¿Cómo regulan los países los activos criptográficos? Un análisis de los sistemas de Japón, EE. UU. y Europa a través de cinco capas ("Así es como funciona la blockchain Ep.21" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuga)

"Así es como funciona la blockchain" Ep.21

En este podcast, Yoshihiko Uchida, quien tiene experiencia en supervisión bancaria en el Banco de Japón y la Agencia de Servicios Financieros, y actualmente enseña sobre blockchain en la Facultad de Ciencias de la Información de la Universidad Pública de Shunan; Yuya Sakai, fundador de una aplicación gastronómica que ha combinado servicios Web2 con blockchain para construir un negocio Web3; y Shinya Otsuga, subeditor del medio especializado en criptomonedas "Nueva Economía", presentan lo que hay que saber sobre blockchain en la actualidad.

En este episodio, el vigésimo primero, organizamos de manera transversal la situación actual de la regulación de activos criptográficos y financieros en varios países, teniendo en cuenta las discusiones sobre "la estabilidad del mercado y el orden financiero" de los episodios 19 y 20.

Primero, presentamos un marco que divide la regulación de los activos criptográficos en cinco capas: "el activo en sí mismo", "las acciones relacionadas con la emisión", "la intermediación", "la infraestructura del mercado (tecnología)" y "la conexión con las finanzas existentes". Al igual que los automóviles están regulados por su tipo, estándares de fabricación, concesionarios, reglas de tráfico y matrículas, la regulación de los activos criptográficos también se puede entender mejor al desglosarla por objeto y función.

A partir de ahí, basándonos en la explicación en el momento de la grabación, abordamos la regulación en EE. UU. (la Ley Genius que se centra en las stablecoins y el proyecto de ley Claridad que trata la distinción entre valores y materias primas), la UE (MiCA, que se organizó de manera transversal), Japón (la diferenciación entre la Ley de Pagos y la Ley de Instrumentos Financieros), Hong Kong, Singapur, el Reino Unido y las discusiones sobre la tokenización de depósitos y el CBDC en China, confirmando las diferencias en sus objetivos.

Además, organizamos la regulación desde cinco perspectivas: "¿quién asume la deuda?", "¿quién absorbe las pérdidas?", "¿quién custodia los activos de los clientes?", "¿qué leyes se aplican?" y "en caso de crisis, ¿quién y cómo detiene la situación?". Al comparar estos 25 elementos combinados con las cinco capas anteriores, se puede vislumbrar una estructura común en la regulación de los diferentes países.

Aunque los textos legales varían de un país a otro, existe un principio internacional que establece que "las mismas actividades y riesgos deben estar sujetos a la misma regulación (same activity, same risk, same regulation)". También se destacó que la perspectiva más importante es cómo los activos criptográficos se conectan con las finanzas existentes. Se explicó cómo monitorear y controlar el riesgo de que la confusión en un lado se propague al otro en función de esa conexión.

Además, se discutió el punto sobre si las autoridades pueden intervenir en caso de crisis cuando se utiliza una cadena de bloques pública como infraestructura financiera, tocando también la regulación de los ratios de capital de los bancos.

Finalmente, se planteó el problema de que las autoridades reguladoras enfrentan un límite estructural: "en tiempos de paz, cooperan globalmente, pero en tiempos de crisis, priorizan los intereses nacionales (es decir, se vuelven locales)", utilizando la respuesta de Japón durante la quiebra de FTX como ejemplo.

El próximo episodio, el número 22, está programado para ser transmitido el 20 de octubre de 2026. Presentaremos un resumen de la segunda parte "Finanzas existentes × Blockchain". Se espera revisar las transacciones, el crédito, las stablecoins, DeFi y la regulación financiera que hemos tratado hasta ahora.

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