El presidente de la Fundación Solana: El mercado de capitales de Internet se convertirá en el mayor mercado de capitales

Autor: Lily Liu, presidenta de la Fundación Solana

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

El valor se está volviendo programable.

El mercado se está digitalizando, el dinero se está volviendo digital y las finanzas se están trasladando a Internet. Cada cambio ha transformado la forma en que se realizan las transacciones, los pagos y las inversiones, pero no ha cambiado el propio activo; esta vez, lo que está cambiando es el activo mismo.

El superciclo de la tokenización es un proceso a largo plazo: el dinero, los activos y la propiedad se están trasladando gradualmente a la infraestructura de Internet que está siempre en línea. Si solo se ve como un ciclo de mercado alcista, se perderá la transformación más grande detrás de esto.

El mercado de capitales de Internet que se forma a partir de esto se convertirá en el mayor mercado de capitales del mundo.

El superciclo remodelará el mercado

A principios del siglo XXI, la rápida industrialización de China impulsó a las materias primas a un ciclo de aumento estructural que duró varios años. Los economistas lo llaman "superciclo": cambios en la oferta, la demanda y la asignación de capital que duran más tiempo que los ciclos comerciales normales. Estados Unidos a finales del siglo XIX, así como Europa y Japón durante el período de reconstrucción posterior a la guerra, experimentaron ciclos similares.

En el pasado, este tipo de impactos generalmente aparecían primero en un extremo del mercado y luego se transmitían gradualmente; la tokenización, en cambio, está cambiando el mercado desde tres direcciones simultáneamente: cambia quién emite los activos, quién puede invertir y cómo los activos llegan a los inversores.

Cuatro fuerzas que originalmente se desarrollaban a lo largo de sus propias trayectorias ahora están convergiendo:

• Las stablecoins demuestran que el dinero puede circular en la cadena a gran escala a nivel global;

• Las instituciones financieras están llevando activos a la cadena;

• La infraestructura de blockchain ya puede satisfacer las demandas de velocidad y costo de las actividades económicas reales;

• La IA está creando una nueva clase de participantes económicos, y para que estos participantes funcionen realmente, necesitan dinero programable.

Vistas por separado, estas cuatro fuerzas representan cada una un ciclo tecnológico; pero juntas, lo que traen no es solo una actualización tecnológica. En el futuro, cualquier cosa de valor podría ser tokenizada y corresponder a una propiedad clara y definida; las personas podrían obtener financiamiento a través de esto y negociar estos activos en un mercado que nunca cierra.

Emisores: La capacidad de distribución determina la valoración

Los sistemas tradicionales nacieron en una época en la que compartir información y transferir valor era muy difícil y costoso. Hoy en día, estas dos limitaciones ya no existen, pero la estructura del mercado resultante aún persiste.

Por lo tanto, la liquidez sigue siendo fragmentada. Cada mercado tiene activos de calidad, pero no necesariamente puede llegar a los fondos dispuestos a mantenerlos, ya que estos fondos pueden estar sujetos a diferentes sistemas regulatorios y umbrales de inversión.

La tokenización ha ampliado los canales del mercado. La ubicación ya no es un obstáculo: los activos emitidos en cualquier lugar pueden llegar a los inversores globales en cualquier momento. El tamaño de la inversión tampoco es un obstáculo: los mercados que antes estaban dirigidos solo a fondos institucionales ahora pueden abrirse a fondos más pequeños a un costo muy bajo.

Este modelo ya fue validado hace un siglo. Los American Depositary Receipts (ADR) convierten acciones extranjeras en una forma que los inversores estadounidenses pueden comprar. La razón por la que los emisores adoptan esta estructura es una sola: al entrar en un fondo de capital más profundo, el mismo flujo de efectivo a menudo puede obtener una valoración más alta. Su mecanismo y la lógica detrás de él ya han sido validados, solo que son costosos y tienen un alcance limitado, y aún requieren la participación de bancos depositarios y promotores.

