La señal de fondo de Bitcoin está parpadeando, pero seis meses de datos muestran una trampa esperando a los compradores tempranos

La recuperación de Bitcoin a finales de agosto se ha desarrollado en etapas. Días antes del aumento del 19 de agosto, el panel de capitulación de VanEck mostró un amplio estrés en el mercado con ocho de sus 12 señales activas, y el primer movimiento al alza fue consistente con un fuerte reajuste en la posición bajista. El argumento a favor de un giro más duradero se fortaleció más tarde a medida que las creaciones de ETF y la acumulación de billeteras ampliaron la demanda.

Los datos históricos de VanEck distinguen la capitulación del tiempo. Los grupos de señales comparables siguieron la línea base de Bitcoin durante los siguientes 90 y 180 días, aunque sus rendimientos anuales fueron más fuertes.

Una publicación del 26 de agosto de The Bitcoin Historian ofreció la abreviatura alcista: "12 de 12". El informe subyacente es más específico: ocho señales estaban activas el 12 de agosto, mientras que las 12 habían entrado en territorio extremo en algún momento durante los tres meses anteriores.

El panel de VanEck capturó una amplia capitulación, mientras que su historial de retornos muestra que los densos grupos de señales fueron herramientas deficientes para cronometrar Bitcoin durante los siguientes tres o seis meses.

Lo que dice el panel sobre el tiempo

Incluso el conteo de ocho señales depende de una regla especial. Once indicadores utilizan extremos percentiles históricos, mientras que la señal de caída de precios se activa cuando Bitcoin ha caído al menos un 35%.

VanEck midió la caída en un 49%, pero esa disminución solo ocupó el 35º percentil de las caídas históricas. Aplicar la misma lógica de percentiles utilizada por los otros indicadores reduciría el conteo del 12 de agosto de ocho a siete.

La advertencia más significativa proviene de la tabla de retornos futuros de VanEck. En los días de observación cuando estaban activas de ocho a 12 señales, Bitcoin quedó por debajo de su línea base durante 90 y 180 días.

El retorno a un año es más fuerte, pero su peso estadístico es fácil de exagerar. La muestra de VanEck contiene 115 días de observación que se superponen en gran medida, extraídos de un pequeño número de episodios distintos, en lugar de 115 fondos de mercado independientes.

Dos ventanas de un año que comienzan un día de diferencia comparten 364 de sus 365 días de medición, o aproximadamente el 99.7%. Esa aritmética ilustra la dependencia entre observaciones cercanas; no asume que cada fila en la muestra de VanEck fue consecutiva. VanEck no publica un conteo efectivo de episodios independientes.

La historia, por lo tanto, apoya una posible recuperación a largo plazo después de la capitulación. No muestra un retorno excesivo sobre la línea base de Bitcoin dentro de seis meses y no establece que el panel identificó el mínimo.

La primera fase del rally posterior al informe de Bitcoin fue consistente con un reajuste de posiciones. Glassnode describió el 19 de agosto como el mayor evento de liquidación de cortos de Bitcoin en un solo día en su feed desde 2019. Los cortos representaron el 85% de las liquidaciones durante la ventana de presión, el interés abierto de futuros cayó un 11% en términos de Bitcoin y la financiación se mantuvo cerca de neutral.

Los cortos fueron forzados a salir a medida que la palanca se contrajo, mientras que la ausencia de un pico inmediato en la financiación argumentó en contra de una persecución larga apalancada. Esa secuencia explica cómo el precio pudo superar una instantánea de capitulación retrospectiva sin convertir el panel en un reloj confiable.

Los datos del mercado posteriores proporcionaron el caso de recuperación que el panel solo carecía. Glassnode registró $2.23 mil millones en creaciones de ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. durante siete días sin un día de salida, junto con un volumen diario promedio de ETF de $2.4 mil millones. La tabla de flujo diario de Farside corroboró la dirección positiva de las sesiones visibles.

Glassnode también informó sobre monedas moviéndose fuera de los intercambios y puntajes de acumulación en o por encima de neutral en todos los seis grupos de tamaño de billetera. Juntas, esas observaciones muestran que la participación en el mercado se amplía más allá del evento inicial de cobertura de cortos, aunque no convierten el modelo de estrés anterior en una señal de tiempo.

Las monedas más antiguas aún se movían a medida que las billeteras acumulaban

Las lecturas de acumulación posteriores dejan una advertencia en cadena sin resolver. VanEck informó que el suministro mantenido durante más de un año cayó en 356,534 BTC durante 30 días a 11.84 millones de BTC, o el 59.1% del suministro circulante.

VanEck dijo que la disminución podría reflejar el cambio de billeteras o migración, así como la distribución por parte de los titulares más antiguos. Separar esas posibilidades requería una división por grupos de edad de los flujos de intercambio que el informe aún no proporcionó.

El puntaje de acumulación de tamaño de billetera de Glassnode mide una dimensión diferente. Los grupos de saldo pequeños y grandes pueden acumularse mientras que la proporción de monedas mantenidas durante más de un año cae, por lo que los datos del grupo posterior no prueban que la lectura de titulares a largo plazo de VanEck se haya revertido.

La evidencia combinada apunta, en última instancia, a una recuperación escalonada: las condiciones de capitulación fueron amplias, el rally inicial despejó la posición bajista, y los flujos de ETF más la acumulación de billeteras luego añadieron apoyo.

Los grupos de señales más fuertes de VanEck aún quedaron rezagados respecto a la línea base de Bitcoin dentro de seis meses, mientras que la ventaja de un año provino de observaciones superpuestas. El caso de recuperación se basa en lo que el mercado hizo después de la instantánea, no en una llamada definitiva de fondo de 12 señales.

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