La directora Cook de la Reserva Federal dice que el riesgo de inflación es mayor... está lista para actuar si no se controla

[México=Reportera Sim Young-jae] La directora de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), Lisa Cook, ha declarado que ve un riesgo de inflación mayor que el de empleo. La economía y el mercado laboral de EE. UU. son más sólidos de lo esperado, pero se considera que la inversión en infraestructura de inteligencia artificial (IA) y los conflictos en Oriente Medio están provocando nuevos choques de precios.

La Reserva Federal ha enviado señales de que podría tomar medidas adicionales de política monetaria si la inflación no se desacelera pronto. Lisa Cook advirtió que la inversión en centros de datos de IA y el aumento de los precios de la energía no son choques temporales y podrían prolongar la alta inflación.

En un discurso en el Exchequer Club de Washington DC el 15 de agosto (hora local), la directora Cook afirmó: "Una inflación persistentemente alta representa una carga inaceptable para los hogares estadounidenses" y añadió: "Actualmente, me preocupa más el riesgo derivado de los altos precios".

La directora Cook señaló que, aunque el índice de precios al consumidor (CPI) y el índice de precios al productor (PPI) de EE. UU. publicados esta semana fueron más bajos de lo esperado por el mercado, se estima que el índice de precios que la Reserva Federal tiene como objetivo ha aumentado un 3.7% en los últimos 12 meses hasta junio. Este nivel supera en 1.7 puntos porcentuales el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.

También enfatizó que la tasa de inflación en EE. UU. no ha alcanzado el objetivo del 2% durante más de cinco años. Esto significa que, aunque los indicadores a corto plazo sean más débiles de lo esperado, aún es prematuro considerar que se ha logrado la estabilidad de precios.

El riesgo de empleo ha disminuido, pero el riesgo de inflación ha aumentado

La directora Cook comparó las dos responsabilidades de la Reserva Federal, la estabilidad de precios y el máximo empleo, con un balancín. El año pasado, los riesgos de empleo y precios estaban relativamente equilibrados, y el riesgo de empleo era algo más pesado, pero ahora el balancín se ha inclinado hacia el lado de los precios.

La tasa de desempleo en EE. UU. en junio fue del 4.2%, lo que es generalmente similar a la tendencia de los últimos años. Las solicitudes de subsidios por desempleo se mantienen en niveles bajos y el empleo no agrícola ha aumentado moderadamente. En los últimos meses, también ha habido un aumento en el número de ofertas de trabajo.

El entorno de "bajo empleo y bajo despido", donde tanto las nuevas contrataciones como los despidos son escasos, está generando presión sobre los nuevos participantes en el mercado laboral, pero la directora Cook considera que esto no indica que el mercado laboral esté en una recesión aguda.

En cuanto al impacto de la IA en el empleo, evaluó que las perspectivas más pesimistas aún no se han materializado. Aunque considera el impacto del empleo de la IA como un riesgo importante, no hay muchas pruebas de que este riesgo haya aumentado en comparación con hace un año.

El crecimiento económico también ha sido más fuerte de lo esperado. Se prevé que la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de EE. UU. para 2025 sea del 2.0%. Los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) pronostican una tasa de crecimiento del 2.2% para 2026. Ambas cifras son aproximadamente 0.5 puntos porcentuales más altas que las proyecciones del año pasado.

La productividad laboral ha aumentado a un promedio de aproximadamente 2.5% en los últimos dos años. La directora Cook explicó que la construcción de centros de datos también ha estimulado el crecimiento económico y la demanda de inversión. Esto significa que, dado que la economía y el empleo son más sólidos de lo esperado, la necesidad de reducir las tasas de interés rápidamente para estimular la economía ha disminuido.

La IA y los conflictos en Oriente Medio son nuevos choques de precios

La directora Cook señaló que la actual inflación en EE. UU. no se puede explicar únicamente por el aumento de los precios de la energía.

Se prevé que los precios de los productos básicos subyacentes aumenten aproximadamente un 5% en términos anuales para 2026. Considerando que los precios de los productos básicos subyacentes mostraron una tendencia a la baja a largo plazo antes de la pandemia de COVID-19, este movimiento es inusual.

La directora Cook explicó que la economía de EE. UU. ha experimentado dos choques de precios inesperados este año. Uno es el conflicto en Oriente Medio. Este conflicto ha elevado los precios de la energía y podría tener un efecto en cadena sobre los precios de otros productos, como los alimentos.

El otro choque es el gasto de capital para la construcción de infraestructura de IA. Con el aumento rápido de la inversión en centros de datos y equipos de IA, los precios de servicios públicos como semiconductores, equipos avanzados, software y electricidad han aumentado significativamente.

Según la directora Cook, los planes de inversión en centros de datos anunciados por las empresas superan los 1.5 billones de dólares. Actualmente, el monto realmente ejecutado en inversiones es solo una parte de todo el plan. No solo en centros de datos, sino que otros gastos de capital relacionados con la IA, como los robots, también podrían aumentar significativamente en el futuro.

Si las empresas de IA y la inversión tecnológica no cumplen con las expectativas, también podría haber una disminución en la entrada de fondos. Sin embargo, hasta ahora no hay señales de que la inversión en infraestructura de IA esté desacelerándose, y la Reserva Federal está prestando atención a cómo la expansión de la demanda afectará los precios.

"Listos para actuar si no hay desinflación"

La Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de referencia en su reunión del FOMC del mes pasado. La directora Cook también apoyó la decisión de mantenerla.

Explicó que los aranceles y el conflicto en Oriente Medio han elevado los precios, pero teóricamente ambos factores podrían ser choques que solo elevan temporalmente el nivel de precios. Por lo tanto, consideró que es prudente observar un poco más cómo se desarrollan los precios en el futuro.

Sin embargo, evaluó que el riesgo de inflación sigue inclinándose significativamente hacia arriba. La inversión en infraestructura de IA continúa, y el aumento de costos debido a los aranceles y el conflicto en Oriente Medio podría reflejarse en las decisiones de precios y salarios de las empresas durante un largo período.

Dado que la alta inflación ya ha persistido durante cinco años, las empresas y los trabajadores podrían tomar decisiones basadas en la tasa de inflación que han experimentado recientemente, en lugar de la causa del choque de precios. Si los choques temporales se repiten, existe la preocupación de que se filtren en las expectativas de inflación y en la estructura de determinación de precios.

El hecho de que las expectativas de inflación a medio y largo plazo sean generalmente estables es un factor positivo. La tasa de aumento de salarios también se ha desacelerado y los indicadores recientes están cerca del nivel que coincide con el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.

Sin embargo, la directora Cook enfatizó que la Reserva Federal no debe sentirse complacida solo porque las expectativas de inflación se han estabilizado. Dijo: "Estamos listos para actuar si no aparecen señales de desaceleración de la inflación" y "La voluntad de alcanzar el objetivo de inflación del 2% no se tambaleará".

La directora Cook concluyó que, aunque la economía de EE. UU. sigue siendo sólida, el riesgo de la política de la Reserva Federal se ha desplazado hacia la estabilidad de precios en lugar del empleo en el último año. Dijo que en la próxima reunión del FOMC, que se llevará a cabo en dos semanas, se revisarán los nuevos indicadores económicos, las proyecciones y el equilibrio de riesgos para determinar la política adecuada.

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