Hoy en día, expandir este mecanismo a una escala mayor es, en esencia, un problema técnico. La tokenización está resolviendo precisamente esto: independientemente de la clase de activos o la jurisdicción, se puede acceder a este mecanismo. En el futuro, la capacidad de distribución de los activos se convertirá en parte de la valoración.

Esto ya está comenzando a suceder. En el último año, se han negociado activos del mundo real (RWA) por valor de cientos de miles de millones de dólares en Solana. La tokenización de bonos del gobierno, acciones, créditos privados y otros activos está obteniendo canales de distribución y liquidez a través del mercado en cadena. Estas son señales tempranas que indican que el capital también puede fluir libremente como la información y estar disponible en cualquier momento.

Las instituciones financieras tradicionales también han comenzado a explorar este campo. La Bolsa de Nueva York, el Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) y la Bolsa de Valores de Londres están investigando las formas específicas del mercado de acciones en cadena.

Inversores: Hacer que la propiedad sea accesible para todos

La misma infraestructura brindará a los inversores dos capacidades: obtener propiedad de activos y utilizar activos para obtener financiamiento.

Poseer propiedad de activos puede abrir mercados que antes estaban cerrados debido a la ubicación, el monto mínimo de inversión o los requisitos de calificación del inversor; utilizar activos para obtener financiamiento permitirá que los activos ya poseídos realmente funcionen: pueden servir como garantía para préstamos o convertirse en inversiones que generen ingresos. Una gran cantidad de riqueza global existe en formas que son difíciles de financiar o incluso no pueden ser pignoradas. La tokenización puede hacer que esta riqueza dormida se ponga en movimiento.

Este objetivo puede denominarse "propiedad básica para todos": cualquier persona que tenga acceso a Internet tiene la oportunidad de poseer una parte del valor creado por la actividad económica y permitir que esta parte del activo continúe creando valor.

Entrada: Cualquier aplicación puede convertirse en una superaplicación

Los mercados de capital tradicionales se construyen en torno a intermediarios. Para que los activos lleguen a los inversores, generalmente deben pasar por instituciones autorizadas, y cada jurisdicción y clase de activos a menudo tiene su propio sistema de intermediarios. Estas instituciones cobran tarifas por proporcionar servicios entre las partes en la transacción.

La razón por la que se ha formado esta estructura es que en el pasado era realmente difícil distribuir activos. Las barreras de este sistema provienen tanto de la regulación como de los costos de integración: acceder a redes de pago, custodios y lugares de negociación a menudo requiere años.

El dinero programable ha reducido los costos de integración al nivel de una llamada API. Cualquier aplicación móvil o web puede agregar funciones de pago y transacción sobre la funcionalidad existente. En otras palabras, cualquier aplicación puede convertirse en una superaplicación.

La verdadera línea principal es la fusión. Los pagos, la liquidación, la emisión de activos y el comercio en el mercado, que antes dependían de diferentes sistemas financieros, ahora están funcionando cada vez más en la misma infraestructura programable.

Los bajos costos y la liquidez compartida de Solana hacen posible esta fusión. Los pagos de consumo, la liquidación institucional y los mercados globales pueden operar en la misma plataforma, lo que permite que la liquidez se acumule y se concentre entre diferentes escenarios de aplicación, en lugar de dispersarse en mercados aislados entre sí.

Esto ya no es solo un experimento. Visa utiliza Solana para liquidar USDC; PayPal ha llevado la función de pago y desembolso de PYUSD a esa red; MoneyGram ofrece un canal de intercambio entre moneda fiduciaria y activos digitales; Western Union ha lanzado la stablecoin USDPT en Solana. En el último año, el volumen de transferencias de stablecoins en esta red ha superado los 4.7 billones de dólares.

