Bitcoin bajo presión: Los bonos estadounidenses se convierten en su nuevo rival

La prueba de fuego. Después de caer por debajo de los 58,000 dólares a principios de julio, Bitcoin rebotó hacia los 65,500 dólares. Pero un obstáculo inédito se presenta ante los compradores: los bonos estadounidenses protegidos contra la inflación ahora ofrecen un rendimiento real cercano al 3%. Por primera vez en su historia, el BTC debe defender su estatus de reserva de valor frente a una inversión soberana tan rentable.

Puntos clave

• El rendimiento real de los TIPS estadounidenses a 30 años se acerca al 3%, un máximo inédito en aproximadamente 17 años.
• Bitcoin se consolida alrededor de los 65,500 dólares después de su rebote de julio.
• Los ETF de Bitcoin al contado han atraído cerca de mil millones de dólares en siete sesiones consecutivas.
• Las tensiones petroleras y las altas tasas podrían favorecer una rotación hacia los bonos.

La verdadera prueba no se sitúa únicamente bajo la resistencia de los 67,000 o 68,000 dólares. Proviene del mercado de bonos. El rendimiento real de los TIPS estadounidenses a 30 años -- bonos cuyo principal se ajusta con la inflación -- se acerca ahora al 3%, su nivel más alto en aproximadamente 17 años. Los datos de la Reserva Federal de San Luis lo situaban alrededor del 2.9% a mediados de julio.

Para los inversores a largo plazo**, la propuesta es difícil de ignorar**: preservar su capital contra la inflación mientras se percibe un rendimiento real, con la garantía de crédito del gobierno estadounidense. Bitcoin, al igual que el oro, no genera ingresos. Cuando los rendimientos reales aumentan, el costo de oportunidad asociado a su tenencia aumenta mecánicamente.

La comparación debe ser matizada. Un bono a 30 años sigue expuesto a las variaciones de tasas si se revende antes de su vencimiento. Bitcoin, por su parte, ofrece una liquidez permanente, una oferta limitada y un potencial de apreciación muy superior, a costa de una volatilidad mucho más brutal.

Y el petróleo refuerza aún más la presión. Su aumento, alimentado por las tensiones entre Estados Unidos e Irán, reaviva las expectativas de inflación y podría mantener las tasas estadounidenses en un nivel elevado. En este contexto, una rotación de valores tecnológicos y activos de riesgo hacia los bonos probablemente provocaría un aumento de la volatilidad en el mercado cripto.

Los ETF de Bitcoin mantienen la línea

Por ahora, los inversores institucionales no desisten. Los ETF de Bitcoin al contado estadounidenses han registrado siete sesiones consecutivas de entradas positivas, con aproximadamente 981 millones de dólares en entradas acumuladas. Esta demanda contribuye a mantener el precio alrededor de los 65,000 dólares a pesar de la creciente competencia del mercado de bonos.

La señal sigue siendo alentadora, pero aún no es suficiente para validar un cambio duradero. Bitcoin se consolida por debajo de los 67,000 dólares, en volúmenes estivales reducidos, después de dos meses marcados por importantes salidas de los ETF. Por lo tanto, el rebote aún depende en gran medida de la capacidad de estos fondos para prolongar su recolección.

El declive anunciado de BitMEX, que cerrará en septiembre, ilustra paralelamente la transformación del sector. El antiguo gigante de los productos derivados deja atrás un mercado más institucionalizado, dominado por los ETF, las grandes plataformas y los actores regulados.

Bitcoin, por lo tanto, resiste mejor de lo que podría sugerir el entorno macroeconómico. Pero la próxima prueba no se asemeja a las anteriores: ya no se trata solo de sobrevivir a una quiebra cripto o de esperar un halving. El BTC ahora debe convencer frente a una deuda estadounidense que protege contra la inflación mientras genera cerca del 3% anual en términos reales.