Los stakers de Solana enfrentan recortes en los rendimientos mientras una firma de tesorería lucha por proteger el 99,4% de sus ingresos

La votación en vivo sobre la política monetaria de Solana está obligando a la red a confrontar una pregunta básica de gobernanza: ¿qué sucede cuando el validador que establece un voto por defecto para el stake delegado tiene un interés declarado en preservar el rendimiento del staking?

La empresa Solana proporciona el caso de prueba más claro. La empresa de tesorería SOL, que cotiza en Nasdaq y opera como validador, anunció el 21 de agosto que se opondría a SGP-0002, una propuesta para acelerar la desinflación. Sus resultados financieros anteriores mostraron que el staking de SOL en manos de la empresa generó 2,512 millones de dólares de sus 2,526 millones de dólares en ingresos del segundo trimestre, es decir, el 99,4%.

Bajo el nuevo diseño de gobernanza de Solana, el stake delegado sigue la posición de un validador por defecto. Un staker nativo puede anular esa posición para una cuenta de stake individual antes de que el validador vote, después de que vote o cuando se abstenga de votar. Esto hace que la posición de la empresa sea influyente mientras se preserva una elección directa para los propietarios de su stake delegado.

El 23 de agosto, SGP-0002 seguía en votación con aproximadamente 5,27 millones de SOL a favor, 547,019 SOL en contra y cero abstenciones en 24 votos. Los votos a favor representaban aproximadamente el 90,6% del stake decisivo en ese momento. Esta fue una instantánea con marca de tiempo, y los totales ya estaban cambiando.

La tabla de votantes públicos y las boletas en contra decodificadas no mostraron ningún voto atribuible a Solana Company, HSDT o su operación de validador en esa observación. Las etiquetas de dirección desconocidas limitan la atribución a nivel de entidad, por lo que el registro establece la intención anunciada de la empresa en lugar de una boleta verificada de la empresa.

Un SGP aceptado registraría un mandato direccional. La implementación y activación del protocolo requieren trabajo técnico posterior, lo que significa que el conteo en vivo mide la preferencia de los interesados en lugar de un cambio inmediato en la emisión de SOL.

El stake del validador en el resultado

Solana Company dice que la inflación predecible y el rendimiento del staking ayudan a las instituciones a modelar retornos y adoptar SOL. Su oposición sigue la economía descrita en sus propios estados financieros, mientras que su divulgación anticipada permite a los delegadores decidir si esa posición por defecto coincide con su propia preferencia.

Los resultados del segundo trimestre de la empresa clasifican 2,512 millones de dólares como ingresos por staking GAAP sobre SOL en manos de la empresa. El flujo de caja y los ingresos por comisiones de validador son medidas separadas. La empresa también dijo que los 31,200 SOL ganados como recompensas trimestrales de staking fueron automáticamente reinvertidos.

Su estado de resultados reportó una pérdida operativa de 32,7 millones de dólares y una pérdida neta de 30,3 millones de dólares, incluyendo 25,4 millones de dólares en pérdidas realizadas de activos digitales. Estas cifras describen diferentes partes de las finanzas de la empresa. Juntas, muestran por qué la participación de ingresos por staking no puede servir como una estimación directa del efecto de la propuesta sobre el efectivo o la rentabilidad.

El tiempo añade otro límite. La participación del 99,4% cubre el trimestre que terminó el 30 de junio, mientras que el propio clúster de validadores de la empresa se lanzó en julio. Su presentación trimestral dice que una parte de SOL de la empresa depende de la custodia de terceros, staking o proveedores de infraestructura. Para la fecha de presentación, las partes externas habían delegado aproximadamente 500,000 SOL al nuevo clúster.

Por lo tanto, el número principal mide la exposición de la empresa a la economía del staking. Los ingresos por operar su propio validador siguen siendo una pregunta separada. Cualquier efecto futuro de una desinflación más rápida variaría con su saldo de SOL, participación en el staking, comisiones, precio de SOL, tarifas, MEV y tiempo de activación.

Los delegadores mantienen el control práctico sobre esa alineación. La documentación de Solana dice que un staker nativo puede anular la posición de un validador sin desdelegar. La anulación redistribuye el voto efectivo de la cuenta de stake mientras deja intacta la delegación económica.

Ese mecanismo ya estaba en uso. Una anulación registrada a las 14:52:53 UTC del 23 de agosto dirigió 15.585838993 SOL a favor de SGP-0002. Su tamaño confirma solo que el camino estaba funcionando; no ofrece ninguna base para inferir una resistencia amplia de los delegadores.

La empresa Solana destacó el mismo poder en su anuncio, diciendo que los titulares podrían anular a un operador y que reveló sus posiciones para que los delegadores pudieran actuar. El diseño de gobernanza pone de manifiesto la alineación económica de un validador y permite a los propietarios de participaciones separar su elección de gobernanza de su relación de participación.

¿Qué puede cambiar realmente SGP-0002?

SGP-0002 pide a Solana que duplique la desinflación anual del 15% al 30% mientras deja sin cambios la tasa de inflación terminal del 1,5%. El modelo relacionado SIMD-0550 estima que se emitirán aproximadamente 18,89 millones de SOL menos en seis años bajo el calendario más rápido.

Con la suposición de participación en la apuesta del 68% del modelo, el rendimiento nominal de la apuesta pasa del 5,84% bajo el calendario actual al 4,34% en el primer año del camino más rápido, seguido del 3,00% y 2,25% en los años dos y tres. Estos son escenarios de propuesta. Los ingresos realizados de la empresa Solana podrían diferir porque el modelo excluye las comisiones de los validadores y fuentes de rendimiento adicionales como MEV y recompensas de bloques.

Una desinflación más rápida reduce la emisión y el rendimiento nominal de la apuesta en relación con el calendario actual. El efecto resultante a nivel de empresa no tiene un porcentaje fijo porque los saldos de participación, precios, tarifas, participación, comisiones y el momento de implementación pueden cambiar.

Los materiales públicos de Solana también entran en conflicto sobre la regla utilizada para juzgar el resultado en vivo. La política del repositorio de propuestas de gobernanza dice que no hay quórum y que la aprobación requiere que las participaciones sean al menos dos tercios de a favor más en contra. Las preguntas frecuentes de gobernanza y el panel muestran un requisito de participación de un tercio junto con un umbral de aprobación de dos tercios. El código de finalización actual bloquea y registra los totales después del final de la época sin resolver ese conflicto de política.

La votación se lleva a cabo hasta la época 1023 y cierra en el límite de la época 1024. Los desarrolladores de Solana estimaron que ese límite para el jueves sería aproximadamente a las 15:30 UTC, con el tiempo de slot en vivo determinando el cierre real en tiempo real.

Una votación exitosa movería la propuesta a un estado Aceptado. La política de gobernanza de Solana separa ese estado de Implementado y Activado, con el trabajo técnico normalmente avanzando a través de uno o más Documentos de Mejora de Solana.

Por lo tanto, la prueba inmediata es institucional. Solana ha hecho visibles las preferencias de los validadores y ha dado a los apostadores nativos un anulación funcional. La credibilidad ahora depende de si ese mecanismo mantiene la elección de gobernanza con los delegadores cuando el interés económico de un validador es evidente.

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