Los emisores, inversores y puntos de entrada de aplicaciones se promoverán mutuamente: cuantos más emisores haya, más rica será la oferta de activos; cuanto más rica sea la oferta de activos, más atraerá a los inversores; cuantos más inversores haya, más fuerte será la liquidez y más precisa será la fijación de precios, lo que a su vez atraerá a más emisores. Los puntos de entrada de las aplicaciones atraviesan todo el ciclo: cada nuevo punto de entrada ampliará el alcance de los activos y fondos, y cada nuevo activo proporcionará más objetivos que las aplicaciones pueden acceder y distribuir.

La IA acelera este ciclo

La IA hará que este ciclo se acelere aún más. Ha traído una nueva clase de participantes económicos que nunca antes había aparecido a gran escala en el sistema financiero: software que puede completar actividades económicas de forma autónoma.

Con activos criptográficos, los Agentes de IA pueden juzgar la demanda, buscar servicios, pagar tarifas, obtener resultados y luego continuar actuando, sin necesidad de que los humanos inicien transacciones una por una. Esto abrirá una nueva forma de negocio en la que los Agentes de IA completan transacciones de forma autónoma. La IA crea nuevos participantes económicos, mientras que la blockchain proporciona una infraestructura financiera programable y operativa las 24 horas, permitiendo que estos participantes realicen transacciones en ella.

La IA también amplificará aún más los efectos de las tres partes mencionadas. La construcción de infraestructura de IA hará que la atención del mercado se centre en un nuevo grupo de emisores, ya que la capacidad productiva que respalda el desarrollo de la IA necesita financiamiento, y este financiamiento traerá una nueva oferta de activos. Los Agentes de IA también actuarán cada vez más como inversores autónomos, asignando capital sin intervención humana; ellos mismos también se convertirán en nuevos puntos de entrada para las transacciones.

Cuando la propiedad y la intención puedan ser leídas por máquinas, la asignación de activos y la liquidación pueden operar a la velocidad de las máquinas. Los mercados de energía y los sistemas de pago ya no estarán divididos por la ubicación, sino que se basarán en una infraestructura compartida. Una red de pagos de costo casi cero reemplazará a las redes tradicionales que cobran tarifas proporcionales a las transacciones, además de tarifas fijas; un mercado operativo las 24 horas reemplazará a los períodos de negociación limitados.

Las instituciones que realmente entiendan esto financiarán la próxima ronda de capacidad productiva (centros de datos, energía e instalaciones de producción) de manera más eficiente que aquellas que ven la tokenización como algo novedoso.

Aún estamos en una etapa temprana

En comparación con los mercados tradicionales, el volumen de transacciones en cadena sigue siendo muy pequeño; en comparación con los valores tradicionales correspondientes, la escala de los activos tokenizados es tan pequeña que casi se puede ignorar. Esta descripción refleja con precisión el presente, pero no puede predecir el futuro.

Internet ha reducido casi a cero el costo de producción y distribución de información. Lo que ha seguido no es simplemente "trasladar el periódico a línea", sino un nuevo mercado y modelos comerciales que nunca antes habían existido. La tokenización de bonos del gobierno representa la fase de "trasladar el periódico a línea": es una demostración útil, pero no es el final.

Ya hay 5.5 mil millones de personas conectadas a Internet. Un conjunto de infraestructura financiera que pueda operar en cualquier momento, para todos, y que soporte cualquier activo, hará que el mayor mercado global en torno al capital sea accesible. Una vez que la liquidez global esté en línea, su atractivo será tan fuerte que será difícil de resistir.

Mercado sin fronteras

Hasta ahora, cada mercado de capital tiene fronteras de acceso claramente definidas: los asientos de las bolsas, los canales de los corredores, las jurisdicciones y los horarios de apertura determinan quién puede entrar. El mercado de capitales de Internet está comenzando a desdibujar estas fronteras.

El sistema que realmente asume esta transformación no será solo una versión mejorada del viejo sistema, sino un nuevo sistema que se está construyendo gradualmente a partir de tokens.

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