La SEC implementa de manera sorpresiva la ‘exención de innovación’ para el comercio en cadena de acciones cotizadas, aplicable hasta 5 años

[México=Reportero Sim Young-jae] La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) implementará la ‘exención de innovación’ que permite la tokenización de acciones cotizadas en EE. UU. para ser negociadas en una blockchain pública. Las plataformas que cumplan con ciertos requisitos podrán ofrecer el comercio de acciones tokenizadas utilizando creadores de mercado automatizados (AMM) y pools de liquidez sin necesidad de registrarse como bolsa nacional de valores.

Esta medida se produce justo después de que el Senado de EE. UU. fracasara en el avance de la ley CLARITY. La SEC planea establecer un marco regulatorio temporal que permita el comercio en cadena de acciones tokenizadas de manera limitada, antes de avanzar hacia regulaciones formales y legislación del Congreso en el futuro.

Según Crypto in America y Wu Blockchain, la SEC anunció el 17 de octubre (hora local) la ‘exención de innovación’ que permite el comercio en cadena de acciones estadounidenses tokenizadas. La exención entra en vigor de inmediato y se aplicará por un máximo de 5 años.

Paul Atkins, comisionado de la SEC, declaró en un comunicado: "A pesar de los esfuerzos constantes de muchas personas a principios de esta semana, el Congreso no logró avanzar en la ley CLARITY".

Él añadió: "La SEC tomará medidas importantes para transformar el mercado de capitales de EE. UU. hacia la era digital dentro de los límites de la autoridad que la ley le otorga" y "promoverá el comercio en cadena de algunas acciones tokenizadas a través de la exención de innovación".

El núcleo del nuevo sistema es el Mercado de Valores Tokenizados (Tokenized Securities Venue, TSV). Los TSV que cumplan con los requisitos podrán ofrecer el comercio de acciones tokenizadas sin registrarse como bolsa nacional de valores bajo la ley de valores de EE. UU.

Se podrá utilizar blockchain pública y permissionless para las transacciones. También se permitirá el comercio a través de creadores de mercado automatizados y pools de liquidez.

Según Wu Blockchain, este sistema es un marco piloto que permite el comercio limitado de acciones tokenizadas que están incluidas en el Sistema Nacional de Mercados (NMS) de EE. UU. También se aplicarán directrices regulatorias y un sistema de exención a algunos operadores que aporten capital propio para proporcionar liquidez al mercado.

Según Crypto in America, los proveedores de liquidez que cumplan con ciertos requisitos también podrán recibir una exención de la obligación de registro como dealers.

La SEC no aprobará cada bolsa de valores tokenizada de forma individual. Los operadores que cumplan con los requisitos notificarán a la SEC y podrán utilizar la exención de innovación bajo condiciones establecidas.

Solo se permiten tokens con derechos de accionista reales... Se excluyen las acciones sintéticas

La SEC no ha permitido todas las formas de acciones tokenizadas.

La exención de innovación se limita a acciones tokenizadas que tienen los mismos derechos que las acciones existentes. Los poseedores de tokens deben tener derecho a dividendos y derechos de voto, al igual que los accionistas existentes.

Por otro lado, los productos sintéticos que solo siguen el precio de ciertos activos sin derechos sobre las acciones reales quedan excluidos.

Según Crypto in America, estos productos de acciones sintéticas han estado expandiendo su mercado en plataformas de comercio de activos digitales (criptoactivos) fuera de EE. UU. Las instituciones financieras tradicionales de Wall Street han expresado una considerable oposición a esto.

También hay diferencias en el enfoque de la blockchain y la plataforma de comercio. La bolsa de valores tokenizada puede utilizar blockchain pública y permissionless, pero el acceso a la plataforma de comercio real se opera de manera permissioned. Por lo tanto, los usuarios y proveedores de liquidez deben cumplir con los requisitos de calificación establecidos por la bolsa de valores tokenizada para participar en el comercio.

Inicialmente, también habrá limitaciones en el tamaño de las transacciones. La SEC impondrá un límite en la cantidad de activos que una sola bolsa de valores tokenizada puede ofrecer. También se aplicarán restricciones a la cantidad de activos que se pueden negociar en la bolsa de valores tokenizada dentro del volumen total de comercio diario de cada activo.

No se han especificado en el texto original el número exacto de activos y los límites de volumen de comercio.

Terceros también pueden tokenizar acciones... No se puede comerciar si la empresa cotizada se opone

Esta exención permite que terceros no relacionados con la empresa cotizada tokenicen acciones. Sin embargo, la decisión final sobre si se llevará a cabo el comercio real queda en manos de la empresa emisora de las acciones.

Según Crypto in America, la bolsa de valores tokenizada debe notificar a la empresa cotizada antes de comerciar acciones tokenizadas por terceros. La empresa emisora puede presentar objeciones dentro de un plazo de 30 días después de recibir la notificación.

Si la empresa cotizada se opone, las acciones tokenizadas de esa empresa no podrán ser negociadas en la bolsa de valores tokenizada.

Chris Hayes, director ejecutivo de la Coalición para Mercados Tokenizados y socio de Thorn Run Partners, evaluó positivamente esta protección para los emisores.

El director ejecutivo Hayes comentó que la empresa cotizada puede rechazar la tokenización por terceros no aprobados y que la exigencia de otorgar derechos a los inversores similares a los de los accionistas existentes "ayudará a frenar la tokenización sintética y a que los inversores comprendan más claramente lo que están comprando".

Crypto in America también analizó que, aunque el tamaño actual del mercado de acciones tokenizadas es relativamente pequeño, esta medida podría influir en la competencia entre el mercado de valores existente y el mercado en cadena.

El director ejecutivo Hayes concluyó: "La exención de innovación permitirá que las plataformas de comercio DeFi y los pools de liquidez compitan de manera mucho más directa con las bolsas de valores y sistemas de comercio alternativos" y "al mismo tiempo, podrán operar bajo un marco regulatorio más flexible".

Él añadió: "Esto podría inducir a más participantes del mercado financiero tradicional a trasladar sus actividades al mercado tokenizado y acelerar su adopción".

Los funcionarios de la SEC describieron esta exención de innovación como un puente temporal hacia un marco regulatorio permanente. Se ha dejado abierta la posibilidad de desarrollar el sistema a través de regulaciones formales y legislación relacionada del Congreso en el futuro.

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