Interpretación del capital de riesgo en criptomonedas en la primera mitad de 2026: La semilla ha muerto, el control debe establecerse

En la primera mitad de 2026, las rondas de capital de riesgo en criptomonedas cayeron un 78%, con el capital pasando de una estrategia de dispersión a un enfoque de control en sectores maduros, con más de la mitad de las instituciones siendo tradicionales. Las rondas de semilla han muerto, mientras que los stablecoins y los mercados de predicción están en auge.

Escrito por: Starbase Accelerator

Resumen del contenido del informe

El 14 de julio de 2026, Tiger Research publicó "The Age of Control: Crypto Venture Capital in H1 2026" en colaboración con la plataforma de datos de activos Web3 RootData, analizando 9416 transacciones de inversión desde 2018 hasta la primera mitad de 2026, y sistematizando los cambios estructurales en el mercado de capital de riesgo en criptomonedas. El informe se desarrolla en los siguientes aspectos:

• Reestructuración del panorama de capital de riesgo: qué instituciones han sobrevivido, cuáles han desaparecido y cómo se concentra el capital en las principales.
• Migración de rondas de financiación: la colapso de las rondas de semilla y la lógica profunda detrás de la absorción de capital en rondas posteriores.
• Entrada de finanzas tradicionales: la evolución de la participación del capital institucional de "exploración" a "control".
• Diferenciación en la temperatura de los sectores: el auge de los stablecoins y los mercados de predicción, mientras que GameFi y NFT retroceden.
• Cambio en el paradigma de inversión: de "apuestas dispersas" a "control de infraestructura".

De "dispersión" a "control": el cambio de paradigma de Crypto VC

En la primera mitad de 2026, el mercado de capital de riesgo en criptomonedas mostró un panorama extremadamente contradictorio: el total de financiación alcanzó los 13.3 mil millones de dólares, prácticamente igualando los 13.2 mil millones de dólares de todo 2024, pero el número de rondas de financiación fue de solo 435, lo que representa una caída del 78% respecto al pico de 1978 rondas en 2022. Esto no es simplemente una contracción del mercado, sino una profunda reestructuración estructural: el capital está pasando de una "amplia dispersión" a un "control preciso". El análisis de datos de Tiger Research y RootData sobre las 9416 transacciones de inversión desde 2018 revela una tendencia clara: el mercado se está polarizando.

Por un lado, hay un pequeño número de grandes VC nativos de criptomonedas (como a16z crypto, Paradigm, Pantera Capital), que concentran recursos para ser los principales inversores, elevando los estándares de debida diligencia y buscando asientos en la junta y poder de gobernanza;

Por otro lado, están los VC de exchanges (Coinbase Ventures, OKX Ventures, YZi Labs, etc.), que utilizan la liquidez y el apoyo de marketing como armas competitivas, dominando en las inversiones secundarias. Coinbase Ventures lideró las rondas de participación con 140 transacciones entre 2024 y la primera mitad de 2026, seguido de OKX Ventures con 94 y YZi Labs (anteriormente Binance Labs) con 92.

Los VC de tamaño medio, que se encuentran en el medio, enfrentan el destino de ser rápidamente expulsados del mercado. Instituciones como AU21 Capital, LD Capital y Shima Capital, que adoptaron una estrategia de "velocidad primero, diversificación de cartera" en la última corrida alcista, han visto caer su número de transacciones hasta un 98.9%, perdiendo prácticamente su influencia en el mercado. Su fracaso no es casualidad: cuando el mercado pasa de ser "impulsado por narrativas" a "verificación de ingresos", los fondos sin ventajas diferenciadas son naturalmente eliminados.

Colapso de las rondas de semilla y absorción de capital en rondas posteriores

En la primera mitad de 2026, solo se realizaron 81 transacciones en rondas de semilla, una disminución del 88% respecto a las 694 de 2022, representando solo el 18.7% de todas las transacciones, frente al 35.3% de 2022. Detrás de esto hay dos señales: primero, los inversores evitan claramente los proyectos tempranos con modelos de negocio no verificados; segundo, hay una disminución real de nuevos proyectos que necesitan financiación en rondas de semilla.

