantada por varias personas, ahora puede doblarse y caber en un bolsillo. Este paso cambió la naturaleza del dinero y también la ubicación de la confianza: antes, la gente pesaba metales y verificaba su pureza; ahora, la gente evalúa al emisor------¿realmente tienes dinero? ¿Es válida tu promesa? ¿Estará abierta tu puerta cuando venga mañana? Los billetes hicieron que la riqueza fuera más ligera, pero el peso de la confianza se volvió más pesado.

Por eso, un papel puede valer mucho, mientras que otro papel impreso de manera más bonita solo puede usarse para nivelar una mesa. Puedes imprimir billetes, pero no puedes imprimir confianza.

III. Desde el anclaje en oro hasta la confianza estatal, el dinero fiduciario se convierte en sinónimo de dinero

En agosto de 1971, Estados Unidos dejó de permitir que los tenedores oficiales extranjeros canjearan dólares por oro a un precio fijo, y el sistema de Bretton Woods se desmoronó a principios de la década de 1970. El dólar no comenzó a llamarse "dólar" en ese momento, lo que cambió fue su vínculo institucional con el oro.

Con el desarrollo de los estados modernos y los sistemas de bancos centrales, el dinero se ha integrado cada vez más en el sistema estatal.

Hoy en día, un billete generalmente ya no promete canjear una cantidad fija de oro. Puede comprar cosas, dependiendo de un conjunto completo de arreglos: impuestos, leyes, políticas monetarias, actividades económicas y la confianza de las personas en que este sistema seguirá funcionando.

Es como un idioma común: se paga con él, se etiqueta productos con él, se calcula préstamos con él y se pagan impuestos con él. Siempre que todos lo usen, las transacciones no necesitan reinventar un método de medición cada vez.

Esto trae una gran conveniencia. Pero la historia del dinero no se detiene en la imprenta.

En la economía moderna, gran parte del dinero que usamos a diario son depósitos en cuentas bancarias. Cuando los bancos comerciales otorgan préstamos, pueden crear depósitos correspondientes al mismo tiempo; esta creación está sujeta a condiciones como capital, riesgo, regulación y política monetaria.

Por lo tanto, la respuesta a la pregunta "¿de dónde viene el dinero?" es mucho más rica que "el banco central enciende la máquina de imprimir dinero". El dinero ha pasado de ser un metal que se sostiene en la mano a una red de activos y pasivos que cubre toda la sociedad. Su cuerpo se ha vuelto más ligero, pero las relaciones detrás de él son cada vez más complejas.

IV. El dinero se ha digitalizado, ¿por qué sigue habiendo "mareos" en las transacciones transfronterizas?

En la era de Internet, el dinero parece moverse rápidamente, el pago por teléfono se completa casi en un abrir y cerrar de ojos. Pero tan pronto como cruzas la frontera, este ágil personaje en casa se vuelve un poco torpe: cambiar moneda, llenar formularios, pasar por diferentes bancos e instituciones de pago, esperar procesamiento. La pantalla muestra "enviado", pero el destinatario dice "no lo he recibido". Enviar una foto llega en segundos.

Enviar dinero, sin embargo, puede hacer que actualices la página repetidamente. Hoy en día, las instrucciones de pago transfronterizo en la red SWIFT pueden transmitirse rápidamente, pero la experiencia de extremo a extremo aún depende de la verificación de cumplimiento, el cambio de divisas, las zonas horarias y el último ingreso del banco receptor; algunos pagos son rápidos, otros aún pueden tardar más.

La razón no es misteriosa: las fotos principalmente transmiten información, pero el dinero implica la transferencia de deudas entre diferentes libros contables, liquidación, compensación, así como verificación de identidad y cumplimiento. Hemos reparado la autopista de comunicación global, pero el dinero a menudo aún tiene que hacer fila en varios controles financieros.

El dinero no se queja, pero las personas que lo usan eligen. Para la misma transacción, si un camino es más rápido, menos desgastante y más fácil de alcanzar, la gente naturalmente querrá probarlo.

V. Bitcoin lleva el libro mayor a la cubierta pública

Bitcoin plantea una pregunta audaz: si no hay un banco que administre el libro mayor para todos, ¿pueden los extraños seguir confirmando quién tiene qué y qué dinero ya se ha gastado? Utiliza reglas públicas, criptografía y consenso de red para establecer un nuevo método de contabilidad. En este sistema, el libro mayor ya no se guarda solo en el backend de una institución, los participantes que ejecutan nodos completos pueden verificar independientemente las transacciones y las reglas de emisión.

