Diez años de cambios: el camino hacia la desaparición de las startups de criptomonedas

Las fusiones y adquisiciones reemplazan el emprendimiento nativo, y el mercado de criptomonedas avanza hacia la concentración en grandes empresas.

Escrito por: Andjela Radmilac

Traducido por: Saoirse, Foresight News

En 2017, unos pocos desarrolladores podían emitir tokens y fundar startups de criptomonedas en cuestión de días con solo un libro blanco y un repositorio de código en GitHub. En ese momento, la barrera de entrada era extremadamente baja, la regulación era prácticamente inexistente o solo un asunto secundario; mientras la idea fuera lo suficientemente brillante, incluso si el producto no estaba listo, se podía atraer a miles de inversores minoristas a través de una oferta inicial de monedas (ICO).

Pero para 2026, las empresas de criptomonedas que operan en mercados regulados de Europa y América deben contar con equipos legales y de cumplimiento, canales de colaboración bancaria, establecer un sistema completo de prevención de lavado de dinero y disponer de fondos suficientes para cumplir con los requisitos de licencias y operaciones.

Al principio de la industria de criptomonedas, se construyó a partir de fundadores anónimos que escribían código en sus habitaciones, pero ahora los líderes del sector son grandes empresas con balances completos, licencias de cumplimiento y equipos de ventas institucionales. Aunque las startups de criptomonedas no han desaparecido por completo, la barrera de entrada para fundar una empresa se ha vuelto comparable a la de la industria financiera tradicional, que ha mantenido a nuevos jugadores fuera durante mucho tiempo.

El ecosistema de startups de criptomonedas de antaño

Las características de la primera década del emprendimiento en criptomonedas: baja barrera de entrada, escasa resistencia regulatoria, y una gran cantidad de desarrolladores anónimos colaborando abiertamente. Los intercambios, billeteras y protocolos de blockchain podían ser construidos por pequeños equipos distribuidos en todo el mundo, que trabajaban principalmente a través de Discord y GitHub.

Ethereum, por ejemplo, nació en 2015 a través de una recaudación de fondos pública, recaudando alrededor de 18 millones de dólares de miles de participantes individuales, en lugar de depender de consorcios de capital de riesgo. La ola de ICOs de 2017 a 2018 llevó este modelo de emprendimiento ligero a su extremo: cualquier equipo podía recaudar fondos directamente del público simplemente creando un sitio web, escribiendo un contrato de token y operando un grupo de Telegram, sin necesidad de pasar por la debida diligencia de capital de riesgo ni cumplir con las reglas de bloqueo de acciones.

Algunos de estos proyectos iniciales crecieron hasta convertirse en infraestructuras fundamentales de la industria, pero muchos otros finalmente fracasaron o se descubrió que eran fraudulentos; muchos inversores sufrieron pérdidas significativas, lo que se convirtió en la razón central para que muchos países iniciaran rigurosas revisiones regulatorias.

En esa época, no había barreras de entrada a nivel institucional: los desarrolladores no necesitaban conectarse a bancos, todos los ingresos y gastos podían manejarse con criptomonedas; no había necesidad de solicitar licencias de transferencia de fondos nacionales, y las autoridades regulatorias ni siquiera entendían los tokens que emitían; tampoco era necesario buscar activamente clientes, los primeros usuarios acudían a través de las redes sociales en lugar de depender de canales de adquisición empresarial.

Tanto el costo del capital como el costo de cumplimiento eran prácticamente cero. Aunque esta situación dio lugar a numerosos problemas en la industria, también generó una gran cantidad de experimentos innovadores en finanzas y en la sociedad.

La nueva realidad de la industria

Hoy en día, la lógica operativa de la industria ha cambiado por completo. Una empresa de criptomonedas que opera en mercados de clientes en Estados Unidos, la Unión Europea y Asia debe seguir un conjunto de regulaciones de licencias que son altamente similares a las de los bancos tradicionales.

Las guías de licencias de la industria indican que si una startup planea operar en múltiples estados de EE. UU., los gastos totales relacionados con el cumplimiento en los primeros tres años alcanzarán entre 750,000 y 1,200,000 dólares; a medida que la empresa crezca, los costos de cumplimiento anuales superarán los 2,000,000 de dólares.

La BitLicense de Nueva York es reconocida como la licencia de criptomonedas más estricta en EE. UU., y las consultoras de licencias suelen aconsejar a los solicitantes que reserven más de un año para la preparación y que se preparen para altos gastos legales, de cumplimiento y operativos.

La legislación de la Unión Europea sobre activos de criptomonedas (MiCA) establece requisitos mínimos de capital en capas: para servicios de consultoría, el mínimo es de 50,000 euros, y para plataformas de intercambio, el mínimo es de 150,000 euros, y esto es solo el costo básico que la empresa debe asumir. Los gastos reales significativos provienen de la estructura de gobernanza exigida por la ley, personal de cumplimiento dedicado y un mecanismo de informes de alta frecuencia. Los analistas indican que este sistema de cumplimiento ha aumentado significativamente los costos operativos de las empresas de criptomonedas en Europa en comparación con hace 18 meses.

Las reglas regulatorias en EE. UU. se están volviendo más claras, pero las empresas también deben asumir costos correspondientes: la Ley GENIUS establece un marco de regulación para monedas estables federales, pero los detalles de implementación y el tiempo de entrada en vigor aún deben ser determinados por documentos regulatorios, que no excederán los 18 meses desde la promulgación de la ley; mientras que la Ley CLARITY, que regula la estructura del mercado, aún está en revisión en el Senado y no ha sido legislada formalmente.

La estandarización de los detalles regulatorios es sin duda beneficiosa para el desarrollo a largo plazo de la industria, pero también eleva significativamente las barreras de entrada para operar legalmente. Los consultores de licencias indican que la alta inversión en cumplimiento crea barreras naturales que pueden proteger a las empresas que entraron temprano y resistir la presión de nuevos competidores de bajo costo.

El colapso de Terra y la crisis de FTX han cambiado por completo la lógica de inversión de capital de riesgo en el sector de criptomonedas. Los datos de Gate Ventures muestran que el total de capital de riesgo en el sector de criptomonedas cayó de un pico de más de 44,000 millones de dólares en 2022 a aproximadamente 9,000 millones de dólares en 2024, y se espera que se recupere a más de 20,000 millones de dólares en 2025.

Galaxy Digital informa que en el primer trimestre de 2026, las instituciones de capital de riesgo completaron 355 inversiones en el sector de criptomonedas, con un total de inversión de aproximadamente 4,000 millones de dólares, y la mediana de financiamiento por transacción superó los 4.5 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico; las empresas maduras se llevaron el 57% de todo el capital invertido, mientras que la proporción de transacciones en rondas de semillas cayó al 19%.

CryptoRank analizó que la diferenciación de fondos en el sector es aún más extrema: solo 9 transacciones de financiamiento en rondas C y posteriores, un aumento interanual del 1020%, abarcaron el 28.4% del capital de riesgo de toda la industria; las rondas de semillas y pre-semillas representaron solo el 5.2% del total recaudado. Los analistas denominan este patrón como un

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