En contraste, hay una concentración de capital en rondas posteriores. Las rondas A y posteriores representan el 75.2% del total de inversión, con la financiación total de la ronda A (745 millones de dólares) superando la de las rondas de semilla (423 millones de dólares). El tamaño promedio de las transacciones ha aumentado de manera escalonada: ronda de semilla 5.4 millones de dólares, ronda A 22.4 millones de dólares, ronda C 127 millones de dólares, ronda E 202 millones de dólares. Las transacciones de más de 100 millones de dólares alcanzaron las 32 en la primera mitad de 2026, representando el 7.4% de todas las transacciones, un aumento significativo respecto al 1.1% de 2024; el tamaño promedio de las transacciones aumentó de 11.7 millones de dólares en 2024 a 47.4 millones de dólares, aproximadamente cuatro veces más.

La entrada y el control de las instituciones financieras tradicionales

Las instituciones financieras tradicionales participaron en el 54.5% de las transacciones de inversión en la primera mitad de 2026, manteniendo este porcentaje alto desde que superó el 50% (53.9%) por primera vez en 2021. Su forma de participación también está cambiando: ya no se trata de inversiones exploratorias tempranas, sino de entrar directamente en proyectos maduros con grandes sumas de dinero.

Un caso típico es cuando a16z lideró una ronda de 355 millones de dólares para Digital Asset (desarrollador de Canton Network), donde jugadores clave como BNP Paribas, HSBC, S&P Global y Hanwha Investment & Securities optaron por invertir directamente en lugar de a través de subsidiarias de capital de riesgo. Los criterios de evaluación de estas instituciones ya no son el "cronograma de TGE" o la "economía de tokens", sino la estructura de ingresos auditable y las licencias regulatorias necesarias.

Transformación del panorama sectorial: quién está en auge y quién está en declive

Después de la aprobación del ETF de Bitcoin en 2024, el sector de infraestructura ocupó el 50.9% del total de inversión, pero en la primera mitad de 2026 cayó drásticamente al 14.8%. En su lugar, los cuatro sectores dominantes son: pagos y stablecoins (25.3%), exchanges centralizados (18.2%), y mercados de predicción (17.5%).

La espiral mortal de GameFi: el número de transacciones en el sector de juegos cayó de 141 en 2024 a solo 5 en la primera mitad de 2026, una disminución del 96%; la financiación se redujo de 758.6 millones de dólares a 44.8 millones de dólares. Los modelos de GameFi tempranos dependían en exceso de la emisión de tokens para generar retornos financieros en lugar de ofrecer experiencias de juego sostenibles. Una vez que la adquisición de nuevos usuarios se desacelera, la devaluación de los tokens y la pérdida de usuarios se refuerzan mutuamente, creando una "espiral mortal". Los datos de tráfico de usuarios, que antes se consideraban indicadores clave en la debida diligencia, han perdido fiabilidad, y el capital ha cerrado prácticamente el grifo en este sector.

El retroceso de NFT y entretenimiento social: las transacciones de NFT cayeron de 27 a 2, y la financiación de 114.9 millones de dólares a 14.7 millones de dólares; el entretenimiento social pasó de 74 a 11 transacciones, y la financiación de 512.1 millones de dólares a 70.1 millones de dólares.

La "concentración silenciosa" de DeFi: el número de transacciones disminuyó un 71%, pero la inversión total solo cayó alrededor del 34%. El tamaño promedio de las transacciones aumentó de 4.5 millones de dólares en 2024 a 10.4 millones de dólares en la primera mitad de 2026. La ronda de tokens de 175 millones de dólares de Morpho, completada el 9 de junio de 2026 (liderada por a16z crypto, Paradigm y Ribbit Capital), representó el 17.7% de la inversión total en DeFi en la primera mitad del año, lo que muestra la concentración del mercado.