Sin embargo, Bitcoin no se convierte automáticamente en una medida de precio estable. Si una taza de café cuesta una cantidad hoy, mañana, debido a cambios en el precio de la moneda, debe recalcularse, lo que puede causar dolores de cabeza al dueño y no necesariamente alegrar al cliente. Las personas que hacen negocios suelen tener un deseo simple: que el dinero pueda ir lejos y que el precio no suba y baje como una montaña rusa.

Aquí no se discuten todas las criptomonedas, sino las monedas digitales ancladas a monedas fiduciarias y utilizadas para pagos. Las monedas digitales son un concepto más amplio, y Bitcoin, las monedas digitales de los bancos centrales y los depósitos tokenizados también pueden incluirse en diferentes clasificaciones de monedas digitales de las instituciones.

VI. Monedas digitales ancladas a monedas fiduciarias: un nuevo barco para el dinero familiar

Tomando como ejemplo las monedas digitales ancladas a monedas fiduciarias comunes, su idea básica es: el emisor recibe fondos, mantiene reservas según lo acordado y luego emite tokens en la cadena, con el objetivo de mantener una relación fija entre cada token y una moneda fiduciaria determinada. Para los usuarios, el cambio más directo es que la unidad de cuenta familiar tiene una nueva forma de circulación.

Una moneda digital anclada al dólar puede transferirse entre la blockchain y las billeteras que la soportan. Tiene la oportunidad de eludir algunas etapas tradicionales de pago transfronterizo, permitiendo que el dinero fluya a través de nuevas redes como la información de Internet. En estos productos, la tecnología blockchain es como un barco de alta mar en la era de la gran navegación del dinero. En el pasado, una moneda que quería ingresar a un mercado lejano a menudo necesitaba una vasta red bancaria y canales locales; ahora, con el apoyo de servicios de transacciones, custodia y cambio, una billetera digital puede convertirse en un nuevo puerto.

Pero un barco que navega rápido no significa que la carga a bordo sea necesariamente confiable. En la cadena, generalmente se pueden verificar los registros de emisión y transferencia de tokens en una red; pero el mismo token puede estar distribuido en múltiples redes, la suficiencia de las reservas fuera de la cadena, si están protegidas por la ley y si pueden ser canjeadas a tiempo en caso de crisis, aún requieren otras evidencias. Ver los tokens no significa ver toda la confianza.

La capacidad de estas monedas digitales ancladas a monedas fiduciarias para mantener la "estabilidad" dependerá en última instancia de las reservas, los mecanismos de redención y la gobernanza. Las diferencias en la confianza de los diferentes emisores también pueden hacer que estos tokens se desvíen de su valor nominal prometido.

Además, completar la transferencia en la cadena no significa que el destinatario ya haya cambiado el dinero por depósitos bancarios utilizables localmente. El último tramo sigue siendo importante. Nuevas rutas han reducido algunas fricciones, pero también han traído otros problemas a nuevas posiciones.

VII. "La mala moneda expulsa a la buena", ¿es una verdad o una paradoja? ¿Quién está expulsando a quién?

Al hablar de dinero, siempre hay quienes citan una famosa frase: la mala moneda expulsa a la buena. Suena como un destino pesimista en el mundo del dinero------cuanto peor es el dinero, más fácil es ganar. Pero no se sostiene bajo todas las condiciones.

Esta afirmación es válida bajo un importante supuesto: dos tipos de dinero con valores reales diferentes son requeridos para usarse con el mismo valor nominal. Supongamos que dos monedas pueden legalmente usarse como una unidad, una contiene más plata y la otra menos, la gente naturalmente gastará primero la que contiene menos plata, dejando la que contiene más. Así, la moneda de menor valor sigue circulando, mientras que la de mayor valor es coleccionada, fundida o llevada a otro lugar.

Aquí, "expulsar" significa salir de la circulación diaria, no que el dinero de calidad superior haya perdido su valor. La clave es que dos tipos de dinero con valores reales diferentes son requeridos para usarse con el mismo valor nominal.

Sin embargo, si las personas pueden elegir libremente y fijar precios libremente, la historia puede revertirse. Un dinero que se devalúa constantemente no hará que todos estén dispuestos a abandonar el dinero confiable solo porque se imprime más. Puedes imprimir billetes hasta el infinito, pero los comerciantes aún pueden rechazar aceptarlos y no querrán usarlos para almacenar valor.

La competencia monetaria, al final, se trata de la elección de las personas. Este punto fue sistemáticamente discutido por Hayek en su libro de 1976 "Choice in Currency: A Way to Stop Inflation".

Por lo tanto, podemos decir que el dinero que mejor preserve el poder adquisitivo, que sea más fácil de pagar, que sea más fácil de canjear y cuya promesa sea más confiable, es el que tiene más posibilidades de quedarse.