El crecimiento explosivo de pagos y stablecoins: la financiación en este sector aumentó de 143.9 millones de dólares en 2024 a 2.85 mil millones de dólares en la primera mitad de 2026, un aumento de aproximadamente 20 veces. Sin embargo, es importante señalar que este crecimiento fue impulsado principalmente por unas pocas grandes fusiones y adquisiciones: Mastercard adquirió BVNK por 1.8 mil millones de dólares, y Payward (la empresa matriz de Kraken) adquirió Reap por 600 millones de dólares, sumando aproximadamente el 84% de la inversión total en este sector en la primera mitad del año. Stripe, tras adquirir Bridge, colaboró con Paradigm para construir una cadena de pagos de stablecoins llamada Tempo, que se lanzó exitosamente en la red principal en marzo de 2026; el cofundador de Bridge, Zach Abrams, asumió posteriormente el cargo de director temporal del proyecto de stablecoin Open USD (OUSD), que ya cuenta con más de 140 empresas participantes. Stripe, al adquirir, controla tanto su propia plataforma como la alianza de estándares de la industria, marcando una competencia en la infraestructura de stablecoins que ha pasado de adquisiciones a la lucha por la formulación de estándares globales.

La "auto-inversión" de CEX: la proporción de inversión en el sector de CEX aumentó del 3.0% en 2024 al 18.2%, pero las fusiones y adquisiciones representaron el 75.5% de la inversión total en este sector entre 2024 y la primera mitad de 2026, y esta proporción aumentó del 58.8% en 2024 al 78.9% en 2025. Las transacciones representativas incluyen: Naver adquiriendo acciones de Dunamu (pendiente de aprobación regulatoria), Coinbase adquiriendo Deribit por 2.9 mil millones de dólares, Kraken adquiriendo NinjaTrader por 1.5 mil millones de dólares, y la inversión estratégica de 2 mil millones de dólares de MGX, el fondo soberano de Abu Dhabi, en Binance. Los grandes exchanges están desempeñando un doble papel como "objetos de inversión" y "inversores estratégicos".

El surgimiento de los mercados de predicción: tras la aprobación de la CFTC en mayo de 2025 para la operación regulada de mercados de predicción, este sector ha entrado en la vista de las instituciones. Kalshi superó los 100 mil millones de dólares en volumen de transacciones en junio de 2026, completando rondas de 1 mil millones de dólares lideradas por Paradigm y Coatue; Polymarket recibió aproximadamente 1.6 mil millones de dólares en compromisos de inversión de la Intercontinental Exchange (ICE). Este sector está formando un patrón de "duopolio + repetidas apuestas institucionales".

El "surgimiento silencioso" de la custodia: la financiación aumentó de 2.04 millones de dólares en 2024 a 317.1 millones de dólares en la primera mitad de 2026, un aumento de 15 veces. La inversión estratégica de 100 millones de dólares de Anchorage representa aproximadamente un tercio de la inversión total en este sector en la primera mitad del año. La demanda de las instituciones por poseer activos criptográficos ha impulsado un crecimiento rígido en la infraestructura de custodia regulada.

Conclusión: de "apuestas" a "control"

El informe revela un cambio fundamental: el enfoque de la inversión en criptomonedas ha pasado de "sembrar semillas a corto plazo" a "controlar infraestructuras y protocolos".

Antes de la aprobación del ETF de Bitcoin en 2024 y la mejora del entorno regulatorio, el mercado de criptomonedas era un campo de "apuestas indiscriminadas", dominado por una gran cantidad de pequeñas inversiones impulsadas por narrativas. Esta estrategia finalmente llevó al colapso de los sectores de GameFi y NFT, así como a la eliminación de los VC que la adoptaron.

El capital de hoy ya no busca apuestas a corto plazo, sino que apunta a un control a largo plazo sobre los objetivos de inversión y la infraestructura en la cadena. Está concentrando grandes sumas de dinero en unos pocos objetivos que ya han establecido estructuras de ingresos auditables y licencias regulatorias, o adquiriendo directamente acciones para controlar la infraestructura misma.

En el pasado, la inversión en proyectos tempranos era una señal que los VC enviaban al mercado: la entrada de "dinero inteligente" impulsaría el precio de los tokens o atraería a los minoristas a participar temprano. Pero hoy, la adquisición directa de infraestructura y la obtención de licencias por parte de capital estructural ya no envían ninguna señal que los minoristas puedan seguir. La reacción de los inversores minoristas a las noticias de inversión de VC está disminuyendo, esencialmente porque el capital del mercado ha cambiado estructuralmente.

Los inversores minoristas ahora también necesitan evaluar potenciales inversiones con la misma cautela que los VC. La antigua estrategia de apuestas para los minoristas y en la "era del control" (The Age of Control), el capital ya no apuesta por semillas, sino que adquiere directamente los frutos.