VIII. Después de la emisión privada de dinero, ¿se retirará el estado?

Podemos deducir: si un país establece que los impuestos solo pueden pagarse con su moneda fiduciaria, se reservará una parte de la demanda básica para esa moneda. Pero esto no garantiza por sí solo su poder adquisitivo, ni asegura que siempre ocupará la mayor parte del flujo del mercado. Hay dos cosas en este mundo que nadie puede evitar: la muerte y los impuestos. Sin embargo, el estado no se retirará, y cuánto mercado puede ocupar una moneda son dos cosas diferentes.

Desde que se publicó el libro blanco de Bitcoin, especialmente después de la aprobación de la Ley GENIUS en EE. UU. en 2025, un tema que ha sido discutido durante décadas ha vuelto a la mente de muchos economistas: la desestatización del dinero. El economista de la Escuela Austriaca Hayek publicó "La desestatización del dinero" (Denationalisation of Money) en 1976, justo después de la disolución del sistema de Bretton Woods. Este libro es como un rayo de luz brillante que ilumina la interminable oscuridad.

No vamos a entrar en discusiones demasiado académicas. La Ley GENIUS no otorga a todas las instituciones privadas el derecho a emitir dinero. Establece que, al emitir monedas digitales ancladas a monedas fiduciarias en EE. UU., el emisor debe ser una entidad legal permitida y cumplir con requisitos de reservas, redención, divulgación, anti-lavado de dinero y regulación.

Las entidades emisoras que cumplen con la normativa aún pueden establecer su propia marca, conectar con sus propios usuarios y aprovechar redes abiertas para cruzar fronteras.

Pero aquí hay una relación intrigante: una institución privada autorizada para emitir monedas digitales ancladas al dólar puede, por un lado, debilitar la ventaja de ciertos canales de pago tradicionales, y por otro lado, llevar el dólar a más lugares. El capitán ha cambiado, pero la unidad de cuenta a bordo sigue siendo el dólar. Por lo tanto, un emisor más privatizado y una red de circulación más abierta no significan que la base de valor se haya desvinculado de la moneda estatal. El estado, los bancos, los emisores y los usuarios probablemente estén redistribuyendo roles.

¿Quién proporciona el ancla de valor? ¿Quién custodia las reservas? ¿Quién mantiene el libro mayor? ¿Quién controla la entrada? ¿Quién tiene el poder de congelar? ¿Pueden los usuarios llevar sus activos y cambiar a una nueva ruta? Estas preguntas determinarán cuán abierta será el nuevo mundo del dinero. Lo que realmente se espera es que las personas tengan más opciones confiables.

Los emisores no pueden simplemente decir "confía en mí", también deben responder: ¿por qué debería confiar en ti? ¿Qué puedo verificar? ¿Puedo salir?

IX. El dinero se vuelve más ligero, pero las promesas no pueden volverse más delgadas

Si imaginamos el dinero como una forma de vida que evoluciona, parece que siempre está buscando un cuerpo más adecuado para sobrevivir: desde metales pesados, hasta papel delgado; desde papel, hasta libros de cuentas bancarias; y luego desde libros de cuentas institucionales, hacia activos digitales en la cadena que pueden transferirse a través de redes globales. Se expande constantemente, reduciendo la carga de llevar y transaccionar.

Pero hay una línea que no se debe olvidar: la facilidad de emisión beneficia a los emisores; el valor de poseerlo beneficia a los usuarios. Si el crecimiento de la emisión supera constantemente la demanda del mercado, o si los activos y la capacidad de redención detrás no se mantienen al día, el poder adquisitivo o la promesa de valor del dinero pueden erosionarse. Un dinero verdaderamente vital necesita equilibrar conveniencia y moderación, velocidad de flujo y calidad de crédito. Puede carecer del peso del metal, pero no puede carecer del peso de la promesa.

Quizás esta sea la contradicción más interesante en la historia del dinero: hemos pasado largos años liberando al dinero de un cuerpo pesado; al final, aún debemos preguntarnos seriamente, ¿sobre qué se sostiene esa confianza invisible e intangible?

En el pasado, los comerciantes se paraban en el muelle, inspeccionando las tablas del barco, las cuerdas y la dirección del viento, antes de decidir a qué barco entregar su riqueza. Hoy, nos enfrentamos a billeteras, reglas de emisión, reservas y libros de cuentas digitales. La superficie del mar ha cambiado, pero la antigua pregunta sigue sin cambiar:

Voy a comenzar mi viaje de grandes navegaciones, ¿qué boleto de barco debo comprar?

En cuanto a cómo el dinero y los bancos han "crecido de manera cautelosa" y cómo han "crecido de manera salvaje", esa es otra historia que vale la pena desarrollar en esta gran navegación del dinero.